產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是公司的重要外部治理機(jī)制之一。本文以經(jīng)理人貨幣性薪酬和非貨幣薪酬來衡量代理成本，探討產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能否降低代理成本。影響經(jīng)理人薪酬的因素包括直接因素和間接因素兩類。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)屬于間接因素之一。在考察產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)代理成本的影響時(shí)，如何把其他因素對(duì)經(jīng)理人薪酬的影響分離出去是一個(gè)難題。我們擬用直接因素搜尋無代理問題時(shí)的經(jīng)理人薪酬均衡水平，用經(jīng)理人薪酬與直接因素進(jìn)行回歸；然后，將回歸模型的殘差、直接因素以及間接因素等一起作為自變量與代理成本進(jìn)行回歸，考察內(nèi)、外部治理機(jī)制對(duì)代理成本的影響；最后，引入內(nèi)部治理因素與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的交互項(xiàng)，考察產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)代理成本的影響。實(shí)證結(jié)果表明，內(nèi)部治理機(jī)制越差的公司，代理成本越高，而產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可以在一定程度上彌補(bǔ)內(nèi)部治理機(jī)制的不足，有助于抑制代理成本，提高公司治理效率。

相似教材