集群優(yōu)勢成就中小企業(yè)
作者：張世賢　　


創(chuàng)業(yè)板的熱炒，已經(jīng)徹底點燃了復(fù)蘇期中小企業(yè)的資本“欲望”。

看看“大紅燈籠高高掛”的創(chuàng)業(yè)板，在這樣的環(huán)境下，有哪家中小企業(yè)還能若無其事地面對自身的資金瓶頸？中國企業(yè)缺錢的問題由來已久，正基于此，國際炒家手中的“熱錢”也格外青睞中國。但優(yōu)秀的、具有潛力的企業(yè)屬于稀缺資源，在任何行業(yè)，第一永遠只有一個。最初投資了Google的人大賺特賺，卻也不能讓其他的投資人就此餓死。所以便有了新的投資模式——組團上市。



需求對接

在資本市場上，“組團上市”通常有兩種含義：一是指在一個集中的時間內(nèi)，多只股票同時上市發(fā)行；二是指將多個企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合，成立新的企業(yè)進行上市包裝，發(fā)行股票。隨著中國企業(yè)對于資本運作手段的日漸純熟，資源整合的打包上市方式，已經(jīng)越來越多地被中國企業(yè)所接受。而這種方式，也讓后來者找到了可能的獲利空間。

兩種需求的對接，在此時的中國市場顯得格外重要。因為中國有太多的中小企業(yè)需要資金來投入生產(chǎn)，需要通過上市規(guī)范自身的管理。對于羽翼尚未豐滿的中小企業(yè)而言，這種“組團”的方式最為實用。



集群優(yōu)勢

普大煤業(yè)就是很典型的例子。

從單純的資本實力分析，相信嚴格的美國交易市場不會看上遠在山西的煤礦企業(yè)，原因很簡單——原材料等等問題的局限性，沒有留給這樣的企業(yè)太多的生存空間。但一旦將煤產(chǎn)業(yè)聯(lián)合起來，從采礦、加工、洗煤等等各個細分行業(yè)去看，這一條產(chǎn)業(yè)鏈上的投資價值點就凸現(xiàn)出來了。首先，這種模式是可以持續(xù)的，不像單一的資源型企業(yè)，資源耗盡的那一天就是企業(yè)滅亡的那一天。其次，聯(lián)合的力量無可匹敵。當上下游被股權(quán)關(guān)系牢牢地拴在一起時，“后方告急”的問題便被杜絕，可以攥成拳頭，集中對外發(fā)力。

在普大股權(quán)調(diào)整之前，其單一的盈利方式就是其短板之一。倘若上游供應(yīng)商斷流，那企業(yè)運營馬上就會陷入休克狀態(tài)。對于監(jiān)管部門而言，這是對中小投資者不可預(yù)估的風險，因此絕不會冒行業(yè)之大不韙允許企業(yè)上市公開募集資金。但是普大成功之處在于，將上下游的供應(yīng)商納入了自己的股東體系之中，通過交叉持股的方式，不僅成功地突破了瓶頸，而且在資產(chǎn)實力方面大大加強，達到了上市的標準。

一個行業(yè)內(nèi)，上下游之間都有著密切的聯(lián)系，沒有哪一家企業(yè)是孤立的。但這種上下游之間“緊密的”聯(lián)系卻往往并不能真正地實現(xiàn)同舟共濟。2008年的金融海嘯來臨之際，率先被歐美經(jīng)銷商拋棄的，就是中國珠三角的眾多基礎(chǔ)制造商。倘若這些在海嘯中死去的中小企業(yè)能夠聯(lián)合起來，橫向或者縱向形成牢不可破的同盟關(guān)系，那么躲過這次風暴并不是不可能的事情。

這種集群優(yōu)勢一旦顯現(xiàn)出來，將極大地拓展中小企業(yè)的發(fā)展空間，不僅資金難題迎刃而解，“組團”之后形成的產(chǎn)業(yè)航母，同時也會提升企業(yè)的管理水平。



與次貸無關(guān)

“組團上市”的說法可能會引起一些人的恐慌。美國次貸的發(fā)生，就是因為將次級債“組團”推向了二級市場進行交易。但沒有必要擔心美國的次貸危機會在中國重演，中國企業(yè)“打包上市”的將是優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)、資源，謀取的是企業(yè)發(fā)展壯大的資金。而引起金融海嘯的次貸危機，雖然同樣起源于“打包上市”，但誠信盡失的華爾街，打包出來的卻是債務(wù)、壞賬以及透支的信用，這是兩種完全不同的運作方式和理念。

毫無疑問，航空母艦也是一塊鋼板、一個鉚釘?shù)亟M裝起來的。組團上市，可以讓中國企業(yè)真正通過聯(lián)合實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。相信假以時日，當中國企業(yè)充分認識到資本的力量、懂得用資本手段壯大自己時，組團上市會成為中小企業(yè)走向資本市場的首選。而新的產(chǎn)業(yè)航母，也將更給中國經(jīng)濟注入更大的活力。

（本文作者系美國萬通投資銀行亞太區(qū)執(zhí)行董事）

責任編輯：紀 亮

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