食品飲料:行業(yè)發(fā)展重回正軌 未來(lái)增長(zhǎng)明確

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投資要點(diǎn):

量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)行業(yè)快速恢復(fù)。

2009年食品飲料行業(yè)基本恢復(fù)至危機(jī)前水平,產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),白酒、啤酒、葡萄酒、黃酒、乳制品產(chǎn)量同比增長(zhǎng)24%、7%、28%、14%、13%;白酒提價(jià)加速了行業(yè)收入的提升。凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng),除了乳制品行業(yè)扭虧為盈之外,成本下降和提價(jià)帶來(lái)的毛利率提升是主因。

白酒:高端提價(jià)、中端放量。

白酒是食品飲料行業(yè)中受危機(jī)影響最小的子行業(yè)。從09年上半年的控量保價(jià),到年底和10年年初的提價(jià),以及中端白酒的放量,保證了白酒行業(yè)收入的增長(zhǎng)。消費(fèi)稅新政對(duì)各白酒品牌的影響還有待進(jìn)一步觀察。

啤酒:銷量增長(zhǎng)緩慢、成本回落提升毛利水平。

大麥價(jià)格回落至正常水平,毛利率水平提升,是啤酒行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。預(yù)計(jì)10年大麥價(jià)格將維持現(xiàn)有水平,毛利率的進(jìn)一步提升將依靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

葡萄酒:受進(jìn)口影響依然很大。

雖然09年以來(lái)我國(guó)葡萄酒產(chǎn)銷量增長(zhǎng)較快,但與進(jìn)口量相比仍然較小,未來(lái)受進(jìn)口葡萄酒的影響依然較大。隨著進(jìn)口品牌在國(guó)內(nèi)的接受程度提高,國(guó)產(chǎn)品牌要獲得超額收益難度不小。

乳制品:恢復(fù)性增長(zhǎng)。

09年以來(lái),受國(guó)家不斷扶植政策以及宏觀環(huán)境持續(xù)復(fù)蘇的影響,乳制品行業(yè)已經(jīng)逐漸從“三聚氰胺”事情中恢復(fù)。而原奶價(jià)格的回落也提升了乳品企業(yè)的毛利率水平,但并沒(méi)有轉(zhuǎn)化為盈利能力。

投資建議:白酒仍是關(guān)注重點(diǎn)。

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