百億存款“睡大覺” 貴州茅臺不差錢
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毛利率“背離”
從已發(fā)布的年報和季報來看,茅臺的業(yè)績頗為亮眼,但其毛利率卻與其背離。
2011年1-3月份,貴州茅臺實現營業(yè)收入42.21億元,同比增長38.84%;實現營業(yè)利潤26.52億元,同比增長47.71%;實現歸屬上市公司股東凈利潤18.84億元,同比增長48.85%。
而從今年一月開始,貴州茅臺大幅上調了產品出廠價格。2011年1月份,53度飛天茅臺酒出廠價上調120元左右至619元/瓶,同比上漲24.05%,
實際上,由于投資性需求的出現,普通53度茅臺酒終端價不斷飆升,使得終端價與出廠價間的價差越拉越大,價差比例((終端價-出廠價)/出廠價)從2005年初的22%飆升至2011年2月份的123%,價差比例升幅高達4.59倍。
但盡管貴州茅臺大幅提升了市場售價,公司提價效應仍未完全體現。公司一季度業(yè)績報告顯示,報告期內公司綜合毛利率為90.71%,環(huán)比僅僅上升了0.76個百分點,與公司提價20%以上的數據出現明顯“背離”。
“按照2011年年初提價20%的水平進行計算,公司實際毛利率有望達到91.9%的水平。但公司一季度毛利率提升幅度有限,一季度毛利率同比僅上升0.43個百分點,甚至還低于去年平均水平。”中金公司研究員孫軼佳表示。
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