突破資本市場的藩籬

 作者:熊焰    315

萬鋼部長到中國技術交易所調研時提到:很多人把技術交易看做一個經濟環(huán)節(jié),另一部分人把它視作一個技術環(huán)節(jié),而其實它應該是一個科技與經濟相結合的環(huán)節(jié)。

實際上,無論是中技所還是整個北交所集團,在廣義上一直都在做著同樣一件事——促成各類要素與經濟環(huán)節(jié)之間的對接,只不過各交易平臺關注的方向不同:中技所關注的是技術要素與經濟環(huán)節(jié)間的對接,中林所關注的是林業(yè)要素與經濟環(huán)節(jié)的對接;北環(huán)所關注的是環(huán)境要素與經濟環(huán)節(jié)的對接;北礦所關注的是礦業(yè)要素與經濟環(huán)節(jié)的對接;中文所關注的是文化要素與經濟的對接等等。

而要素與經濟環(huán)節(jié)的對接,也就是要素與資本市場的對接,或者說,就是各類要素的載體企業(yè),通過資本市場實現要素與資金交換的過程。所以北交所平臺的職能,就是為擁有各類要素的企業(yè)與資本市場之間提供對接服務;更進一步地說,核心就是為擁有各類要素的中小企業(yè)提供與資本市場對接的服務。

因為無論任何行業(yè)領域,其業(yè)內的大型企業(yè)往往都具有直接對接資本市場以獲取資金的能力;而中小企業(yè)則不然,盡管它們也是各種要素的載體,包括技術要素、文化要素、行業(yè)要素等的載體,甚至它們所承載的要素在整個行業(yè)中是先進的,具有很高應用價值,但在中小企業(yè)企業(yè)還沒有化“蛹”為“蝶”之前,它們對接資本市場的能力還是非常弱,必須要有一個這樣的平臺來促進它們的對接,北交所功用就在這里。

這并不是一件容易的事。資本市場的特點就是“嫌貧愛富”,這一市場奉行的是叢林法則——只有逐利,沒有公益,只有那些能帶來豐厚回報的、投資風險最小的叢林強者,才會是資本追逐的目標。而能夠符合這些目標要求的,多數都是些規(guī)模大、收入穩(wěn)定的企業(yè)。

中小企業(yè)的短板正在于此。當中小企業(yè)所持有的核心要素還未得到轉化應用、并得到市場廣泛認同之前,只能是市場叢林中的弱者,不會受到資本的青睞。單靠中小企業(yè)自身力量,很難在資本市場中獲得企業(yè)成長的資金。這就需要有政府的介入。

中小企業(yè)的發(fā)展離不開政府的支持,任何一個國家都是如此。就像一個處于成長期的青少年必須要有家長的扶持一樣,不能把青少年等同于那些已成年的、有獨立經濟來源的人一樣去對待,處于成長期的中小企業(yè)亦是如此。

政府對中小企業(yè)支持的方法很多,包括稅收優(yōu)惠、貸款貼息、設立基金跟投等等,其實質就是通過對中小企業(yè)實行“外部增信”讓企業(yè)獲得與資本市場對接的能力。

但這件事也不容易,因為這并非政府所長。政府需要面對的是成千上萬的中小企業(yè),如何從中遴選到扶持對象、用何種扶持方式、以何種力度扶持等諸如此類的問題都是需要政府去考慮但又難于解決的問題——把政府手里的各種補貼與優(yōu)惠合理地分配給天文數字般的中小企業(yè),這本身就是一道世界性難題。

這就需要有一個能夠連接企業(yè)與政府之間的平臺存在:它既能充當政府抓手,又是以市場化形式運作,它要具有化“云”為“雨”之力,將政府手中的能力轉換為對中小企業(yè)的恰當扶持,并有效傳送到市場中去。而當中小企業(yè)從這一平臺上取得“增信支持”,就進一步獲得了與資本市場對接的能力,進而能夠實現將其持有的要素與資金進行交換的過程。用萬鋼部長的話說,就是實現了科技環(huán)節(jié)與經濟環(huán)節(jié)的結合。

整個北交所集團一直致力于承擔這件化云為雨的工作,為此,我們一方面積極練好基本功——研究建立龐大的中小企業(yè)數據信息平臺,爭取讓中小企業(yè)將其核心價值包括股權、知識產權等都能在平臺上備案托管,實施“產權鏈”工程,藉此來充分了解掌握中小企業(yè)的實際情況,幫助中小企業(yè)把產權變成“資本品”,為它們對接資本市場提供基礎性服務;另一方面,北交所平臺再根據不同類型中小企業(yè)特點,使用包括中小企業(yè)小貸融資、中小企業(yè)票據融資、中小企業(yè)債權融資(集合票據、集合債、集合信托)、中小企業(yè)融資租賃、中小企業(yè)信托融資、中小企業(yè)股權融資(未上市股權融資、私募可轉債)等諸多方式手段,為中小企業(yè)企業(yè)提供個性化的融資工具集成商服務。

通過前期的積極準備和實踐中的不斷摸索,北交所服務中小企業(yè)的業(yè)務模式也在不斷成熟,而最終的目標,就是要促成中小企業(yè)突破資本市場的藩籬,實現要素與資本市場的自由對接。
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