金融衍生品是上世紀(jì)80年代金融浪潮中興起的一種金融創(chuàng)新，它的迅速發(fā)展使之成為國際金融市場上重要的交易品種。隨著我國加入WTO后市場的進(jìn)一步開放，金融業(yè)也達(dá)到了前所未有的開放程度，我國的金融機(jī)構(gòu)隨著金融全球化和自由化面臨更加嚴(yán)峻的金融風(fēng)險。金融衍生品的高風(fēng)險性是金融市場變得更加脆弱。在競爭壓力和風(fēng)險增加的基礎(chǔ)上，促進(jìn)金融衍生品市場的健康發(fā)展，進(jìn)一步推動金融創(chuàng)新成為我國金融市場和金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的必然選擇。

　　一、金融衍生品

　　金融衍生品的概念和特征。金融衍生品至今沒有一個統(tǒng)一的定義，從字面看，可以理解為，金融衍生品就是在如銀行信貸、債券、股票等基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品的前提存下衍生出來的新的金融產(chǎn)品，主要包括遠(yuǎn)期外幣或人民幣外匯交易、期貨交易和外幣掉價交易等。無論那一種金融衍生品，都具有以下特征：

　　虛擬性。金融衍生品的本事是沒有價值的，它只是一種獲得收益的憑證，它的價值由標(biāo)的的資產(chǎn)價格決定，具有相對獨立性。

　　杠桿性。保證金制度是金融衍生品交易共同采用的制度。金融衍生品市場在交易中，雙方都要繳納一定的保證金。交納保證金后可以進(jìn)行交易。所以這種交易具有杠桿效應(yīng)。保證金和多少和杠桿效應(yīng)成反比，而風(fēng)險和杠桿效應(yīng)成正比。

　　風(fēng)險性。由于其高杠桿性是風(fēng)險集中。衍生品的虛擬性和未來的不可預(yù)知性使它的風(fēng)險性增強(qiáng)。

　　契約性。金融衍生品是雙方對未來交易的約定，該合約對交易者的未來權(quán)利和義務(wù)有明確性，并具有法律效力。

　　我國金融衍生品的發(fā)展歷史。我國的金融衍生品起步較晚，真正開始發(fā)展是從1992年上海推出的外匯期貨開始。此后我國的金融衍生品市場上先后出現(xiàn)了國債期貨、股指期貨等交易種類。20世紀(jì)末的金融衍生品交易達(dá)到瘋狂程度。但由于畸形的市場發(fā)展造成了1995年的327國債期貨事件，我國爆發(fā)了第一個金融地震。

　　進(jìn)入21世紀(jì)以來，由于我國對外開放程度提高，我國金融衍生品又有了新的發(fā)展契機(jī)。中國金融衍生品市場于2005年初步建立起來。到2009年，我國期貨市場成交金額接近百萬億，金融衍生品交易發(fā)展迅速。

　　二、我國金融衍生品在發(fā)展中存在的問題

　　金融衍生品自身固有缺陷。我國金融衍生品品種不足：國的金融衍生品在發(fā)展中存在的問題首先體現(xiàn)在衍生品品種不足上。特別是和國家金融衍生品豐富多樣的種類相比，更顯得品種少，同質(zhì)性高。

　　國際金融市場上的金融衍生品包括期貨、匯率、股票期權(quán)、利率遠(yuǎn)期合約等等。我國國內(nèi)金融市場的品種和數(shù)量不多。例如上海證券交易所只有可轉(zhuǎn)換債券和權(quán)證兩種金融衍生品。品種不足阻礙了我國金融衍生品的；領(lǐng)域擴(kuò)展和投資規(guī)模擴(kuò)大。人民幣衍生市場不夠活躍，衍生品的參與者不夠廣泛，制約了我國金融衍生品市場的發(fā)展。

　　我國金融衍生品在設(shè)計方面存在缺陷：金融衍生品在設(shè)計上的不合理導(dǎo)致了在實際應(yīng)用中出現(xiàn)了多種產(chǎn)品但沒有轉(zhuǎn)移風(fēng)險反而使風(fēng)險擴(kuò)大的情況。這是由于金融衍生品的特點決定的。我國金融衍生品在金融市場的同質(zhì)性較高也是由于產(chǎn)品設(shè)計不合理造成的。以外國的金融衍生品市場相比較，我國為客戶定做的衍生品在設(shè)計水平上有很大差距。國內(nèi)各個金融機(jī)構(gòu)推出的產(chǎn)品也具有高同質(zhì)性。產(chǎn)品設(shè)計的不合理是由于我國缺乏金融創(chuàng)新的能力，缺乏自主研發(fā)能力。

　　金融衍生品監(jiān)管方面存在缺陷：衍生品的監(jiān)管主體分散。理論上說，金融衍生品的監(jiān)管應(yīng)該是由政府、行業(yè)協(xié)會和交易所三者共同建立的三級監(jiān)管系統(tǒng)。但是我國由于剛開始設(shè)立衍生品市場時就沒有明確監(jiān)管部門的責(zé)任，所以知道現(xiàn)在沒有形成一個健全的監(jiān)管體系。各個金融機(jī)構(gòu)都從自身較大出發(fā)對金融衍生品進(jìn)行管理，監(jiān)管主體的分散性導(dǎo)致了政策方法的不協(xié)調(diào)、不穩(wěn)定導(dǎo)致監(jiān)管效率低下。

　　相關(guān)的法律法規(guī)體系不完備：法律是監(jiān)督的基礎(chǔ)。目前我國在金融衍生品上的立法相對滯后。首先，從發(fā)展歷史來看，目前與金融衍生品相關(guān)的法律法規(guī)都是各個監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)具體的金融衍生品制定的，缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管法規(guī)來進(jìn)行完善。金融衍生品的跨領(lǐng)域性風(fēng)險使得在出現(xiàn)具體問題使缺乏對應(yīng)的法律保障。其次，在目前存在的法律法規(guī)中，限制性條文居多，鼓勵性法律教教，雖然這些限制性法令在防止金融風(fēng)險的擴(kuò)大蔓延有積極作用，但是也制約了衍生品市場的擴(kuò)大和發(fā)展。

　　金融衍生品市場中存在的問題。市場均衡價格缺失：我國的金融市場目前還芻議初級階段。大多是金融衍生品的價格和市場均衡價格相差很大。金融衍生品的價格與基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品的價格有密切聯(lián)系、我國對金融價格和外匯管制很嚴(yán)，所以國家政策很大程度上主導(dǎo)了金融衍生品的價格。而且人民幣在目前資本項目下無法實現(xiàn)自由兌換，導(dǎo)致了衍生品的價格不是有市場控制的價格。兩者之間的差價成為投機(jī)者的爭奪關(guān)鍵，一定程度上增加了金融風(fēng)險。

　　信息披露的公開性和透明度不夠：對于參與者來說，準(zhǔn)確的信息是做出正確判斷的前提。因此，金融市場必須具備一個和完備的信息披露制度。我國現(xiàn)在的信息披露缺乏公開性和透明度。不能夠真實地反映金融衍生品市場的情況。所以無法使投資者對市場做出理性的判斷和預(yù)期，對我國金融衍生品交易的發(fā)展起了負(fù)面作用。而且，信息的透明和公開可以減少投資者的投資風(fēng)險。如果錯誤的信息導(dǎo)致對預(yù)期的錯誤判斷會導(dǎo)致嚴(yán)重的損失甚至危害到國家的金融體系。

　　市場參與者的素質(zhì)不高：金融市場的參與者是個人或者機(jī)構(gòu)。目前，我國金融衍生品市場的參與者的素質(zhì)普遍偏低。對金融衍生品的預(yù)期判斷缺乏相應(yīng)的理論知識和理性的判斷，盲目的投資和跟風(fēng)行為加劇了我國金融衍生品市場的不穩(wěn)定和風(fēng)險性。

　　三、克服我國金融衍生品缺陷，研究新的發(fā)展對策

　　完善我國金融衍生品本身質(zhì)量，改善原有缺陷。

　　豐富和擴(kuò)大金融衍生品的種類：由于我國金融衍生品市場種類不足的缺陷，所以必須適度增加產(chǎn)品種類。從2005年開始我國金融市場開始推進(jìn)了股權(quán)分置，股指期貨成為了最佳的金融衍生品市場的突破口，我國股市規(guī)模擴(kuò)大，投資者也更加豐富，所以衍生品的品種也開始慢慢豐富，政府也發(fā)揮重要監(jiān)控作用，金融衍生品市場逐步完善。

　　自主創(chuàng)新，設(shè)計上完善金融衍生品：首先，金融衍生品必須符合我國的國情，金融衍生品市場的生命力在于不斷地創(chuàng)新。所以我國目前金融衍生品市場的任務(wù)是增加創(chuàng)新能力，在設(shè)計上完善金融衍生品。使之符合我國國情。通過引進(jìn)外國先進(jìn)的技術(shù)、資金和經(jīng)驗，結(jié)合我國金融業(yè)實際情況，為客戶制定符合自身情況的金融衍生品。

　　明確職責(zé)，加強(qiáng)對金融衍生品的監(jiān)督和管理。監(jiān)管部門明確職責(zé)，協(xié)調(diào)關(guān)系，加強(qiáng)合作：在充分發(fā)揮金融市場自身的自律作業(yè)的前提下，政府制定出相關(guān)政策，規(guī)定金融衍生品的各個監(jiān)督部門的職責(zé)范圍，使金融衍生品市場有法可依，有力監(jiān)督。我國可以像美國學(xué)習(xí)，建立一個類似于期貨交易委員會的跨部門監(jiān)督?jīng)Q策機(jī)構(gòu)，以此為紐帶加強(qiáng)各部門以政府的協(xié)調(diào)合作，建立一個強(qiáng)大的整體金融衍生品市場監(jiān)督體系以應(yīng)對突發(fā)性金融風(fēng)險。

　　制定法律法規(guī)，使監(jiān)督有法可依：制定統(tǒng)一的金融衍生品的監(jiān)督法規(guī)，保證金融衍生品市場監(jiān)管的穩(wěn)定和持續(xù)。針對品種不同的金融衍生品制定不同的監(jiān)督規(guī)則，更監(jiān)督更具有針對性和靈活可操作性。

　　加強(qiáng)金融衍生品市場建設(shè)，完善基礎(chǔ)設(shè)施。繼續(xù)深入改革，保證市場均衡價格真實性：繼續(xù)改革利率、匯率等，推進(jìn)市場化進(jìn)程。建立形成市場化均衡價格的市場環(huán)境。推進(jìn)金融企業(yè)市場化改革，提升金融衍生品的設(shè)計和定價能力，培養(yǎng)投資者的風(fēng)險敏感度和對抗風(fēng)險的能力。

　　強(qiáng)化信息披露，提高市場的透明度：信息的及時準(zhǔn)確披露是提高市場透明度的最重要的措施。金融衍生品信息最理想話的披露可以使監(jiān)管者和投資者了解到真實的金融衍生品的風(fēng)險水平和價值水平，從而做出正確的判斷。所以要不斷強(qiáng)化和完善信息披露制度，嚴(yán)格對信息造謠胡編者的懲罰，建立透明化，秩序化的市場環(huán)境。

　　通過培訓(xùn)和加強(qiáng)學(xué)習(xí)，提高投資者素質(zhì)：對金融衍生品投資者進(jìn)行金融衍生品市場和金融信息等相關(guān)知識的宣傳和指導(dǎo)，提高金融理論知識，培養(yǎng)對金融衍生品的應(yīng)用和管理能力。政府應(yīng)該通過對各類投資者進(jìn)行風(fēng)險教育，普及基本理論知識，引導(dǎo)理性投資。另外，還可以開設(shè)專門的金融衍生品課程， 培養(yǎng)金融衍生品專家。

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