文/王吉緋（規(guī)模需求理論創(chuàng)始人，經濟觀察網商業(yè)標桿評委）

大多數人的可憐之處，在于常常誤認為自己走向了天堂，結果到達目的地之后發(fā)現身處萬劫不復的地獄。

繼房市之后，股市的飆升再次引起關注。在媒體上屢屢見到這樣的話語：“A股市場及個股股價屢創(chuàng)新高、房產價格更是飆升得讓人瞠目結舌。”

一個屢創(chuàng)新高，一個瞠目結舌。褒貶很強烈，問題很嚴重。

前者是正面的涵義，如果5分制可以打4分，而后面是負面的，最多打2分。當然分數多少并不重要，重要的是他說的是不是事實？很遺憾，不是。事實應該是：房產價格屢創(chuàng)新高、A股市場及個股股價更是飆升得讓人瞠目結舌。

現在所有人都把房地產當作老鼠來打，同時普遍對股市上漲抱有強烈的預期。其實這種預期是非常危險的，其危險程度遠遠大于房地產。

中國股市最危險的地方在于，當前的主流賣家是國有核心資產，銀行、房地產等大型國企，買家則是廣大的儲蓄偏好非常強的普通居民。這些買家長年不做股票，通常只存款不投資，他們完全是被這一輪賺錢效應的近乎傳銷式的勸說下，購買了開放式基金，才進入股市的，而且是在相當高位上買進的股票。

數據顯示，2006年10月份人民幣儲蓄存款比9月份減少76億元，這是2001年6月份以來首次出現月度儲蓄存款下降。10月末，人民幣儲蓄存款余額為15.8萬億元，同比增長15.5％，增幅比上月低0.5個百分點，是2005年4月份以來的最低點。而當月證券公司客戶保證金余額為6042億元，比上月增加2161億元，同比增長182.9％。也就是說，這些儲蓄偏好非常強的普通居民，大多都拿錢出來買股票或者基金，而基金又幾乎全部投入股市。

中國股市現在依然是政策市，股市最大的莊家是證監(jiān)會。而管理層支持股票上漲的內在理由主要是股權分置改革和大型國企上市。同時，在不經意中又多做了兩點貢獻：1.全民賺錢效應間接拉動了內需；2.吸引社會游資，緩解房地產投機壓力。至于人民幣升值不以其意志為轉移，培育機構投資者只是手段不是動因。

目前股權分置改革和大型國企上市已經基本完成，政府和經濟界最擔心的間接融資比例過大、直接融資比例較小這一問題，已經得到了很大程度的解決，尤其是間接融資的主體—銀行，已經全面推向了市場，整體的社會風險和金融風險都已經大幅度降低。

當這兩個訴求取得階段性成果之后，就不再是支持股票上漲的內在理由了。這時候管理層的主要工作將轉向控制風險，股市一旦脫離恢復性上漲，進入投機泡沫區(qū)域，可能引致的巨大的股市乃至社會風險，將成為管理層主要控制目標。完成這一目標最好的辦法就是不讓股市過分上漲，要穩(wěn)定在2000點到2500點之內。2007年一季度管理層就將發(fā)出風險提示和利空消息。那么，在可預見的未來，一旦股價開始大幅度下跌，把這些普通居民套進來，將對股市未來發(fā)展極為不利，同時也將嚴重傷害到內需市場。造成的后果既不公平，也不和諧。

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