過去一周中國金融市場的表現令人驚喜交加——我們反擊“后奧運危機”的行動似乎開始了。

　　先是組合拳重重地打在了做空A股者的要穴上，規(guī)范大小非出售和果斷降低印花稅至0.1%連續(xù)出臺，一掃市場中某種被刻意“制造”出來的恐慌情緒，而如果任由這種恐慌情緒蔓延，很可能瓦解世人對中國可持續(xù)發(fā)展的信心；緊接著上周五的人民幣兌美元收盤重回7上方，整周走勢是難得一見的V字形——沒有繼續(xù)加速升值。

　　一些外資對此的不滿溢于言表。某國際投行稱：“這是中國在朝著建立價值核心資本市場的終極目標努力過程中的一種倒退，中國政府下調證券交易印花稅的措施是對市場投機者的一種妥協(xié)。”說這種話它也不怕反差太大——在美聯(lián)儲自毀規(guī)矩拯救美國投行的時候，正是他們歡欣雀躍；它也不怕貽笑大方——它本身就是著名的投機力量，更是為那些在全球興風作浪的對沖基金提供后臺支持的大本營之一（可參見巴頓·比格斯所著《對沖基金風云錄》一書）。

　　顯然，上周的市場節(jié)奏不是熱錢勢力所喜聞樂見的?？梢哉f，國務院新分管金融的領導——副總理王歧山一出手就打在了中國與熱錢博弈的關鍵點上。

　　在2006年底之前，中國在與熱錢的博弈中始終掌握著主動權，善于利用熱錢為中國發(fā)展所用，金融改革取得了令人擊節(jié)的成就，股權分置改革、人民幣匯率改革、商業(yè)銀行上市，這幾步棋下得非常緊湊巧妙，借股改激活股市，借匯改吸引熱錢助漲資本市場，借內地、香港股市繁榮推商業(yè)銀行上市，大大化解了金融系統(tǒng)的隱患。

　　然而，進入2007年以后，熱錢輿論以短期實現“自由浮動匯率和資本項目可兌換”為目標，不斷增強了對中國金融決策的影響力，人民幣升值速度不斷加快，逐漸偏離了匯改“主動性、漸進性和可控性”的基本軌道，隨著人民幣不斷加速升值，人民幣兌美元的收益差不斷擴大，越來越多的熱錢投機中國，外匯儲備加速增長驚人，通貨膨脹也因此進入了加速通道，對熱錢的駕馭有失控之虞。

　　與此同時，我們未能抓住外匯儲備快速增長的機遇，大規(guī)模增加黃金和石油等戰(zhàn)略物質的儲備；未能繼續(xù)擴大金融改革的成果，特別是推進“經營者持股”等舉措激發(fā)金融企業(yè)的“內部驅動力”，商業(yè)銀行對中國經濟服務的功能未能得到明顯改善；未能進一步有力糾正資本市場某些違背“公正、統(tǒng)一、透明”的制度性痼疾。

　　進入2008年，種種跡象和事實說明，熱錢及其背后勢力已經逐漸掌控了中國資本市場的漲跌節(jié)奏，逐漸控制了國內金融市場的主導輿論。他們甚至做到了不可思議的事——成功地將美國次貸危機轉化為中國的股市危機——至4月中旬，道瓊斯指數僅跌10%左右，A股竟跌了50%，而這發(fā)生在人民幣加速升值，人民幣資產升值的背景下！

　　所幸的是，國務院決策者在2007年10月果斷中止了已經被宣布開通的“港股直通車”，擱置了更方便熱錢借力打力、操控中國金融市場的“股指期貨”。

　　早在2007年初，筆者就開始提出“警惕2007年熱錢，為2008年醞釀新亞洲金融危機”，指出了熱錢制造中國資產價格“超級過山車”而牟取暴利的基本路徑——以人民幣大幅升值等不斷消解中國“世界工廠”的利潤，而同時不斷放大人民幣資產泡沫，從而使得中國資產價格越來越高，中國企業(yè)利潤越來越低，兩者背反到了極限時，熱錢就會圖窮匕現，發(fā)動“后奧運危機”。

　　此博弈已經進行了兩大階段。第一個回合，熱錢及其輿論希望不斷推動人民幣加速乃至大幅升值，促使中國股市和房價不斷暴漲，再配合以適時的股指期貨和“港股直通車”，則做空中國的條件全部具備，所幸決策層對此高度警惕，果斷中止了股指期貨和“港股直通車”的推出，并采取措施擠壓股市和樓市泡沫。

　　今年以來則進入第二回合，熱錢看到決策層遏制股市泡沫意志堅決，股指理性回調，于是反其道而行之，不斷打壓股指，企圖倒逼出他們想要的政策，并可離間股民對政府的信心。股指持續(xù)大跌，則企業(yè)投資收益銳減，嚴重緊縮企業(yè)資金鏈，“世界工廠”越來越有資金鏈“休克”之虞。與此同時，他們不斷收集中國房地產的籌碼，倘若美元恰好經次貸重估高峰（2008年6~8月）后，不斷加息，迅速升值，人民幣大跌，他們再不惜代價做空樓市，在股市之“雪”上樓市加“霜”，巨額熱錢蜂擁離境，則中國金融和經濟仍難逃一劫。

　　因此，此次降低印花稅非常及時，打亂了熱錢節(jié)奏，但千萬不能低估熱錢最后沖刺的嚴峻性——熱錢做空中國已經是箭在弦上，不能不發(fā)，對此千萬不能有任何僥幸心理。

　　當然熱錢及其背后的勢力做空中國的手段遠不止經濟上的。以各種借口抵制北京奧運會就是其中“手筋”之一；更厲害的是，假如7月份，美國和以色列聯(lián)手襲擊伊朗，波斯灣霍爾木茲海峽被封鎖，國際石油價格暴漲，北京奧運會不排除被迫在參賽國的選擇上面臨兩難，那才是“將”了中國厲害的一“軍”，而熱錢說不定乘機做空中國。

　　所以，反擊熱錢主演的“后奧運危機”，現在已經不能被動地見招拆招，關鍵要主動地回擊在熱錢的“七寸”上：一、現在起人民幣對美元主動貶值；二、嚴厲遏制熱錢大進大出，特別是熱錢集中撤離；三、將“從緊”貨幣政策盡快轉為“中性”政策，如果熱錢集中撤離，則須“寬松”貨幣迅速填補熱錢撤離后真空，必要時，要像美聯(lián)儲那樣無限量地提供金融系統(tǒng)流動性。

　　倘若如此，中國將能以最小代價度過后奧運時期。衷心祝愿好運奧運，好運中國。

擴展閱讀

版權聲明：