（一）高度重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速和次級(jí)債危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響目前成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。2007年世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，盡管我們認(rèn)為次級(jí)債危機(jī)不會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入明顯的衰退或蕭條，但2008年國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加復(fù)雜，增長(zhǎng)低迷的可能性明顯增大，石油價(jià)格上漲、美元持續(xù)貶值、伊朗局勢(shì)不穩(wěn)等，使我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)可能要大于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此我們必須要有充分的估計(jì)。

　　美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的影響正在不斷擴(kuò)大，次級(jí)債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)從房地產(chǎn)領(lǐng)域擴(kuò)大到了消費(fèi)領(lǐng)域，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)四個(gè)月下降，去年11月份達(dá)到兩年來(lái)最低水平，反映消費(fèi)者的支出出現(xiàn)一定的疲軟，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將繼續(xù)放緩，歐盟、日本以及整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)也將受到不同程度的影響。雖然判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退還言之過(guò)早，但目前美國(guó)待售房數(shù)量，二手房銷售量的變動(dòng)情況都是近10年最糟糕的，顯示美國(guó)住房市場(chǎng)向下調(diào)整尚未結(jié)束，可能會(huì)延續(xù)到2009年，這與近期失業(yè)率上升、消費(fèi)增長(zhǎng)放慢等共同作用，將對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生持續(xù)性影響。美國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性加大，使我國(guó)面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。

　　2008年我國(guó)需高度警惕來(lái)自外部的四大風(fēng)險(xiǎn)：其一，輸入型通貨膨脹壓力在增大。我們認(rèn)為，本輪通貨膨脹壓力一部分來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)石油和基礎(chǔ)原材料以及糧食等價(jià)格的上漲。最近一段時(shí)期以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)漲勢(shì)驚人，先后突破80美元/桶、90美元/桶，剛進(jìn)入2008年就迎來(lái)了100美元/桶的新高。導(dǎo)致石油價(jià)格大幅攀升的原因主要是供求矛盾、地緣政治動(dòng)蕩以及大量投機(jī)資金等非可控因素。受此影響，我國(guó)原油出廠價(jià)格由去年10月份的4.2%猛升至11月份的22.6%，成品油中的汽油、柴油和煤油價(jià)格紛紛全面上漲；從趨勢(shì)看，仍然旺盛的全球需求以及供應(yīng)能力緊張、中東緊張局勢(shì)、強(qiáng)勁的投機(jī)資金流動(dòng)等因素仍將會(huì)進(jìn)一步推升國(guó)際油價(jià)上漲。鐵礦石、銅、糧食等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格可能居高不下，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格上漲必然會(huì)傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲；其二，美國(guó)作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體、中國(guó)的第二大貿(mào)易伙伴，經(jīng)濟(jì)減速不僅降低美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求，也將降低歐洲、日本等世界其他國(guó)家和地區(qū)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求，將影響中國(guó)出口增速放慢進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。雖然目前我國(guó)出口增速適度放慢有利于緩解貿(mào)易順差及內(nèi)外失衡的矛盾，但我國(guó)面臨的就業(yè)壓力以及多年來(lái)來(lái)之不易的國(guó)際市場(chǎng)份額（尤其是制造加工業(yè)），仍需要我們保持一定的出口增長(zhǎng)速度，出口一旦大幅滑坡，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)極為不利；其三，全球性流動(dòng)性過(guò)剩尚未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走弱帶來(lái)的美元加速貶值以及繼續(xù)降息等因素，將導(dǎo)致國(guó)際資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)加大，同時(shí)國(guó)際游資將繼續(xù)流入中國(guó)，增加人民幣升值壓力和中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步膨脹的壓力；其四，在經(jīng)濟(jì)減速背景下，中國(guó)巨大的經(jīng)常項(xiàng)目順差會(huì)變?yōu)楦用舾械脑掝}，貿(mào)易摩擦加劇，匯率升值的壓力進(jìn)一步增大。

　?。ǘ┤绾畏€(wěn)定農(nóng)業(yè)發(fā)展和促進(jìn)農(nóng)民增收

　　進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期以來(lái)，我國(guó)兩次出現(xiàn)部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲推動(dòng)整個(gè)價(jià)格總水平上升的情況，2007年以來(lái)這一問(wèn)題顯得更加突出。造成價(jià)格波動(dòng)的因素較多，但這確實(shí)表明我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力尚不夠穩(wěn)定，一些重要農(nóng)產(chǎn)品仍處于緊平衡狀態(tài)的現(xiàn)實(shí)。在國(guó)際糧食及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體呈上升趨勢(shì)的環(huán)境下，穩(wěn)定農(nóng)業(yè)發(fā)展和促進(jìn)農(nóng)民增收仍是當(dāng)前及今后一段時(shí)期宏觀調(diào)控面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)；（1）在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加速和農(nóng)業(yè)日趨國(guó)際化的背景下，農(nóng)業(yè)比較效益下降，農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)加劇。雖然我國(guó)糧食連續(xù)四年豐收，但糧食綜合生產(chǎn)能力尚未根本提高，耕地保護(hù)面臨巨大壓力，再加上異常天氣頻繁發(fā)生，水資源不足，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施薄弱等問(wèn)題仍然突出，保持糧食穩(wěn)定發(fā)展和農(nóng)產(chǎn)品供求平衡難度加大；（2）農(nóng)村生產(chǎn)要素外流加劇，特別是青壯年勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移，造成農(nóng)業(yè)生產(chǎn)勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)不合理，再加上農(nóng)業(yè)資本投入的相對(duì)不足，影響了農(nóng)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率、土地產(chǎn)出率的提高，也給農(nóng)民增收帶來(lái)一定困難；（3）農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格長(zhǎng)期高位運(yùn)行，不僅使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本大幅度增加，在相當(dāng)程度上也抵消了部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲為農(nóng)民帶來(lái)的實(shí)惠；而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受生產(chǎn)發(fā)展、供求關(guān)系的影響不可能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)上升，一旦供求失衡價(jià)格上漲過(guò)快，政府會(huì)通過(guò)調(diào)控最終使價(jià)格穩(wěn)定在一個(gè)合理水平上。這兩方面因素使農(nóng)業(yè)增效和農(nóng)民增收產(chǎn)生很強(qiáng)的約束；（4）務(wù)工就業(yè)增收的難度越來(lái)越大，過(guò)剩農(nóng)村勞動(dòng)力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移就業(yè)仍存在體制性障礙，部分外出務(wù)工農(nóng)民的素質(zhì)和技能還不完全適應(yīng)二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，這也將影響農(nóng)民增收?？傊?，農(nóng)民收入增長(zhǎng)相對(duì)較慢及進(jìn)一步增收難度加大，將對(duì)消費(fèi)需求增長(zhǎng)產(chǎn)生一定約束。持續(xù)提高農(nóng)民收入、促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)增長(zhǎng)，進(jìn)而提高消費(fèi)率，一直是近期宏觀調(diào)控政策的重要課題。

　?。ㄈ?duì)結(jié)構(gòu)性通脹問(wèn)題決不可掉以輕心

　　進(jìn)入2007年以來(lái)，居民消費(fèi)價(jià)格總水平持續(xù)攀升，CPI漲幅連續(xù)四個(gè)月在6%以上，11月份漲幅達(dá)6.9%，1－11月累計(jì)上漲4.6%，成為自1996年以來(lái)的最高漲幅。反映生產(chǎn)者的價(jià)格指數(shù)上漲加快，PPI從10月份同比上漲3.2%突升至11月的4.6%，創(chuàng)出兩年來(lái)的新高；原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格由10月的同比上漲4.5%升至6.3%。PPI和CPI結(jié)束了前期背離走勢(shì)開(kāi)始同步快速上漲，對(duì)此有觀點(diǎn)認(rèn)為，居民消費(fèi)價(jià)格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到生產(chǎn)領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲已經(jīng)轉(zhuǎn)向全面物價(jià)上漲，中國(guó)事實(shí)上已經(jīng)發(fā)生全面通貨膨脹。我們認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)客觀、冷靜、全面認(rèn)識(shí)當(dāng)前物價(jià)上漲，此輪物價(jià)加速上漲，不是一種內(nèi)在的長(zhǎng)期趨勢(shì)，而是由于部分糧油、肉類產(chǎn)品及國(guó)際石油價(jià)格階段性的供應(yīng)緊張而引起的價(jià)格上漲，而且預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但不會(huì)引發(fā)全面通貨膨脹。不過(guò)，當(dāng)前物價(jià)上漲的背景和2003、2004年相比發(fā)生了很大變化，對(duì)通脹壓力決不可掉以輕心。

　　首先，這輪價(jià)格上漲最顯著的特點(diǎn)主要是食品價(jià)格上漲，除食品類外的核心通貨膨脹率一直在1%上下窄幅波動(dòng)，估計(jì)2007年核心通脹率也僅為1%左右，這說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在通貨膨脹壓力并不大。推動(dòng)食品價(jià)格上漲的農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)帶有恢復(fù)性質(zhì)，原因是短期性的供求不平衡。目前政府已經(jīng)采取了一系列扶持生豬生產(chǎn)和增加農(nóng)產(chǎn)品供給的措施，生產(chǎn)周期過(guò)后農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將會(huì)回落。此波物價(jià)上漲的走勢(shì)在性質(zhì)上與2003年和2004年相似，持續(xù)性不強(qiáng)。2003年10月食品價(jià)格上漲突破5%（5.1%）后持續(xù)了13個(gè)月，成為導(dǎo)致CPI短期內(nèi)快速上漲的主要原因。這次食品價(jià)格從2006年12月再次突破5%（5.8%）的漲幅，目前已持續(xù)了11個(gè)月，預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，估計(jì)今年下半年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)逐步回落。食品價(jià)格下降將會(huì)影響整個(gè)價(jià)格總水平回落。

　　其次，PPI快速上漲主要是石油、鐵礦石等國(guó)際原材料價(jià)格大幅上漲所推動(dòng)的，并不是CPI向其傳導(dǎo)的結(jié)果。如圖所示，2007年CPI呈逐月攀升之勢(shì)，而PPI在7月份之前則與CPI走勢(shì)相背離呈逐月回落態(tài)勢(shì)，但8月份PPI扭轉(zhuǎn)降勢(shì)開(kāi)始小幅回升，11月漲幅創(chuàng)出兩年新高。究其原因主要是近一個(gè)時(shí)期以來(lái)國(guó)際原油、鐵礦石等原材料價(jià)格上漲對(duì)中國(guó)原材料產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生了直接推動(dòng)作用。從趨勢(shì)看，經(jīng)過(guò)持續(xù)幾年高增長(zhǎng)，我國(guó)供給能力大大增強(qiáng)，總供給增長(zhǎng)一直快于總需求增長(zhǎng)速度。價(jià)格的明顯上漲并不是由總供求失衡所引起的，2008年的情況依然如此。

　　其三，流動(dòng)性過(guò)剩與貨幣供應(yīng)量的持續(xù)偏快增長(zhǎng)難以傳導(dǎo)到CPI。我國(guó)貨幣供應(yīng)量M2增速自2005年5月以來(lái)快速增長(zhǎng)，而CPI直到今年才逐步回升。2006年以來(lái)M1增速明顯加快，反映了流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題日趨嚴(yán)重，但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中絕大多數(shù)產(chǎn)品并不存在供不應(yīng)求的情況，相反是多數(shù)產(chǎn)品處于供過(guò)于求的狀態(tài)。流動(dòng)性過(guò)剩沖擊的不是物價(jià)（CPI），而是資產(chǎn)價(jià)格，導(dǎo)致房地產(chǎn)與股票價(jià)格的明顯上升，并加劇投資需求的膨脹（投資的膨脹在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后會(huì)通過(guò)增加產(chǎn)能抑制產(chǎn)品價(jià)格上漲），即近階段貨幣供應(yīng)量增加或流動(dòng)性過(guò)剩與CPI的相關(guān)性較弱，這是我們對(duì)當(dāng)前物價(jià)增長(zhǎng)走勢(shì)比較樂(lè)觀的原因。

　　我們既不能一看到CPI超過(guò)一定漲幅就認(rèn)為發(fā)生了通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)加快增長(zhǎng)必然與高通脹相伴隨。中國(guó)正處于轉(zhuǎn)型期，從全面建設(shè)小康社會(huì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)以及現(xiàn)階段增加就業(yè)等方面綜合考慮，我們目前可以承受、甚至需要一個(gè)3-5%的通脹水平，當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格適度上漲及資源價(jià)格、農(nóng)民工工資上漲具有相當(dāng)大的合理性，這有利于農(nóng)民增收，縮小城鄉(xiāng)收入差距及地區(qū)差距。雖然我們認(rèn)為短期物價(jià)上漲不會(huì)演變?yōu)槿嫱ㄘ浥蛎?，但?duì)結(jié)構(gòu)性通脹決不可掉以輕心。物價(jià)的過(guò)快上漲影響民生，實(shí)際上在收入差距擴(kuò)大的情況下，結(jié)構(gòu)性的物價(jià)上漲對(duì)中低收入階層的支出影響極大，因?yàn)橹械褪杖爰彝ナ杖朐鲩L(zhǎng)慢，而且其恩格爾系數(shù)高，在同樣的價(jià)格水平下，其購(gòu)買力下降會(huì)相當(dāng)明顯。如2001年-2006年，低收入戶、中低收入戶、中等收入戶、中高收入戶、高收入戶年均可支配收入分別增長(zhǎng)6.5%、8.5%、9.7%、11.1%和14.5%。正因?yàn)槿绱?，中低收入以下群體對(duì)物價(jià)上漲的感受最深。因此，政府要采取有力措施，一方面努力抑制食品價(jià)格過(guò)快增長(zhǎng)，另一方面要提高對(duì)中低收入家庭的補(bǔ)貼力度。

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