有效公司治理的基礎(chǔ)
有效的公司治理必須具備某些重要的條件，以便股東行使其權(quán)利和對公司的經(jīng)營業(yè)績施加積極影響，實(shí)現(xiàn)股東價值最大化。
有效的公司治理基礎(chǔ)應(yīng)該包括以下重要的基本條件:
1、 適用的法律法規(guī)、監(jiān)管體系和會計(jì)準(zhǔn)則;
2、 比較有效的資本市場和作為其支柱或主要力量的機(jī)構(gòu)投資者，實(shí)現(xiàn)資本的有效配置以實(shí)現(xiàn)股東 (包括國家股東)投資回報的最大化；
3、 由于管理水平高而盈利的公司應(yīng)該受到鼓勵，可以更優(yōu)惠的條件進(jìn)入資本市場融資籌資，而效率低的公司則很困難或根本不可能從市場上融資籌資。
在公司治理中，獨(dú)立董事的作用為建立有效的資本代理構(gòu)架提供了基礎(chǔ)
1、 股東有權(quán)選擇董事會成員和影響董事會的決策對于保證企業(yè)增進(jìn)股東(出資人)利益為目的而進(jìn)行經(jīng)營，而不是單純從管理人員即"內(nèi)部人"利益出發(fā)行事，這一點(diǎn)至為關(guān)鍵。獨(dú)立董事對于現(xiàn)代公司治理制度能否成功也同樣很關(guān)鍵。
2、 健康的公司治理實(shí)踐與有效的資本市場(尤其是公司股票市場的發(fā)展有著直接和強(qiáng)固的聯(lián)系。健康的公司治理實(shí)踐對于促進(jìn)資金流動和可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義，因?yàn)樗构芾砹己玫钠髽I(yè)得以低成本從資本市場融資。為此，公司必須愿意和能夠向潛在的投資者提供充分的信息，使其能夠做出明智的投資或貸款決定。
3、 對于有外部公眾持股的公司，運(yùn)用股東權(quán)利對董事會及公司管理層進(jìn)行控制和監(jiān)督，使其切實(shí)對自己的行為承擔(dān)起責(zé)任，這就需要一個比較有效的公司股票市場。而有效的股票市場又依賴于那些應(yīng)當(dāng)能夠及時獲得可靠信息的投資者(股東)。這就是體現(xiàn)在企業(yè)層次上的有效公司治理與資本市場效率二者之間的主要關(guān)系，它也是將儲蓄引導(dǎo)到用于最有效的經(jīng)濟(jì)投資儲蓄，以使資金有效配置所需要的。

公司治理與問責(zé)性
1、 公司治理的目的是建立一種問責(zé)性制度 (accountability)，以使公司的董事會和管理人員切實(shí)承擔(dān)其責(zé)任，有效地運(yùn)用他們受托管理的資金，為投資者 (股東)謀取利益。健康的公司治理要求董事會內(nèi)設(shè)置足夠多的外部獨(dú)立董事(甚至過半)，而不是讓負(fù)責(zé)經(jīng)營管理公司的內(nèi)部人員控制董事會；
2、 董事會任命的某些附屬委員會應(yīng)該完全由外部獨(dú)立董事組成，以便保障健康的公司治理實(shí)踐。對審計(jì)委員會而言，這一點(diǎn)尤為重要。
3、獨(dú)立董事的重要作用越來越多地在公司治理準(zhǔn)則和金融機(jī)構(gòu)管理法規(guī)中得到反映和體現(xiàn)
●上市的和非上市的股份公司
●共同投資基金(投資公司)
◆公共和私人養(yǎng)老金計(jì)劃
●銀行和保險法規(guī)

國際慣例
有效公司治理的原則在國際最佳慣例指引中的體現(xiàn)
1、證監(jiān)會國際組織(IOSCO)的證券監(jiān)管原則
2、經(jīng)合組織(OECD)公司治理原則
3、各國最佳實(shí)踐法規(guī)
-澳大利亞Bossch委員會準(zhǔn)則
-倫教交易所委員會公司治理?xiàng)l例
4、美國最佳實(shí)踐指引
-加利福尼亞公務(wù)員退休基金(CalPERS)
-商務(wù)圓桌會議組織
-全國公司董事協(xié)會
-通用汽車董事會的公司治理指引

美國在公司治理方面的特色
1、遵照各州有關(guān)公司治理的法律組建公司:
2、聯(lián)邦法律在股份公司的公司治理方面所起的作用比較有限，但是間接影響卻很大；
3、強(qiáng)調(diào)全面和公正的信息披露，審計(jì)人員的獨(dú)立性和美國證監(jiān)會對有關(guān)自律組織規(guī)定的彤響:
4、美國不使用"監(jiān)事會"的概念；
5、聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)法規(guī)可以對公司治理實(shí)踐產(chǎn)生巨大的影響；
例如，美國證監(jiān)會有關(guān)投資公司法中"獨(dú)立董事"的新規(guī)定。
6、美國機(jī)構(gòu)投資者在促進(jìn)保護(hù)股東權(quán)益、監(jiān)督公司行為和促進(jìn)健康的公司治理實(shí)踐等方面具有很強(qiáng)的影響力。
例如：CalPERS的革新努力對美國和國際公司治理實(shí)踐的影響。
美國機(jī)構(gòu)投資者的作用：監(jiān)督和促進(jìn)健康的公司治理實(shí)踐及信息披露
機(jī)構(gòu)投資者的證券投資是當(dāng)今美國資本市場的主要力量。
從八十年代早期以來，機(jī)構(gòu)投資者--包括公務(wù)員養(yǎng)老金計(jì)劃--傾向于更多地參與公司事務(wù)，以確保管理人員的行為符合股東的最大利益。
1、共同投資基金
-共同基金
-封閉式基金
2、契約儲蓄機(jī)構(gòu)
-保險公司
-公共養(yǎng)老金計(jì)劃
-私人養(yǎng)老金計(jì)劃
3、風(fēng)險投資基金
4、 投資質(zhì)問、投資研究分析專家
共同投資基金，可以代表眾多小投資者的投票權(quán)，以公司重要持股人身份投票，從而對股票市場產(chǎn)生重大影響。
公司治理中的一些特殊考慮：共同投資基金的治理具有特別重要的作用。美國證監(jiān)會最近發(fā)布的監(jiān)管措施加強(qiáng)了獨(dú)立董事的作用。
1、自定行業(yè)敢策是投資基金行業(yè)監(jiān)管體系中的一個重要方面:
2、董事會負(fù)有特殊的誠信責(zé)任，以保障受托資金只能用于為股東謀利益:
3、董事會的部分成員(甚至過半，應(yīng)該是獨(dú)立的外部董事；
3、 美國和澳大利亞監(jiān)管體制一董事會的多數(shù)應(yīng)該是獨(dú)立董事。

美國機(jī)構(gòu)投資者的作用：監(jiān)督和促進(jìn)健康的公司治理實(shí)踐及信息披露
養(yǎng)老基金和保險公司
1、代表工薪雇員和投保人在股份和其它證券投資中的投資者權(quán)益
2、監(jiān)督公司的經(jīng)營業(yè)績
3、代表大多數(shù)股份將分散的個人投資集中成統(tǒng)一的股份，以擁有大家股票的重要股東身份參加投票，可以影響公司的戰(zhàn)略決策。
4、 很有可能在公司治理、信息披露和會計(jì)準(zhǔn)則方面支持和配合證券監(jiān)管部門。
風(fēng)險投資基金在激勵健康的公司治理和經(jīng)營實(shí)踐方面發(fā)揮著建設(shè)性的作用，對新興的證券市場來說尤其如此
風(fēng)險投資基金
1、投資時間跨度通常是3-5年
2、通常在董事會有席位
3、有利于推動良好的公司管理實(shí)踐的發(fā)展
4、被投資企業(yè)在證券交易所上市是風(fēng)險投資基金有效的退出通道
5、非公眾私有投資公司不受監(jiān)管
5、 美國證監(jiān)會按照投資公司法實(shí)施監(jiān)管的除外原則

其它資本市場參與機(jī)構(gòu)對推動健康的公司治理實(shí)踐也具有重要的意義
1、證券交易所和納斯達(dá)克一上市標(biāo)準(zhǔn)
2、會計(jì)準(zhǔn)則委員會
3、獨(dú)立的外部審計(jì)師
4、信用評級機(jī)構(gòu)
6、 全國最佳實(shí)踐指引一企業(yè)和董事協(xié)會

董事會的獨(dú)立性
加利福尼亞公務(wù)員退休基金 (CalPERS) 的核心原則
獨(dú)立性是問責(zé)性的基石。越來越多的人認(rèn)識到，獨(dú)立的董事會對健康的公司治理結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。因此CalPERS建議：
◆董事會的大多數(shù)成員由獨(dú)立的董事組成；
●定期召開獨(dú)立董事會議 (至少一年一次)，CEO和其它非獨(dú)立董事不參加；
●如果董事長也是公司的CEO，董事會應(yīng)該正式地或非正式地指定一名獨(dú)立董事作為負(fù)則人 (牽頭獨(dú)立董事)，協(xié)調(diào)全體獨(dú)立董事的活動。
●某些董事會附屬委員會應(yīng)該完全由獨(dú)立董事組成。如：
-審計(jì)委員會
-董事提名委員會
-董事會評估和治理委員會
-CEO評估和經(jīng)理薪酬委員會
-紀(jì)律檢查委員會

牽頭獨(dú)立董事的作用
CalPERS的核心原則
牽頭董事負(fù)費(fèi)獨(dú)立董事間的協(xié)調(diào)工作，具體職則包括：
1、向董事長建議召開董事會議的時間:
2、就董事會議和各附屬委員會會議議程及準(zhǔn)備工作，向董事長提出建議；
3、為使獨(dú)立董事能夠有效和合理地履行其職責(zé)，建議董事長要求公司管理層保質(zhì)、保量和及時地提供必要的信息;
4、建議董事長是否續(xù)聘直接向董事會報告工作和向董事會負(fù)則的顧問；
5、與提名委員會主席和所有董事會候選人面談，并向提名委員會和董事會提出推薦意見；
6、協(xié)助董事會和公司高級雇員，保證大家嚴(yán)格遵守和率行公司的治理準(zhǔn)則;
7、就某些敏感問題，制訂獨(dú)立董事會議議程，主持獨(dú)立董事會議，并代表獨(dú)立董事與董事長協(xié)調(diào)；
8、與薪酬委員會成員 (以及全體董事)一起評估首席執(zhí)行官的工作;與首席執(zhí)行官當(dāng)面討論董事會對其評估的結(jié)果;
9、向董事長推薦各委員會成員以及委員會主席人選。

商務(wù)圓桌會議關(guān)于公司治理的通告：
1、 大多數(shù)董事應(yīng)該是獨(dú)立的。機(jī)構(gòu)投資者理事會的核心政策；
2、至少多數(shù)董事應(yīng)該是獨(dú)立的。全國公司董事協(xié)會的藍(lán)帶委員會:
3、大多數(shù)董事應(yīng)該是獨(dú)立的。

獨(dú)立董事的定義
在美國，對獨(dú)立董事的概念還沒有一個通用的定義。獨(dú)立董事的權(quán)念已被應(yīng)用于各種不同情況下的公眾持股公司和依法納入監(jiān)管范圍的實(shí)體，如投資公司。
上市公司的獨(dú)立董事
紐約證券交易所上市公司手冊一303條款
每一上市公司必須有一個由獨(dú)立董事組成的審計(jì)委員會。
獨(dú)立董事的定義：獨(dú)立于管理層，董事會認(rèn)為其作為一名審計(jì)委員會成員與任何影響行使獨(dú)立判斷能力的關(guān)聯(lián)方無任何關(guān)系。上市公司或其子公司內(nèi)的經(jīng)理和雇員都不能作為獨(dú)立董事。

納斯達(dá)克的獨(dú)立董事
美國證券交易商協(xié)會章程 (規(guī)則D的第二部分)
董事會中至少要有兩名獨(dú)立董事。審計(jì)委員會的多數(shù)必須是獨(dú)立董事。
獨(dú)立董事的定義：不是公司或其子公司的經(jīng)理、雇員，也沒有任何董事會認(rèn)為在其履行董事職責(zé)時可能影響其獨(dú)立判斷的關(guān)系。
董事酬金
CalpERS核心原則
1、董事的酬金可以是現(xiàn)金加公司股票，股票應(yīng)占較大比例。
2、 董事不能為公司作為咨詢顧問或向公司提供其它服務(wù)。

公司治理標(biāo)準(zhǔn)在自律組織條例和章程有規(guī)定
例如：紐約股票交易所上市公司手冊一303條款
要點(diǎn)：
1、董事會由有投票權(quán)的全體股東選舉產(chǎn)生；
2、董事會成員至多可以分為三類，一般不分類，如果分類，各類董事的人數(shù)應(yīng)大體相等，任期不超過三年。這是證券交易所批準(zhǔn)上市的前提；
3、普通股股東會議的法定人數(shù)應(yīng)該足夠多，以保證投票的代表性；:
4、審計(jì)委員會至少必須有三名獨(dú)立董事，他們與公司沒有利益關(guān)系能夠獨(dú)立于公司管理層履行其職責(zé)；
5、董事會必須通過和批準(zhǔn)一個正式和書面的審計(jì)委員會章程(議事規(guī)則)；
7、 公司的外部審計(jì)人員最終須對趕事會和審計(jì)委員會負(fù)責(zé)。

共同投資基金的公司治理
美國證監(jiān)會有關(guān)獨(dú)立董事的新規(guī)定適用于按照投資公司法登記的投資公司
2001年1月2日，美國證監(jiān)會通過了新的條例，并對現(xiàn)有條例進(jìn)行了修訂，以便強(qiáng)化對于某些依照投資公司法享受若干免責(zé)除外條款的基金投資公司之獨(dú)立董事獨(dú)立性和有效性要求。新條例要求如下：
1、獨(dú)立董事要在基金董事會中占有多數(shù)席位；
2、獨(dú)立董事選擇和提名其它的獨(dú)立董事；
3、任何基金獨(dú)立董事的法律顧問應(yīng)是獨(dú)立的律師；
4、給予各基金公司充足的時間(至2002年7月1日)來執(zhí)行新的獨(dú)立性規(guī)定。
美國證監(jiān)會制定新條例和修訂舊條例意在：
● 避免合格的獨(dú)立董事候選人不恰當(dāng)?shù)貑适涑洚?dāng)獨(dú)立董事的資格；
● 保護(hù)獨(dú)立董事不因與基金管理人員發(fā)生法律糾紛而遭受經(jīng)濟(jì)損失；
● 通過要求基金公司對董事的獨(dú)立性進(jìn)行評估并保存紀(jì)錄，便證監(jiān)會得以監(jiān)督董事的獨(dú)立性。
● 如果基金公司成立一個完全由獨(dú)立董事組成的審計(jì)委員會，股東大會批準(zhǔn)或否決董事對獨(dú)立注冊會計(jì)師的選擇。
新的董事獨(dú)立性條例的基本目標(biāo)
1、 重申獨(dú)立董事對保護(hù)基金投資人所起的作用:
2、 加強(qiáng)獨(dú)立董事在基金管理中的地位:
3、 強(qiáng)化獨(dú)立斑事的獨(dú)立性:
4、 向投資人提供更全面的信息，以便評估董事的獨(dú)立性。

美國證監(jiān)會在執(zhí)行投資公司獨(dú)立董事條例的過程中制定法規(guī)的程序。
● 公告新增的條款和對現(xiàn)有條軟的修訂，征求公眾意見的時間不少于30天；
◆ 美國證監(jiān)會收到了關(guān)于投資公司獨(dú)立董事新增條款的建議信142封，其中86封來自獨(dú)立董事。
制定政策的圓桌討論會
在公告新增條款以向公眾征求意見之前，美國證監(jiān)會召集了圓桌討論會，與會的獨(dú)立董事、投資者代表、學(xué)術(shù)界人士和法律顧問都提出了各種想法和建議。
公務(wù)員養(yǎng)老基金：加利福尼亞公務(wù)員退休基金 (CalPERS)
CalPERS一直是機(jī)構(gòu)投資者中推動健康的公司治理實(shí)踐和加強(qiáng)獨(dú)立董事作用的帶頭羊。
這是一個負(fù)責(zé)加利福尼亞洲公務(wù)員退休利益的公共基金管理機(jī)構(gòu)，它自己的管理委員會和投資基金管理理念極富指導(dǎo)性。
CalPERS的管理委員會
CalPERS的管理委員會由選舉產(chǎn)生，任命和擔(dān)任公職的官員13名成員組成。該委員會法律強(qiáng)制性規(guī)定，未經(jīng)加利福尼亞州注冊選民以多數(shù)投票批準(zhǔn)，CalPERS 管理委員會的結(jié)構(gòu)不能改變。

六名選舉產(chǎn)生的成員
兩名由全體CalPERS范圍內(nèi)的公共機(jī)構(gòu)雇員選舉產(chǎn)生：
一名由現(xiàn)任的州公共機(jī)構(gòu)雇員選舉產(chǎn)生:
一名由現(xiàn)任的學(xué)校雇員選舉產(chǎn)生:
一名由現(xiàn)任CalPERS各地公共機(jī)構(gòu)雇員選舉產(chǎn)生
一名由退林的CalPERS公共機(jī)構(gòu)雇員選舉產(chǎn)生。

三名任命的成員
1、 兩名由加州州長任命
一名是當(dāng)選的合約公共機(jī)構(gòu)的公務(wù)員
一名是壽險業(yè)的經(jīng)理人員
2、一名由州眾議院議長和議會參議院法規(guī)委員會聯(lián)合任命的公眾代表；
四名擔(dān)任公職的官員
州財(cái)長
州審計(jì)長
人事管理部主任
州人事管理委員會選定的人員

CalPERS 投資基金管理哲學(xué)
1、 委員會或CalPERS有義務(wù)作為受托人，完全為基金全體成員及受益人的利益而行動；
2、 委員會與CalPERS雇用的私人基金管理人承擔(dān)信托義務(wù)，要以"謹(jǐn)慎、專業(yè)和勁勉"的態(tài)度來管理基金資產(chǎn)，即以一個謹(jǐn)慎的、熟悉業(yè)務(wù)的人在相似的條件下管理同樣規(guī)模的養(yǎng)老基金時所應(yīng)秉持的原則和方式行事；
3、 投資目標(biāo)就是為基金成員和受益人的利益，實(shí)現(xiàn)投資回報最大化。

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