黃學(xué)軍 老師
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編者按：能夠長(zhǎng)期擊敗市場(chǎng)的投資經(jīng)理人屈指可數(shù)，約翰middot;聶夫是極其出色的個(gè)中翹楚，其管理溫莎基金30余年的紀(jì)錄令人嘆為觀止，同時(shí)他的投資風(fēng)險(xiǎn)卻低于整體股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。與彼得middot;林奇相比，約翰middot;聶夫是個(gè)較為嚴(yán)格的價(jià)值投資者。應(yīng)讀者的要求，本期我們繼續(xù)為您解讀這位頂尖的價(jià)...
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約翰middot;聶夫，威靈頓管理公司（Wellington Management Company）的資深副總裁及經(jīng)營(yíng)合伙人，1995年退休。威靈頓管理公司是溫莎基金（Windsor Fund）的投資顧問(wèn)公司。 花旗的冒險(xiǎn)故事 1991年5月，大部分投資者都在為花旗銀行（City Bank）憂(yōu)心不已...
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內(nèi)地基金業(yè)的發(fā)展相當(dāng)迅速，合資基金成立后，外方股東也帶來(lái)了很多先進(jìn)的理念和產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路，絕對(duì)收益基金就是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的引進(jìn)產(chǎn)品。絕對(duì)收益基金在內(nèi)地還算新面孔，但在海外的發(fā)展相當(dāng)迅猛，年規(guī)模增長(zhǎng)率達(dá)20。目前全球有超過(guò)6,000只絕對(duì)收益基金，管理資產(chǎn)超過(guò)6,000億美元。 顧名思義，絕對(duì)收益型基金就...
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經(jīng)過(guò)內(nèi)部比較充分的討論，泰信最近將后股改時(shí)代的投資策略確定為發(fā)現(xiàn)企業(yè)家。提出這個(gè)命題之后，我就一直在思考，應(yīng)該給企業(yè)家做一個(gè)什么樣的定義呢？ 為此我求教于巴菲特。很容易就在網(wǎng)上看到一篇文章介紹說(shuō)，巴菲特對(duì)所投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者早已提出一個(gè)極限標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該盡量滿(mǎn)足三個(gè)假設(shè)： 首先，他應(yīng)該百分之百地?fù)碛羞@家公...
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mdash;mdash;訪(fǎng)深圳同威資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理李馳 Value: 有人說(shuō)公募基金前兩年堅(jiān)持的價(jià)值投資其實(shí)是一種表演，你對(duì)此怎么看？私募基金存不存在類(lèi)似公募基金的行為呢？你對(duì)價(jià)值投資又是怎樣看的？ 李馳：大眾的恐慌或者亢奮都能在基金指數(shù)漲落中得到體現(xiàn)。基金指數(shù)為什么下跌？其中有一個(gè)重要原...
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布朗先生和莫里斯先生是美國(guó)諾德基金管理公司的主要合伙人，主要的合伙人對(duì)公司來(lái)說(shuō)意味著是主要的股東和對(duì)公司的管理和決策有決定權(quán)。布朗先生主要分管投資，莫里斯先生既管理固定收益，也管理著國(guó)際事務(wù)，比如在英國(guó)、日本和中國(guó)的投資都?xì)w他管。布朗和莫里斯都遵循價(jià)值投資之道。 Value: 請(qǐng)你們談?wù)勚Z德公司的大...
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基金每個(gè)季度都會(huì)公布季報(bào)，往年的季報(bào)每次總要拖到季末才公布，今年情況好一點(diǎn)，正好我也能趕在月底前把文章寫(xiě)完。 基金季報(bào)中會(huì)公布申購(gòu)和贖回的情況，我們也可以根據(jù)這些數(shù)據(jù)來(lái)分析一下哪些基金更受投資者的青睞（見(jiàn)表1、圖1）。 因?yàn)楣善笔袌?chǎng)異常紅火以及新股申購(gòu)的重新啟動(dòng)，吸引投資者們把資金從低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣市場(chǎng)...
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今年的行情比較好，基金的發(fā)行形勢(shì)也較好，每只新基金的發(fā)行都受到了不少投資者的熱烈追捧，尤其是一些前期表現(xiàn)較為突出的基金公司所發(fā)行的基金，如廣發(fā)策略?xún)?yōu)選和易方達(dá)價(jià)值精選，短短幾天的發(fā)行量就達(dá)到了百億。 但也有不少投資者會(huì)有這樣的疑問(wèn)：目前大盤(pán)指數(shù)不低了，這些新基金的建倉(cāng)成本是不是有點(diǎn)高啊。買(mǎi)基金嗎...
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隨著資本市場(chǎng)的日漸開(kāi)放，中外合資基金公司的數(shù)目迅速增多，目前50多家基金公司中，中外合資公司已占了半壁江山。隨著這些在國(guó)際資本市場(chǎng)上叱咤風(fēng)云、縱橫捭闔的境外金融巨頭踏足內(nèi)地尤顯幼嫩的基金業(yè)，引發(fā)的震動(dòng)和進(jìn)步是顯而易見(jiàn)的。這對(duì)中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展固然是件幸事，但是具體到每家基金公司，也是各有各的感觸，套用...
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封閉式基金的封轉(zhuǎn)開(kāi)叫了很多次，今年11月到期的基金興業(yè)終于確定到期封轉(zhuǎn)開(kāi)了, 其他幾只將要到期的封閉式基金據(jù)說(shuō)也提交了方案，估計(jì)也是和基金興業(yè)一樣到期封轉(zhuǎn)開(kāi)。對(duì)于期限較長(zhǎng)的大盤(pán)封閉式基金來(lái)說(shuō)，目前還沒(méi)有什么明確的說(shuō)法。封轉(zhuǎn)開(kāi)的套利目前也僅僅是一個(gè)概念而已。 從二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，雖然去年下半年封...
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作為有史以來(lái)最有實(shí)權(quán)、最有魄力的證監(jiān)會(huì)主席，尚福林上任后，一開(kāi)始看上去不聲不響，對(duì)于股市的連年下跌毫無(wú)還手之力，當(dāng)時(shí)我也和朋友之間開(kāi)玩笑似地嘲笑過(guò)尚主席，尚福林這個(gè)名字不太好，用上海話(huà)讀很像lsquo;上？不靈！rsquo;怪不得他上臺(tái)后股市總是上不去。尚主席肚量很大，不會(huì)像陳大導(dǎo)演一樣開(kāi)不得玩笑，...
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2006年第一季度，全球股市都交出了亮麗的成績(jī)單，道瓊斯工業(yè)指數(shù)幾乎創(chuàng)下歷史新高; 日經(jīng)指數(shù)沖破17,000點(diǎn)大關(guān)、上探18,000點(diǎn); 香港股市沖破17,000點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)下五年新高; 歐洲區(qū)則紛紛回到2000年高點(diǎn)位置，早先進(jìn)場(chǎng)的投資人幾乎都能獲得可觀的收益，但沒(méi)有進(jìn)場(chǎng)的投資人必定很心急，看著指數(shù)...
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一、未雨綢繆：盡早開(kāi)始您的自助性補(bǔ)充養(yǎng)老投資 我國(guó)正在逐步進(jìn)入老齡化社會(huì)，而且是未富先老。據(jù)研究測(cè)算，我國(guó)上世紀(jì)70年代時(shí)，一個(gè)60歲以上的老人有8個(gè)勞動(dòng)人口供養(yǎng)，目前是6個(gè)勞動(dòng)人口供養(yǎng)，而到了2040年，一個(gè)60歲以上的老人則只有2個(gè)勞動(dòng)人口供養(yǎng)了。由于目前的養(yǎng)老保障體制實(shí)行的是現(xiàn)收現(xiàn)付制，城...
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無(wú)論是美國(guó)的納斯達(dá)克還是深證中小企業(yè)板，都是催生超級(jí)富翁的搖籃。比爾bull;蓋茨一手創(chuàng)辦的微軟，上市時(shí)資產(chǎn)僅200萬(wàn)美元，剛剛達(dá)到NASDAQ上市門(mén)檻，上市股價(jià)僅15美分/股。微軟如今股價(jià)超過(guò)100美元/股，市值超過(guò)5,000億美元，超過(guò)通用成為全球市值最大的上市公司，比爾bull;蓋茨也成為全球...
228查看全文
編者按：隨著中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展，越來(lái)越多的人選擇了基金投資。然而幾年下來(lái)，投資人的心情恐怕大不相同，有的人飽嘗被套又不甘割肉的痛楚，也有人嘗到了獲益的喜悅，關(guān)鍵在于是否選對(duì)了基金。怎樣去選擇基金？關(guān)注業(yè)績(jī)可能是專(zhuān)家給出的挑選基金的重要法則之一。 本文介紹了海外成熟市場(chǎng)上有關(guān)各方對(duì)基金業(yè)績(jī)的態(tài)度，希望能...
謝生 294查看全文
復(fù)利的威力 1.8與5.8的差別有多大？對(duì)，只有4個(gè)百分點(diǎn)，不算大。的確，如果您某年在股市上的投資收益率是1.8，而您的朋友是5.8，您可能不會(huì)嫉妒您的這位朋友，您和您的朋友都會(huì)覺(jué)得大家彼此彼此，這點(diǎn)差異實(shí)在算不上什么，五十步笑百步而已。 也許您還覺(jué)得，從長(zhǎng)期來(lái)看，這點(diǎn)差異幾乎是可以忽略不計(jì)...
254查看全文
與其他類(lèi)型的基金相比，避險(xiǎn)基金顯得獨(dú)立而特殊(見(jiàn)表1)。在過(guò)去，要判斷一只基金或個(gè)股的績(jī)效并不容易，我們只能從回報(bào)率、總市值、基金經(jīng)理人乃至基金評(píng)級(jí)等來(lái)進(jìn)行初步判斷，但這些標(biāo)準(zhǔn)或因基金的類(lèi)型，或因截取的時(shí)點(diǎn)不同而很難有客觀的標(biāo)準(zhǔn)，因此，判斷投資績(jī)效好壞最直接的衡量準(zhǔn)則就是看其能否勝過(guò)大盤(pán)（市場(chǎng)）。 ...
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上期我們?yōu)樽x者介紹了債券型ETF的發(fā)展，本期繼續(xù)為讀者介紹多種新型的ETF，有別于一般追蹤大盤(pán)的ETF，這些新型的ETFs一定能為投資人帶來(lái)新的理財(cái)思路。 主動(dòng)式ETF的發(fā)展 主動(dòng)式ETF（Active ETF）最早于德國(guó)掛牌交易，與傳統(tǒng)類(lèi)ETF最大的不同點(diǎn)在于其并非采用被動(dòng)式管理方式操作基金，而是...
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《Value》雜志經(jīng)常會(huì)介紹一些基金投資的知識(shí)，或許有些讀者會(huì)考慮買(mǎi)哪些基金和如何買(mǎi)基金。我建議投資者不要光考慮如何投資單個(gè)基金的問(wèn)題，最好還是從上而下綜合考慮，從投資組合開(kāi)始進(jìn)行分析，然后再選擇具體的基金。問(wèn)一下自己：我為什么要買(mǎi)這個(gè)基金？我的投資目標(biāo)和策略是什么？只有將這些問(wèn)題搞清楚了，才會(huì)明白...
241查看全文
避險(xiǎn)基金是一種標(biāo)榜追求絕對(duì)正報(bào)酬的投資商品，具有多空皆可操作的特點(diǎn)，可以配合融資杠桿的操作，讓全球投資人趨之若鶩。甚至過(guò)去為市場(chǎng)所詬病的法令松散規(guī)范問(wèn)題，也在2004年10月份美國(guó)證管會(huì)（SEC）的會(huì)議后出現(xiàn)變化，SEC主席William Donaldson 在會(huì)中要求hedge fund 須向SE...
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國(guó)家制定的十一五規(guī)劃中明確提出：必須提高自主創(chuàng)新能力，把增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力作為科學(xué)技術(shù)發(fā)展的戰(zhàn)略基點(diǎn)和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式的中心環(huán)節(jié)?！≡?005年年末召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，全面增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力又被定為2006年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)之一。近日，胡錦濤總書(shū)記在中央政治局集體學(xué)習(xí)時(shí)再一次強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持把...
257查看全文
站在2006年年初，回顧基金的2005年，我們發(fā)現(xiàn)剛剛過(guò)去的一年實(shí)在有太多的東西值得回憶，但是人們記憶最深的恐怕還是基金的業(yè)績(jī)。把各只基金排排隊(duì)，比較一下，對(duì)大眾來(lái)說(shuō)還是一件有意義的事情。Value中國(guó)基金評(píng)級(jí)小組推出Value2005年中國(guó)最佳/最差基金，就是希望和大眾分享值得書(shū)上一筆的基金200...
329查看全文
股票市場(chǎng)正在轉(zhuǎn)好 張志雄 ：朱先生，我們是老朋友了。1997年我主編《上海證券報(bào)》的《市場(chǎng)導(dǎo)刊》時(shí)，特地采訪(fǎng)過(guò)你們公司和你的同事，暢談你們的基金是如何在1996年投資四川長(zhǎng)虹和蘇常柴的，也就是價(jià)值發(fā)現(xiàn)吧。后來(lái)你們又轉(zhuǎn)戰(zhàn)上海房地產(chǎn)，取得了不錯(cuò)的成績(jī)。前幾天，我們?cè)陔娫?huà)中聊天，您覺(jué)得中國(guó)內(nèi)地股票總體...
胡海 221查看全文
《下一個(gè)大泡泡：如何在歷史上最大的牛市中獲利》 【美】哈里middot;Smiddot;登特 著 中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社 2005年9月第1版 這是一本很煽情的美國(guó)暢銷(xiāo)書(shū)。作者認(rèn)為，美國(guó)股市20052009年還有一個(gè)大泡在等著我們，在2010年前，道瓊斯指數(shù)可能會(huì)漲到40,000點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)將上...
蘇平 264查看全文
主演： 日元 飾 昆侖 美元 飾 光明 另附： 日本政府 飾 無(wú)歡 日本央行 飾 鬼狼 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 代表 傾城 升息因素 代表 鮮花盔甲 在外匯市場(chǎng)中特別是在亞洲交易時(shí)段中，有兩大貨幣吸引著交易商和投資者的眼球，那就是美元（飾光明）和日元（飾昆侖）。日元原本是美元的一個(gè)奴隸，昆侖跟隨光明只是因?yàn)橛?..
287查看全文
券商委托理財(cái)一直是證券公司的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)曾讓券商無(wú)限風(fēng)光，也把不少券商拖入泥潭。有鑒于歷史上券商委托理財(cái)?shù)姆N種弊端，證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布了《關(guān)于證券公司開(kāi)展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》、《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》、《關(guān)于證券公司從事集合性受托投資管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》等多項(xiàng)條例，...
265查看全文
2005年終于過(guò)去了，上海的房?jī)r(jià)并沒(méi)有如不少專(zhuān)家所預(yù)期的那樣大跌，使許多欲趁低入場(chǎng)者大失所望。耐人尋味的是，銀行對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的貸款投放量仍在增加中 2％是分界嶺 瑟瑟北風(fēng)中，樓市迎來(lái)了新的一年。一季度是傳統(tǒng)的銷(xiāo)售淡季，以上海樓市為例，消費(fèi)者通常在年初觀望心態(tài)較強(qiáng)，而部分獲取較早、開(kāi)工較快的土地面臨...
267查看全文
前幾天碰到一位《Value》的讀者，他是位醫(yī)生，而且與我同齡。我看他紅光滿(mǎn)面，保養(yǎng)得很好，看上去要比我年輕5歲，便感嘆道: 年近不惑，身體不如以前那般能折騰了。我的腸胃不好，這幾年一直想讓專(zhuān)家治治，但托朋友找醫(yī)生開(kāi)了藥，這個(gè)吃?xún)尚瞧谀莻€(gè)吃一個(gè)月，病情反而更不好了。最近我一直在想一個(gè)問(wèn)題，人生至少有兩...
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在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)五年煉獄般的熊市之后，股市已失去了野性。 之所以說(shuō)股市已失去野性，是因?yàn)橐宦菲＼浀氖袌?chǎng)，讓所有的市場(chǎng)參與者都經(jīng)歷了一場(chǎng)瘦身運(yùn)動(dòng)，滿(mǎn)市望去，一片狼藉。兩年前，《Value》（2003年第七期《券商之殤》）首次提出驚人預(yù)言：從技術(shù)上講，中國(guó)內(nèi)地的券商已經(jīng)全部破產(chǎn)，此預(yù)言不幸而言中。接下來(lái)...
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2006年上海樓市供遠(yuǎn)大于求 年末的上海氣溫驟降，可上海樓價(jià)并未出現(xiàn)想象中的年末大面積下滑。2005年12月1日，第18屆上海房交會(huì)現(xiàn)場(chǎng)上，大多數(shù)樓盤(pán)的展臺(tái)前都是稀稀拉拉幾個(gè)人。相比2005年十一假日房展會(huì)頭一天突破5萬(wàn)人的盛況，此次房交會(huì)，購(gòu)房人似乎連前去打探行情的熱情都沒(méi)有了。一樓盤(pán)相關(guān)負(fù)責(zé)...