本源上的一致性使得這兩個領(lǐng)域出現(xiàn)的問題有驚人的相似之處，而且由于股市發(fā)展比房地產(chǎn)市場先行一步，這種相似性在很大程度上表現(xiàn)為后者對前者問題的復制。

　?。玻埃埃茨辏袊?jīng)濟增長“出人意料”地以９．５％的高位收盤。過去相對弱勢的第一、三產(chǎn)業(yè)突然發(fā)力，使去年第四季度的ＧＤＰ止跌回升。

　　許多專家認為，去年收市時經(jīng)濟的向好，為今年的健康發(fā)展創(chuàng)造了一個更有利的環(huán)境，宏觀調(diào)控也變得更為容易。對此，筆者不敢茍同。由于第三產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展過程中包含了一些不太合理的因素（比如一些地方房地產(chǎn)咨詢服務(wù)業(yè)出現(xiàn)了非理性發(fā)展），這將對國民經(jīng)濟健康發(fā)展和政府宏觀調(diào)控帶來一些負面影響。特別應(yīng)引起高度關(guān)注的是，目前房地產(chǎn)市場正在重復股市曾走過的彎路。

股票、地產(chǎn)同為泡沫經(jīng)濟載體

　　說起房地產(chǎn)，西方人經(jīng)常會把它與股市聯(lián)系在一起：一是股市和房地產(chǎn)市場行情存在類似于翹翹板的效應(yīng)。股市高漲，房地產(chǎn)市場就受損；股市低迷，房地產(chǎn)市場就雄起。二是縱觀世界各國泡沫經(jīng)濟發(fā)展史，人們發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟過熱是泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生的溫床，而股票和房地產(chǎn)則是泡沫經(jīng)濟的主要載體。

　　但是，迄今為止，在中國還很少有人研究將房地產(chǎn)市場與股市相提并論。但筆者認為，把這兩個市場放在一起、進行對比分析是十分必要的。

　　中國股市起始于上世紀九十年代初，以２００１年下半年為分水嶺，可以劃分為兩個不同階段。第一階段，有關(guān)部門始終強調(diào)“在發(fā)展中規(guī)范，在規(guī)范中發(fā)展”的原則，但在實際中，中國股市卻走了一條缺乏規(guī)范的畸形發(fā)展之路。由此帶來的一個現(xiàn)實是：人們一方面陶醉在“中國股市只用十幾年就走完了西方國家用數(shù)百年才走完的路”的成就里，另一方面卻不得不承受股市中層出不窮的投機違規(guī)事件的折磨。２００１年之前，中國股市不僅有“９９％的上市公司作假”（時任證監(jiān)會主席周小川語），而且?guī)缀跛械慕?jīng)濟大案要案都與股市有著千絲萬縷的聯(lián)系。２００１年下半年以后，中國股市不再講“發(fā)展與規(guī)范并重”了，而是直接在規(guī)范方面補課，但代價奇高。由于對股市的不合理定位導致了股權(quán)分置，最終使得諸多改革都難以奏效。在中國經(jīng)濟高速增長和全球股市紛紛上揚的情況下，中國股市的跌勢依然。不僅個人投資者損失慘重，而且機構(gòu)投資者也連續(xù)兩年整體虧損，以至于政府不得不時常進行階段性救市，以免引發(fā)金融危機。

房地產(chǎn)正在重復股市的錯誤

　　從表面看，中國房地產(chǎn)市場與股市毫不相干。但如果從本質(zhì)上進行對比分析，我們就能發(fā)現(xiàn)，兩者之間存在兩個共同點：一是在中國改革進程中，它們都是改革相對滯后的領(lǐng)域；二是在市場經(jīng)濟和非公經(jīng)濟占據(jù)主導　　地位的大背景下，這兩個領(lǐng)域依然是“政府為主導，政策定行情”。

　　本源上的一致性使得這兩個領(lǐng)域出現(xiàn)的問題也有驚人的相似，而且由于股市發(fā)展比房地產(chǎn)市場先行一步，這種相似性在很大程度上表現(xiàn)為后者對前者問題的復制。歸結(jié)起來主要有三點：

　　第一，在沒有規(guī)范的情況下片面地追求發(fā)展。１９９８年中國房地產(chǎn)市場啟動以來，房地產(chǎn)投資額和銷售額年平均增長率都在２０％以上，房地產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟的直接和間接拉動作用已經(jīng)達到了２個百分點以上。然而，這種發(fā)展是在房地產(chǎn)市場極其不規(guī)范的情況下實現(xiàn)的。投機、違規(guī)現(xiàn)象（在土地開發(fā)、廣告、中介、合同和物業(yè)管理等方面）幾乎處處都有，而且大案要案也為數(shù)不少。

　　第二，市場定位不合理，隱患巨大。筆者認為，目前政府對房地產(chǎn)市場的定位依然不恰當。在中國公民還沒有遷徙自由的情況下，讓當?shù)乩习傩斋@得自己的居住權(quán)利，應(yīng)當是政府發(fā)展房地產(chǎn)時需要考慮的一個定位。但迄今為止，一些地方政府發(fā)展房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)只是迫于財政支出的壓力，這一點與當年發(fā)展股市只是迫于企業(yè)融資壓力有“異曲同工”之妙。為了把房地產(chǎn)變成搖錢樹，他們過量征地批地，導致少數(shù)地方已經(jīng)無地可征，只能空中招商；為了降低征地成本，他們甚至不惜制造大量的“無地農(nóng)民”；為了支持房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，他們從各個環(huán)節(jié)套取銀行資金，從而埋下了誘發(fā)金融風險的種子。

　　第三，市場操作手法頗為類似。（１）上海市的一項調(diào)查表明，盡管外資在房地產(chǎn)總投資中所占比重只有３．５％左右，但在高端市場這一比例卻高達４０％。在股市，如果有人控制了一只股票４０％以上份額的話，他就被稱為莊家，并可以操縱股價。而莊家推動整個市場價格上漲的最佳方法莫過于首先推高高價股票的價格，其他中低價股票的價格自然會被帶上來。（２）今年，房地產(chǎn)投資商開始提出“轉(zhuǎn)戰(zhàn)二三線城市”的口號。在筆者看來，這一做法無形中也暗合了股市莊家炒作二三線股，為一線股資金撤退做掩護的手法。（３）這幾年房地產(chǎn)價格上漲速度令人瞠目結(jié)舌。許多城市的價格已經(jīng)翻番，少數(shù)項目價格甚至漲了７～８倍。在這種情況下，有些業(yè)內(nèi)專家還敦敦教導：“少關(guān)心單價，多關(guān)注面積”。這也使筆者想起股市里的莊托，他們到莊家該出貨的時候經(jīng)常說：“別看現(xiàn)在股票價格高，你買不了幾股，但是如果你嫌貴不買的話，價格還會拉得更高”。

　　前事不忘，后事之師。中國股市至今還處于痛苦的規(guī)范轉(zhuǎn)型之中，房地產(chǎn)市場就“迫不及待”地走上同一條老路！中國股市畸形發(fā)展了１０年之后才進入“規(guī)范補課”階段，而從目前趨勢看，房地產(chǎn)市場進入“規(guī)范補課”階段的時間應(yīng)該會大大提前。原因是從可比的人口密度和房價與家庭收入之比兩項指標看，中國的住房價格實在是太高了?，F(xiàn)在，我們必須做些什么，來阻止股市悲劇在房地產(chǎn)市場重現(xiàn)。

（作者為國家信息中心專家委員會委員、戰(zhàn)略規(guī)劃處處長）

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