作為全球最大的零售商，沃爾瑪（Wal-Mart）2002年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了2,198億美元，位居“全球500強(qiáng)”首位。如今，沃爾瑪在全球10個(gè)國(guó)家擁有4791家連鎖店，員工超過(guò)130萬(wàn)人。在過(guò)去的20年中，沃爾瑪以每年20％的增長(zhǎng)速度膨脹，業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張。本文試圖從企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)角度對(duì)沃爾瑪?shù)某晒χ肋M(jìn)行分析。

一、             沃爾瑪?shù)呢?cái)務(wù)目標(biāo)

（一）   從企業(yè)目標(biāo)談起

現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約的關(guān)系的總和，是市場(chǎng)合約的一個(gè)聯(lián)結(jié)點(diǎn)。因此，企業(yè)目標(biāo)應(yīng)充分考慮到契約各方的利益，應(yīng)是所有參與集團(tuán)共同作用和妥協(xié)的結(jié)果，而不能簡(jiǎn)單地等同于任一參與者的個(gè)別目標(biāo)。各利益集團(tuán)作為對(duì)企業(yè)有要求權(quán)的利益主體，他們都直接或間接影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，成為企業(yè)的參與者，企業(yè)的目標(biāo)就是各類參與者個(gè)別目標(biāo)的綜合，也可以說(shuō)：企業(yè)的目標(biāo)是各類參與者個(gè)別目標(biāo)相互作用（博弈）下的均衡。只有如此，企業(yè)的利益才得以平衡，企業(yè)才得以維系，并保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（二）   沃爾瑪?shù)呢?cái)務(wù)目標(biāo)

企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)是由企業(yè)目標(biāo)決定的，因此企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)也應(yīng)當(dāng)是綜合考慮各利益相關(guān)者目標(biāo)的結(jié)果。何謂企業(yè)的利益相關(guān)者？當(dāng)前比較流行的觀點(diǎn)是：凡是在企業(yè)中下了“賭注”（資產(chǎn)的專用性）的人或團(tuán)體就是利益相關(guān)者。他們已經(jīng)在企業(yè)中投入了實(shí)物資本、人力資本或金融資本等等，并因此而承擔(dān)了一些形式的風(fēng)險(xiǎn)。他們包括股東、債權(quán)人、管理者、職工。在企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，除了上述四類集團(tuán)之外，還有供應(yīng)商、客戶、政府及公眾等，他們能夠影響企業(yè)活動(dòng)或被企業(yè)活動(dòng)所影響，因此我們把他們也認(rèn)為是利益相關(guān)者。

筆者認(rèn)為：企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是利益相關(guān)者權(quán)衡最大化。利益相關(guān)者各方共同參與構(gòu)成公司的利益制約機(jī)制，如果試圖通過(guò)損害一方面利益而為另一方獲利，結(jié)果都將導(dǎo)致矛盾沖突，如：職工罷工、債權(quán)人拒絕提供信貸、股東拋售所持股份等，這些都不利于企業(yè)發(fā)展。因此應(yīng)公平地對(duì)待各方，權(quán)衡各方的利益，達(dá)到利益相關(guān)者權(quán)衡最大化。這一觀點(diǎn)20世紀(jì)90年代初在美國(guó)已有29個(gè)州的立法支持，美國(guó)修改后的公司法，突出了公司經(jīng)理對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和全部利益相關(guān)者實(shí)行負(fù)責(zé)。

如果說(shuō)利益相關(guān)者權(quán)衡最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)過(guò)于籠統(tǒng)和抽象，那么，對(duì)于沃爾瑪這樣的大型跨國(guó)零售商業(yè)企業(yè)，這樣的財(cái)務(wù)目標(biāo)則具體而形象。沃爾瑪之所以能夠從一家鄉(xiāng)村百貨店逐步發(fā)展擴(kuò)大、以至今天成為全球最大的零售商，在其發(fā)展壯大的過(guò)程中，利益相關(guān)者權(quán)衡最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)起到了重要作用，并在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中得到了完全的貫徹和執(zhí)行。那么，它是如何確保各利益相關(guān)者的利益的？這又對(duì)沃爾瑪財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)起到了什么作用？下面筆者將討論這些問(wèn)題。

二、             沃爾瑪財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

（一）   沃爾瑪?shù)睦嫦嚓P(guān)者

作為一個(gè)零售商業(yè)企業(yè)，沃爾瑪從進(jìn)貨、配送到銷(xiāo)售，從日常經(jīng)營(yíng)到社會(huì)公益活動(dòng)，和許多不同的利益集團(tuán)發(fā)生聯(lián)系。這些利益集團(tuán)主要包括顧客、管理者、職工、股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、政府、社會(huì)公眾等。

（二）   沃爾瑪對(duì)相關(guān)利益各方的權(quán)衡

1．  顧客

之所以把顧客放在首位，一方面，顧客是企業(yè)財(cái)富的源泉，擁有良好的顧客資源是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提，特別是對(duì)于沃爾瑪這樣直接面對(duì)顧客的零售商業(yè)企業(yè)；另一方面，沃爾瑪也始終把“滿足顧客的需求”作為其首要原則。

沃爾瑪滿足顧客的需求的方法是：天天低價(jià)和優(yōu)質(zhì)服務(wù)

天天低價(jià)的背后是成本的降低，對(duì)此，沃爾瑪采取通過(guò)以下幾種策略達(dá)到降低成本的目的：①?gòu)倪M(jìn)貨渠道入手，嚴(yán)格控制商品進(jìn)價(jià)。沃爾瑪以進(jìn)貨量巨大、幫助供應(yīng)商進(jìn)入世界市場(chǎng)等理由，要求供應(yīng)商提供最低的價(jià)格；②加強(qiáng)管理，降低營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、行政開(kāi)支等支出。在沃爾瑪，行政辦公條件和陳設(shè)都非常簡(jiǎn)單，但所有工作卻都快速有效。據(jù)調(diào)查，與美國(guó)第二大零售商K-Mart相比：沃爾瑪?shù)臓I(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和行政費(fèi)用占銷(xiāo)售額的15.59%，而K-Mart的這個(gè)比例則是21.97%；③使用領(lǐng)先的信息技術(shù)和后勤系統(tǒng)，不斷地降低其運(yùn)營(yíng)成本。沃爾瑪高度重視高科技在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的重要作用，投入巨資發(fā)射了用于公司內(nèi)部信息通訊的人造衛(wèi)星，建立了信息中心和配送中心，有效地降低了流通成本，提高了資金周轉(zhuǎn)率，從而提高了資金利用率。

平價(jià)只是手段，提供超值服務(wù)才是目的。在價(jià)格低廉的同時(shí)，沃爾瑪更看重的是服務(wù)質(zhì)量，一切以顧客為先。眾人皆知的“日落原則”[1]、“微笑原則”[2]就是沃爾瑪優(yōu)質(zhì)服務(wù)的具體體現(xiàn)。優(yōu)質(zhì)服務(wù)為沃爾瑪贏得了顧客的好感和信賴。

充分滿足顧客需求、確保顧客利益帶來(lái)的結(jié)果是：沃爾瑪在保證已有顧客資源沒(méi)有流失的情況下，通過(guò)自身努力發(fā)掘以及從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中得到了大量忠實(shí)的顧客，這些顧客給沃爾瑪帶來(lái)了穩(wěn)定的銷(xiāo)售收入，并且?guī)资陙?lái)保持著持續(xù)的增長(zhǎng)，這對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，起到了尤其重要的作用。

2．  管理層

管理層是公司經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)導(dǎo)核心和中堅(jiān)力量，是否能夠有效激勵(lì)他們，是一個(gè)企業(yè)能否發(fā)展的重要條件。沃爾瑪除了加強(qiáng)與經(jīng)理們的思想溝通，讓他們充分感受到企業(yè)對(duì)他們的重視外，很早就開(kāi)始運(yùn)用配發(fā)股票方式對(duì)經(jīng)理們進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。1970年沃爾瑪初次發(fā)行股票時(shí)，就給企業(yè)高層經(jīng)理配股，并在以后形成了固定的制度。如今，當(dāng)年的股票市值早已升值了數(shù)百倍?，F(xiàn)在看來(lái)，這種把企業(yè)發(fā)展和個(gè)人福利結(jié)合起來(lái)的方式起到了很大激勵(lì)作用。如今的經(jīng)理們認(rèn)識(shí)到：努力工作，既是為了公司股票不斷升值，也是為了自己將來(lái)能夠得到更多的報(bào)酬。這就大大激發(fā)了工作的積極性，為企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)打下了良好基礎(chǔ)。

3．  職工

零售是典型的“人”的商業(yè)，從最初山姆•沃爾瑪（沃爾瑪公司創(chuàng)始人）雇傭幾個(gè)零售店員，到現(xiàn)在沃爾瑪成為擁有100多萬(wàn)名員工的全美國(guó)最大的私人雇主。保證員工利益，進(jìn)行有效激勵(lì)是沃爾瑪成功的一個(gè)重要因素。沃爾瑪主要從精神和物質(zhì)兩個(gè)方面進(jìn)行職工有效管理：

①加強(qiáng)精神鼓勵(lì)：在沃爾瑪，公司員工被稱為合伙人（Associate），公司善待和尊重每一位員工，肯定他們的價(jià)值，領(lǐng)導(dǎo)層與員工保持良好的溝通，大大激發(fā)了員工努力工作的積極性。

②在加強(qiáng)精神激勵(lì)的同時(shí)，沃爾瑪也制定整套具體的員工福利方案。將“員工是合伙人”這一概念具體化的政策是三個(gè)互相補(bǔ)充的計(jì)劃：“利潤(rùn)分享計(jì)劃”保證了為公司努力工作的員工可以分享公司利潤(rùn)；“雇員購(gòu)股計(jì)劃”允許員工以低于市值的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司股票；“損耗獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃”對(duì)努力減少損耗的職員增發(fā)獎(jiǎng)金。

沃爾瑪對(duì)員工的尊重和信賴、完善的激勵(lì)政策起到了鼓勵(lì)員工積極工作的作用，它使員工意識(shí)到：維護(hù)公司利益的同時(shí)也就是維護(hù)自身的利益。員工也以同樣的熱情來(lái)回報(bào)沃爾瑪，努力工作。明顯的例子是：沃爾瑪?shù)膿p耗率只是行業(yè)平均水平的一半。

4．  債權(quán)人

債權(quán)人所提供的資金在企業(yè)資金組成中占有重要地位，在把資金借給企業(yè)后，債權(quán)人一般都希望企業(yè)能夠努力經(jīng)營(yíng)，以便按時(shí)收取利息，到期收回本金。保持良好的信用，按時(shí)還本付息是確保債權(quán)人利益的最好方法。在1970年沃爾瑪發(fā)行股票之前，貸款是沃爾瑪最重要的資金來(lái)源。從1946年第一次貸款1800美元購(gòu)買(mǎi)冰激凌機(jī)開(kāi)始，沃爾瑪因開(kāi)設(shè)新店和購(gòu)置設(shè)備，經(jīng)常到阿肯色、密蘇里等銀行貸款，由于沃爾瑪始終保持著良好的信用，總是按時(shí)清償。因此，這些銀行對(duì)沃爾瑪提供了充裕的貸款資金支持。可以說(shuō)，充足的銀行貸款保證了沃爾瑪在早期得以順利快速發(fā)展。

5．  股東

股東是企業(yè)的所有者，企業(yè)重大的財(cái)務(wù)決策必須經(jīng)過(guò)股東大會(huì)或董事會(huì)的表決，股東對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理具有重大影響，他們關(guān)心投資回報(bào)率和企業(yè)的發(fā)展。從滿足股東要求和利益出發(fā)，沃爾瑪加強(qiáng)與股東的交流，保證股東對(duì)公司的信心。從1971年在咖啡館中舉行的第一次股東大會(huì)，到后來(lái)成為近1萬(wàn)人出席的全美最大的股東大會(huì)，每次大會(huì)沃爾瑪都盡可能讓更多的股東和經(jīng)理、員工參加，通過(guò)高爾夫球賽、釣魚(yú)等聚會(huì)性質(zhì)的活動(dòng)，使得股東們充分了解沃爾瑪，從而得到了他們的支持，并且吸引了更多的投資者；更加令股東們滿意的還是沃爾瑪?shù)慕?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和投資回報(bào)。1970年~1980年，沃爾瑪?shù)匿N(xiāo)售收入從3100萬(wàn)上升至12.48億美元，年增長(zhǎng)速度超過(guò)40%；1977年~1987年，沃爾瑪?shù)墓蓶|平均年投資回報(bào)率達(dá)46%，成為全美股票投資回報(bào)率最高的企業(yè)之一。充分的交流和優(yōu)良的投資回報(bào)，使得沃爾瑪?shù)墓蓶|們更有信心與沃爾瑪合作，支持沃爾瑪?shù)纳a(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

6．  供應(yīng)商

供應(yīng)商是企業(yè)供應(yīng)鏈的重要組成部分，能否確保供應(yīng)商利益、與其保持良好的業(yè)務(wù)關(guān)系直接影響到企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)循環(huán)，從而影響財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。沃爾瑪重視與供應(yīng)商建立友好融洽的協(xié)作關(guān)系，保護(hù)供應(yīng)商的利益。首先，沃爾瑪避開(kāi)了代理商等中間環(huán)節(jié)，直接從制造商進(jìn)貨，從而使拿出代理商的一部分利潤(rùn)給制造商成為可能；其次，沃爾瑪以其強(qiáng)大的實(shí)力保證給予供應(yīng)商的一些優(yōu)惠政策，如更短的現(xiàn)金付款期：ˎ̥">K-Mart對(duì)供應(yīng)的商品平均４５天付款，而沃爾瑪僅為平均２９天付款，大大激發(fā)了供應(yīng)商與沃爾瑪建立業(yè)務(wù)的積極性，從而保證了沃爾瑪商品的最優(yōu)進(jìn)價(jià)；另外，隨著電子數(shù)據(jù)交換系統(tǒng)（EDI）的應(yīng)用，沃爾瑪與1800多家供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)了電子數(shù)據(jù)交換，這種先進(jìn)的信息系統(tǒng)使得供應(yīng)商能夠及時(shí)準(zhǔn)確地掌握其產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況，加快了商品流轉(zhuǎn)速度。

在保證了供應(yīng)商利益的同時(shí)，沃爾瑪也從中獲益不少：①擁有了一批長(zhǎng)期穩(wěn)定的供貨商：沃爾瑪與P&G、Campbell Soup、GE、NESTLE、COCA-COLA及等供貨商巨頭保持密切的供銷(xiāo)關(guān)系，從而為沃爾瑪?shù)暮Ｍ膺B鎖店提供了高效的供貨渠道；②這種融洽的合作關(guān)系使得較低的商品進(jìn)價(jià)成為可能；③有其強(qiáng)大的銷(xiāo)售和信譽(yù)為保證，使得商品代銷(xiāo)、賒購(gòu)在沃爾瑪成為一個(gè)較為普遍的行為，從而為降低了對(duì)流動(dòng)資金的需要，提高了資金使用效率。這一切都為沃爾瑪實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)目標(biāo)提供了有力的保證。

7．  政府

政府作為國(guó)家權(quán)力機(jī)關(guān)，在制定經(jīng)濟(jì)政策方面運(yùn)行進(jìn)行宏觀調(diào)控，提供各種公共服務(wù)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有直接或間接的影響。對(duì)于沃爾瑪這樣的跨國(guó)公司，能否與所在國(guó)政府建立良好的關(guān)系，將影響到其進(jìn)一步的發(fā)展、擴(kuò)大和財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。對(duì)此，沃爾瑪通過(guò)一系列策略，建立了與當(dāng)?shù)卣g的良好關(guān)系。其中，“購(gòu)買(mǎi)美國(guó)貨運(yùn)動(dòng)”和“本土化戰(zhàn)略”可以作為其主要代表。

1985年，沃爾瑪通過(guò)聯(lián)合全美國(guó)3000家制造商，成功組織了“購(gòu)買(mǎi)美國(guó)貨運(yùn)動(dòng)”，主張同等條件下優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)美國(guó)本土產(chǎn)品。這項(xiàng)運(yùn)動(dòng)的開(kāi)展提供了工作崗位近10萬(wàn)個(gè)，樹(shù)立了對(duì)美國(guó)產(chǎn)品的信心，在受到包括美國(guó)政府、供應(yīng)商和愛(ài)國(guó)主義消費(fèi)者贊賞的同時(shí)，也進(jìn)一步鞏固了自己在國(guó)內(nèi)零售行業(yè)的地位，為日后在對(duì)外投資、壟斷法律訴訟等方面贏得政府支持打下了良好的基礎(chǔ)。

沃爾瑪在全球擴(kuò)張的過(guò)程中，始終堅(jiān)決實(shí)現(xiàn)“本土化戰(zhàn)略”。管理團(tuán)隊(duì)本土化、采購(gòu)本土化、經(jīng)營(yíng)方式本土化，促進(jìn)了所在國(guó)就業(yè)，增加了本國(guó)商品采購(gòu)，再加上良好的政府公關(guān)，使沃爾瑪可以迅速地在所在國(guó)站穩(wěn)腳跟，謀求進(jìn)一步發(fā)展。例如：在中國(guó)的商店里，除了高層經(jīng)理之外，其他均為中國(guó)雇員；95%以上的商品都是中國(guó)制造。通過(guò)全球采購(gòu)，沃爾瑪每年還將大量的中國(guó)產(chǎn)品銷(xiāo)往海外。2001年，沃爾瑪以直接和間接的方式從中國(guó)采購(gòu)的產(chǎn)品總額超過(guò)100億美元，這個(gè)采購(gòu)額大約相當(dāng)于解決了我國(guó)８０多萬(wàn)人的就業(yè)問(wèn)題。

8．  社會(huì)公眾

企業(yè)存在于社會(huì)之中，一個(gè)在社會(huì)公眾心目中具有良好企業(yè)形象的企業(yè)不僅可以增加其企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，更增加了其未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力。沃爾瑪在成功經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，積極回報(bào)社會(huì)。自1987年以來(lái)，沃爾瑪為美國(guó)各州“聯(lián)合之路”慈善機(jī)構(gòu)共捐贈(zèng)了5200萬(wàn)美元，并協(xié)助美國(guó)兒童醫(yī)院開(kāi)設(shè)“兒童的奇跡”電視欄目；1997年以來(lái)，沃爾瑪中國(guó)有限公司以多種形式向受災(zāi)地區(qū)、希望學(xué)校和社會(huì)福利機(jī)構(gòu)等捐款已超過(guò)500萬(wàn)人民幣。這個(gè)數(shù)字還在隨著沃爾瑪業(yè)務(wù)的開(kāi)展而不斷提高。沃爾瑪通過(guò)這一系列公益活動(dòng)，為公司贏得良好的信譽(yù)，為其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供了寬松的社會(huì)環(huán)境，有利于財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

三、             從沃爾瑪成功中得到的啟示

以上對(duì)沃爾瑪相關(guān)利益者的分析表明：現(xiàn)代企業(yè)面臨著復(fù)雜的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，要實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)，必須正確處理好企業(yè)與各方之間的關(guān)系，充分考慮各方利益，在相關(guān)各方利益之間進(jìn)行權(quán)衡。企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)是權(quán)衡相關(guān)者之間利益的結(jié)果。處理不好任何一方的利益，就會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)不利影響，從而影響企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。目前，我國(guó)很多企業(yè)在財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過(guò)程中，過(guò)多地考慮的是企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)管理的因素，而對(duì)于企業(yè)外部相關(guān)者重視不夠，這是一個(gè)不容忽視的問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)引起重視。

沃爾瑪?shù)陌l(fā)展過(guò)程總體來(lái)說(shuō)是一個(gè)成功實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的案例。但是目前，沃爾瑪還存在一些問(wèn)題：①工會(huì)問(wèn)題：自成立之初，沃爾瑪反對(duì)員工參加工會(huì)。至今為止，沃爾瑪仍未在公司中成立工會(huì)。為此，中華全國(guó)總工會(huì)專門(mén)就此發(fā)出聲明，敦促沃爾瑪必須早日成立工會(huì)；②血汗工廠問(wèn)題：最近，美國(guó)有關(guān)勞工組織就沃爾瑪向一些拉美及南亞地區(qū)的“血汗工廠（sweatshop）”（這些工廠違反勞工法規(guī)，生產(chǎn)條件惡劣且大量雇用童工）采購(gòu)問(wèn)題向沃爾瑪提出質(zhì)詢，要求沃爾瑪披露這些工廠的生產(chǎn)情況，對(duì)違反勞工法規(guī)的工廠，停止對(duì)其商品的采購(gòu)。企業(yè)以創(chuàng)造利潤(rùn)、追求利潤(rùn)最大化為己任，但如若把自身利益看得過(guò)重，而忽略自身在社會(huì)中所扮演的功能角色，不顧及社會(huì)賦予自身的使命和人們的期望，必然會(huì)激起社會(huì)公憤和輿論譴責(zé)，從而從根本上動(dòng)搖企業(yè)生存發(fā)展的基礎(chǔ)。筆者認(rèn)為：如果這些問(wèn)題不得到徹底的解決，長(zhǎng)久下去必將影響到沃爾瑪?shù)倪M(jìn)一步發(fā)展。

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