根據(jù)國家統(tǒng)計局的最新報告，2008年2月中國消費者信心的三項指數(shù)降至14個月以來的最低點，其中消費者滿意指數(shù)為90.5；消費者信心指數(shù)為94.3；消費者預(yù)期指數(shù)為96.8，這個變化對我們的整個宏觀經(jīng)濟提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，擴大內(nèi)需和促進消費已經(jīng)成為中國的當(dāng)務(wù)之急和重中之重。然而，2008年2月中國CPI指數(shù)為8.7%，這也是歷經(jīng)14個月CPI指數(shù)罕見直線上升的最高點，與2007年2月的CPI指數(shù)2.70%相比上漲了3.22倍，這個變化更增加了人們對于中國能否實現(xiàn)高增長的擔(dān)憂。但是，中國目前正推行的貨幣政策已告訴我們這個擔(dān)憂是不必要的。

　　1、2008年從緊的貨幣政策只是一個管理概念，對于中國而言也是一個基本神話

　　美國經(jīng)濟的立國之本概括起來就是造錢、借錢、圈錢和花錢，中國經(jīng)濟的立國之本則主要是生產(chǎn)、投資、貿(mào)易和消費，目前驅(qū)動整個中國宏觀經(jīng)濟運轉(zhuǎn)的核心動力就是中國對生產(chǎn)和消費的強大貨幣供給能力。因此，廣義貨幣供應(yīng)量的增速就是判斷中國宏觀經(jīng)濟發(fā)展速度和規(guī)模的基礎(chǔ)，廣義貨幣供應(yīng)量的增速降不下來，中國經(jīng)濟發(fā)展的速度就不可能降下來。目前中國的高儲蓄體制不但營造了當(dāng)代世界上最強大的貨幣資本積累體系，而且也是中國經(jīng)濟增長的基本動力和核心本錢。

　　根據(jù)中國人民銀行最新公布的《金融機構(gòu)本外幣信貸收支表》，截止到2008年2月末中國的各項存款合計41，5859.25萬億元，各項貸款合計29，0529.81萬億，貸款總額為存款總額的近70?，這個規(guī)模的投入就意味著中國的宏觀經(jīng)濟仍將在2008年獲得高速發(fā)展，也決定了只有通過高速的經(jīng)濟擴張性增長，才能解決中國發(fā)展中的各類問題。

　　央行副行長易綱表示，2008年，中國的廣義貨幣供應(yīng)量M2增速為16％左右，這也就意味著2008年廣義貨幣量M2余額將達(dá)到46.8萬億元左右，而且將比2007年新增6.5萬億元左右的人民幣的貨幣供應(yīng)?？紤]到人民幣快速升值的因素，以及2007年8 月13日已做調(diào)整的人民幣強制性結(jié)匯政策，這也就意味著央行必須投放更多的基礎(chǔ)貨幣，倘若加上這部分外匯結(jié)匯的特殊情況，2008年中國的廣義貨幣供應(yīng)量M2余額的增速反倒可能是近年來比較高的。在實際經(jīng)濟運行中，所謂的貨幣從緊政策應(yīng)該還僅是一個神不似形也不似的寫意。從已投放和將要投放的貨幣量而言，貨幣從緊政策不是指減少規(guī)模，而是針對部分產(chǎn)業(yè)的信貸紀(jì)律約束。因此，2008年的貨幣從緊的政策主要是一種管理方法和行政服務(wù)概念，對于中國發(fā)展需要而言也是一個基本神話；或者也可以說2008年的貨幣從緊政策更多的是不能推行類似2003年因應(yīng)“非典”時采取的高度貨幣擴張性政策。若以如此規(guī)模的廣義貨幣量的增速，中國2008年經(jīng)濟仍將維持11％左右的增長，否則也就意味著中國宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了問題。當(dāng)然，因應(yīng)匯率變化，經(jīng)濟增長肯定會有些浮動。

　　2、就業(yè)是中國經(jīng)濟增長和社會穩(wěn)定的基礎(chǔ)

　　雖然2008年2月的通脹超過了8?，作為人民幣的紙幣體系進入了負(fù)利率區(qū)間，也就是說到銀行存款基本上是負(fù)收益。但是截止到2008年2月底中國居民的儲蓄存款額仍為18，7304.29萬億，其中定期存款為11，5684.00萬億，這個龐大的儲蓄體系不但造就了農(nóng)行、工行、建行、中行四大銀行稅后利潤就超過了3000億元，使中國銀行業(yè)的盈利有別于西方國家受困次貸危機的銀行業(yè)而一枝獨秀；而且也維持著中國目前就業(yè)人員76990萬人的水平，這其中包括城鎮(zhèn)就業(yè)人員29350萬人，2007年中國城鎮(zhèn)就業(yè)凈增加了1040萬人，城鎮(zhèn)就業(yè)新增加了1204萬人。從維持就業(yè)水平而言，中國經(jīng)濟增長的速度不可能也不會降低。

　　若以2007年底廣義貨幣供應(yīng)量M2余額40.3萬億元并同比增長16.7%計算，2007年廣義貨幣供應(yīng)量相當(dāng)于每增加一個百分點就促進增加了72萬人口的就業(yè)。2007年底廣義貨幣供應(yīng)量M2余額比2006年增加了5．7萬億元人民幣的供應(yīng)量，也就是說每增加近50萬元的廣義貨幣供應(yīng)量就會增加一個城鎮(zhèn)就業(yè)人口。

　　倘若2008年廣義貨幣供應(yīng)量M2余額增速減少一個百分點，也就意味著全年將減少70萬左右的就業(yè)。2008年中國僅高校畢業(yè)生就將達(dá)到559萬，而且預(yù)計今后3年內(nèi)還將以每年50萬的速度增長。降低目前的中國經(jīng)濟增長速度也就意味著將直接造成至少幾百萬的學(xué)生失業(yè)或變相失業(yè)，這肯定是比通貨膨脹更為可怕的社會后果，也是物價上漲和失業(yè)增加結(jié)合作用合力沖擊中國改革最不利的選擇和最大的代價，目前中國經(jīng)濟的發(fā)展沒有資本采取這個下策。而且2007年40.3萬億元的廣義貨幣供應(yīng)量M2余額支撐了2007年中國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到246619億元，它比2006年增長了11.4%，2007全年稅收收入49449億元(不包括關(guān)稅、耕地占用稅和契稅)，比上年增加11813億元，增長31.4%，這也是世界大型經(jīng)濟體系增速最高的。

　　因此，近二三十年以來，特別是近5年來中國是通過貨幣政策的有力擴張取得了如下成就，即：GDP增長每年超過10?；財政收入增長每年超過10%、20%、甚至30%；城鎮(zhèn)就業(yè)每年新增加千萬左右人口?；仡櫄v史更將確認(rèn)這個觀點。

　　2003年底廣義貨幣供應(yīng)量M2余額22．1萬億元，同比增長19.6%，2003年底全國就業(yè)人員74432萬人，比上年底增加692萬人。其中城鎮(zhèn)就業(yè)人員25639萬人，增加859萬人。全年有440萬下崗失業(yè)人員實現(xiàn)了再就業(yè)；2003全年國內(nèi)生產(chǎn)總值也達(dá)到了116694億元，按可比價格計算，比上年增長9.1%，

　　2004年底廣義貨幣供應(yīng)量M2余額25．3萬億元，同比增長14.6%，2004全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員 980萬人，比預(yù)期目標(biāo)多80萬人。全年有510萬下崗人員實現(xiàn)了再就業(yè)。但是由于2004年底廣義貨幣供應(yīng)量M2余額的增長僅為14.6%，是2003 年以來5年最低的，2004年末城鎮(zhèn)登記的失業(yè)率為4.2%，2004全年國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到了136515億元，按可比價格計算，比上年增長9.5%。

　　2005年底廣義貨幣供應(yīng)量M2余額29．9萬億元，同比增長17.6%，2005年末全國就業(yè)人員75825萬人，比上年底增加625萬人。其中城鎮(zhèn)就業(yè)人員27331萬人，新增加970萬人，凈增加855萬人。由于要消化2004年的就業(yè)人口的壓力，2005年底城鎮(zhèn)登記失業(yè)率仍為4.2%，與 2004年相比，2005全年國內(nèi)生產(chǎn)總值182321億元，比上年增長了9.9%。

　　2006年底廣義貨幣供應(yīng)量M2余額34．6萬億元，同比增長16.9%，2006年底全國就業(yè)人員76400萬人，比上年底增加575萬人。其中城鎮(zhèn)就業(yè)人員28310萬人，新增加1184萬人，凈增加979萬人。歷經(jīng)幾年的消化，2006年末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.1%，終于比2005年底有了0.1個百分點的下降。2006全年國內(nèi)生產(chǎn)總值也達(dá)到了209407億元，比上年增長了10.7%。

　　因此，維持廣義貨幣供應(yīng)量M2余額的增長也就是意味著維持中國就業(yè)水平的提高，維持經(jīng)濟和社會改革的同步性。從技術(shù)上而言，通貨膨脹和失業(yè)在短期內(nèi)存在著復(fù)雜的交替關(guān)系，而在長期運行中通貨膨脹對失業(yè)的影響可能較小。采取緊縮政策客觀上可能會形成“低通貨膨脹率+高失業(yè)率”的局面比較高，但不是惟一的；采取擴張性政策形成“高通貨膨脹率+低失業(yè)率”的可能局面比較高，但也不是惟一的。當(dāng)菲利浦斯曲線失靈時，曲線與橫軸垂直，即通脹無論到什么程度，都可能存在一定的失業(yè)率。然而對于中國而言，城鎮(zhèn)失業(yè)一個百分點就是幾十萬人，相當(dāng)于兩個新加坡人口。因此，決不能夠為了要抑制通貨膨脹就降低經(jīng)濟發(fā)展速度，顧此失彼，貽害無窮。

　　目前中國20多萬億元的銀行貸款資本支撐了2007年中國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到246619億元；支撐了2007年第二產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)到了121381億元，增長13.4%，第二產(chǎn)業(yè)增加值比重為49.2%；支撐了第三產(chǎn)業(yè)增加值96328億元，增長11.4%，第三產(chǎn)業(yè)增加值比重為39.1%，這兩個產(chǎn)業(yè)合計占了中國GDP的80%，這也是當(dāng)代中國的主要生產(chǎn)方式和生存方式，這個體系目前需要資金的注入而不是減少投入以實施轉(zhuǎn)型。倘若急速轉(zhuǎn)彎不但會自毀長城，而且會車毀人亡。

　　3、外資和內(nèi)地機構(gòu)資金都不會離開中國這塊錢能生錢的熱土

　　由此可見，只要廣義貨幣供應(yīng)量維持在一定水平，中國經(jīng)濟發(fā)展速度就不會大幅降低。目前中國的藍(lán)籌股公司的市場主要在內(nèi)地，它們主要由大型國企轉(zhuǎn)制而來，因此大藍(lán)籌公司應(yīng)該就是國民經(jīng)濟的晴雨表，也必將伴隨中國經(jīng)濟的增長而發(fā)展，因應(yīng)短期需要而采取的限價和補貼政策對它們的影響將是暫時的。又由于能源和金融企業(yè)的權(quán)重超過了上證指數(shù)的50?以上，因此2008年的中國現(xiàn)行股票指數(shù)肯定會有所表現(xiàn)，所以，對能源和金融企業(yè)的改革利多比直接救市還具有持久效應(yīng)。

　　正是基于此，外資和內(nèi)地機構(gòu)資金都不會離開中國這塊錢能生錢的熱土，只不過這種生錢模式的過程是獨特的、殘酷的、激烈的博弈。不能簡單拿美國或香港資本市場的狀況套用在中國資本市場上，美國及中國香港的經(jīng)濟增長、擴張能力都不能與中國同日而語。

　　中國目前擁有世界上最強大的大宗資源產(chǎn)品的進口能力和長期需求，由于國內(nèi)在探礦、采礦等方面的限制政策，這一需求主要被迫轉(zhuǎn)為向全球開放的重商主義的國際采購，它直接導(dǎo)致了中國的輸入性通脹，同時也造就了一種轉(zhuǎn)型機會。如果中國實行以國內(nèi)資源的生產(chǎn)替代進口，將打擊全球主要大宗商品的現(xiàn)貨和期貨市場。如果在5年內(nèi)實行內(nèi)需生產(chǎn)替代進口的發(fā)展模式，可以實現(xiàn)一石多鳥，既打擊全球主要商品的價格，也可以擴大國內(nèi)生產(chǎn)和提高就業(yè)，同時促進中國經(jīng)濟大發(fā)展?？上驳氖牵衲?、3月份，國土資源部在國內(nèi)資源的探礦、采礦政策方面的改革創(chuàng)新，有可能推進中國在三五年內(nèi)以內(nèi)需替代進口，這對中國的資源類上市公司是天大的好消息，而大型資源類上市公司占上證指數(shù)30%至40％的權(quán)重，擴大內(nèi)需實為對中國股指的重大利多。

　　4、用市場經(jīng)濟手段應(yīng)對通脹是必然選擇

　　近期干擾股市的另一重要因素，就是對通脹的理解。目前中國的通脹，既有國際因素的影響，也有國內(nèi)因素的影響。而且到現(xiàn)在為止，國內(nèi)通脹已不是一個局部通脹，而是一個全局性的通脹。對這個通脹的結(jié)果，采用類似計劃經(jīng)濟的限價、補貼等方式修理不可能長久，最終必然會采用市場經(jīng)濟的方法來解決。其中采取擴大內(nèi)需生產(chǎn)，提高供給，放開相當(dāng)?shù)膬r格管制，分期、分機與國際接軌，應(yīng)是盡快作出的抉擇。有車的人大多數(shù)收入偏高，因此，對石油企業(yè)的補貼，就相當(dāng)于補富不補窮，這是有失社會公正的，也必然是一種臨時性措施。2008年中央財政用于廉租住房的投入不過68億元，對中石化的補貼就超過這個數(shù)字，這顯然不符合構(gòu)建和諧社會的要求。這個政策短期調(diào)整已成必然，解決生產(chǎn)者和消費者的平衡，可以通過的大型產(chǎn)業(yè)基金和發(fā)展期貨市場的方式進行，其中補償投資者的方法可以改息為券，即不向投資者支付利息，取而代之的是與生產(chǎn)掛鉤的油氣實物券。這樣價格一旦放開，整個社會都將受益。

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