財產(chǎn)性收入的增長至少包含三重內(nèi)涵：要讓更多的人能夠擁有財產(chǎn)、要為人們的財產(chǎn)能夠獲得收入創(chuàng)造條件、要幫助人們形成合理的觀念來獲得財產(chǎn)性收入。

　　十七大報告中首次提出了“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”這一全新概念。這是對傳統(tǒng)的收入分配理論的重大創(chuàng)新。在經(jīng)典的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)分析框架中，資本與勞動的對立，加劇了社會的矛盾。而通過創(chuàng)造條件讓勞動、讓更多的人參與到資本收益的分配，有利于構(gòu)建一個更為和諧的分配機(jī)制。

　　從內(nèi)在的邏輯構(gòu)成看，財產(chǎn)性收入的增長至少包含三重內(nèi)涵：要讓更多的人能夠擁有財產(chǎn)、要為人們的財產(chǎn)能夠獲得收入創(chuàng)造條件、要幫助人們形成合理的觀念來獲得財產(chǎn)性收入。

　　先有財產(chǎn)，才有財產(chǎn)性收入

　　財產(chǎn)是財產(chǎn)性收入的前提。從總體上說，改革開放和中國經(jīng)濟(jì)的快速成長，為廣大居民分享經(jīng)濟(jì)增長成果提供了良好的條件。在國民收入分配中，提高居民在分配中的比重，對于提高整個居民的收入水平具有重要的意義，對于擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)財產(chǎn)性收入的增加也有積極的推動作用。目前，居民在國民收入分配中的比重近年來有所降低，還有提高的空間。特別是對于低收入者而言，要通過各種方式提高他們的收入水平，使其勞動收入獲得穩(wěn)步提高，并超過消費支出，這樣才能使剩余的勞動收入轉(zhuǎn)變?yōu)樨敭a(chǎn)。需要注意到，中國有大量的農(nóng)民屬于低收入者，設(shè)法提高他們的收入水平就成了讓更多群眾擁有財產(chǎn)的關(guān)鍵一環(huán)。對于中等收入者而言，則要在增加他們收入的同時更好地保護(hù)他們的財產(chǎn)。只有個人的財產(chǎn)被法律清楚界定了，個人才有可能在法律的保護(hù)下對其財產(chǎn)進(jìn)行處置和運用?！段餀?quán)法》的出臺就是在保護(hù)財產(chǎn)方面取得的一個重大進(jìn)步。居民收入的增長，及其帶動的中國的勞動力價格的重估過程，必然會為財產(chǎn)性收入的增長帶來積極的推動作用。

　　金融創(chuàng)新不容滯后

　　“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”其次是要為人們獲得財產(chǎn)收入創(chuàng)造條件。根據(jù)國家統(tǒng)計局的定義，財產(chǎn)性收入主要來自房地產(chǎn)，銀行存款和股票、基金等金融產(chǎn)品。以前，我國居民的財產(chǎn)性收入主要是存款利息，不過，居民資產(chǎn)主要表現(xiàn)為銀行儲蓄，必然使得整個社會的融資結(jié)構(gòu)過分依賴銀行貸款，抑制和制約了財產(chǎn)性收入的增長，也使得整個金融結(jié)構(gòu)缺乏靈活性。因此，我們就應(yīng)該把更多的目光集中到資本市場上來，為人們的財產(chǎn)可以在資本市場上獲得收入創(chuàng)造條件。十七大報告中強(qiáng)調(diào)要提高直接融資的比重，實際上也與擴(kuò)大財產(chǎn)性收入比重直接相關(guān)。

　　提高居民的財產(chǎn)性收入的比重，就需要根據(jù)居民的不同金融資產(chǎn)需求，提供多樣化的金融產(chǎn)品。當(dāng)前的金融市場上，或者是低風(fēng)險的銀行儲蓄，或者是相對風(fēng)險較高的股票等，對于廣大的居民來說，更為缺乏的是能夠戰(zhàn)勝通貨膨脹、同時也能夠分享經(jīng)濟(jì)增長成果的收益水平的金融產(chǎn)品，具體來說，如果通脹水平在5%，經(jīng)濟(jì)增長在10%，中國最為欠缺的金融產(chǎn)品，大致應(yīng)當(dāng)是在5%～15%回報水平的金融產(chǎn)品，這些產(chǎn)品最為適應(yīng)廣泛的金融產(chǎn)品需求。從目前的金融產(chǎn)品過程來看，這個環(huán)節(jié)的金融產(chǎn)品恰恰是最為欠缺的，可見當(dāng)前金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，還具有很大的不足與空間，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)居民擴(kuò)大財產(chǎn)性需求的客觀要求。

　　從擴(kuò)大財產(chǎn)性收入的角度看，股票市場的實質(zhì)，就是一種分享經(jīng)濟(jì)，通過讓投資者以不同的金融產(chǎn)品投資上市公司的股票，實際上就使得投資者有渠道分享到上市公司的盈利。因此，積極鼓勵和支持大量優(yōu)質(zhì)的上市公司上市，是在股票市場上擴(kuò)大財產(chǎn)性收入的基礎(chǔ)性條件。

　　沒有優(yōu)質(zhì)的、能夠為投資者創(chuàng)造回報的上市公司，要擴(kuò)大居民的財產(chǎn)性收入，可以說是無源之水，往往只能使得投資者陷入對垃圾股的炒作和投機(jī)。

　　從金融理論研究的角度看，在一個資本市場上，如果一個資本市場的證券價格總是能夠“充分反映”所有可以得到的信息，則該市場就是有效的。因為信息披露等問題，目前中國的資本市場很難做到充分有效，資本市場上的價格通常也不能準(zhǔn)確地反映證券自身的價值，并且會經(jīng)常出現(xiàn)大幅的波動。這種大幅的波動往往又會損害大多數(shù)在信息上處于劣勢的中小投資者利益，進(jìn)而導(dǎo)致財產(chǎn)性收入存在嚴(yán)重的不公平。這與讓大多數(shù)人通過參與資本市場獲取財產(chǎn)性收入的初衷是相違背的。所以，為了人們能夠在一個比較有效公平的資本市場上獲得財產(chǎn)性收入，一方面我們應(yīng)該對資本市場上的信息進(jìn)行更加有效的監(jiān)管，包括要求上市公司以及其他金融機(jī)構(gòu)及時、準(zhǔn)確地披露相關(guān)信息等；另一方面也要加強(qiáng)政策制定與實施的透明度，能夠讓市場有對政策作出反應(yīng)和進(jìn)行消化的時間，避免資本市場上經(jīng)常出現(xiàn)比較巨大的波動。這是我們?yōu)榱巳藗兡軌蛴锌赡茉谫Y本上獲得財產(chǎn)性收入應(yīng)該創(chuàng)造的第一個條件。

　　在資本市場上，如果有足夠多的金融產(chǎn)品，每一類人群就可以根據(jù)其財富水平和風(fēng)險偏好去配置相應(yīng)的資產(chǎn)。但是現(xiàn)階段我國資本市場上金融產(chǎn)品的種類還不足以滿足人們通過投資獲得財產(chǎn)性收入的需要。對于中產(chǎn)階級和高收入人群，可以選擇風(fēng)險較大而期望收益較高的股票、基金、債券、信托計劃等金融產(chǎn)品，但對低收入階層、城鎮(zhèn)居民、工薪階級來說，雖然可支配收入在不斷增長，但住房在其個人財富中占的比重很大，這套住房自己住不出租當(dāng)然就不會帶來財產(chǎn)性收入，即使房屋升值也不可能出售獲利。在成熟市場上有一種 “以房養(yǎng)老”的“倒按揭”業(yè)務(wù)，即在退休時將房子抵押給商業(yè)銀行，由銀行根據(jù)房產(chǎn)的價值向老人每月發(fā)放養(yǎng)老金，老人過世后銀行將房產(chǎn)的殘值作為遺產(chǎn)向繼承人清償，這就使處于靜止?fàn)顟B(tài)的財產(chǎn)產(chǎn)生收入。目前上海公積金管理中心已開始這項業(yè)務(wù)的試點，一旦試點成熟并加以推廣，應(yīng)該說是一件積極的探索與創(chuàng)新。所以，為了人們能夠在資本市場上尋找到適合自己財富水平和風(fēng)險偏好的金融工具，我們應(yīng)該增加一些基礎(chǔ)性的理財產(chǎn)品，更加突出不同類型金融產(chǎn)品的差異，同時針對不同人群的不同需要，開發(fā)引進(jìn)一些新的理財產(chǎn)品，這是我們?yōu)槿藗兡軌蛴锌赡茉谫Y本上獲得財產(chǎn)性收入應(yīng)該創(chuàng)造的第二個條件。

　　放雞蛋的籃子也要“國際化”

　　收益和風(fēng)險是正相關(guān)的，在創(chuàng)造財產(chǎn)性收入的過程中，如何有效分散風(fēng)險也是需要認(rèn)真考慮的。投資領(lǐng)域內(nèi)有句名言，就是“不要把雞蛋放在同一個籃子里”。此前，中國的投資者一般只能通過在本國資本市場上尋找相關(guān)性較弱的資產(chǎn)，從而實現(xiàn)不把雞蛋都放在同一個籃子里的目標(biāo)。但隨著國際化進(jìn)程的加快，人們發(fā)現(xiàn)這樣的方式已經(jīng)越來越不能滿足風(fēng)險分散需要，QDII的推出就在一定程度上滿足了部分投資者的需求。QDII通過投資于海外資本市場，為中國居民轉(zhuǎn)變?yōu)閲H投資者提供了一個重要手段。通過利用國際資本市場，一方面可以在世界范圍內(nèi)尋找不相關(guān)的資產(chǎn)來更好地分散風(fēng)險；另一方面，又可以跨地區(qū)跨市場地尋找獲得財產(chǎn)性收入的機(jī)會。所以，為了人們能夠在資本市場上更好地分散風(fēng)險和尋找機(jī)會，我們應(yīng)該繼續(xù)逐步提供更多的渠道，使得人們實現(xiàn)資產(chǎn)配置的國際化，成為國際化的投資者。這是我們?yōu)榱巳藗兡軌蛴锌赡茉谫Y本上獲得財產(chǎn)性收入應(yīng)該創(chuàng)造的第三個條件。

　　“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”還要幫助人們形成合理的觀念來獲得財產(chǎn)性收入。中國的財富版圖正在經(jīng)歷一個深刻地調(diào)整，這個調(diào)整就是資本收入對國民收入的貢獻(xiàn)將越來越重要，但真正認(rèn)識到這個調(diào)整并積極參與到這個過程中來的民眾還很少。目前中國A股市場大約有1.2億到1.3億個賬戶，有3000萬個閑置賬戶，兩者相減就還剩下9000萬賬戶。其中基金賬戶有3000萬到4000萬個，如果再把基金賬戶也去掉的話，就只剩下5000萬個股票賬戶了，而這部分人分享了滬深股市從2萬億到30萬億左右的財富增長，所以，資本市場到目前為止始終還是少部分人的游戲。這就需要我們讓更多的人民群眾認(rèn)識到這個變化，認(rèn)識到抓住資本市場的重要性，鼓勵更多的人民群眾通過參與資本市場獲得財產(chǎn)性收入。在對人們進(jìn)行風(fēng)險教育的同時，更應(yīng)該幫助人們樹立合理的理財觀，認(rèn)識到理財并不是也不可能是追求最高的收益，而是根據(jù)每個人的風(fēng)險收益偏好、家庭的結(jié)構(gòu)、整個人生的不同生命周期來對資產(chǎn)進(jìn)行相應(yīng)的匹配和安排。因此，只有最適合的理財方案，并沒有最好的理財方案。當(dāng)然這也不是說合理的理財方案之間沒有相通之處，好的理財方案至少應(yīng)該考慮到以下三個方面：首先，理財應(yīng)該考慮采用多元化的資產(chǎn)配置手段，盡量分散風(fēng)險；其次，要有一個動態(tài)的財富觀，不應(yīng)該靜止地來看待資產(chǎn)的價值，因為只有這樣才比較容易找到值得投資的，能夠帶來豐厚回報的優(yōu)質(zhì)上市資源；最后，就是要具有國際化的視野，能夠站在比較高的角度看待自己的理財問題。

　　“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”對金融市場的發(fā)展提出了更高的要求，中國能否在這個過程中實現(xiàn)讓更多人成為中等收入者的目標(biāo)，以及資本市場究竟能否在這一歷史過程中起到關(guān)鍵作用，值得我們期待。

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