業(yè)績(jī)今年或?qū)⒃鋈?

　　□財(cái)政部科研所

　　2008年增長(zhǎng)30%可期

　　對(duì)2007年一季報(bào)和半年報(bào)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，該期間內(nèi)上市公司整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。從一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，1449家上市公司創(chuàng)造的凈利潤(rùn)高達(dá)1342億元，剔除不可比因素，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)78.83%。上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)500%以上的公司達(dá)到85家。據(jù)此我們可以預(yù)見(jiàn)，從盈利能力來(lái)看，2007年上市公司整體業(yè)績(jī)攀升已是不爭(zhēng)的事實(shí)，預(yù)計(jì)2007年上市公司盈利增速保守可達(dá)40%以上。

　　2008年市場(chǎng)將以怎樣的方式延續(xù)牛市？整體而言，全球經(jīng)濟(jì)增速減緩及國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控因素，尤其是控制投資和信貸的行政措施將對(duì)2008年經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生一定影響。從基本面看，隨著宏觀政策由“積極”轉(zhuǎn)為“從緊”，2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將有所放緩，在要素價(jià)格和利益分配格局改革的推動(dòng)下，上市公司生產(chǎn)成本明顯上升，這將直接導(dǎo)致上市公司整體利潤(rùn)增速下降。中金公司預(yù)計(jì)2008年至2009年A股公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為32%和18%左右。

　　新準(zhǔn)則影響不容小覷

　　新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施及其所引發(fā)的債務(wù)重組等非經(jīng)常性行為對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響不容小覷。與原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相比，新準(zhǔn)則的一個(gè)重大突破就是引入了公允價(jià)值計(jì)量模式，由此必將引起上市公司凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)等劇烈波動(dòng)。一些無(wú)力清償債務(wù)的公司，一旦獲得債務(wù)全部或者部分豁免，其收益將直接反映在當(dāng)期利潤(rùn)表中，可能極大地提高每股盈余。這對(duì)ST類(lèi)公司影響尤為明顯。ST長(zhǎng)控2007年一季度能夠?qū)崿F(xiàn)巨額盈利，即是得益于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。2007年1月至3月，該公司與中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司、宜賓市國(guó)資公司、宜賓中元造紙等進(jìn)行債務(wù)和解，其2.85億元債務(wù)被豁免，并按照新準(zhǔn)則規(guī)定計(jì)入當(dāng)期營(yíng)業(yè)外收入。

　　同時(shí)，擁有土地和法人股增值潛力的企業(yè)也將成為“新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”的受益者。因?yàn)樾聹?zhǔn)則規(guī)定，采用公允價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)，其公允價(jià)值的變動(dòng)可以計(jì)入當(dāng)期損益，由此必將提高這些公司的利潤(rùn)。如萬(wàn)科A（000002）預(yù)計(jì)按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算2007年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)43-53億，全年凈利潤(rùn)較去年增長(zhǎng)100%—150%。

　　盡管有研究機(jī)構(gòu)曾根據(jù)一季度利潤(rùn)表匯總數(shù)據(jù)中公允價(jià)值變動(dòng)凈收益僅占凈利潤(rùn)的5.33%、半年報(bào)利潤(rùn)表中公允價(jià)值變動(dòng)凈收益僅占利潤(rùn)總額的2.33%的事實(shí)，得出了執(zhí)行新準(zhǔn)則對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)十分有限，凈資產(chǎn)變動(dòng)比較平穩(wěn)，新準(zhǔn)則對(duì)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響不大的結(jié)論。但是不能因此而放松對(duì)上市公司利用公允價(jià)值操縱利潤(rùn)的“警惕”。我們不應(yīng)忘記1999年債務(wù)重組及非貨幣性交易準(zhǔn)則引入公允價(jià)值后上市公司對(duì)其濫用的前車(chē)之鑒，也不能忽視2005年香港上市公司執(zhí)行國(guó)際準(zhǔn)則后整體業(yè)績(jī)?cè)黾咏?0％的現(xiàn)實(shí)。

　　監(jiān)管仍需加強(qiáng)

　　在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則采用的第一個(gè)年度，上市公司將根據(jù)新規(guī)則對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)、權(quán)益、損益等進(jìn)行新的調(diào)整，從而引發(fā)上市公司的權(quán)益、利潤(rùn)的改變。但是由于會(huì)計(jì)規(guī)則變動(dòng)帶來(lái)的是收益或權(quán)益的一次性變化，并不能從根本上改變公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況及發(fā)展前景，所以，在上市公司2007年報(bào)相繼披露后，廣大投資者不能簡(jiǎn)單地考慮業(yè)績(jī)?cè)黾恿硕嗌伲€應(yīng)該深入分析公司的基本面及其成長(zhǎng)性，并需著力關(guān)注債務(wù)重組、非貨幣性資產(chǎn)交換、金融工具以及投資性房地產(chǎn)等引入公允價(jià)值后對(duì)上市公司利潤(rùn)的影響。

　　對(duì)監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，了解和評(píng)估新準(zhǔn)則實(shí)施對(duì)上市公司的影響，搭建上市公司新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)問(wèn)題快速反應(yīng)機(jī)制，及時(shí)協(xié)調(diào)解決上市公司在新舊準(zhǔn)則銜接和實(shí)施過(guò)程中遇到的疑難問(wèn)題，改進(jìn)監(jiān)管工作，繼續(xù)深入加強(qiáng)證券期貨市場(chǎng)重大會(huì)計(jì)、審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估等領(lǐng)域的監(jiān)管與組織協(xié)調(diào)，提高證券監(jiān)管人員對(duì)會(huì)計(jì)政策的把握能力，其中尤其應(yīng)警惕部分上市公司依靠債務(wù)重組等手段上演“烏鴉變鳳凰”的把戲，以為新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有效實(shí)施提供有力保障，應(yīng)是當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)期監(jiān)管工作的重中之重。

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