企業(yè)高管股權(quán)激勵(lì)的14種常見(jiàn)方式

 作者:韓劉鋒    157

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延、公司業(yè)務(wù)受限和資金緊缺的背景下,企業(yè)集團(tuán)如何激勵(lì)高層管理者、下屬企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和骨干人才?在“企業(yè)集團(tuán)管理之七:經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下如何薪酬創(chuàng)新”一文中,我們?cè)?jīng)提出了五項(xiàng)建議舉措,其中之一便是,可以嘗試股權(quán)激勵(lì)。本文與大家分享,常見(jiàn)的14種股權(quán)激勵(lì)的方式,僅作概要列舉。事實(shí)上,每一種方式都有其利弊和適用的背景條件,個(gè)別方式已經(jīng)被政策喊停,各家企業(yè)可以有所了解,有選擇地使用。這14種股權(quán)激勵(lì)方式如下:

1.1 股票期權(quán)

2.2 股票增值權(quán)

3.3 限制性股票

4.4 模擬股票

5.5 賬面價(jià)值股票

6.6 業(yè)績(jī)股票

7.7 儲(chǔ)蓄參與股票

8.8 股票無(wú)條件贈(zèng)予

9.9 影子股票

10.10 經(jīng)營(yíng)者持股

11.11 員工持股計(jì)劃

12.12 管理層收購(gòu)

13.13 延期支付

14.14 優(yōu)先股

1、股票期權(quán)

上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象有權(quán)行使該項(xiàng)權(quán)利,也有權(quán)放棄該項(xiàng)權(quán)利。股票期權(quán)不得轉(zhuǎn)讓和用于擔(dān)保、償還債務(wù)等。全球500家大型公司企業(yè)中已有89%對(duì)高層管理者實(shí)施了股票期權(quán)。美國(guó)迪斯尼公司和華納傳媒公司最早在高級(jí)管理人員中大量使用股票期權(quán)。期權(quán)的股份來(lái)源:一是由原股東把其股權(quán)出讓予雇員,二是由公司增發(fā)新股讓予雇員,三是公司自二級(jí)市場(chǎng)上回購(gòu)股票。期權(quán)的行權(quán)價(jià):一是行權(quán)價(jià)大于或等于股票現(xiàn)行價(jià),二是行權(quán)價(jià)可以低至公平市場(chǎng)價(jià)格的50%。

2、股票增值權(quán)

上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在一定的時(shí)期和條件下,獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來(lái)的收益的權(quán)利。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象不擁有這些股票的所有權(quán),也不擁有股東表決權(quán)、配股權(quán)。股票增值權(quán)不能轉(zhuǎn)讓和用于擔(dān)保、償還債務(wù)等。兌現(xiàn)形式可以是現(xiàn)金,也可以折合成股票,還可以是現(xiàn)金和股票形式的組合。因?yàn)橥ǔR袁F(xiàn)金的形式實(shí)施,不需要購(gòu)入公司的股票,有時(shí)也叫現(xiàn)金增值權(quán)。不以增加股票發(fā)行為前提,因而不會(huì)對(duì)公司的所有權(quán)產(chǎn)生相應(yīng)的稀釋,也不會(huì)產(chǎn)生無(wú)投票權(quán)的新的股票持有者。

3、限制性股票

上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票,激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的,才可出售限制性股票并從中獲益。受益人擁有和出售這種股票的權(quán)利受到一定條件的限制,而在得到限制性股票的時(shí)候,不需要付錢去購(gòu)買,無(wú)償獲得。在限制期內(nèi)不得隨意處置股票,如果在這個(gè)限制期內(nèi)經(jīng)營(yíng)者辭職或被開(kāi)除了,股票就會(huì)因此而被沒(méi)收。

4、模擬股票

公司給予授予對(duì)象一定數(shù)量的虛擬股票,對(duì)于這些虛擬股票,授予對(duì)象沒(méi)有所有權(quán),但享有股票價(jià)格升值帶來(lái)的收益以及享受分紅的權(quán)利。在不授予股票的情況下,將授予對(duì)象的收益和公司的股票股價(jià)或資產(chǎn)價(jià)值的上升聯(lián)系起來(lái)。一般也稱為虛擬股票。

5、賬面價(jià)值股票

用股票的帳面價(jià)值來(lái)衡量其價(jià)值,避免證券市場(chǎng)的反復(fù)無(wú)常、股票的市場(chǎng)價(jià)格常常由不可控因素決定不斷波動(dòng)的特點(diǎn)。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者得到公司股票時(shí),其購(gòu)買價(jià)格可以由股票當(dāng)時(shí)的帳面價(jià)值來(lái)決定,而不是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格。以后,當(dāng)公司回購(gòu)此種股票時(shí),也是以當(dāng)時(shí)的帳面價(jià)值作為股票的回購(gòu)價(jià)格。當(dāng)公司回購(gòu)帳面價(jià)值股票時(shí),無(wú)論是支付現(xiàn)金,還是其它有價(jià)證券,經(jīng)營(yíng)者都可以得到兩個(gè)帳面價(jià)值之差作為收益。對(duì)于非上市公司,帳面價(jià)值股票作為經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬是可以操作的。西方一些大公司也有采用帳面價(jià)值來(lái)向經(jīng)營(yíng)者發(fā)放報(bào)酬的。比如,美國(guó)花旗銀行。賬面價(jià)值股票不是真正意義上的股票,一般沒(méi)有所有權(quán)、表決權(quán)、配股權(quán);具體分為購(gòu)買型和虛擬型兩種。

6、業(yè)績(jī)股票

公司用普通股作為長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬支付給經(jīng)營(yíng)者。具體的股份實(shí)施,或者說(shuō)股權(quán)的轉(zhuǎn)移,要由經(jīng)營(yíng)者是否完成并達(dá)到了公司事先規(guī)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)決定。很多公司以EPS(每股盈余)的增長(zhǎng)水平作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)決定公司支付經(jīng)營(yíng)者股票報(bào)酬的數(shù)量。一般情況下,只有達(dá)到某一個(gè)水準(zhǔn),公司才實(shí)施事先承諾的股權(quán)轉(zhuǎn)移,超過(guò)這一水準(zhǔn),則采用比例或累進(jìn)的形式增加支付給經(jīng)營(yíng)者的股份。

7、儲(chǔ)蓄參與股票

允許員工一年(兩)次以低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格購(gòu)買本公司的股票。實(shí)施過(guò)程中首先要求員工將每月基本工資的一定比例放入公司為員工設(shè)立的儲(chǔ)蓄帳戶。一般是稅前工資額的2%~10%,少數(shù)公司最高可達(dá)20%。其它激勵(lì)一般來(lái)說(shuō)是股價(jià)上揚(yáng)時(shí)贏利,股價(jià)不變或下跌時(shí)沒(méi)有收益;儲(chǔ)蓄參與股票則是不論股價(jià)上漲還是下跌,都至少有價(jià)差的收益(一般為15%左右),當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)贏利更多。與其它的激勵(lì)機(jī)制相比,這更像是一個(gè)儲(chǔ)蓄計(jì)劃,其激勵(lì)作用較小。這種方法的適用往往不限于公司的高級(jí)管理人員,公司正式員工都可以參加。其目的是為了吸引和留住高素質(zhì)的人才并向員工提供分享公司潛在收益的機(jī)會(huì)。

8、股票無(wú)條件贈(zèng)予

股票贈(zèng)予安排,一般并不包含什么特殊限制或其它先決條件,往往支付給公司的關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)者作為報(bào)酬。只有在公司受重大事件影響,處于關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)型時(shí)期,或是在剛剛成立,正處于艱難的創(chuàng)業(yè)時(shí)期的情況下,才會(huì)以股票的無(wú)條件贈(zèng)予作為長(zhǎng)期激勵(lì)報(bào)酬的形式提供給關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)者。這種方式尤其在國(guó)有企業(yè)實(shí)踐中已被喊停。

9、影子股票

經(jīng)營(yíng)者在被決定給予股票報(bào)酬時(shí),報(bào)酬合同中會(huì)規(guī)定,如果在一定時(shí)期內(nèi)公司的股票升值了,則經(jīng)營(yíng)者就會(huì)得到與股票市場(chǎng)價(jià)格相關(guān)的一筆收入。收入的數(shù)量是依照合同中事先規(guī)定的股票數(shù)量來(lái)計(jì)算的通過(guò)影子股票的形式向經(jīng)營(yíng)者發(fā)放報(bào)酬,要借助于股票,但又不實(shí)際發(fā)放股票。影子股票不同于虛擬股票,前者是以合同的形式參照股票價(jià)值給予經(jīng)營(yíng)者既定的收入,后者是經(jīng)營(yíng)者持有“股票”參照股票價(jià)值的未定性收入。

10、經(jīng)營(yíng)者持股

管理層持有一定數(shù)量的本公司股票并進(jìn)行一定期限的鎖定。激勵(lì)對(duì)象得到公司股票的途徑可以是公司無(wú)償贈(zèng)予;由公司補(bǔ)貼、被激勵(lì)者購(gòu)買;公司強(qiáng)行要求受益人自行出資購(gòu)買等。被激勵(lì)者得到的是實(shí)實(shí)在在的股票,擁有相應(yīng)的表決權(quán)和分配權(quán),并承擔(dān)公司虧損和股票降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。 激勵(lì)對(duì)象在擁有公司股票后,成為自身經(jīng)營(yíng)企業(yè)的股東,與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),共享收益。

11、員工持股計(jì)劃

由公司內(nèi)部員工個(gè)人出資認(rèn)購(gòu)本公司部分股份,委托公司進(jìn)行集中管理。持有者體現(xiàn)了勞動(dòng)者和所有者的雙重身份 ,形成按勞分配與按資分配相結(jié)合的機(jī)制。 將員工利益與企業(yè)前途聯(lián)系在一起,員工持股后便承擔(dān)了一定的投資風(fēng)險(xiǎn),這就有助于喚起員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),激發(fā)員工的長(zhǎng)期投資行為。職工持股的觀點(diǎn)最早是由美國(guó)律師凱爾索于19世紀(jì)60年代初提出來(lái)的,他認(rèn)為:只有讓職工成為企業(yè)的主人或所有者,才能真正協(xié)調(diào)勞資關(guān)系,提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,使經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)地發(fā)展。 70年代美國(guó)企業(yè)界和政府都在尋找可以使轉(zhuǎn)移出來(lái)的消費(fèi)基金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)基金的路子,而員工股份制正好適應(yīng)了這個(gè)要求,從而在美國(guó)得到推廣。 在美國(guó),職工持股被作為一種面向企業(yè)全體員工的福利性比較強(qiáng)的股權(quán)激勵(lì)工具,有時(shí)也作為企業(yè)創(chuàng)始人(或大股東)實(shí)現(xiàn)資本退出的有效途徑。

12、管理層收購(gòu)

又稱“經(jīng)理層融資收購(gòu)”,是指公司的管理者或經(jīng)理層(個(gè)人或集體)利用借貸所融資本,購(gòu)買本公司的股份(或股權(quán)),從而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)持股經(jīng)營(yíng)。通常的做法是,公司管理層和員工共同出資成立職工持股會(huì)或公司管理層出資(一般是信貸融資)成立新的公司作為收購(gòu)主體,一次性或多次通過(guò)其授讓原股東持有的公司國(guó)有股份,從而直接或間接成為公司的控股股東。由于管理層可能一下子拿不出巨額的收購(gòu)資金,一般的做法是,管理層以私人財(cái)產(chǎn)作抵押向投資銀行或投資公司融資,成功收購(gòu)后,再改用公司股權(quán)作抵押,有時(shí)出資方也會(huì)成為股東。它是一種極端的股權(quán)激勵(lì)手段,因?yàn)槠渌?lì)手段都是所有者(產(chǎn)權(quán)人)對(duì)雇員的激勵(lì),而MBO則干脆將激勵(lì)的主體與客體合而為一。

最早發(fā)現(xiàn)MBO妙用的是戴“紅帽子”的民營(yíng)企業(yè),他們認(rèn)為這是摘“紅帽子”最好的形式,于是紛紛實(shí)施MBO改革。1997年3月,上市公司大眾科創(chuàng)的管理層借助職工持股會(huì)的名義,間接實(shí)現(xiàn)了對(duì)企業(yè)的控制。1999年5月,四通集團(tuán)經(jīng)營(yíng)者以四通職工持股會(huì)名義投資51%、四通集團(tuán)投資49%,成立北京四通投資有限公司。此后,四通投資購(gòu)買了四通集團(tuán)持有的香港四通50.5%的股權(quán)。被稱為這是典型的中國(guó)第一例MBO。 2001年3月,宇通客車總經(jīng)理湯玉祥與22個(gè)自然人一起,共同設(shè)立上海宇通創(chuàng)業(yè)投資有限公司,并通過(guò)這家企業(yè),間接控股了上市公司——宇通客車公司。這是一家國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施MBO的典型案例。2003年前后,國(guó)企進(jìn)入試點(diǎn)高峰,探索MBO改革。這種方式在幾年前的紅火和爭(zhēng)議中,現(xiàn)在已經(jīng)不存在企業(yè)實(shí)踐了。

13、延期支付

公司為激勵(lì)對(duì)象(管理層)設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃,其中部分年度獎(jiǎng)金、股權(quán)激勵(lì)收入不在當(dāng)年發(fā)放,而是按當(dāng)日公司股票市場(chǎng)價(jià)格折算成股票數(shù)量,存入公司為管理層人員單獨(dú)設(shè)立的延期支付賬戶。在一定期限后,再以公司股票形式或根據(jù)期滿時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象。激勵(lì)對(duì)象通過(guò)延期支付計(jì)劃獲得的收入,來(lái)自于既定期限內(nèi)公司股票的市場(chǎng)價(jià)格上升,即計(jì)劃執(zhí)行時(shí)與激勵(lì)對(duì)象行http://m.fanshiren.cn權(quán)時(shí)的股票價(jià)差收人。如果折算后存入  延期支付賬戶的股票市價(jià)在行權(quán)時(shí)上升,則激勵(lì)對(duì)象就可以獲得收益。但如果該市價(jià)不升反跌,激勵(lì)對(duì)象的利益就會(huì)遭受損失。主要目的是激勵(lì)管理層考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的決策,以免經(jīng)營(yíng)者行為短期化。延期支付計(jì)劃和股票期權(quán)的區(qū)別在于:在期權(quán)模式下,如果股票價(jià)格上升,激勵(lì)對(duì)象可以行權(quán);但如果股票價(jià)格下跌,則受益人可以放棄行權(quán)來(lái)保證自己的利益不受損失。而延期支付的激勵(lì)對(duì)象只有通過(guò)提升公司的業(yè)績(jī),促使公司股價(jià)上升來(lái)保證自己的利益不受損失。

14、優(yōu)先股

優(yōu)先股是“普通股”的對(duì)稱,在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán),但一般不能在中途向公司要求退股 (少數(shù)可贖回的優(yōu)先股例外)。優(yōu)先股的主要特征:一是優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率,所以其股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況而增減,而且一般也不參與公司的分紅。二是優(yōu)先股的權(quán)利范圍小,一般沒(méi)有選舉權(quán)、被選舉權(quán)、投票權(quán)(少數(shù)可以享有投票權(quán))。優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:(1)股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)。只要股東大會(huì)決定分派股息,優(yōu)先股就可按照事先確定的股息率領(lǐng)取股息,即使普遍減少或沒(méi)有股息,優(yōu)先股亦應(yīng)照常分派股息。(2)剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)。股份公司在解散、破產(chǎn)清算時(shí),優(yōu)先股具有公司剩余資產(chǎn)的分配優(yōu)先權(quán),不過(guò)其優(yōu)先分配權(quán)在債權(quán)人之后。公司在贖回優(yōu)先股時(shí),雖是按事先規(guī)定的價(jià)格進(jìn)行,但由于這往往給投資者帶來(lái)不便,因而發(fā)行公司常在優(yōu)先股面值上再加一筆“溢價(jià)”。

優(yōu)先股的種類:

(累積優(yōu)先股)在某個(gè)營(yíng)業(yè)年度內(nèi),如果公司所獲的盈利不足以分派規(guī)定的股利,日后優(yōu)先股的股東對(duì)往年來(lái)付給的股息,有權(quán)要求如數(shù)補(bǔ)給。(非累積優(yōu)先股)如果該年公司所獲得的盈利不足以按規(guī)定的股利分配時(shí),非累積優(yōu)先股的股東不能要求公司在以后年度中予以補(bǔ)發(fā)。

(參與優(yōu)先股)當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)增大,除享受既定比率的利息外,還可以跟普通股共同參與利潤(rùn)分配。(非參與優(yōu)先股)不再參與利潤(rùn)分配。   

(可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股)持有人在特定條件下可把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成為一定數(shù)額的普通股。而(不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股)則不能??赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股是近年來(lái)日益流行的一種優(yōu)先股。   

(可收回優(yōu)先股)允許發(fā)行該類股票的公司,按原來(lái)的價(jià)格再加上若干補(bǔ)償金將已發(fā)生的優(yōu)先股收回。當(dāng)該公司認(rèn)為能夠以較低股利的股票來(lái)代替已發(fā)生的優(yōu)先股時(shí),就往往行使這種權(quán)利。反之,就是(不可收回優(yōu)先股)。

(股息可調(diào)整優(yōu)先股)股息率可隨相應(yīng)的條件進(jìn)行變更而不再事先予以固定。 反之,就是(股息固定優(yōu)先股)。
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