反對(duì)人民幣升值的最主要觀點(diǎn)是：一個(gè)強(qiáng)勁的人民幣，將對(duì)中國(guó)的出口造成致命的影響。而現(xiàn)實(shí)的例子是，人民幣在過去的幾年中持續(xù)升值，但中國(guó)的出口卻仍在高速增長(zhǎng)，一個(gè)更強(qiáng)的人民幣，似乎并沒有對(duì)出口造成什么負(fù)面影響。從貿(mào)易鏈的理論來分析，在全球分工中，各個(gè)經(jīng)濟(jì)體基本找到了自身在“價(jià)值鏈”中的定位，幣值的影響力已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如工資、勞動(dòng)力以及技能等因素。中國(guó)的案例也不是孤立的，遍覽全亞洲，馬來西亞林吉特在過去一年中升值幅度為亞洲最大，達(dá)到約10％，而馬來西亞的出口卻仍然上升了16.6％。

而從2月14日公布的中國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，在2011年的第一個(gè)月，中國(guó)的進(jìn)出口都遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期，分別同比上升了37.7％和51.0％，當(dāng)然，對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)超級(jí)經(jīng)濟(jì)體來說，這樣的貿(mào)易增速當(dāng)然是不可持續(xù)的。但這也表明，中國(guó)面臨的外部貿(mào)易環(huán)境，也并不像很多人擔(dān)憂的那樣“不堪一擊”。

事實(shí)上，一個(gè)不升值或者緩慢升值的人民幣，可能會(huì)帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)卻很少被人提及。比如說，全球大宗商品價(jià)格、特別是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在過去的數(shù)月中上升迅速，由于國(guó)際大宗交易是以美元計(jì)價(jià)的，在人民幣兌美元保持目前緩步升值態(tài)勢(shì)的情形下，中國(guó)幾乎全部“吃進(jìn)”這樣的輸入型通脹，而這又會(huì)轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)的居民消費(fèi)價(jià)格的上升。從這個(gè)意義上來說，人民幣并沒有起到一個(gè)貨幣應(yīng)該承擔(dān)的“調(diào)節(jié)”功能，而喪失了匯率調(diào)節(jié)的情況下，則意味著所有的壓力將被轉(zhuǎn)移至利率政策上。于是，在中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策辯論中，幾乎一面倒地要求央行提高利率，而匯率卻似乎“應(yīng)該”按照一個(gè)節(jié)奏兌美元升值。從政策制訂的角度來說，這并不是一個(gè)最優(yōu)選擇。

被很多人提及、又被很多人誤解的另一個(gè)反對(duì)人民幣升值的理由，是人民幣升值將帶來大規(guī)模的熱錢流入，從而帶來大量的貨幣供應(yīng)，最終導(dǎo)致通脹和資產(chǎn)泡沫的壓力。在很多人看來，這是一個(gè)再正確不過的觀點(diǎn)。然而，熟悉貨幣體系的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們應(yīng)該知道，在同等的資本流入下，人民幣的加速升值，與人民幣不升值相比，事實(shí)上產(chǎn)生的貨幣供應(yīng)量并不一樣。這是因?yàn)橐粐?guó)的貨幣供應(yīng)量是以本幣來計(jì)算的，人民幣升值后，同樣的美元將換來更少的人民幣，這也就導(dǎo)致了體內(nèi)循環(huán)的人民幣變少了。按照這樣的邏輯，人民幣

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