中投的規(guī)模拖累其投資表現(xiàn)
作者:黃祖斌 289
金融危機之后,中投在全球的投資環(huán)境其實更加困難。一般的規(guī)模是,凡是被中投看中的收購目標(biāo),報價一般都明顯高于市場價。付出收購溢價后,長期回報必然打折扣。因此,比較可行的中國外匯儲備的投資渠道是分散委托市場上的專業(yè)金融機構(gòu)(包括中國有QDII操作經(jīng)驗的基金公司)。這樣做至少有四點好處:
一是可以擇優(yōu)選用具有投資機制上的優(yōu)勢并且表現(xiàn)穩(wěn)定的投資機構(gòu),這有利于提高資金的收益率和安全性。
二是解決了短期內(nèi)人才儲備難以到位的問題。央行行長周小川曾透露,2003年央行即準(zhǔn)備投資石油,然而卻苦于沒有專業(yè)機構(gòu)幫助進行而不了了之。
三是可以將中國外匯儲備資金的身份淡化,以免硬著頭皮接受收購溢價。
四是可以避免中投這樣官方投資機構(gòu)中來自政府機構(gòu)中的一些不利于獨立投資的干擾。而目前市場上對中投決策權(quán)與執(zhí)行權(quán)不分的機制頗有微語。英國《金融時報》就透露:“對于央行對中投是否應(yīng)具備更大控制權(quán),央行與財政部之間上演了一場口水戰(zhàn)。一名知情人士表示,‘很難解決。’”
無論是否將成立與中投性質(zhì)相同的投資機構(gòu),對不當(dāng)投資行為的約束機制都應(yīng)當(dāng)建立。從巴林銀行和法國興業(yè)銀行的魔鬼交易員造成巨額損失的案例來看,風(fēng)險控制往往有較多的漏洞可鉆。
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