當(dāng)今世界，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)紛繁復(fù)雜。在經(jīng)歷了2008全年和2009年初的空前衰退后，世界經(jīng)濟(jì)在巨量貨幣和財(cái)政刺激政策下強(qiáng)勁復(fù)蘇。在接下來(lái)的一年左右時(shí)間里，由于多重原因共同作用，中國(guó)經(jīng)濟(jì)（財(cái)經(jīng)專(zhuān)題：http://m.fanshiren.cn/news/list/291_1.shtml）增速將面臨放緩的壓力，雖然CPI下半年會(huì)緩慢下降，但仍處在高位，政策空間逼仄，貨幣政策轉(zhuǎn)向空間受限。


在這樣的市場(chǎng)背景下，2011年7月8日，正略思享匯第六期活動(dòng)在北京中青大廈9層CVC紅酒俱樂(lè)部隆重舉辦。本次活動(dòng)由中國(guó)管理咨詢行業(yè)的領(lǐng)軍者----正略鈞策（www.adfaith.com）發(fā)起主辦。正略鈞策19年來(lái)致力于推動(dòng)中國(guó)管理思想和體制的升級(jí)，逾千名管理咨詢專(zhuān)家持續(xù)不斷地進(jìn)行管理改革實(shí)踐。本期主講嘉賓：正略鈞策合伙人、副總裁-----楊力先生，同與會(huì)的企業(yè)家以及高級(jí)管理人員、主流財(cái)經(jīng)媒體代表、知名高校MBA代表分享了他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究的思考，并從一個(gè)新的視角、多個(gè)維度入手，對(duì)2011年下半年的發(fā)展形勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。通過(guò)激烈的討論與對(duì)即將面臨的機(jī)遇、挑戰(zhàn)的探尋，為企業(yè)提供應(yīng)對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變幻的良策。


中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在基欽周期（經(jīng)濟(jì)小周期）的去庫(kù)存階段


楊力認(rèn)為：在今后一年內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將處在基欽周期（經(jīng)濟(jì)小周期）的去庫(kù)存階段，GDP增速將放緩，2008年底那樣的戲劇性逆轉(zhuǎn)難以再現(xiàn)?？傮w而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是大家預(yù)期中的軟著陸。從微觀層面上來(lái)看，這段時(shí)間企業(yè)經(jīng)營(yíng)依然會(huì)感到艱難。GDP增速可望在明年二季度見(jiàn)底，之后，進(jìn)入下一個(gè)小周期的上升階段。

通過(guò)對(duì)存貨變動(dòng)和經(jīng)濟(jì)小周期數(shù)據(jù)（平均40個(gè)月左右的基欽周期）的分析（樣本不包括金融類(lèi)、石化類(lèi)、電信類(lèi)、電力類(lèi)），楊力認(rèn)為：2011年一季度社會(huì)總體存貨增長(zhǎng)可能已達(dá)到峰值?？紤]到基欽周期的特性和當(dāng)前的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，正略鈞策判斷，從2011年二季度開(kāi)始，全社會(huì)將進(jìn)入去庫(kù)存周期階段，時(shí)間將至少持續(xù)1年。因此，對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言2011年三季度和四季度將是一段艱難時(shí)期：企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流將繼續(xù)惡化，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都將下降。

一個(gè)新的分析維度-----GDP產(chǎn)出法的分析結(jié)構(gòu)

由于庫(kù)存是GDP的滯后表現(xiàn)，楊力（中國(guó)管理資源網(wǎng)：m.fanshiren.cn）進(jìn)一步以GDP產(chǎn)出法的分析結(jié)構(gòu)，從“消費(fèi)（可用社會(huì)零售總額替代）、投資（可用社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額減去折舊來(lái)替代）、凈出口（即通常所說(shuō)的經(jīng)常項(xiàng)目順差或逆差）、存貨變動(dòng)額”這四個(gè)GDP產(chǎn)出法中的構(gòu)成要素逐一展開(kāi)分析：

結(jié)合CPI走勢(shì)的預(yù)測(cè)，明年一季度消費(fèi)增長(zhǎng)率有望回升

首先，在對(duì)消費(fèi)變動(dòng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)中，楊力認(rèn)為：在通貨膨脹的初期，社會(huì)零售總額持續(xù)增加，隨著CPI的居高不下，消費(fèi)者的消費(fèi)信心被抑制。我們知道，社會(huì)零售總額中最重要的兩大項(xiàng)是住宅和轎車(chē)的消費(fèi)。如，從今年四月份開(kāi)始，汽車(chē)行業(yè)從30%增長(zhǎng)率開(kāi)始零增長(zhǎng)。從現(xiàn)在的發(fā)展來(lái)看，在第四季度之前，其停滯/下降的勢(shì)頭也難以根本扭轉(zhuǎn)。因此，未來(lái)二至三個(gè)季度內(nèi)的社會(huì)零售總額同比增長(zhǎng)率（當(dāng)前在17%左右）將繼續(xù)維持在較低的水平；只有當(dāng)CPI漲幅最終得到控制，人們的通脹預(yù)期被扭轉(zhuǎn)之后，消費(fèi)信心才能再度增強(qiáng)，其增速才能提高。因此，結(jié)合CPI走勢(shì)的預(yù)測(cè)，明年一季度消費(fèi)增長(zhǎng)率有望回升。

預(yù)計(jì)社會(huì)固定資產(chǎn)投資部分對(duì)GDP增長(zhǎng)的拉動(dòng)仍將維持在一定水平上

其次，就社會(huì)固定資產(chǎn)投資而言，其最大的兩塊來(lái)自于政府投資和房地產(chǎn)。同時(shí)，對(duì)政府來(lái)講，政府投資和房地產(chǎn)也是可控性最強(qiáng)的領(lǐng)域，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最應(yīng)被改善的結(jié)構(gòu)性領(lǐng)域，目前的增長(zhǎng)率在25%左右，占到GDP接近50%。這是一個(gè)在世界范圍內(nèi)也是很高的水平。如果房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控最終將見(jiàn)效，可能會(huì)危及房地產(chǎn)投資這一塊，但由于政府可以通過(guò)保障房等政策性措施來(lái)對(duì)沖，因此預(yù)計(jì)社會(huì)固定資產(chǎn)投資部分同比增長(zhǎng)率在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)變動(dòng)的范圍會(huì)比較小，對(duì)GDP增長(zhǎng)的拉動(dòng)仍將維持在一定水平上。

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