美國、歐洲和日本經濟，甚至新興經濟國家，都面臨經濟困境，外需環(huán)境將更加惡劣

第三，從凈出口的要素進行分析，由于美國經濟處于不明朗階段，復蘇乏力；歐洲因長期的過度負債遭遇債務危機；日本經濟重陷衰退以及人民幣升值，中國自然資源的約束及人力資本的上升，諸多的原因使中國外需環(huán)境將更加惡劣，中國凈出口對GDP的增量貢獻已經開始為負。如：作為出口重要先行指標的中國國際航空貨郵量的負增長趨勢也反映了中國凈出口下降的趨勢。此外，另一個宏觀經濟先行指標——PMI（匯豐銀行版）的佐證，再次驗證了規(guī)律性GDP的變化。

2012年二季度以后，全社會結束去庫存階段，GDP增速停止下滑，緩慢回升

2012年二季度以后，全社會結束去庫存階段，GDP增速停止下滑，緩慢回升，但如果沒有特殊的、非理性的刺激政策，將很難再突破9.5%。考慮到中國經濟調結構的應有之義是逐漸淡化投資，或者更直接地說，政府投資在GDP增長中的作用的話，更遠期看，GDP增速在多種因素的作用下應向更低的增速滑落。其中最大的利益集團是政府，GDP增速的下降也意味著稅收的下降。以上預測的前提是我們的政府不因GDP增速下降導致的稅收減少和利益集團的鼓噪而再為全國人民送一次“比黃金更寶貴的信心”。

放在更大的歷史時間段內看待當前的經濟波動，現(xiàn)在是第三個朱格拉周期的第一個小周期——的前半段

如果放在更大的歷史時間段內看待當前的經濟波動，自從1978年、1979年改革開放，中國進入市場經濟后，現(xiàn)在是第三個朱格拉周期（即經濟中周期，所謂中周期就是資本主義經濟學中所說的資本主義經濟危機，實際上是由消滅產能---產能短缺---產能揮霍---產能過剩的周期。）的第一個小周期——的前半段。如果說低點1979年的話，高點應該是1988年至1989年。此后的五年，國家一直為此“還債”，直至亞洲金融危的1998年，多項行政措施的介入（如國有企業(yè)下崗分流，銀行補資本金，醫(yī)療、教育、住房的改革等），使“GDP增速落地”。

從時間上可以看出，從1998年的低點至2008年的低谷，這十年的時間，又形成了一個朱格拉周期的時間。在這樣的周期里，從經濟轉型的角度來看，到了周期末端，我們很多產業(yè)的確進入了產能過剩的階段，實際上是需要消滅這些產能的。

當前政策轉向的空間遠不如2009年

CPI是可控的，但就現(xiàn)階段的情況看，寄希望于CPI大幅下降類似2008年貨幣大放水政策留出空間是不現(xiàn)實的。由于經濟潛在增長邊際--即潛在經濟增長率---自2008年下降，未來中國成本推動型通貨膨脹的壓力極大——高增長、低通脹的黃金時代一去不返。針對這一次的“小滯脹”，期待政府再來一次2009年大放水式的刺激政策不現(xiàn)實，但政策層面肯定會微調（現(xiàn)在叫定向寬松），并在不早于今年底之后進行某種程度的轉向。但這一次，貨幣政策轉向的空間實際很有限，可能更多會依靠-全球品牌網(wǎng)-貨幣政策。當前政策轉向的空間遠不如2009年。

楊力先生精辟而睿智的演講風格得到了到場嘉賓的高度認可，在品酒的過程中，互動環(huán)節(jié)隨即展開，與會的企業(yè)家以及高級管理人員、主流媒體代表、知名高校MBA代表結合自己的理解與經驗與楊力先生分享了智慧觀點，思想的碰撞產生了很多有現(xiàn)實意義的火花，如：楊力應嘉賓的要求，進一步就GDP創(chuàng)造的要素來闡釋潛在經濟增長邊際的具體含義，并從勞動力、資本等實際方面出發(fā)，進行延伸性解釋。到場嘉賓在醇香紅酒中相談甚歡，紛紛表示受益頗豐。

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