劉杰克:資本市場(chǎng)需要做空專(zhuān)家“渾水摸魚(yú)”嗎?
作者:劉杰克 297
最近,以專(zhuān)業(yè)做空中國(guó)概念股而聞名并被國(guó)人冠以中文名“渾水摸魚(yú)”的MUDDY WATERS 因?yàn)榘l(fā)布針對(duì)分眾傳媒(FMCN)的分析文章被再次推向輿論的風(fēng)口浪尖,關(guān)于其高位賣(mài)空特定公司股票再發(fā)布研究文章導(dǎo)致股價(jià)下跌后平倉(cāng)以獲取暴利的業(yè)務(wù)模式是否得當(dāng)、這類(lèi)專(zhuān)業(yè)做空機(jī)構(gòu)是否有其存在必要性也引發(fā)了廣泛爭(zhēng)議。劉杰克老師從未投資過(guò)分眾傳媒,也沒(méi)有投資或交易過(guò)“渾水摸魚(yú)”做空的任何其它公司,更談不上對(duì)這些標(biāo)的公司本身有任何好惡之感。筆者也從不認(rèn)識(shí)“渾水摸魚(yú)”的老板布洛克或是其公司的任何員工。所以本文將完全從投資人和企業(yè)顧問(wèn)的角度來(lái)探討資本市場(chǎng)是否需要專(zhuān)業(yè)的做空機(jī)構(gòu)以推動(dòng)市場(chǎng)的良性發(fā)展。
根據(jù)筆者在新浪微博上所進(jìn)行的調(diào)研,大家普遍認(rèn)為做空機(jī)制和機(jī)構(gòu)有其存在必要性,做空機(jī)構(gòu)雖手法兇狠,但同時(shí)也是一種反向驅(qū)動(dòng)的力量,逼著上市企業(yè)自我提高。因此,從感情角度,我們希望分眾傳媒最終能在與“渾水摸魚(yú)”的戰(zhàn)爭(zhēng)中獲取勝利,為近期在美國(guó)資本市場(chǎng)上形象不佳的中國(guó)概念股挽回聲譽(yù),甚至讓這些做空機(jī)構(gòu)以后不再把目標(biāo)專(zhuān)盯在中國(guó)概念股上。而從市場(chǎng)良性發(fā)展的角度,筆者認(rèn)為專(zhuān)業(yè)做空機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)的存在是完全必要的,甚至希望中國(guó)資本市場(chǎng)也能早日引入這一模式。換而言之,筆者本文所談?wù)摰氖侵敢环N機(jī)制,而不針對(duì)任何具體的公司或機(jī)構(gòu)。下面,劉杰克老師將就“渾水摸魚(yú)”到底如何“摸魚(yú)”,以及資本市場(chǎng)是否需要這樣的專(zhuān)業(yè)做空機(jī)構(gòu)來(lái)與讀者進(jìn)行探討。
一,”渾水摸魚(yú)”是如何“摸魚(yú)”的?
根據(jù)劉杰克老師原創(chuàng)課程《營(yíng)銷(xiāo)三維論》中的根據(jù)地市場(chǎng)論,企業(yè)通常必須根據(jù)自身的資源能力及通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的細(xì)分找到適合自己的特定根據(jù)地市場(chǎng)。從“渾水摸魚(yú)”公司的策略來(lái)看,其顯然也深諳此道,為了提高做空成功率,“渾水摸魚(yú)”對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行了細(xì)分,并聚焦于公司治理方面相對(duì)欠完善的中國(guó)概念股群體來(lái)進(jìn)行做空操作,以便做精做透做實(shí)。最開(kāi)始,“渾水摸魚(yú)”甚至只聚焦于做空在美國(guó)資本市場(chǎng)反向上市的中國(guó)概念股,隨著業(yè)務(wù)的不斷熟練,其區(qū)域市場(chǎng)覆蓋范圍也逐步開(kāi)始擴(kuò)張到了加拿大,目標(biāo)公司群體也逐步擴(kuò)展到了通過(guò)IPO方式上市的中國(guó)概念股。
“渾水摸魚(yú)”首先對(duì)這些目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告和相關(guān)報(bào)道等公開(kāi)文件進(jìn)行二手資料研究和梳理,在發(fā)現(xiàn)有疑問(wèn)的目標(biāo)公司后,再輔以實(shí)地調(diào)查等手段以便做空?qǐng)?bào)告盡可能有穿透力。我們現(xiàn)在通過(guò)回顧其做空的一些案例來(lái)看看這些手段是否有效。2010年6月,“渾水摸魚(yú)”建議“強(qiáng)烈賣(mài)出”東方紙業(yè)(ONP),原因?yàn)樵摴九灿觅Y金及夸大營(yíng)收等。東方紙業(yè)雖辯稱(chēng)無(wú)辜受冤,不過(guò)仍在今年3月宣布將對(duì)2008年財(cái)報(bào)進(jìn)行重新審計(jì)。目前,東方紙業(yè)已恢復(fù)正常交易,但股價(jià)卻遠(yuǎn)非昔日可比,而這相較于下面三家公司來(lái)說(shuō)已屬幸運(yùn)。
綠諾科技(RINO)在2010年10月因涉嫌偽造合同被“渾水摸魚(yú)”質(zhì)疑,“渾水摸魚(yú)”給予其“強(qiáng)烈賣(mài)出”的評(píng)級(jí)建議,綠諾股價(jià)就此一路下跌直到停牌,兩個(gè)月后其造假行為被確認(rèn),綠諾收到納斯達(dá)克退市通知。在2011年2月,曾經(jīng)讓資本市場(chǎng)視為“高增長(zhǎng)黑馬股”的中國(guó)高速頻道(CCME)被“渾水摸魚(yú)” 揭露虛報(bào)營(yíng)收和利潤(rùn),以方便管理層大幅獲利并在高位拋售等,被其給予“強(qiáng)烈賣(mài)出”評(píng)級(jí),中國(guó)高速頻道此后落到被清理至粉單市場(chǎng)交易的結(jié)果,截至上周五收盤(pán),其市值已經(jīng)萎縮到不足406萬(wàn)美金。
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