公司的資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)應(yīng)該占有一定的比例。債務(wù)過高會(huì)增加公司的流動(dòng)性和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；債務(wù)過低則表明資金運(yùn)用效率偏低。因此，在保證公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健的情況下，根據(jù)公司的類型選擇不同比例的公司債券發(fā)行，有利于公司財(cái)務(wù)杠桿的良好運(yùn)用，從而能為公司股東謀求收益最大化。

譬如根據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2008年末兩市100多家上市房地產(chǎn)公司平均資本負(fù)債率近60%，有些公司最高的資產(chǎn)負(fù)債率超過90%，這就相當(dāng)于這家公司100塊錢資產(chǎn)中有90塊（或以上）錢是從外面借來的。在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的公司中，近50%的公司資產(chǎn)負(fù)債率在50%以上；其中不少公司負(fù)債率在70%以上。

我國房地產(chǎn)公司的負(fù)債中，流動(dòng)負(fù)債占了大頭。流動(dòng)負(fù)債是指將在1年(含1年)或者超過1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，這一部分的比重越大，公司在短期內(nèi)的資金償還壓力也就比較大。

對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率，業(yè)界向來認(rèn)為，房地產(chǎn)股的資產(chǎn)負(fù)債率超過70%是非常危險(xiǎn)的境況，如參照房地產(chǎn)業(yè)相對(duì)成熟發(fā)達(dá)的香港市場(chǎng)，此安全比例應(yīng)在20%左右或以下。

房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)周期往往歷經(jīng)數(shù)年，但目前房地產(chǎn)開發(fā)公司往往存在短貸較多，長(zhǎng)貸缺乏，甚至短貸長(zhǎng)投現(xiàn)象，融資結(jié)構(gòu)非常不合理。多年來房地產(chǎn)公司嚴(yán)重依賴銀行貸款，受信貸政策對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資的影響大；同時(shí)銀行貸款時(shí)間較短，最長(zhǎng)也就是一個(gè)項(xiàng)目的周期3-4年，這將使很多開發(fā)商緊繃的資金鏈經(jīng)受不住政策變動(dòng)的沖擊。

從公司財(cái)務(wù)角度分析，長(zhǎng)期債務(wù)是公司穩(wěn)定的融資來源。對(duì)使用長(zhǎng)期債務(wù)的公司而言，短期內(nèi)不會(huì)面臨流動(dòng)性不足的危險(xiǎn)，而且，由于資金使用期限相對(duì)較長(zhǎng)，公司可以根據(jù)自身的發(fā)展將資金投入到新的項(xiàng)目中，或購置固定資產(chǎn)或進(jìn)行運(yùn)營(yíng)資金的補(bǔ)充。相對(duì)而言，短期負(fù)債的資金較容易獲得，資金成本要比長(zhǎng)期資金低。然而，由于期限短，公司必須頻繁安排還本付息事宜，這會(huì)對(duì)公司形成壓力，影響其正常運(yùn)作以及價(jià)值目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。一旦短期資金周轉(zhuǎn)困難，就會(huì)有違約可能，導(dǎo)致公司信用度下降。我國房地產(chǎn)公司的債務(wù)一般都為短期債務(wù)融資，短期債務(wù)中主要是銀行貸款，但通過資本市場(chǎng)以債券方式進(jìn)行融資所占的比重很小，尤其是公司債券融資只有個(gè)別。

目前，原則上只要滿足4證齊全和投資額完成35%等要求（注：現(xiàn)在普通商品房的開發(fā)達(dá)到20%或以上就可以了），銀行都會(huì)發(fā)放開發(fā)貸款，但總體講開發(fā)貸款也屬于較短期的；而許多房地產(chǎn)公司對(duì)中長(zhǎng)期資金的需求量更大，而長(zhǎng)期性直接融資產(chǎn)品可以有效改善企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。

我國2007年下半年以來試點(diǎn)的公司債券可以為房地產(chǎn)公司提供了較為穩(wěn)定的資金來源，有利于降低，減少對(duì)信貸融資的依賴，從而改善房地產(chǎn)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。雖然現(xiàn)在的試點(diǎn)階段公司主要針對(duì)大型房地產(chǎn)上市公司，且國家宏觀調(diào)控時(shí)期，但債券發(fā)展前途光明，譬如2009年5月初國家發(fā)展和改革委核準(zhǔn)重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司發(fā)行2009年公司債券14億元，該債券為期7年，債券在存續(xù)期內(nèi)前5年票面年利率為6.7％。

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