99級(jí)教委班《財(cái)務(wù)管理學(xué)》練習(xí)題(doc)
99級(jí)教委班《財(cái)務(wù)管理學(xué)》練習(xí)題 1. 分析下面的現(xiàn)金流量 單位：元 |現(xiàn)金流量 |年末 | | |1 |2 |3 |4 |5 | |1 |100 |200 |200 |300 |300 | |2 |600 |— |— |— |— | |3 |— |— |— |— | 1200 | |4 |200 |— |500 |— |300 | A．用10%的利率計(jì)算第五年年末每筆現(xiàn)金流量的終值。 B．若折現(xiàn)率為14%，計(jì)算各現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 C．若第一期期初初始投資為600元，計(jì)算各年現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率。 2．S公司發(fā)行了利息率為14%的3年期債券，半年付息一次，面值為100元。 A．若債券的市場(chǎng)價(jià)格為104元，求其到期收益率；若市場(chǎng)價(jià)格為97元和10元， 答案又是多少？ B．若債券收益率為12%，求其價(jià)格；若債券收益率為15%和14%，答案又是多 少？ C. 若此債券是純貼息債券，且收益率為14%，求其市場(chǎng)價(jià)格（假設(shè)半年復(fù)利）。 3. D公司目前每股支付紅利2元，而且其股利在3年內(nèi)以15%的速度增長(zhǎng)，其后3年以10%的速 度增長(zhǎng)，然后以5%的速度永久增長(zhǎng)下去。 A．若要求的回報(bào)率為8%，此股票的價(jià)值為多少？ B．若你只希望持有此股票3年，那麼你對(duì)它的估價(jià)會(huì)改變嗎？ 4. H合伙企業(yè)正在分析一項(xiàng)新的業(yè)務(wù)，估計(jì)投資的可能回報(bào)為： |概率 |.01 |.02 |.04 |.02 |.01 | |可能回報(bào) |-10% |5% |20% |35% |50% | A．求預(yù)期回報(bào)及標(biāo)準(zhǔn)差。 B．假設(shè)A中的參數(shù)服從正態(tài)分布，其回報(bào)小于0的概率有多大？小于10%的概 率有多大？大于40%的概率有多大？ 5. 李華在65歲退休了。他想為自己尋找一份退休后的收入，于是他考慮與人壽保險(xiǎn)公司簽 訂養(yǎng)老年金合同。此合同可以保證他在有生之年每年獲得相同的養(yǎng)老金。為了得到這 樣一個(gè)現(xiàn)金流量，他在開始時(shí)必須交納一筆相當(dāng)可觀的底金。根據(jù)精算表，他的壽命 預(yù)期還有15年。但這只是此公司計(jì)算出的期限，并不是他的實(shí)際壽命。 A．若此公司在計(jì)算時(shí)將利率定為5%，為了得到每年10000元的養(yǎng)老金，李華 在開始時(shí)應(yīng)支付多少現(xiàn)金？（假設(shè)在每年年底支付） B．若利率為10%，購(gòu)買價(jià)格應(yīng)多少？ C．若李華能支付30000元的底金，利率為5%，他每年能得到多少養(yǎng)老金？ 6. F公司的β系數(shù)為1.45，無風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，證券組合的預(yù)期收益為16%。公司現(xiàn)在每股的 股利為2元，投資者預(yù)期在今后的數(shù)年中股利將以10%的速度增長(zhǎng)。試問： A．根據(jù)CAPM原理，股票的要求收益率是多少？ B．在上述的收益率下，股票當(dāng)前的市價(jià)是多少？ 7. T熱控公司普通股的預(yù)期收益率為20%，標(biāo)準(zhǔn)差為12%。S電子公司的普通股的預(yù)期收益率 為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為11%。兩公司股票收益的相關(guān)系數(shù)為0.3。 A．計(jì)算兩種股票以不同比例投資組成的證券組合將產(chǎn)生的預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差。 假設(shè)以0.1的變化幅度改變投資比例，S電子公司從1.00，T熱控公司從0開始分別依次變 為0.9和0.1、0.8和0.2((((((等等。 B．估計(jì)最小方差組合。有效集合是什麼？ C．若相關(guān)系數(shù)為0.7，將對(duì)多角化效應(yīng)與最小方差組合有何影響？ 8. 基于對(duì)過去的收益及通貨膨脹預(yù)測(cè)的分析，張波認(rèn)為一般股票的預(yù)期收益為14%，國(guó)庫(kù) 券的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。張波對(duì)G電子公司的收益前景很感興趣。根據(jù)過去5年的每月 分析，張波描繪出一條與S&P500股票指數(shù)的超額收益相關(guān)的G公司股票超額收益的特征 線,并發(fā)現(xiàn)此線的斜率為1.67。如果金融市場(chǎng)是有效的，張波從投資G公司中獲取的預(yù) 期收益是多少？ 9. W服務(wù)公司提供商用樓房的維修保養(yǎng)服務(wù)。目前它的股票β系數(shù)為1.08，無風(fēng)險(xiǎn)利率為1 0%，證券組合的預(yù)期收益為15%。W服務(wù)公司預(yù)計(jì)年底將支付每股2元的股利并且在今后 的數(shù)年里以每年11%的速度增長(zhǎng)。根據(jù)CAPM以及其他你可能作出的假設(shè)，計(jì)算W公司每 股股票的市價(jià)為多少？ 10．N制藥公司打算用一臺(tái)更高效的新機(jī)器代替兩臺(tái)舊機(jī)器。這兩臺(tái)舊機(jī)器可在 二手貨市場(chǎng)上賣得70000元；它們計(jì)提折舊后的帳面價(jià)值為120000元，還 剩8年折舊期，用直線折舊法。新機(jī)器的購(gòu)買和安裝需480000元，期末預(yù)期 有40000元?dú)堉?。新機(jī)器使用壽命5年，用直線折舊法，新機(jī)器效率更高， 它 每年可產(chǎn)生120000元的增量現(xiàn)金收入。公司的所得稅稅率為34％。 A．這8年中增量現(xiàn)金流入是多少？期初增量現(xiàn)金流出是多少？ B．如果要求的回報(bào)率為14％，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多少？ 11．L公司打算收購(gòu)一家與之業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)的F公司。現(xiàn)在F公司每年有2000000元的現(xiàn)金流 。如果兼并成功，由于協(xié)同作用，預(yù)期在今后10年內(nèi)現(xiàn)金流量會(huì)以15%的速度增長(zhǎng)，第1 0年后現(xiàn)金流量保持不變。為了維持現(xiàn)金流量，L公司需要每年投資1000000元。為分析目 的以及保險(xiǎn)起見，L公司只估算25年的現(xiàn)金流量。 A．從這項(xiàng)收購(gòu)中L公司預(yù)期每年獲得多少現(xiàn)金流量？ B．如果它要求的回報(bào)率為18%，則L公司收購(gòu)所能支付的最高價(jià)為多少？ 12．兩個(gè)相互獨(dú)立項(xiàng)目的現(xiàn)金流量情況如下： |期間 |0 |1 |2 |3 |4 | |A |-10000 |5000 |5000 |5000 | 5000 | |B |-10000 |0 |0 |0 |30000 | A．計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。 B．假定要求的收益率為10%，求每個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 C．應(yīng)選擇那一個(gè)項(xiàng)目？你的決定中假設(shè)了那些前提條件？ 13．J商業(yè)區(qū)需要一些新的混凝土攪拌機(jī)卡車。現(xiàn)已接到幾個(gè)投標(biāo)，并已確切地評(píng)估了這 些不同卡車的性能特征。甲公司的卡車每輛售價(jià)74000元，但它有頂尖的技術(shù)設(shè)備。卡車 壽命為8年，但在第5年應(yīng)重裝發(fā)動(dòng)機(jī)。在頭4年維修費(fèi)每年預(yù)期為2000元，第5年維修費(fèi) 和重裝成本為13000元，在后3年中，維修費(fèi)預(yù)期每年4000元。第8年末，卡車預(yù)計(jì)殘值為 9000元。 乙公司的卡車每輛售價(jià)59000元，但其維修費(fèi)用貴。第一年維修費(fèi)用為3000元，此后 直至第8年，每年維修費(fèi)以1500元遞增。在第4年，發(fā)動(dòng)機(jī)要重裝，使當(dāng)年除維修費(fèi)外還 要多支出15000元。第8年末卡車預(yù)計(jì)殘值為5000元。 丙公司的卡車每輛售價(jià)44000元。頭4年的維修費(fèi)是：第1年預(yù)期為4000元，接下來3年 每年以1000元遞增。但卡車只有4年壽命，到時(shí)可以以舊換新。新車售價(jià)為52000元，舊 車交易價(jià)格為15000元。在第5年到第8年期間，第二輛卡車第5年維修費(fèi)預(yù)期為5000元。 此后每年以1000元遞增，在第8年年末，第二輛卡車預(yù)期殘值為18000元。 A．如果J商業(yè)區(qū)的資金成本為8%，它會(huì)接受那種卡車？（因?yàn)樯虡I(yè)區(qū)免稅，故不考慮納 稅。） B．如果資金成本為15%，你的答案又是什麼？ 14．BOY大學(xué)現(xiàn)在面臨為其打字室購(gòu)買何種字處理器的決策。它可以購(gòu)買10臺(tái)邦氏字處理 器，每臺(tái)價(jià)格為8000元，且預(yù)計(jì)每臺(tái)設(shè)備年末平均修理費(fèi)為2000元。邦氏字處理器將于 第四年年末時(shí)替換，并且那時(shí)無殘值?；蛘撸珺OY可以購(gòu)買11臺(tái)IOU字處理器 來完成相同的工作，IOU字處理器需于三年后更換，每臺(tái)價(jià)格僅為5000元，但年末平均修 理費(fèi)為2500元。一個(gè)合理的預(yù)測(cè)是每臺(tái)IOU字處理器在第三年年末時(shí)將有500元的售出價(jià) 值。 此大學(xué)的這項(xiàng)投資的機(jī)會(huì)成本為14%。由于大學(xué)為非盈利機(jī)構(gòu)，它不上繳所得稅。預(yù)計(jì)現(xiàn) 在選定的制造商將成為今后設(shè)備的供應(yīng)商。你認(rèn)為應(yīng)該購(gòu)買10臺(tái)邦氏設(shè)備還是11臺(tái)IOU設(shè) 備。 15．P公司現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)了債券3000000元，利率為12%。它打算再籌資4000000元進(jìn)行業(yè)務(wù) 擴(kuò)展。有以下三種方案：再發(fā)行新債券，利率為14%；發(fā)行股利為12%的優(yōu)先股；發(fā)行面 值為16元的普通股。公司已有800000元股普通股發(fā)行在外。公司的所得稅率為40%。 A．如果目前EBIT為1500000元，并假定獲利能力不會(huì)突然增加，求三種籌資方式下的EP S各為多少？ B．為各種方法畫一條無差異曲線。大致的無差異點(diǎn)為多少？用數(shù)學(xué)計(jì)算檢驗(yàn)，債務(wù)與優(yōu) 先股之間的無差異點(diǎn)是多少？ C．你愿意選擇那一種方式？在次優(yōu)方式成為最好之前，EBIT需增加多少？ 16．H公司現(xiàn)有每股市價(jià)為60元的普通股100000股發(fā)行在外，同時(shí)還有利率為6%的債券2 000000元。公司打算進(jìn)行3000000元的業(yè)務(wù)擴(kuò)展，通過以下某一種方式籌資：（1）全部 以每股60元的普通股籌集，（2）以8%的債券籌集，（3）以7%的優(yōu)先股籌集，（4）一半 以每股60元的普通股籌集，另一半以8%的債券籌集。 A．H公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展后預(yù)期EBIT為1000000元，計(jì)算各種方法下的EPS（假定所得稅稅率50 %）。 B．作EBIT—EPS圖，各種方法之間的無差異點(diǎn)各為多少？你如何解釋？ C．H公司擴(kuò)展業(yè)務(wù)后預(yù)期EBIT為1000000元，其介于600000元和1400000元之間的概率為 2/3。你愿意選擇何種籌資方式？為什麼？ D. 若預(yù)期EBIT為1500000元，且處于1300000和1700000元之間的概率為2/3。你愿意選擇何 種籌資方式？為什麼？ 北理工’99MBA主頁 www.99mba.bitmba.com
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