99級教委班《財務管理學》練習題(doc)
99級教委班《財務管理學》練習題 1. 分析下面的現(xiàn)金流量 單位：元 |現(xiàn)金流量 |年末 | | |1 |2 |3 |4 |5 | |1 |100 |200 |200 |300 |300 | |2 |600 |— |— |— |— | |3 |— |— |— |— | 1200 | |4 |200 |— |500 |— |300 | A．用10%的利率計算第五年年末每筆現(xiàn)金流量的終值。 B．若折現(xiàn)率為14%，計算各現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 C．若第一期期初初始投資為600元，計算各年現(xiàn)金流量的內部收益率。 2．S公司發(fā)行了利息率為14%的3年期債券，半年付息一次，面值為100元。 A．若債券的市場價格為104元，求其到期收益率；若市場價格為97元和10元， 答案又是多少？ B．若債券收益率為12%，求其價格；若債券收益率為15%和14%，答案又是多 少？ C. 若此債券是純貼息債券，且收益率為14%，求其市場價格（假設半年復利）。 3. D公司目前每股支付紅利2元，而且其股利在3年內以15%的速度增長，其后3年以10%的速 度增長，然后以5%的速度永久增長下去。 A．若要求的回報率為8%，此股票的價值為多少？ B．若你只希望持有此股票3年，那麼你對它的估價會改變嗎？ 4. H合伙企業(yè)正在分析一項新的業(yè)務，估計投資的可能回報為： |概率 |.01 |.02 |.04 |.02 |.01 | |可能回報 |-10% |5% |20% |35% |50% | A．求預期回報及標準差。 B．假設A中的參數(shù)服從正態(tài)分布，其回報小于0的概率有多大？小于10%的概 率有多大？大于40%的概率有多大？ 5. 李華在65歲退休了。他想為自己尋找一份退休后的收入，于是他考慮與人壽保險公司簽 訂養(yǎng)老年金合同。此合同可以保證他在有生之年每年獲得相同的養(yǎng)老金。為了得到這 樣一個現(xiàn)金流量，他在開始時必須交納一筆相當可觀的底金。根據(jù)精算表，他的壽命 預期還有15年。但這只是此公司計算出的期限，并不是他的實際壽命。 A．若此公司在計算時將利率定為5%，為了得到每年10000元的養(yǎng)老金，李華 在開始時應支付多少現(xiàn)金？（假設在每年年底支付） B．若利率為10%，購買價格應多少？ C．若李華能支付30000元的底金，利率為5%，他每年能得到多少養(yǎng)老金？ 6. F公司的β系數(shù)為1.45，無風險利率為10%，證券組合的預期收益為16%。公司現(xiàn)在每股的 股利為2元，投資者預期在今后的數(shù)年中股利將以10%的速度增長。試問： A．根據(jù)CAPM原理，股票的要求收益率是多少？ B．在上述的收益率下，股票當前的市價是多少？ 7. T熱控公司普通股的預期收益率為20%，標準差為12%。S電子公司的普通股的預期收益率 為12%，標準差為11%。兩公司股票收益的相關系數(shù)為0.3。 A．計算兩種股票以不同比例投資組成的證券組合將產生的預期收益和標準差。 假設以0.1的變化幅度改變投資比例，S電子公司從1.00，T熱控公司從0開始分別依次變 為0.9和0.1、0.8和0.2((((((等等。 B．估計最小方差組合。有效集合是什麼？ C．若相關系數(shù)為0.7，將對多角化效應與最小方差組合有何影響？ 8. 基于對過去的收益及通貨膨脹預測的分析，張波認為一般股票的預期收益為14%，國庫 券的無風險收益率為8%。張波對G電子公司的收益前景很感興趣。根據(jù)過去5年的每月 分析，張波描繪出一條與S&P500股票指數(shù)的超額收益相關的G公司股票超額收益的特征 線,并發(fā)現(xiàn)此線的斜率為1.67。如果金融市場是有效的，張波從投資G公司中獲取的預 期收益是多少？ 9. W服務公司提供商用樓房的維修保養(yǎng)服務。目前它的股票β系數(shù)為1.08，無風險利率為1 0%，證券組合的預期收益為15%。W服務公司預計年底將支付每股2元的股利并且在今后 的數(shù)年里以每年11%的速度增長。根據(jù)CAPM以及其他你可能作出的假設，計算W公司每 股股票的市價為多少？ 10．N制藥公司打算用一臺更高效的新機器代替兩臺舊機器。這兩臺舊機器可在 二手貨市場上賣得70000元；它們計提折舊后的帳面價值為120000元，還 剩8年折舊期，用直線折舊法。新機器的購買和安裝需480000元，期末預期 有40000元殘值。新機器使用壽命5年，用直線折舊法，新機器效率更高， 它 每年可產生120000元的增量現(xiàn)金收入。公司的所得稅稅率為34％。 A．這8年中增量現(xiàn)金流入是多少？期初增量現(xiàn)金流出是多少？ B．如果要求的回報率為14％，則該項目的凈現(xiàn)值是多少？ 11．L公司打算收購一家與之業(yè)務有關聯(lián)的F公司。現(xiàn)在F公司每年有2000000元的現(xiàn)金流 。如果兼并成功，由于協(xié)同作用，預期在今后10年內現(xiàn)金流量會以15%的速度增長，第1 0年后現(xiàn)金流量保持不變。為了維持現(xiàn)金流量，L公司需要每年投資1000000元。為分析目 的以及保險起見，L公司只估算25年的現(xiàn)金流量。 A．從這項收購中L公司預期每年獲得多少現(xiàn)金流量？ B．如果它要求的回報率為18%，則L公司收購所能支付的最高價為多少？ 12．兩個相互獨立項目的現(xiàn)金流量情況如下： |期間 |0 |1 |2 |3 |4 | |A |-10000 |5000 |5000 |5000 | 5000 | |B |-10000 |0 |0 |0 |30000 | A．計算每個項目的內部收益率。 B．假定要求的收益率為10%，求每個項目的凈現(xiàn)值。 C．應選擇那一個項目？你的決定中假設了那些前提條件？ 13．J商業(yè)區(qū)需要一些新的混凝土攪拌機卡車?，F(xiàn)已接到幾個投標，并已確切地評估了這 些不同卡車的性能特征。甲公司的卡車每輛售價74000元，但它有頂尖的技術設備?？ㄜ?壽命為8年，但在第5年應重裝發(fā)動機。在頭4年維修費每年預期為2000元，第5年維修費 和重裝成本為13000元，在后3年中，維修費預期每年4000元。第8年末，卡車預計殘值為 9000元。 乙公司的卡車每輛售價59000元，但其維修費用貴。第一年維修費用為3000元，此后 直至第8年，每年維修費以1500元遞增。在第4年，發(fā)動機要重裝，使當年除維修費外還 要多支出15000元。第8年末卡車預計殘值為5000元。 丙公司的卡車每輛售價44000元。頭4年的維修費是：第1年預期為4000元，接下來3年 每年以1000元遞增。但卡車只有4年壽命，到時可以以舊換新。新車售價為52000元，舊 車交易價格為15000元。在第5年到第8年期間，第二輛卡車第5年維修費預期為5000元。 此后每年以1000元遞增，在第8年年末，第二輛卡車預期殘值為18000元。 A．如果J商業(yè)區(qū)的資金成本為8%，它會接受那種卡車？（因為商業(yè)區(qū)免稅，故不考慮納 稅。） B．如果資金成本為15%，你的答案又是什麼？ 14．BOY大學現(xiàn)在面臨為其打字室購買何種字處理器的決策。它可以購買10臺邦氏字處理 器，每臺價格為8000元，且預計每臺設備年末平均修理費為2000元。邦氏字處理器將于 第四年年末時替換，并且那時無殘值?；蛘?，BOY可以購買11臺IOU字處理器 來完成相同的工作，IOU字處理器需于三年后更換，每臺價格僅為5000元，但年末平均修 理費為2500元。一個合理的預測是每臺IOU字處理器在第三年年末時將有500元的售出價 值。 此大學的這項投資的機會成本為14%。由于大學為非盈利機構，它不上繳所得稅。預計現(xiàn) 在選定的制造商將成為今后設備的供應商。你認為應該購買10臺邦氏設備還是11臺IOU設 備。 15．P公司現(xiàn)在已經發(fā)了債券3000000元，利率為12%。它打算再籌資4000000元進行業(yè)務 擴展。有以下三種方案：再發(fā)行新債券，利率為14%；發(fā)行股利為12%的優(yōu)先股；發(fā)行面 值為16元的普通股。公司已有800000元股普通股發(fā)行在外。公司的所得稅率為40%。 A．如果目前EBIT為1500000元，并假定獲利能力不會突然增加，求三種籌資方式下的EP S各為多少？ B．為各種方法畫一條無差異曲線。大致的無差異點為多少？用數(shù)學計算檢驗，債務與優(yōu) 先股之間的無差異點是多少？ C．你愿意選擇那一種方式？在次優(yōu)方式成為最好之前，EBIT需增加多少？ 16．H公司現(xiàn)有每股市價為60元的普通股100000股發(fā)行在外，同時還有利率為6%的債券2 000000元。公司打算進行3000000元的業(yè)務擴展，通過以下某一種方式籌資：（1）全部 以每股60元的普通股籌集，（2）以8%的債券籌集，（3）以7%的優(yōu)先股籌集，（4）一半 以每股60元的普通股籌集，另一半以8%的債券籌集。 A．H公司業(yè)務擴展后預期EBIT為1000000元，計算各種方法下的EPS（假定所得稅稅率50 %）。 B．作EBIT—EPS圖，各種方法之間的無差異點各為多少？你如何解釋？ C．H公司擴展業(yè)務后預期EBIT為1000000元，其介于600000元和1400000元之間的概率為 2/3。你愿意選擇何種籌資方式？為什麼？ D. 若預期EBIT為1500000元，且處于1300000和1700000元之間的概率為2/3。你愿意選擇何 種籌資方式？為什麼？ 北理工’99MBA主頁 www.99mba.bitmba.com
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