證得投資大智慧
“求道三步曲”之一： 證得投資大智慧 王 瑤 投資境界說(shuō)--科學(xué)、藝術(shù)與哲學(xué) 投資應(yīng)該有三個(gè)境界。當(dāng)然，在中國(guó)，很多人連第一個(gè)境界都還沒(méi)有進(jìn)入，只是憑著自 己的感覺(jué)在投資，也就出現(xiàn)了很多的“首長(zhǎng)工程”、“拍腦袋工程”，出現(xiàn)了很多的投資失 誤。 痛苦的感性實(shí)踐促使人們不斷地去科學(xué)地理性地思考投資問(wèn)題，于是中國(guó)開(kāi)始培養(yǎng)“投資 經(jīng)濟(jì)學(xué)”、“技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)”專業(yè)的大學(xué)生，開(kāi)始強(qiáng)調(diào)可行性報(bào)告和項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告的科學(xué)編制 ，開(kāi)始強(qiáng)調(diào)“項(xiàng)目決策前的詳細(xì)論證，項(xiàng)目實(shí)施中的科學(xué)管理，項(xiàng)目建成后的總結(jié)評(píng)價(jià)” 。這也就是我說(shuō)的投資的第一個(gè)境界，科學(xué)的境界。特別是，隨著很多國(guó)外投資機(jī)構(gòu)的 進(jìn)入，很多在國(guó)外受過(guò)嚴(yán)格培訓(xùn)的投資人才的回歸，這種方法業(yè)已被推到極致。他們不 斷地用復(fù)雜的投資模型，科學(xué)的投資程序不斷地向我們灌輸所謂真正的投資理念。于是 ，現(xiàn)在連所有懂投資的不懂投資的，從事投資的不從事投資的，都言必稱“科學(xué)”，認(rèn)為 科學(xué)就是投資的最高境界。 可是，即使是科學(xué)，最高的境界也必須要擁有藝術(shù)的美感。愛(ài)因斯坦就說(shuō)過(guò)，判斷一個(gè) 方程式成不成立，首先是看他美不美。可現(xiàn)在，“技術(shù)中的科學(xué)思想的專制促進(jìn)了人性的 泯滅并使我們的個(gè)性服從于技術(shù)”（切克蘭德），人們?cè)谀闷鹂茖W(xué)這個(gè)武器來(lái)考量投資的 時(shí)候，卻忘了投資更應(yīng)該是一門藝術(shù)。 事實(shí)上，對(duì)于投資這樣復(fù)雜的社會(huì)活動(dòng)，決不可能靠一些諸如“未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)法”“投資 組合理論”等等模型就可以打遍天下。系統(tǒng)工程一直是被人們認(rèn)為最講究科學(xué)、充斥著模 型的學(xué)科，可著名的軟系統(tǒng)工程方法論的創(chuàng)始人切克蘭德就不斷提醒我們“自主的人類復(fù) 雜性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了我們目前智慧工具之所能及”，我們必須明白“我們對(duì)世界的描述及關(guān)于 世界的模型，即使經(jīng)受了充分的檢驗(yàn)，仍然不是世界本身”。投資必須要講科學(xué)和理性， 但更應(yīng)該追求藝術(shù)、充滿人性。這正是投資的第二個(gè)境界，藝術(shù)的境界。 科學(xué)和藝術(shù)都屬于方法論的范疇，他們往上走必然要進(jìn)入哲學(xué)這個(gè)認(rèn)識(shí)論的范疇。我去 過(guò)杭州虎跑寺，李叔同后來(lái)以弘一法師之名在此出家。李叔同先生是中國(guó)近代文藝的先 驅(qū)者，是真正的藝術(shù)家。中國(guó)之所以有話劇、油畫和鋼琴音樂(lè)都是從李先生開(kāi)始的。除 上述三種藝術(shù)外，他還精書法，工金石，長(zhǎng)于文章詩(shī)詞?！伴L(zhǎng)亭外，古道邊”就是其代表 作?？伤罱K卻落發(fā)為僧，并成為一代戒律大師，很多人覺(jué)得不可理解。有的人說(shuō)他厭 倦紅塵，有的人說(shuō)他看不慣世間黑暗，我覺(jué)得還是他的學(xué)生豐子愷說(shuō)得好，“純粹是人生 境界的升華。人生有三個(gè)境界，第一個(gè)境界是物質(zhì)生活。第二個(gè)境界是精神生活，精神 生活就是學(xué)術(shù)文藝。先生不滿足于第二個(gè)境界，于是進(jìn)入了第三個(gè)境界，那就是靈魂生 活。靈魂生活就是宗教。”宗教實(shí)際上就是一種哲學(xué)的思考，所以一個(gè)真正的投資家，在 掌握了投資藝術(shù)后，他必然也要進(jìn)入哲學(xué)領(lǐng)域，去思考投資之道。 哲學(xué)就是投資的第三個(gè)境界，也就是最高的境界。但是，哲學(xué)作為一種認(rèn)識(shí)論，他只能 告訴我們世界是什么，真正的見(jiàn)道的投資應(yīng)該是什么樣；他是不可能直接改造客觀世界 的，他只能通過(guò)方法論去指導(dǎo)我們?cè)趺醋?。關(guān)于科學(xué)、藝術(shù)、哲學(xué)這三者的關(guān)系，可以 認(rèn)為哲學(xué)是高高在上的，是任何領(lǐng)域的最高追求；科學(xué)是最下面的，是離實(shí)踐最近的， 是直接指導(dǎo)實(shí)踐的。而藝術(shù)則位于兩者之間。說(shuō)句題外話（可能不一定正確），也正因 為藝術(shù)離哲學(xué)更近，離靈魂更近，所以藝術(shù)家中發(fā)瘋的就比較多一點(diǎn)；而科學(xué)家中為什 么信宗教的比較少，因?yàn)橹挥心切┱嬲拇蠹?，先進(jìn)入藝術(shù)王國(guó)，然后才能進(jìn)入宗教殿 堂。比如牛頓。 尋道歷程--否定之否定 大學(xué)學(xué)的是應(yīng)用數(shù)學(xué)，總是相信數(shù)學(xué)模型可包打天下，并將自己未來(lái)的事業(yè)定位在投資 分析、項(xiàng)目評(píng)價(jià)上。因?yàn)槲矣X(jué)得在中國(guó)的投資決策中實(shí)在是太缺乏理性的思考，實(shí)在是 存在著太多的“胡亂投資”。畢業(yè)論文是《江津市浮法玻璃廠建設(shè)的財(cái)務(wù)分析和投資評(píng)價(jià)》 ，那時(shí)的我完全相信做投資評(píng)估就必須而且只需依靠嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男枨蠓治?、成本預(yù)測(cè)和現(xiàn)金 流模型，必須也應(yīng)當(dāng)是一個(gè)非常理性、規(guī)范和科學(xué)的過(guò)程。 95年大學(xué)畢業(yè)之后，到了一家國(guó)有商業(yè)銀行工作，現(xiàn)實(shí)給了我沉重一擊。在貸款發(fā)放中 ，我看到更多的是所謂“安定團(tuán)結(jié)貸款”“餃子貸款”，是所謂的“人情貸款”“條子貸款”， 是所謂的“吸存貸款”。在這樣的投資中，一切結(jié)論都早已給定，一切方法根據(jù)結(jié)論來(lái)取 舍、調(diào)整，一切所謂的“科學(xué)的評(píng)估”只是千方百計(jì)地證明領(lǐng)導(dǎo)早已給出的結(jié)論確實(shí)是“合 乎科學(xué)”的結(jié)論。事實(shí)上，在我后來(lái)進(jìn)行投資研究中，發(fā)現(xiàn)這正是中國(guó)很多投資的現(xiàn)狀。 為了掩蓋他人對(duì)領(lǐng)導(dǎo)盲目投資的批評(píng)（對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，則常常是為了圈錢時(shí)增強(qiáng)股民 的信心），人們給投資穿上了一層“科學(xué)”的外衣，證明自己這個(gè)高達(dá)30%、40%的投資回 報(bào)率是科學(xué)計(jì)算出來(lái)的——可事實(shí)上，這卻是一件皇帝的新衣。 為此，我一度懷疑我所追求的投資事業(yè)是否還有意義。后來(lái)，我成為了北方交通大學(xué)系 統(tǒng)工程專業(yè)的碩士研究生。在跟隨中國(guó)系統(tǒng)工程學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)顧基發(fā)教授學(xué)習(xí)系統(tǒng)工程方法 論的時(shí)候，我突然發(fā)現(xiàn)一直被人們認(rèn)為是最講究科學(xué)，最追求模型的系統(tǒng)工程學(xué)，業(yè)已 發(fā)生了革命性的變化，出現(xiàn)了林林總總的系統(tǒng)工程方法論。比如 “物理-事理- 人理”系統(tǒng)方法論，就強(qiáng)調(diào)人們?cè)谧鱿到y(tǒng)分析和系統(tǒng)設(shè)計(jì)時(shí)，不僅要明物理（明白世界到 底是什么樣，這是硬的不以意志為轉(zhuǎn)移的），通事理（通曉各種科學(xué)的方法，各種可硬 可軟的方法），更應(yīng)該“曉人理”（掌握人際交往的藝術(shù)，充分認(rèn)識(shí)系統(tǒng)內(nèi)部各方價(jià)值取 向，協(xié)調(diào)考慮各方利益，這是軟的藝術(shù)）。把這個(gè)方法論運(yùn)用到投資中，那就是說(shuō)我們 既要講科學(xué)投資，更要掌握投資藝術(shù)；既要講邏輯，更要把握投資的節(jié)奏；既要考慮自 己，更要考慮別人。 在后來(lái)?yè)?dān)任美國(guó)地球工程公司北京代表處業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)理的工作中，我深深感受到了“物理 --事理-- 人理”系統(tǒng)方法論的神奇。公司主要做基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資。在投資評(píng)估中，我發(fā)現(xiàn)公司 總部所確定的選取項(xiàng)目的三大原則竟然和這個(gè)方法論完全一致。那就是：（1）公司必須 在項(xiàng)目建成后的合資公司中絕對(duì)控股（屬物理范疇）；（2）項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率必須大于1 7%（基于事理方法的評(píng)估）；（3）必須爭(zhēng)取到地方政府的絕對(duì)支持（對(duì)人理的考慮）。 我認(rèn)為我找到了做投資最正確最完善的方法，那就是——“明物理，通事理，曉人理”。 可事實(shí)是，在投資之旅中，后來(lái)我又獲得了一次重大的思想轉(zhuǎn)變。那時(shí)我去了光彩集團(tuán) 。光彩集團(tuán)是一家民營(yíng)企業(yè)的戰(zhàn)略投資聯(lián)合體，董事長(zhǎng)是原國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的副主 任吳明瑜。吳老是中國(guó)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)的會(huì)長(zhǎng)，而技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)就是專門研究投資項(xiàng)目評(píng)估 的科學(xué)，所以他無(wú)疑是最有資格也最應(yīng)該談?wù)摗翱茖W(xué)投資”的人之一（吳老還曾經(jīng)是國(guó)家 科委的副主任）?？晌野l(fā)現(xiàn)，公司的投資行為常常讓人感覺(jué)“毫不科學(xué)”。比如，我們?nèi)?年在決定收購(gòu)一家信托投資公司時(shí)，雙方?jīng)Q定參考的卻是98年的凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)，這在那些 國(guó)外回來(lái)的投資專家眼里無(wú)疑是不可想象的事情；又如，公司幾次重大的企業(yè)并購(gòu)行為 決策時(shí)間都很短，迄今都沒(méi)有一個(gè)項(xiàng)目做過(guò)“未來(lái)現(xiàn)金流量表”，算過(guò)投資內(nèi)部回報(bào)率， 這恐怕在投資公司里也是絕無(wú)僅有?？删驮谶@樣似乎是“毫不科學(xué)”的投資中，公司發(fā)展 得卻很快，效益也很好。 我一直思考著這個(gè)奇怪的現(xiàn)象。突然我明白了，這不就是我苦苦追尋的真正的投資之道 嗎？天下萬(wàn)物生于有，有生于無(wú)，而終歸于無(wú)。從過(guò)去的胡亂投資到科學(xué)投資（藝術(shù)投 資）到得道后的“胡亂投資”，在這樣的否定之否定中，投資達(dá)到最高的境界——哲學(xué)的境 界，道的境界。 為什么是道--道存萬(wàn)物，終歸于無(wú) 要掌握真正的投資之道，必須要知道什么是道。甚至應(yīng)該說(shuō)，根本沒(méi)有專門的投資之道 ，管理之道甚至武俠之道，他們是同樣的道。因?yàn)槿魏我婚T學(xué)科、任何一個(gè)領(lǐng)域其最高 境界都是要進(jìn)入哲學(xué)領(lǐng)域去訴求，都統(tǒng)一于“道”。“道”是萬(wàn)物的本原，道存在于萬(wàn)物， 萬(wàn)物發(fā)展的最終也都是要回到“道”。我們對(duì)各個(gè)領(lǐng)域“以道觀之”，就是要“以心體之，體 其同一，剝離萬(wàn)物”。 馬克思主義哲學(xué)講世界是普遍的聯(lián)系，是永恒的發(fā)展，是對(duì)立的統(tǒng)一。事物在否定之否 定中，螺旋式上升，仿佛回到了原來(lái)的出發(fā)點(diǎn)，其實(shí)卻完成了“世界上最偉大的運(yùn)動(dòng)”（ 列寧語(yǔ)），實(shí)現(xiàn)了質(zhì)變?！暗赖陆?jīng)”也認(rèn)為世界是統(tǒng)一的，統(tǒng)一于“道”；世界是發(fā)展的， 是“道”在其中發(fā)展。道就象水一樣在萬(wàn)物中流動(dòng)，因而事物總在發(fā)展變化?？此泼艿?個(gè)體，由于道的運(yùn)動(dòng)，強(qiáng)終究會(huì)變得弱，剛總要變成柔，有總會(huì)變成無(wú)，因?yàn)樗褪沁@ 樣的“柔”、“弱”和“趨下”。 所以，道德經(jīng)說(shuō)，“反者道之動(dòng)，弱者道之用。天下萬(wàn)物生于有，有生于無(wú)?！狈g成白 話就是，天下萬(wàn)物都在生生化化中反復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)，但無(wú)論怎樣運(yùn)轉(zhuǎn)變化，都是源自于“道”的 本性，強(qiáng)弱、剛?cè)徇@些相互對(duì)立的方面正體現(xiàn)出道的運(yùn)動(dòng)變化；但不論怎么反復(fù)運(yùn)行， 到最后還是要?dú)w于柔弱，這就是“道”的作用。天下萬(wàn)物都從“有”之中而生，可是這些“有 ”，還是從“無(wú)”中生化而來(lái)的，最終也要?dú)w于無(wú)。 明白了這些，也就掌握了道的精髓。所以，有道之人，總是追求“無(wú)”“弱”“下”這些看上 去卑微的詞，因?yàn)樗麄兠靼住按蟮罒o(wú)形”“大巧若拙”“大智若愚”，相信“無(wú)勝有，簡(jiǎn)單勝?gòu)?fù) 雜，柔弱勝剛強(qiáng)”；他們“將欲弱之，必先強(qiáng)之”，“不敢為天下先”。但這些簡(jiǎn)單的道理， 必須要經(jīng)過(guò)復(fù)雜而痛苦的實(shí)踐、反復(fù)后才能體會(huì)，這是否定之否定后的深華。對(duì)于這種 “復(fù)雜的簡(jiǎn)單”，也只有各個(gè)領(lǐng)域中那些最杰出的人士，才能真正融會(huì)貫通，運(yùn)用自如， 達(dá)到無(wú)的最高境界。 所以，在金庸先生的小說(shuō)里，我們知道“真正的高手，看似全身都是空門，其實(shí)哪里都不 是空門”，劍道的進(jìn)境是從“削鐵如泥”到“重劍無(wú)鋒”到“摘葉飛花，即可傷人”，是從“手 中有劍”到“心中有劍”到“心中無(wú)劍”，是“無(wú)招勝有招”。 所以，經(jīng)濟(jì)學(xué)大師張五常說(shuō)，”經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)際上非常簡(jiǎn)單，僅有兩條，一是’自利定律’，一 是’需求定律’。遇到任何經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，我只是拿著這兩條去分析，無(wú)往而不利”。 在房地產(chǎn)行業(yè)中，公開(kāi)出版了兩套售樓書，正好代表了房地產(chǎn)的兩個(gè)境界。成都的陳志 剛是一個(gè)追求房地產(chǎn)藝術(shù)的人，他在自己開(kāi)發(fā)的“上河城”中，甚至建了一個(gè)藝術(shù)館，希 望提高人們的藝術(shù)欣賞能力。他最欣賞的是北京的潘石屹。而老潘無(wú)疑正是個(gè)房地產(chǎn)得 道之人，他在做現(xiàn)代城的售樓書時(shí)，剛開(kāi)始做得非常漂亮，全面介紹這些房屋的設(shè)計(jì)、 裝飾等等科學(xué)和藝術(shù)的東西，據(jù)說(shuō)這本書和國(guó)外的售樓書已經(jīng)不相上下，達(dá)到很高境界 ?？勺詈?，他還是不滿意，決定專門再做一本售樓書，什么實(shí)的東西都不講，只講他的 房地產(chǎn)之道，講那些“虛”的生存哲學(xué)，結(jié)果書和樓都被搶購(gòu)一空。翻開(kāi)那本書的后記， 上面赫然印著他創(chuàng)作這本書的動(dòng)機(jī)，那就是“形而上者為之道，形而下者為之器”。 我想重點(diǎn)談?wù)剰埲鹈?，他無(wú)疑是中國(guó)企業(yè)家中少有的得道之人。張瑞敏寫過(guò)篇文章，“海 爾是海”，文中充滿著道的真諦，可惜很少有人注意。一般人研究海爾，只是研究他的文 化，卻沒(méi)深刻領(lǐng)會(huì)其中張瑞敏本人對(duì)道的追求。 張瑞敏最崇拜的人有兩個(gè)：國(guó)外的德魯克和中國(guó)的老子。張瑞敏常常說(shuō)，“‘道德經(jīng)’里有 兩點(diǎn)是我一直當(dāng)座右銘來(lái)記取的，那就是無(wú)和柔弱。無(wú)形比有形更重要，柔弱勝剛強(qiáng)。 ”德魯克在管理領(lǐng)域被稱為“大師中的大師”，他也有兩句話，常常被張瑞敏引用并身體力 行。 一句是“管理的最高境界是沒(méi)有管理”。從過(guò)去的沒(méi)有管理，到泰羅的科學(xué)管理到講究藝 術(shù)的人性管理到現(xiàn)在的“沒(méi)有管理”（自我管理），管理理論重歸于無(wú)，這正是否定之否 定后的境界升華；還有一句是“優(yōu)秀的企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)，偉大的企業(yè)創(chuàng)造市場(chǎng)”，想想，從 過(guò)去企業(yè)的不管客戶需求，自己生產(chǎn)什么賣什么，到后來(lái)的主動(dòng)適應(yīng)需求，顧客需要什 么生產(chǎn)什么；到最高境界時(shí)，好象又成了生產(chǎn)什么賣什么了，這何嘗不是否定之否定， 大道的作用呢。 “道”是簡(jiǎn)單的，可又是復(fù)雜的。如果不是從實(shí)踐到科學(xué)到藝術(shù)這樣幾個(gè)境界一步步地走 上來(lái)，如果對(duì)自己所在的領(lǐng)域沒(méi)有相當(dāng)?shù)恼J(rèn)識(shí)和實(shí)踐，是沒(méi)有資格談道的，是不可能見(jiàn) 道的。所以，我們?cè)谏钪谐３Ｒ?jiàn)到很多人在談“道”，可他們只是掌握了一些皮毛，甚 至是用一些“奇技淫巧”來(lái)代替道。大道是無(wú)形的，大道是不能言的，不過(guò)對(duì)于那些真正 得道之人，我們能自然而然地感覺(jué)到在他的身上，道無(wú)處不在，存乎于心，收發(fā)自如， 而這種境界決不是一般人能夠企及的。還有一些人以為可以跳過(guò)實(shí)踐、科學(xué)甚至藝術(shù)的 環(huán)節(jié)直接得“道”，然后以道指點(diǎn)江山、行走天下，那更是大錯(cuò)特錯(cuò)了。因?yàn)檎缥仪懊?..
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