企業(yè)并購中無形資產評估有關問題探討
|企業(yè)并購中無形資產評估有關問題探討 |[p| |(發(fā)表時間：2002-1-10 投票：0次0分 閱讀次數(shù): 672) |ic| | |] | |[pic] | | | | | | | | |技術經濟與管理研究 作者：張福至 | | | | | | | | |摘要：中國社會主義市場經濟正在為“九五”計劃和2010年發(fā)展目標綱要提出的“兩個根本轉變”方針| | |所激活。我國經濟要與國際接軌，提高在國際市場上競爭力，迎接國際企業(yè)集團挑戰(zhàn)，組建產業(yè)集| | |團、擴大規(guī)?；a成為勢在必行之事。 | | | | | |　　隨著經濟的發(fā)展，在企業(yè)并購中無形資產評估日益受到人們重視。本文是要對企業(yè)并購情況下| | |無形資產評估有關問題進行討論，并以商標評估為例詳細說明無形資產評估過程?！　∫?| | | | | |　　隨著社會主義市場經濟的發(fā)展和創(chuàng)建現(xiàn)代企業(yè)制度，資產產權轉讓、重組、交易等經濟活動日| | |趨頻繁，國際化趨勢日益明顯，其中無形資產的作用及其價值評估越來越引起人們的重視。1991年| | |11月16日，中華人民共和國國務院第91號令發(fā)布的《國有資產評估管理辦法》規(guī)定，凡是進行中外合| | |資和合作、股份制改造、企業(yè)聯(lián)營、兼并等都必須進行資產評估，無形資產評估是資產評估工作的| | |重要組成部分。 | | | | | |1企業(yè)并購與無形資產評估 | | | | | |　　企業(yè)并購無論從宏觀上對整個社會經濟，還是從微觀上對企業(yè)個體都有著重要意義。正如諾貝| | |爾經濟學獎獲得者喬治·J·斯蒂格勒所言：“縱觀美國各大企業(yè)，幾乎沒有一家不是以某種方式，在| | |某種程度上應用了兼并收購而發(fā)展起來的。” | | | | | |1．1 | | |企業(yè)并購概念及分類企業(yè)并購是企業(yè)兼并（merger）和收購（acquisition）的簡稱，在英文中縮 | | |寫為（M＆A）。權威《大不列顛百科全書》對兼并（merger）一詞解釋是：“兩個或兩個以上的企業(yè) | | |按照某種條件組成一個企業(yè)的產權交易行為?！笔召彛╝cquisition）是“指一個企業(yè)以某種條件取 | | |得另一企業(yè)大部分產權，從而居于控制地位的交易行為?！痹谶@里，所謂某種條件通常表現(xiàn)為現(xiàn)金 | | |、證券以及兩者的組合。企業(yè)并購可按不同標準分類：從收購企業(yè)和被收購企業(yè)的關系來看可分為| | |橫向并購、縱向并購、混合并購；按照是否委托第三者出面可分為直接并購和間接并購；根據(jù)并購| | |動機可分為善意并購和敵意并購。 | | | | | |1．2企業(yè)并購中無形資產評估的市場經濟功能①界定與維護各產權主體合法權益。②為資產業(yè)務提供| | |價值尺度。③優(yōu)化資源配置。④促進企業(yè)帳實相符，確保資產完整和足額補償。⑤保護知識產權，實 | | |現(xiàn)國內外市場對接。 | | | | | |1．3專業(yè)文獻對無形資產及范圍的規(guī)定無形資產（Intangible Assets或Immate-rial Assets）是 | | |指特定主體控制的，不具有獨立實體，對生產經營與服務能持續(xù)發(fā)揮作用，并能帶來經濟利益的一| | |切經濟資源，是一個與有形資產（Tangible | | |As-sets）相對應的概念。1．4企業(yè)并購中無形資產評估要素無形資產評估，是指經國家認定資格 | | |的資產評估機構根據(jù)特定的評估目的和評估對象的特點，遵循一定的原則、程序、采用適當?shù)脑u估| | |方法對被評估對象（無形資產）進行價值評定和估算的一種動態(tài)化、市場化的社會經濟活動。它包| | |含了資產評估主體（評估機構）；資產評估客體（評估對象）；資產評估特定目的；資產評估法定| | |（公允）程序和原則以及資產評估方法五大要素。 | | | | | |　　1991年11月16日，以國務院第91號令發(fā)布的《有資產評估管理辦法》對其作了明確規(guī)定。企業(yè)并| | |購中的無形資產評估是屬于特定目的下的資產評估。 | | | | | |2企業(yè)并購中無形資產評估方法 | | | | | |2．1 企業(yè)并購中無形資產評估特點無形資產大多都是智力勞動成果，屬于一種無形的特殊商品， | | |生產成本具有不完整性、弱對應性和虛幻性，其價值量不與社會必要勞動時間成正比，具有明顯的| | |特殊性和例外性。這些都決定了企業(yè)并購中無形資產評估有如下特點：（1）市場性。無形資產評 | | |估要以市場需求為基礎，考慮技術競爭風險、名牌效應與壟斷等諸多特殊的市場因素。（2）模擬 | | |性。由于市場多變，再加上無形資產價值中許多難以準確測算的因素，導致評估機構根據(jù)客觀規(guī)定| | |性進行計算得出的模擬價格與經過市場驗證后的真實價格會有絕對的誤差。據(jù)國外專家介紹，一般| | |情況下，其若為±20％應該認為是允許和可接受的。（3）公正性。它是整個評估工作的特征，特別| | |是對于不確定因素較多的無形資產評估顯得尤為重要。 | | | | | |2．2 企業(yè)并購中影響無形資產評估的因素一項無形資產評估價值的高低受許多因素的影響，企業(yè) | | |并購中對無形資產進行評估時必須予以考慮：無形資產成本；現(xiàn)有無形資產的壽命期限；無形資產| | |應用后創(chuàng)造的效應；無形資產科學價值及發(fā)展前景；同行業(yè)無形資產計價標準和根據(jù)；無形資產供| | |求變動趨勢；轉讓方轉讓該無形資產的機會成本；無形資產轉讓次數(shù)；無形資產價款支付方式等。| | |充分考慮這些因素影響，才能對無形資產價值進行正確的計算和估計。 | | | | | |2．3企業(yè)并購中無形資產評估方法選擇公司并購中無形資產評估模型很多，如美國西北大學阿爾弗| | |雷得·拉巴波特創(chuàng)立的“拉巴波特模型”；美國加州洛杉礬大學弗瑞得·沃斯頓創(chuàng)立的“沃斯頓模型”；| | |還有“杜邦模型”等。 | | | | | |　　在企業(yè)并購這一特殊評估目的下，選擇評估方法，應考慮無形資產具有壟斷性、極端重要性和| | |特殊性，它不是作為一般商品和生產資料轉讓，而是作為獲利能力來轉讓的，它的價值不是主要按| | |“物化價值”，而是按其帶來價值，即根據(jù)它帶來的額外收益來定價的?；诖耍瑹o形資產評估一般| | |適用收益現(xiàn)值法、成本一收益現(xiàn)值法。公司并購無形資產評估專業(yè)文獻中，認為這種折現(xiàn)現(xiàn)金流量| | |（DCF）分析是最科學、最成熟的無形資產評估方法，其同時適用于上市公司和非上市公司?？紤] | | |下面案例分析的需要，現(xiàn)只列示收益現(xiàn)值法數(shù)學模型。 | | | | | |　　收益現(xiàn)值法是按被評估的無形資產后期獲利能力和折現(xiàn)率計算其折現(xiàn)值，并以此現(xiàn)值為依據(jù)重| | |新估定價格。計算公式為： | | | | | |　　無形資產評估值=[pic] | | | | | |　　運用上述公式，對于各參數(shù)的確定，應注意：（1）收益額C1是指使用具有特定無形資產（如 | | |專利權）收益與沒有特定無形資產收益比較的差額；（2）公式中K值的確定，取決于雙方的協(xié)議。| | |3無形資產評估中的分歧及新趨勢 | | | | | |3．1國有企業(yè)改制中，是否應對店招、專有技術、秘方、商標等進行評估目前有兩種觀點：持要評| | |估觀點認為，店招、專有技術、秘方、商標等，是多少代人勞動和智慧的結晶，是一塊金字招牌，| | |國有企業(yè)改制后，這些無形資產相應地歸少數(shù)人所有，如不評估，將導致國有資產流失。持不評估| | |觀點認為，與其讓這些招牌死在那里，不如通過企業(yè)改制，讓它“活”起來，創(chuàng)造效益。即使這些效| | |益更多地被少數(shù)人所得，但在他們所得之前，社會必然先受益（如人們享受了更多的商品和服務、| | |國家增收了更多的稅收），如此良性循環(huán)，與社會國家總是有益的。 | | | | | |　　我認為具體問題分析：如果國有企業(yè)經營困難，一再虧損，對企業(yè)進行斷然改制時，上述無形| | |資產可不予評估，從而減輕企業(yè)職工出資購買企業(yè)的負擔。這些企業(yè)職工一旦走出困境，便使整個| | |社會減輕一些負擔，就等于增加了收入，無形資產價值實際上就體現(xiàn)在這里；如果國有企業(yè)效益較| | |好，不會給國家和社會帶來負擔，可以暫時不改制、讓國家繼續(xù)擁有這些無形資產的權利和由此帶| | |來的收益。 | | | | | |3．2企業(yè)家是否應該算作無形資產問題的爭論兩年前，杭州正大青春寶集團總裁馮根生以“馮根生 | | |難題”再一次成為焦點人物。浙江浙經資產評估事務所采用“剩余法”在“企業(yè)家價值量化評價報告” | | |中，對馮根生貢獻價值初步估算為2．8億元。這一做法得到了我國多位無形資產評估權威專家的認| | |可。專家認為，企業(yè)經營者的積極性非常重要，在某種程度上甚至左右著企業(yè)技術人員的積極性。| | |因此，注重管理要素價值，為企業(yè)經營者度量身價找到一科學依據(jù)，顯得非常迫切。［美］P·普里| | |切特、D·魯賓遜、...
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