恒源祥改制——局部MBO的典范
|恒源祥改制——局部MBO的典范 | |2003-06-16 | |　　案例概要 | |　　2001年3月，萬(wàn)象股份公司總經(jīng)理劉瑞旗聯(lián)合戰(zhàn)略投資人發(fā)起成立新公| |司，直接出資9200萬(wàn)元從“萬(wàn)象股份”(現(xiàn)已更名為“世茂股份”)購(gòu)買了冠以“| |恒源祥”商號(hào)的7家公司股權(quán)。 | |　　與其他上市公司MBO不同，恒源祥的MBO是管理層將上市公司的優(yōu)質(zhì)資 | |產(chǎn)進(jìn)行的局部MBO，脫離上市公司的干系。 | |　　收購(gòu)背景 | |　　恒源祥是近代中國(guó)的一個(gè)老字號(hào)羊毛品牌，但是，隨著解放后的公私 | |合營(yíng)和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)對(duì)于品牌的忽視，人們?nèi)諠u淡忘了這個(gè)曾經(jīng)輝煌一時(shí)的品 | |牌。 | |　　1991年，劉瑞旗花了900元去工商局注冊(cè)了被人們遺忘的恒源祥商標(biāo)。| |　　1992年，劉瑞旗以“恒源祥羊羊羊”簡(jiǎn)單而生動(dòng)的5秒鐘廣告使得恒源祥| |迅速成為國(guó)內(nèi)毛線產(chǎn)業(yè)的第一品牌。 | |　　1993年，黃浦區(qū)百貨公司準(zhǔn)備包裝上市，劉瑞旗執(zhí)掌的南京路這間小 | |商店自然也經(jīng)過(guò)評(píng)估重組進(jìn)入了上市公司的資產(chǎn)，當(dāng)時(shí)的評(píng)估值是243萬(wàn)元| |。 | |　　在上市公司中，劉瑞旗沒(méi)有任何特殊的地位，但他每年上交的利潤(rùn)成 | |倍地遞增，到1995年以后，已經(jīng)上升到1000萬(wàn)元以上。 | |　　此時(shí)，上級(jí)低投入高產(chǎn)出與劉瑞旗低收入高奉獻(xiàn)的回報(bào)形成了鮮明的 | |對(duì)比。劉瑞旗成為上海灘價(jià)值被嚴(yán)重低估的企業(yè)家之一。 | |　　劉瑞旗決定啟動(dòng)MBO計(jì)劃，向新股東和仍為第二大股東的黃浦國(guó)資局提| |出了自己買下恒源祥產(chǎn)業(yè)動(dòng)議。 | |　　操作過(guò)程 | |　　2000年8月，上海世茂投資發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱世貿(mào)公司)以1．44 | |億的價(jià)格成為萬(wàn)象股份的第一大股東。以此為契機(jī)，劉瑞旗開始了他借助 | |外力進(jìn)行MBO的過(guò)程： | |　　第一步：以新世界集團(tuán)為中轉(zhuǎn)，將恒源祥從萬(wàn)象股份手中收購(gòu)出來(lái)。 | |　　2000年10月，劉瑞旗委托黃浦區(qū)國(guó)資辦下屬的新世界集團(tuán)與萬(wàn)象股份 | |、世茂公司洽談收購(gòu)恒源祥。 | |　　2001年1月9日，萬(wàn)象股份與新世界集團(tuán)簽署了協(xié)議轉(zhuǎn)讓恒源樣品牌和 | |相關(guān)七家子公司的備忘錄。 | |　　第二步，成立收購(gòu)主體。 | |　　劉瑞旗和“恒源祥”產(chǎn)品特許生產(chǎn)商的江浙部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為這次收購(gòu)提 | |供了融資，攜手組建了上海恒源祥投資發(fā)展有限公司，其中劉占據(jù)控股地 | |位，其他廠商作為參股方。 | |　　第三步：恒源祥完成創(chuàng)始人與管理者的所有權(quán)回歸。 | |　　2001年3月，總經(jīng)理劉瑞旗斥資 | |9200萬(wàn)元，從新世界集團(tuán)手里收購(gòu)了“恒源祥”，完成了堪稱圓滿的一次 | |MBO。 | |[pic] | |作者：陳志杰 吳昊　 |
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