風險與報酬(ppt)
風險與報酬
本章大綱
報酬率的觀念
風險的意義及衡量方式
風險的來源
風險與報酬的基本關系
報酬率的觀念
從購入資產(chǎn)到出售獲利之期間為投資期間，其報酬為期間報酬率，又稱為總報酬率
總報酬率
總報酬收益所得＋資本利得（損失）

報酬率的觀念
預期報酬率 (Expected Rate of Return)
預期報酬率的觀念，指投資之前在其面臨的各種情境下，所能預期的長期平均報酬率。
預期報酬率 E(Ri) =

報酬率
預期報酬率 (Expected Rate of Return)
應得報酬率 (Required Rate of Return)
實現(xiàn)報酬率 (Realized Rate of Return)
表2-1 臺積電的可能報酬狀況表
期間投資報酬率 (Holding period return)
平均投資報酬率
算術平均報酬率(Arithmetic Return)
幾何平均報酬率(Geometric Return)
算術平均報酬率(AM) 與幾何平均報酬率(GM)
算術平均報酬率– 可看出持有期間投資股價之波動性
幾何平均報酬率– 可精確算出持有期間之總報酬率，但忽略了持有期間之波動性

風險的意義及衡量方式
風險的意義
風險是指從做決策到結果發(fā)生，這段等待的期間內，非預期事件對決策結果產(chǎn)生沖擊的可能性
風險的定義是表示不利事件發(fā)生的可能性。
投資資本資產(chǎn)的風險，為實際報酬率與預期報酬率間發(fā)生差異的可能性。
圖2-1 風險對決策的影響
當決策執(zhí)行時受到非預期事件的影響，將導致預期結果無法實現(xiàn)（但會實現(xiàn)另一種「可預知」的結果，這就是「風險」的意義。
風險意涵
風險大小并非意味投資期間結束時實現(xiàn)報酬理想或不理想
風險的衡量
以標準差(Standard Deviation)衡量風險
用于衡量單一資產(chǎn)或單一投資組合報酬率之平均絕對風險
表2-3
標準差 時間序列: 母體與樣本

標準差之限制
以過去之報酬率作為樣本所求出的標準差無法指出在決策時點所面臨的風險大小，僅為該資產(chǎn)在過去平均報酬率變化情形
因樣本測量長度差別而造成標準差不一樣
風險的衡量
以變異系數(shù)衡量風險
用于衡量單一資產(chǎn)或單一投資組合報酬率之平均相對風險

習題2-7
小劉是元大投顧的分析師，受客戶委托代為投資理財，他根據(jù)未來一年臺灣經(jīng)濟情況，預測了三種資產(chǎn)的可能報酬率。請代為計算三種資產(chǎn)之預期報酬率、標準差及變異系數(shù)；單就變易系數(shù)而言，小劉該建議客戶投資何種資產(chǎn)?
表2-4 臺積電、聯(lián)電的報酬與風險比較表
風險的來源
利率風險 (Interest Rate Risk)
利率的變動導致實際報酬率發(fā)生變化而產(chǎn)生的風險
市場風險 (Market Risk)
來自足以影響金融市場中所有資產(chǎn)報酬的非預期事件
購買力風險(通貨膨脹風險Inflation Risk)
特定通貨膨脹影響所有資產(chǎn)報酬的風險
營運風險 (Business Risk)
個別公司在經(jīng)營過程中，因企業(yè)個體因素使企業(yè)銷售額或成本不穩(wěn)定引起稅前息前利潤變動的可能性

財務風險 (Financial Risk)
企業(yè)無法按期支付負債融資成本所應付的利息而有倒閉(Default)的可能性，又稱違約風險(Default Risk)
流動性風險 (Liquidity Risk)
資產(chǎn)在買入后，屆時無法馬上脫手變現(xiàn)之可能性
風險與報酬的基本關系
高風險伴與高報酬
在美國證券市場里，規(guī)模較小的公司其股票的歷史平均報酬率最高，而美國國庫券則是最小。平均報酬率愈高的證券其標準差愈大。
承擔風險的回報—風險溢酬(Risk Premium)
資產(chǎn)本身隱含的風險愈多，則須提供更多的預期報酬以作為投資人承擔高風險的補償。

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