期貨交易的理論與實務(ppt)
期貨交易的理論與實務
你所了解的期貨知識？
大賠大掙、買空賣空
空手套白狼----以小博大
國內(nèi)：萬國證券公司倒閉
國外：巴林銀行倒閉
外盤停止
期貨與股票的區(qū)別
……

學習目的及內(nèi)容
期貨究竟是怎么回事？
期貨是否具有科學性？
中國是否適合搞期貨？
中國期貨市場目前究竟是怎樣狀況？
股指期貨是什么？
……
第一講 期貨交易概述
國外期貨制度的產(chǎn)生和發(fā)展
基本概念
期貨市場與現(xiàn)貨市場、金融市場之比較
各項投資比較
國外期貨制度的產(chǎn)生和發(fā)展
期貨是商品經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物
人類社會的貿(mào)易形式：
現(xiàn)貨交易方式—即期貿(mào)易、貨到款清交易、 遠期合同交易
期貨交易方式—標準化合約交易
期貨交易方式的產(chǎn)生


基本概念
現(xiàn)貨合約
期貨合約
期貨合約與現(xiàn)貨合約的區(qū)別
期貨合約與遠期現(xiàn)貨合約的區(qū)別
期貨商品上市的條件
現(xiàn)貨合約
指即刻在未來交付某種商品的銷售協(xié)議，對于所交付商品的質(zhì)量、數(shù)量和交貨日期由買賣雙方協(xié)商而定
期貨合約
是在交易所達成的標準化的、受法律約束并規(guī)定在將來某一特定地點和時間交收某一特定商品的合約。
合約基本內(nèi)容
合約品名
交易單位
最小變動價位
每日價格最大波動范圍
合約月份
交易時間
最后交易日
最后交割日
交割等級
交割地點
交易保證金
交易手續(xù)費
交割手續(xù)費
期貨合約與現(xiàn)貨合約區(qū)別
標準化與非標準化的區(qū)別
價格決定的公開競爭性與非公開競爭性
有無簽定者的區(qū)別
期貨合約與遠期現(xiàn)貨合約的區(qū)別
規(guī)格化方面
信用方面
能否連續(xù)買賣
普遍性方面：人
物
期貨商品上市條件
可貯藏
品質(zhì)有劃分和評價的可能
大量進行交易的商品
價格頻繁波動的商品
期貨市場與現(xiàn)貨市場、金融市場之比較
各項投資的比較
第二講 期貨市場的現(xiàn)實運作
期貨市場的運作原理
期貨市場的現(xiàn)實運作
期貨市場的功能
期貨市場的運作原理 ——價格風險的分散化
期貨市場是價格風險的產(chǎn)物——價格、 風險、風險投資
價格變動帶來的風險，一般都是由生產(chǎn)者、中間商、和消費者負擔
市場中，一部分人想轉(zhuǎn)嫁風險，同時轉(zhuǎn)嫁風險利潤；另一部分人想風險投資，獲得風險利潤
價格理論是期貨市場的理論基礎(chǔ)

新開倉期貨合約交易圖
平倉期貨合約交易圖
期貨市場的功能
早期功能：
1為交易者提供一個安全、準確、迅速交易的場所
2穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系
3減緩價格波動
4建立新的市場秩序
5促進交通、倉儲、通訊事業(yè)的發(fā)展
現(xiàn)代功能：
1回避風險的功能
2形成真正價格的功能
3基準價格的功能
4合理利用各種閑置資金的功能
5促使經(jīng)濟國際化的功能
第三講 期貨交易的基本方法
套期保值
投機
套期保值
期價與現(xiàn)價
基本定義
步驟
類型
應用
套期保值的效果分析
期價與現(xiàn)價的關(guān)系
靜態(tài)
期價>現(xiàn)價——正常市場
期價<現(xiàn)價——逆轉(zhuǎn)市場
期價=現(xiàn)價
動態(tài)
平行移動
收斂
基差
基本定義
在期貨市場上買進（賣出）與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當?shù)灰追较蛳喾吹钠谪浐霞s，以期在未來某一時間通過賣出（買進）期貨合約來補償因現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險
套期保值交易的基本原則：
1交易方向相反 2商品種類相同或相關(guān)
3商品數(shù)量相當 4月份相同或相近
交易步驟
第一步：
交易者首先根據(jù)自己現(xiàn)貨市場的交易情況，買進或賣出期貨合約
第二步：
在合約到期前對沖第一步建立的合約
類型及應用
買入套期保值（多頭套期保值）
賣出套期保值（空頭套期保值）
例題1
6月份時，某制造商預測12月份需購入20000盎司白銀，當時現(xiàn)貨價為每盎司7美圓。據(jù)測白銀價格將上漲，12月份購入白銀現(xiàn)貨時將付出更高的原材料成本。經(jīng)比較，該制造商打算通過套期保值防范價格風險。已知6月份時白銀12月份的期價為每盎司7.5美圓，假設(shè)12月份時白銀現(xiàn)貨價格變?yōu)槊堪凰?美圓，12月份到期合約的期價為每盎司6.5美圓。計算套保結(jié)果。
例題2
某出口商，1997年1月17日簽定一份3個月后出口100噸大豆的合約，價格依據(jù)簽約當天的價格每噸3100元簽定。但是4月17日交貨時的現(xiàn)貨價格不可能和1月17日成交時的現(xiàn)貨價格完全一樣，一旦現(xiàn)貨價格上升，該筆交易的利潤就會減少，甚至蝕本。出口商經(jīng)權(quán)衡，決定通過套期保值交易來保值。1請判斷他將作怎樣的套期保值？2請根據(jù)以下假設(shè)數(shù)據(jù)計算該出口商最終以何價買入的大豆？假設(shè)1手大豆=10噸，1月17日，5月份大豆的期價為每噸3180元；4月17日，大豆現(xiàn)價為每噸3200元，5月份的大豆期價為每噸3280元。
基本結(jié)論
大多數(shù)銷售商、出口貿(mào)易商、農(nóng)場主等現(xiàn)貨市場中商品的供應者或未來的需求者采取多頭套期保值的方法
例題3
6月份時，大豆現(xiàn)貨價格為每噸3000元，某農(nóng)場主對該價格很滿意，但他的1000噸大豆要到9月份才能收好賣出，因此很擔心屆時現(xiàn)貨價格下降，減少利潤。經(jīng)考慮后決定利用大豆期貨交易防范價格下跌的風險。已知當時9月份的合約價格為每噸3050元，假設(shè)9月份大豆現(xiàn)價為每噸2950元，9月期價為每噸3000元，請建立套保模型，并計算結(jié)果
例題4
某面粉加工商，2月份接到三個月后交貨的150噸面粉定單。該加工商于2月10日從現(xiàn)貨市場以1600元/噸的價格購進小麥200噸，但他又擔心小麥價格變化造成損失，于是在買進現(xiàn)貨小麥的同時，在期貨市場作7月小麥合約套保交易，價格為1650元/噸。假設(shè)5月份時小麥現(xiàn)貨價格為1450元/噸，當時7月合約的期價為1500元/噸，請建立套保模型并計算結(jié)果
基本結(jié)論
大多數(shù)的生產(chǎn)者、加工商、進口商、貿(mào)易商等現(xiàn)貨商品的需求者或者未來的供應者，采用空頭套期保值方法
套期保值的效果
投機
基本概念
功能作用
對投機認識的誤區(qū)
為什么期貨市場能吸引大量投機者？
投機套利類型
投機交易的前期準備
立倉與平倉
投機的一些必備素質(zhì)
基本概念
通過市場研究，預測未來價格走勢，承擔價格變動風險而獲取價差利潤的投資行為
投機并不屬于某種市場，在一切市場上均可伺機投機獲利
期貨投機與一般投機的異同：
相同：均以價格預測為基礎(chǔ)
不同：期貨是買空賣空
刺激市場，影響流通

功能作用
承擔市場風險
平衡市場價格
提高市場流動性
維護價格體系的穩(wěn)定
對投機認識的誤區(qū)
投機等同于賭博
“過度投機”
將目前期市消極面歸咎為投機
“期貨投機導致物價上漲”
為什么期貨市場吸引大量投機者
獲利快
所需資金少、贏利率高
一般小額投資者均可參與
投機套利類型
期貨投機——狹義概念：
通過買空賣空某品種某月份期貨合約，賺取不同時空下的價格差額。分為：多頭投機和空頭投機
套期圖利：
指同時買進或賣出兩種存在相互關(guān)聯(lián)的期貨合約，從兩種合約價格變動關(guān)系中獲利的交易行為。分為：跨月套利、跨市套利、跨商品套利和現(xiàn)期套利
投機交易的前期準備
了解期貨合約
制定交易計劃
確定可用于投機的風險資本額
分散資金投入
模擬交易
不能以投機利潤支付日常開銷
立倉與平倉
立倉：
選擇入市時機
平均買低與平均賣高
金字塔式建倉
合約交割月份的選擇
平倉
適時平倉:目標價格、目標利潤、止損點
投機的一些必備素質(zhì)
贏得起，輸?shù)闷穑ㄌ澋闷鸲嗌僮龆嗌伲?
不追求浮動盈利（放進口袋才是真的）
眾人皆醉我獨醒（不一定按常理出牌）
順勢者昌，逆勢者亡
謹戒孤注一擲和到處點火
不明朗的市不入
期市無情，不要貪得無厭
不怕錯、就怕拖
慎用鎖單術(shù)
不要敢虧不敢賺
有暴利要立即結(jié)算
重市不重價

第四講 交易所、經(jīng)紀公司、經(jīng)紀人與客戶
交易所
經(jīng)紀公司、經(jīng)紀人和客戶

交易所
交易方式與交易所結(jié)構(gòu)
交易所的組織形式與管理系統(tǒng)
交易方式
傳統(tǒng)交易方式與交易所結(jié)構(gòu)
計算機自動交易方式與交易所結(jié)構(gòu)
交易所的組織形式
公司制： 指以股份有限公司或有限責 公司的形式設(shè)立的交易所，一般注冊為非盈利的特殊法人。
特點：交易所以投資者認購或發(fā)行股票的形式籌集資金；交易所股票或股份可以轉(zhuǎn)讓，但不公開上市；投資者是交易所的股東，但不一定是交易所的會員
交易所的組織形式
會員制：由交易所會員共同出資興建的非營利性經(jīng)紀組織
特點：交易所建設(shè)資金及營運資本由會員以繳納會費的形式籌集；交易所收入結(jié)余時會員（出資人）不享由回報的權(quán)力，但交易所出現(xiàn)虧空時，會員必須以增加會費的形式承擔；所有同類型的會員，在交易所內(nèi)享有同等的權(quán)力，并承擔同等的義務
交易所的管理系統(tǒng) ——公司制交易所管理系統(tǒng)
交易所管理系統(tǒng) ——會員制交易所管理系統(tǒng)
我國交易所日常職能部門
運作部
結(jié)算部
技術(shù)部
信息部
會員處
企劃部
財務處
經(jīng)紀公司、經(jīng)紀人和客戶
期貨經(jīng)紀公司是代表客戶從事期貨交易的企業(yè)法人或由企業(yè)法人設(shè)立的分支機構(gòu)，通常也稱之為期貨傭金商，是期貨交易活動的中介組織
期貨經(jīng)紀公司、經(jīng)紀人和客戶
內(nèi)部組織與業(yè)務流程
開戶部（客戶部）
保證金部
交易部（接單部）
結(jié)算部

期貨經(jīng)紀公司、經(jīng)紀人和客戶
財務狀況
收入來源
成本支出
期貨經(jīng)紀公司、經(jīng)紀人和客戶
內(nèi)部管理
客戶管理
風險管理
經(jīng)營管理
外部管理
經(jīng)紀人
客戶
第五講 期貨交易的結(jié)算交割與風險管理
結(jié)算交割
期貨交易的市場風險
市場風險的管理機制
結(jié)算交割
結(jié)算：
期貨交易中的結(jié)算特指對在交易所大廳成交的期貨合約進行登記、注冊，由結(jié)算部門承擔交易雙方違約、拖欠風險的做法
結(jié)算部的替代作用
結(jié)算交割
交割：
期貨合約的購買者、出售者在合約到期后辦理現(xiàn)貨收付的行為
期貨交易的市場風險
價格風險
信用風險
結(jié)算風險

期貨市場風險管理機制
一、市場的分層化與各環(huán)節(jié)保證期貨市場正常運行的重要措施
經(jīng)紀公司對客戶
交易所對經(jīng)紀公司
結(jié)算所對會員經(jīng)紀公司
政府對交易所
期貨市場的風險管理機制
二、保證金和每日結(jié)算制度是期貨市場風險處理制度的命脈
保證金分兩個層次：
1交易所對會員的保證金制度
2會員經(jīng)紀公司對客戶的保證金制度
每日結(jié)算制度即無負債制度
三、限價、限倉制度
期貨市場的風險管理機制
四、系統(tǒng)的監(jiān)察制度是市場運行健全性的保障
五、反壟斷的市場競爭制度
六、其他額外保障制度

第六講 期貨價格分析方法
基礎(chǔ)分析法
技術(shù)分析法
基礎(chǔ)分析法
是分析影響期貨價格的基本性因素。認為商品價格的波動主要是市場供應和需求的基本因素的影響而引起的，即根據(jù)市場供求關(guān)系以及影響供求量變化的其他因素的分析來預測期貨商品的價格走勢
基礎(chǔ)分析法往往可以幫助投資者選擇值得投資的商品
基礎(chǔ)分析者只在主要趨勢確認后才開始入市，著重長期價格走勢
技術(shù)分析法
是從一個比較長的時間序列來看問題，認為某一商品在某一時間的某一價格，既是過去成交數(shù)量和成交價格的綜合影響，同時又對今后的成交量和價格產(chǎn)生作用。該方法主張從期貨價格本身的變化中來預測價格的走勢。
技術(shù)分析法一般告訴投資者正確的買賣時機
技術(shù)分析者一般在預測價格走勢方面著重在短期市場價格走勢
基礎(chǔ)分析法
供求和價格
影響供給的主要因素
影響需求的主要因素
社會經(jīng)濟對價格的影響
政治因素對價格的影響
季節(jié)因素對價格的影響
心理因素對價格的影響
突發(fā)事件對價格的影響

影響供給的主要因素
商品的供應量：
指生產(chǎn)者在某一時間、某一地點合謀一價格水平上愿意并且能夠生產(chǎn)和銷售某種商品的數(shù)量
商品的供應量構(gòu)成：
期初庫存量
期內(nèi)產(chǎn)量
進口量

影響需求的主要因素
商品的需求量：
指消費者或用戶在某一時間、某一地點和某一價格水平下愿意并且能夠購買某種商品的數(shù)量
商品的需求量構(gòu)成：
期內(nèi)消費量
期內(nèi)出口量
期末庫存量
社會經(jīng)濟對價格的影響
經(jīng)濟周期的影響
物價的影響
外貿(mào)狀況的影響
金融貨幣行情的影響

心理因素對價格的影響
從眾心理
賭博心理
貪得無厭
把持不定
技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)
兩種方法的區(qū)別：
基礎(chǔ)分析法試圖找出價格趨勢的成因
技術(shù)分析法則簡單地回答價格將如何變化的
三個假設(shè)：
假設(shè)一 市場行為反映一切
假設(shè)二 價格依趨勢運動
假設(shè)三 歷史往往重演

道氏理論
市場行為包容消化一切因素
市場具有三種趨勢
主要趨勢
次要趨勢
短暫趨勢
長期趨勢可分為三個階段
各種平均價格必須相互驗證
交易量必須證實趨勢
反轉(zhuǎn)信號的有效性
反轉(zhuǎn)信號的有效性
波浪理論 波浪的基本形態(tài)
波浪理論 八列基本波的特點
第一浪：約半數(shù)以上的第一浪產(chǎn)生于趨勢低部的形成過程。作為嚴重衰退后的反彈，由于缺乏多方支持，加上空方的賣壓，它通常是前五波結(jié)構(gòu)中最短的，并且經(jīng)常回檔較深。另外約半數(shù)的第一浪，出現(xiàn)在長期趨勢底部形成后，動力較強，通常此段行情上升幅度大
波浪理論 八列基本波的特點
第二浪: 這一浪下跌的調(diào)整幅度通常相當大，時常將第1浪的升幅幾乎全部回折。當價格跌至第一浪的起漲點時，會出現(xiàn)許多典型的圖形構(gòu)造，市場惜售心理趨強，成交萎縮，第2浪的調(diào)整很快結(jié)束。

波浪理論 八列基本波的特點
第三浪: 該浪通常是所有波中最長和最有動力的，永遠不會成為上升波浪的最短波。此時市場內(nèi)投資者信心基本恢復，成交量大幅度上升，第3浪透過第1浪頂部將產(chǎn)生所有種類傳統(tǒng)牛市突破信號。這一浪由于漲勢過于猛烈，經(jīng)常出現(xiàn)延長波浪現(xiàn)象，此間交易量最大，價格缺口頻繁出現(xiàn)。

波浪理論 八列基本波的特點
第四浪:此浪通常以復雜結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)，雖與第2浪同屬調(diào)整浪，但形態(tài)完全不同，經(jīng)常會出現(xiàn)三角形的走勢。第4浪的底部與第1浪的高點不會重跌。

波浪理論 八列基本波的特點
第五浪: 在股票市場中第5浪漲勢通常小于第3浪，漲幅一般不會很大。而在期貨市場，第5浪通常是最長的一浪并最易擴展。此時，許多計術(shù)指標器給出的信號開始滯后于價格變化，同時許多價格振動指示開始顯示反向發(fā)散信號，警告可能形成市場頂部。

波浪理論 八列基本波的特點
第a浪: a浪中市場內(nèi)投資者常以為行情尚未逆轉(zhuǎn)，只是一個暫時回檔現(xiàn)象，從而失掉了許多逃跑機會。精明的技術(shù)分析者或許會發(fā)現(xiàn)，在一些價格振動指示顯示先前上升趨勢的反向發(fā)散信號后，交易量發(fā)生異常變化，價格下跌而交易量放大，這給出了價格逆轉(zhuǎn)的警告信號。

波浪理論 八列基本波的特點
第b浪: b浪是新的下降趨勢的反彈，通常成交量不大，一般而言，是多頭部位逃命的最后機會和進入空頭部位的又一次機會。

波浪理論 八列基本波的特點
第c浪: c浪完全證實上升趨勢的結(jié)束，c浪通常跌勢強烈，跌幅大，持續(xù)時間長，在下跌過程中會產(chǎn)生大量的傳統(tǒng)型買出信號。
量價分析
量價分析的實質(zhì)——動力與方向的分析
成交量、未平倉量是動力
價格走勢是方向
成交量：
是在某一時間內(nèi)買進或賣出的商品期貨合約數(shù)量，通常是指每一交易日成交的合約數(shù)量
空盤量（未平倉和約量）：
指已成交但尚未進行交割或?qū)_仍在期貨市場上流通的期貨和約總量
成交量分析
通常,在時間順序上價格與成交量是同步同向的.成交量增加,價格上升;成交量下降,價格回跌.這是一種正常的量價關(guān)系.成交量后繼乏力,而價格上升,則產(chǎn)生量價背離,這時應引起投資者的注意,量價背離是趨勢反轉(zhuǎn)的前兆.反之,成交量蓄力上升,而價格繼續(xù)下降,則也產(chǎn)生量價背離,亦預示著價格走勢的逆轉(zhuǎn).
成交量在價格分析中的作用
證實價格圖形構(gòu)造的形成
驗證突破的有效性
測量量價
交易量變化先于價格變化
量價分析
量價分析
量價分析
量價分析
OBV分析技術(shù)
OBV曲線分析主要是通過對買賣壓力的分析,研判價格運動趨勢,給出價格逆轉(zhuǎn)警告信號

OBV值計算表
OBV線的功能
OBV線比價格升勢更劇烈,并導致價格進一步上升.反之,在價格下跌趨勢出現(xiàn)前OBV即已出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),并且比價格下跌速度更快,OBV在價格之先探至新底.
用OBV線進行簡單趨勢分析
運用OBV移動平均線研判價格趨勢的漲跌
均量線
將一定時期內(nèi)的成交量(值)相加后平均,在成交量的條形圖中形成較為平滑的曲線,即稱為均量線
均量線只是反映市場交投的主要趨勢,對未來價格變動的大趨勢起著輔助指標作用
空盤量分析
空盤量分析
移動平均線
用統(tǒng)計處理的方式，將若干天的商品價格加以平均，然后連成一條曲線，與當日價位同時表現(xiàn)在圖紙上，然后觀察移動平均趨勢
移動平均線向上移動時，商品價格上升
移動平均線向下移動時，價格有下跌趨勢


移動平均線
分析多空雙方的均衡價格
若行情價格在平均價以上，則意味著市場的買力（需求）較大
若行情價格在平均價以下，則意味著市場供過于求，賣壓較大


圖表的制作和分析
單線圖表
圖表的制作和分析
條形圖表
圖表的制作和分析
蠟燭圖表(K線圖）
陽線
陰線
第七講 實盤操作及違規(guī)案例
期貨交易實盤操作失敗解析
正確的市場預測
大戶操盤手法
違規(guī)案例
期貨交易實盤操作失敗解析
一、主觀地認識市場
盲目入市
輕信消息
主觀自負
以現(xiàn)貨思維方式指導期貨交易
要牢記：錯誤永遠在自己，市場是不會
錯的
期貨交易是盤操作失敗解析
二、不設(shè)止損或不執(zhí)行止損
三、資金管理不善
四、心理誤區(qū)——平常心很重要
恐懼使交易者坐失良機
貪婪使交易者得而復失
期貨交易實盤操作失敗解析
五、逆市操作
由于對市場的認識不足，預測錯誤或主觀臆斷，從而持有與市場趨勢相反的頭寸
因搶反彈而逆市
臆想市場已見底或見頂，從而持有反向頭寸
正確的市場預測
發(fā)現(xiàn)市場特性，選擇最佳的指標組合
時間周期的應用
學會讀盤
大戶操盤手法
一般意義上的大戶，通常是大的銀行、基金、大經(jīng)紀行、貿(mào)易集團、大財團
實際意義上的大戶，應該是指市場的主要資金流向，是無形的
大戶操盤手法的特點 隱秘、快捷、奇異、多變、兇悍
大戶操盤的一般特點
一、入市前的準備
市場調(diào)研
關(guān)系協(xié)調(diào)
制定戰(zhàn)略計劃
1、充分的資金準備
2、恰當?shù)娜胧袝r機
3、交易計劃
4、戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)

大戶操盤的一般特點
二、建倉
三、洗盤
四、推進
五、平倉
大戶操盤技術(shù)特征
技術(shù)陷阱
聲東擊西
鎖倉
滾動推進法
犧牲打法
欲擒故縱
利用公布的持倉信息構(gòu)造陷阱
第八講 中國期貨市場發(fā)展狀況介紹
中國期貨市場的發(fā)展過程
中國期貨市場發(fā)展中存在問題分析
第九講 金融期貨與期權(quán)知識簡介
金融期貨基礎(chǔ)知識
外匯期貨
利率期貨
股票指數(shù)期貨
期權(quán)知識簡介
基礎(chǔ)知識
金融期貨概念：
指以各種金融工具或金融商品（如外匯、債券、存款憑證、股價指數(shù)等）作為標的物的期貨交易方式
第一張金融期貨合約：1972年5月16日美國芝加哥商業(yè)交易所的分部——國際貨幣市場所推出的外匯期貨合約
金融期貨類別：外匯期貨、利率期貨、股價指
數(shù)期貨
基礎(chǔ)知識
金融期貨的產(chǎn)生——布雷頓森林體系的
崩潰
布雷頓森林體系：二戰(zhàn)以后所形成的以美圓為中心的固定匯率制度，基本內(nèi)容：
第一，美圓與黃金掛鉤
第二，國際貨幣基金組織的其他成員國的貨幣與美圓掛鉤，即建立固定匯率關(guān)系
第三，除美國以外的其他各國的貨幣都不能直接兌換黃金，只能按固定匯率兌成美圓，再以美圓按官價向美國兌換黃金

基礎(chǔ)知識
金融期貨的發(fā)展
金融期貨種類的發(fā)展
金融期貨市場的發(fā)展
金融期貨交易規(guī)模的發(fā)展
基礎(chǔ)知識
金融商品的基本特性
同質(zhì)性
耐久性
價格的易變性
金融期貨交易的基本特性
基差的特性
結(jié)算與交割的特性
外匯期貨
外匯基礎(chǔ)知識
外匯期貨
外匯期貨與遠期外匯的區(qū)別和聯(lián)系
外匯期貨的交易規(guī)則
外匯期貨的規(guī)格
外匯期貨的套期保值與投機
基礎(chǔ)知識
外匯的概念——“對外匯兌”、“國際匯兌”
動態(tài)對外匯兌：將一個國家的貨幣兌換為另一個國家的貨幣，借以清算國際間債權(quán)債務的一種行為
靜態(tài)對外匯兌：是以外國貨幣表示的、用于國際結(jié)算的支付手段——人們通常所講“外匯”
匯率及標價方法
匯率——匯價
國際上采用的匯率標價方法
直接標價法
間接標價法
美圓標價法

影響匯率變動的因素
國際收支狀況
影響匯率變動的因素
兩國通貨膨脹程度的對比:
物價上漲幅度較大的國家,其貨幣的對外匯率將下降
物價上漲幅度較小的國家,其貨幣的對外匯率將上升
利率差異引起的資本流動
實際利率=政府長期債券利率-通貨膨脹率
資本流入使一國貨幣的匯率上升
資本流出使一國貨幣的匯率下降



影響匯率變動的因素
市場預期
各國的宏觀經(jīng)濟政策和中央銀行的直接干預
擴張性的貨幣政策,即增加貨幣供應量,降低利率,則該國貨幣的匯率將下跌
緊縮性的貨幣政策,即減少貨幣供應量,提高利率,則該國貨幣的匯率將上升
外匯風險
商業(yè)風險:從事進出口業(yè)務
金融風險:債權(quán)債務風險
儲備風險

外匯期貨
外匯期貨合約是由交易雙方訂立的,約定在未來某日以成交時所確定的匯率交收一定數(shù)量的某種外匯的標準化合約
外匯期貨與遠期外匯交易的區(qū)別和聯(lián)系
交易的數(shù)量
交易的方式:
外匯遠期交易:場外交易 通過電話或電報
24小時均可以交易
外匯期貨交易:場內(nèi)交易 公開叫價
交易所定交易時間

外匯期貨與遠期外匯交易的區(qū)別和聯(lián)系
實際交割率
結(jié)算業(yè)務
履約保證
價格(匯率)及其變動
外匯遠期交易:匯率由銀行報出
匯率的波動不受限制
外匯期貨交易:公開叫價
匯率波動有限制
外匯期貨的報價方式與行情解讀表
IMM外匯期貨合約規(guī)格
套期保值與投機
利率期貨
利率期貨系以貨幣市場和資本市場的各種債務憑證為標的物
債務憑證及其價格與收益
國庫券期貨的交易規(guī)則
長期國債期貨的報價方式與行情解讀
套期保值與投機
債務憑證的種類
債務憑證是指在信用活動中用以證明債權(quán)債務關(guān)系的書面憑證
商業(yè)信用
銀行信用
國家信用
消費信用
金融市場
貨幣市場:t<或=1年
國庫券 商業(yè)票據(jù) 可轉(zhuǎn)讓
定期存單 各種歐洲貨幣
資本市場:t>1年
各國政府發(fā)行的中長期債券
債務憑證的價格與收益 國庫券的價格與收益
以貼現(xiàn)方式發(fā)行


P為國庫券的價格,F為國庫券的面值,r為年貼現(xiàn)率,t為到期日天數(shù)
債務憑證的價格與收益 中長期公債券的價格與收益
是一種有息票的債券
價格決定于:
債券的面值
債券的期限(剩余期限)
債券的息票利率
當時的市場利率
債務憑證的價格與收益 中長期公債券的價格與收益
國庫券期貨交易規(guī)則
報價方式:以指數(shù)方式報價
指數(shù)(index):是指100減去國庫券的年貼現(xiàn)率
目的:1時國庫券期期貨的買入價格低于
賣出價格
2使指數(shù)的變動方向與國庫券期
貨價格的變動方向一致
國庫券期貨交易規(guī)則 行情解讀表
長期國債的報價方式
采取價格報價法:以合約所規(guī)定的標的債券為基礎(chǔ),報出其每100美元面值的價格,且以1/32為最小報價單位
例如:美國長期國債期貨合約是以標準化的期限為20年,息票利率為8%的美國長期公債券作為其標的物.若市場報價為98-22,則表示每100美元面值的該種公債券的期貨價格為 美元
長期國債期貨行情解讀表
長期國債期貨的合約規(guī)格
套期保值與投機
股票指數(shù)期貨
股票指數(shù)概念
股票市場的系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險
股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生
股票指數(shù)期貨合約的報價
套期保值與投機
股票指數(shù)概念
股票指數(shù)是一個泛概念,應嚴格區(qū)分為股票價格平均數(shù)和股票價格指數(shù)
股票價格平均數(shù):用來反映多種股票價格變動的一般水平,通常以算術(shù)平均數(shù)表示
股票價格指數(shù):用來反映不同時期股票價格的相對變動情況,就是將某一時期的股票價格平均數(shù)化為另一時期股票價格平均數(shù)為基準的百分數(shù)
股票市場的系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險
系統(tǒng)性風險: 也稱市場風險,是指整個股票
市場上各種股票的持有人所
普遍面臨的風險
非系統(tǒng)性風險: 是指只有個別股票或部
分股票的持有人所面臨的
風險
投資分散化理論只能應用于管理股票市場的非系統(tǒng)性風險
系統(tǒng)性風險如何?
股票期貨的產(chǎn)生
股票指數(shù)期貨:是以股票市場的價格指數(shù)作為標的物的標準化合約的交易
交割問題如何解決?
1982年2月24日,美國堪薩斯市期貨交易所推出價值線綜合指數(shù)期貨合約,現(xiàn)金交割
股票指數(shù)期貨合約的報價方式
采用指數(shù)點,其價格是指數(shù)的點數(shù)與一個固定的金額相乘而得
如:恒生指數(shù),固定金額為港元50元
5000點x50港元=25萬港元
又如:標準普爾500種股票期貨合約,固定金額為500美元
套期保值與投機
期權(quán)知識簡介
期權(quán)概念:
是一種選擇權(quán),即能在未來某特定時間以特定價格買進或賣出一定數(shù)量某種特定商品的權(quán)利
期權(quán)交易的和約要素:
賣方 買方 保險費 交割價
通知日 到期日
期權(quán)知識簡介
種類: 延買期權(quán) 延賣期權(quán) 雙向期權(quán)
期權(quán)交易利弊
對買方而言:優(yōu)點:a風險有限b防止由于交易時機判斷錯誤而造成的更大損失;缺陷:購買期權(quán)所付出的保險費是即期現(xiàn)金支出
對賣方而言:優(yōu)點:所收保險費可用于沖減庫存;缺陷:a可能會兩面吃虧b最大收益僅局限于所收入的保險費
期權(quán)交易的作法
期權(quán)保值交易:買進看漲期權(quán)
買進看跌期權(quán)
賣出看漲期權(quán)
賣出看跌期權(quán)
期權(quán)投機交易
舉例
例如10月份,一商人在期貨市場上以每公斤0.30美元的成交價購入一張敲定價格為每公斤3.50美元的來年2月份的蘋果買進看漲期權(quán)合約.如到來年1月份,2月期貨蘋果價格上升到每公斤4.00美元,該商人行使這買進看漲期權(quán),便可獲得每公斤0.50美元的期貨盈利,扣除預先支付的0.30美元,實際獲利每公斤0.20美元
舉例
某果圓種植鴨梨,要到9月份才能收獲。圓主希望他收獲的鴨梨售價不低于每公斤0.30美元。但他又不愿放棄鴨梨價格上升所帶來的更大收益的機會。于是,該園主便以每公斤0.20美元大成交價格費用,買進一張敲定價格為每公斤0.35美元的9月鴨梨看跌期權(quán)合約。鴨梨收獲后,由市場價格發(fā)生變化,供大于求,鴨梨跌到每公斤0.25美元。該園主行使買進看跌期權(quán),以期權(quán)合約襔定的每公斤0.35美元的價格賣出1張9月期貨鴨梨合約，同時在期貨市場上以0.25美元的價格買進1張9月期貨鴨梨合約來抵消賣出的期貨合約。這樣一買一賣,他在貨期交易中每公斤鴨梨盈利0.1美元,加上他出售現(xiàn)貨鴨梨收益每公斤0.25美元,再扣除他買進看跌期權(quán)合約時所支付的0.02美元費用,每公斤鴨梨實得0.33美元,實現(xiàn)了為鴨梨保值的目的。


期貨交易的理論與實務(ppt)