中國(guó)購(gòu)美債是害美國(guó)還是害自己?

 作者:邱林    213

盡管中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債越來越多,數(shù)量越來越大,為美國(guó)渡過金融危機(jī)做出了貢獻(xiàn),但中國(guó)的這一做法并不一定受到美國(guó)人的歡迎。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者保羅·克魯格曼就是代表人物之一。

 

9月11日,克魯格曼在《紐約時(shí)報(bào)》發(fā)表題為《美國(guó)不用向中國(guó)舉債》文章,表達(dá)對(duì)美國(guó)向中國(guó)出售國(guó)債的反感。他認(rèn)為,美國(guó)不需要中國(guó)人買美國(guó)國(guó)債,而且我們才是強(qiáng)大的一方,因?yàn)槲覀儾恍枰麄兊腻X,他們才是要面臨巨大損失的一方。其實(shí)我們不希望他們買我們的國(guó)債。我們要仰仗中國(guó)人,如果他們不買我們的國(guó)債了,就會(huì)發(fā)生可怕的事情。這種觀點(diǎn)可謂大行其道,但卻是錯(cuò)誤的。

 

從2008年到現(xiàn)在,克魯格曼在美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》自己的專欄里,至少發(fā)表了10篇專欄文章,反對(duì)中國(guó)購(gòu)買美債,或?qū)χ袊?guó)的做法冷嘲熱諷。他最具代表性的觀點(diǎn)是,“在美元持續(xù)貶值中,中國(guó)購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債預(yù)計(jì)遭受的投資損失最終恐達(dá)20%至30%。中國(guó)已經(jīng)使它自己陷入了一個(gè)美元陷阱,而且既無法使自己從中解脫出來,也無法改變先前使它陷入其中的那些政策。”

美國(guó)財(cái)政部近日公布的數(shù)據(jù)顯示,今年6月份中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債3億美元。截至6月底,中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債總量達(dá)到11643億美元。值得注意的是,此次美國(guó)財(cái)政部對(duì)外國(guó)投資者持有美國(guó)政府債券的數(shù)據(jù)進(jìn)行了修正。修正后的數(shù)據(jù)顯示,今年以來中國(guó)共計(jì)增持了美國(guó)國(guó)債124億美元。

為什么中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的數(shù)量越來越多?國(guó)內(nèi)學(xué)界有一種說法,除了買美國(guó)國(guó)債,中國(guó)別無選擇,其原因有三點(diǎn):首先,在全球經(jīng)濟(jì)下行時(shí),美元匯率上行,顯示出避風(fēng)港作用;第二,中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然下行,但由于進(jìn)口減少,導(dǎo)致每個(gè)月的外匯儲(chǔ)備還在急升;第三,由于此前中投公司的主動(dòng)型投資損失慘重,因此,退回以買國(guó)債為主的被動(dòng)型投資是合理的選擇。

從表面上看,如果繼續(xù)購(gòu)買美債,中國(guó)的外匯儲(chǔ)備在短期內(nèi)不會(huì)縮水太快,賬面會(huì)比較好看。但付出的代價(jià)十分沉重:中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)依附于美國(guó)這棵大樹,在石油、鐵礦石等所有重要的資源性產(chǎn)品上,看著美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的眼色行事。

這方面我們已經(jīng)有沉痛的教訓(xùn),最典型的是石油,當(dāng)油價(jià)上漲到每桶140美元左右,中國(guó)不得不購(gòu)入石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備,中石油、中石化不得不進(jìn)行套保——其實(shí)是上了當(dāng),以為購(gòu)買套保其實(shí)是購(gòu)買了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,一旦中國(guó)購(gòu)入,全球石油價(jià)格大挫,華爾街某些公司獲得巨林利益。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家余永定指出,目前的美國(guó)國(guó)債實(shí)質(zhì)上是一場(chǎng)龐氏騙局。中國(guó)可能很快會(huì)面臨一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí),持有的巨額外匯儲(chǔ)備今后可能什么也買不到?,F(xiàn)在要想改變中國(guó)持有巨額美國(guó)政府債券的狀態(tài)而不引起嚴(yán)重的政治和金融后果可能為時(shí)已晚。但中國(guó)至少應(yīng)該停止增加其持有量。

日本、英國(guó)等國(guó)家購(gòu)買美國(guó)國(guó)債數(shù)量都在下降,而中國(guó)卻在增加,這于情于理都說不過去。在“比較優(yōu)勢(shì)”下,中國(guó)用實(shí)實(shí)在在的商品,凝結(jié)著廉價(jià)的勞動(dòng)力、廉價(jià)的資源、廉價(jià)的環(huán)境等,換回成堆綠色“紙張”(美元現(xiàn)鈔又稱“綠背”)與電子符號(hào),然后用這些“概念美元”,買美國(guó)國(guó)債,支持美國(guó)政府運(yùn)轉(zhuǎn),支持美國(guó)人借貸消費(fèi)。

實(shí)際上,美國(guó)的債務(wù)越滾越大,債臺(tái)高筑,只能用發(fā)行更多的美元來償還,美元貶值不可避免。目前,美元和美國(guó)國(guó)債正在遭受嚴(yán)重“煎熬”。中國(guó)面臨的困境是持有美國(guó)國(guó)債太多,拋也不是,買也不是的兩難。中國(guó)已經(jīng)確實(shí)掉進(jìn)了美國(guó)美元的陷阱里去了,難以自撥。

2010年8月,克魯格曼撰寫了題為《中國(guó)購(gòu)買美債是在害美國(guó)》的文章,大肆批評(píng)中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債,認(rèn)為美國(guó)吃了虧。然而,在我們看來,情況正好相反。我們要說的是,像中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家,不應(yīng)該,也沒必要花大筆錢購(gòu)買像美國(guó)這樣的富國(guó)國(guó)債以及資產(chǎn)。因?yàn)榇罅糠簽E的美元、大量泛濫美國(guó)國(guó)債,必然要面臨貶值的問題,也就是說中國(guó)現(xiàn)在買了它10年的國(guó)債,10年后還是這么多美元還給你,還值這么多錢嗎?這的確讓人深思。

 美國(guó) 還是 自己 中國(guó)

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