資本市場新寵家族企業(yè)
資本市場新寵家族企業(yè)？ [pic] | | | | | 新世紀(jì)伊始，中國資本市場熱點頻發(fā)，先是中國證監(jiān)會宣布取消股 | |票發(fā)行額度、股票發(fā)行定價權(quán)逐步交由市場決定，接著各項投資基金獲 | |準(zhǔn)入市，近日更為引人注目的是一家?guī)缀鯙榧兯饺诵再|(zhì)的企業(yè)———“天通 | |股份公司”上市募股成功并大獲投資者追捧。 | | | | | | | | 當(dāng)然，私人企業(yè)在中國資本市場的卓越表現(xiàn)早已不是什么新鮮事， | |如四川的“新希望 （0876）以及那些“披著鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)外衣 的“私有企業(yè) | |都在中國的資本市場上有不俗的表現(xiàn)。甚至可以這樣講，中國的資本市 | |場上，在許多國有控股上市公司不斷被“ST 和“PT 的時候，私人企業(yè)或 | |私人控股的上市公司卻在不斷地演繹著成功和發(fā)展的童話。 | | | | | | | | 從談私色變到鐘情私企，究竟會給中國的資本市場格局帶來哪些影 | |響呢？這些影響對私人企業(yè)的發(fā)展和演變又將如何呢？廣大投資者應(yīng)該 | |怎樣看待和對待私企上市以及私企股票的投資價值呢？ | | | | | | | | ■資本市場：私企不再是看客 | | | | | | | | 盡管前幾年，中國的資本市場也出現(xiàn)過私人企業(yè)的蹤影，但基本只 | |有點綴意義而無革命性意義。21世紀(jì)的這種變化則具有完全不同的意義 | |。 | | | | | | | | 1．無出身歧視的時代來臨了。眾所周知，以往中國證監(jiān)會選擇上市| |公司總是帶有許多種“傾斜 ，有傾斜國有大中型企業(yè)的、有傾斜國家重 | |點項目的、有傾斜高新技術(shù)企業(yè)的，但卻經(jīng)常忽視對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的傾斜， | |于是市場不斷出現(xiàn)“瓊民源 、“紅光 、“鄭百文 等死而不退的典型。所 | |以，資本市場無法公正地選擇符合要求的高品質(zhì)企業(yè)上市，難免出現(xiàn)許 | |多魚龍混雜的現(xiàn)象，給中國的資本市場發(fā)展設(shè)置了許多不必要的障礙。 | |此次伴隨著中國證監(jiān)會新政策的出臺，使企業(yè)和投資者看到了市場選擇 | |取代政府選擇的端倪，為更多缺乏“顯赫身份 和“獨特背景 的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè) | |、民營企業(yè)以及完全的私人企業(yè)提供了直接參與資本市場的可能性和可 | |行性。從這個意義上說，“天通股份 這樣一個純私人企業(yè)的成功上市， | |是中國股票市場“身份歧視”時代結(jié)束的標(biāo)志，也是中國資本市場走向成 | |熟的標(biāo)志。 | | | | | | | | 2．公眾化時代的真正開始。股份有限公司一旦成為上市公司，其最| |大的特征就是由于股權(quán)分散導(dǎo)致的公眾化。從國際經(jīng)驗看，資本主義企 | |業(yè)的公眾化，基本上是通過私人企業(yè)通過資本市場發(fā)行股票募集資金完 | |成的，如通用電器、微軟、長江動力等，幾乎都是借助資本市場的力量 | |完成了公司的社會化、公眾化過程。從中國發(fā)展股票市場的歷程看，其 | |企業(yè)公眾化的過程，基本上是國有企業(yè)通過資本市場發(fā)行股票完成的。 | |何以會產(chǎn)生這樣的情況呢？一是資本主義國家，資本是集中在私人手中 | |的，任何一個單個的資本要積聚更大的社會資本，必須有一個良好的投 | |資回報載體才能完成。所以，資本的擴(kuò)張過程，必然要伴隨著單個資本 | |被稀釋的現(xiàn)象。二是中國發(fā)展資本市場之時，私人資本基本處在起步階 | |段，社會上需要迫切解決的是國有資本過于集中以及國有資本運作效率 | |不高的問題，選擇國有資本優(yōu)先社會化也是客觀使然。三是經(jīng)過近二十 | |年的發(fā)展，中國的私人資本已經(jīng)積累到一定規(guī)模，其自身發(fā)展的局限性 | |越來越明顯，而選擇成為上市公司，將對私人資本的良性發(fā)展起到至關(guān) | |重要的作用。 | | | | | | | | 3．資本市場晴雨表作用將凸顯出來。近十年的發(fā)展，中國股票市場| |具有了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，也具有了一定的代表性，但距離國民經(jīng)濟(jì)晴雨表的 | |作用還有較大的距離。究其實質(zhì)，就是目前的上市公司的樣本代表性上 | |有問題，如占有國民經(jīng)濟(jì)半壁江山的民營經(jīng)濟(jì)，在上市公司的比例中所 | |占甚少，特別是有些民營企業(yè)已經(jīng)成為所在行業(yè)的龍頭企業(yè)卻不是上市 | |公司。此次股票上市公司企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的變化，將為那些優(yōu)質(zhì)的民營企業(yè)提 | |供上市的新契機(jī)，也會使上市公司更具有代表性，中國股市的變化也更 | |能反映國民經(jīng)濟(jì)的變化。 | | | | | | | | ■家族企業(yè)：進(jìn)退天地寬 | | | | | | | | 家族企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后，經(jīng)常被兩件事困擾：一是企業(yè)怎樣才 | |能永續(xù)發(fā)展；二是家庭成員怎樣才能全身而退。 | | | | | | | | 企業(yè)要做到永續(xù)發(fā)展，必然需要不斷提升企業(yè)價值，不斷擴(kuò)充企業(yè) | |實力。這就需要投資，需要資本的不斷追加。所以，一些有遠(yuǎn)見、有魄 | |力的私人企業(yè)家，開始有效地利用股票市場的籌資功能，使自己的家族 | |企業(yè)成為公眾公司，從資本市場獲得更為充裕的資金支持和有效的監(jiān)督 | |，為企業(yè)的快速成長創(chuàng)造外部化條件。國際上，幾乎所有的大家族企業(yè) | |基本都經(jīng)歷了這個過程，如大家最為熟知的香港李嘉誠父子，堪稱利用 | |社會資本發(fā)展家族經(jīng)濟(jì)的楷模。 | | | | | | | | 私人企業(yè)或家族企業(yè)，在經(jīng)營和財產(chǎn)繼承過程中，常常發(fā)生巨大的 | |震動，有時甚至直接導(dǎo)致企業(yè)垮臺和家庭成員的反目。為此，一些有遠(yuǎn) | |見的“企業(yè)家長 看到了股票市場便利的退出機(jī)制，自己的企業(yè)如果成為 | |上市公司，哪天自己不想繼續(xù)持有，隨時都可以通過市場套現(xiàn)，即使在 | |百年后，由于家庭成員繼承的是企業(yè)的股票，彼此之間不存在產(chǎn)權(quán)不清 | |的問題，也不存在此方退出與否影響或制約彼方行動的問題。 | | | | | | | | ■投資者： | | | | | | | | 不要盲目地獻(xiàn)出你的“愛” | | | | | | | | 中國投資者一個不成熟的標(biāo)志就是盲目跟風(fēng)和愛憎分明，一旦說哪 | |種股票或哪只股票好就徹底地好，反之則無人問津。家族式企業(yè)上市公 | |司，相對國有控股或法人控股企業(yè)，有其優(yōu)勢的一面，也有不少天然的 | |缺欠。 | | | | | | | | 從優(yōu)勢上看，私人企業(yè)的突出特點在于： | | | | | | | | 1．企業(yè)創(chuàng)業(yè)者精明能干，業(yè)績卓著。 | | | | | | | | 2．企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰，不存在出資人虛置現(xiàn)象。 | | | | | | | | 3．主營業(yè)務(wù)突出，主營業(yè)務(wù)利潤集中。 | | | | | | | | 4．總股本以及可流通股本比較小，容易引起大投資者注目。 | | | | | | | | 從劣勢上看，私人企業(yè)的突出特點在于： | | | | | | | | 1．股權(quán)過于集中在一個家族甚至一個家長手里，決策失敗的可能性| |增大。 | | | | | | | | 2．對于尚未實施職業(yè)化經(jīng)理經(jīng)營的家族式企業(yè)，接班人的風(fēng)險非常| |突出。 ...
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