投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析(ppt)
投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析
$1 項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析概述
一、基本概念
建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)又稱(chēng)為企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，財(cái)務(wù)分析

是從企業(yè)角度，根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行價(jià)格和現(xiàn)行財(cái)稅制度規(guī)定，分析測(cè)算擬建項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的獲利能力，抗風(fēng)險(xiǎn)能力，及外匯平衡等財(cái)務(wù)狀況，從而判斷擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性和合理性。


建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，主要是通過(guò)對(duì)各個(gè)技術(shù)方案的財(cái)務(wù)活動(dòng)分析，憑借一系列評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算和分析來(lái)論證建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)上的可行性，并以此來(lái)判別建設(shè)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否有利可圖。
從財(cái)務(wù)上分析建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，不僅要測(cè)算、分析正常經(jīng)營(yíng)條件下的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)還應(yīng)測(cè)算、分析在不利條件下，不利因素對(duì)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響，進(jìn)行建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的不確定性分析，以估計(jì)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，確定項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性。
二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容
項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的生存能力取決于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的大小及其在時(shí)間上的分布情況。
項(xiàng)目盈利能力、清償能力及外匯平衡等財(cái)務(wù)狀況，是通過(guò)編制財(cái)務(wù)報(bào)表及計(jì)算相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行判斷的。
二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容
1.效益、費(fèi)用數(shù)據(jù)的收集
Q、P、C等測(cè)算→→各年NCF的預(yù)測(cè)值
2.編制財(cái)務(wù)報(bào)表
基本報(bào)表＋輔助報(bào)表
3.計(jì)算指標(biāo) NPV、IRR等
4.分析財(cái)務(wù)效果 分析盈利能力、償債能力
5.不確定性分析
三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的意義
財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)投資決策、銀行提供貸款及有關(guān)部門(mén)審批項(xiàng)目(因加入WTO,已經(jīng)大大放開(kāi))具有十分重要的意義。

1．財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是企業(yè)進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資與從事生產(chǎn)活動(dòng)的目標(biāo)是一致的，主要是為了盈利。通過(guò)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，可以科學(xué)地分析擬建項(xiàng)目的盈利能力，進(jìn)而做出是否進(jìn)行投資的決策。

2．財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是銀行確定貸款的重要依據(jù)。銀行是經(jīng)營(yíng)特殊商品——貨幣的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主要目標(biāo)是盈利。固定資產(chǎn)投資貸款具有數(shù)額大、風(fēng)險(xiǎn)大、周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，稍有不慎，就有可能不能按期收取貸款利息，甚至收不回貸款本金。通過(guò)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，銀行可以科學(xué)地分析擬建項(xiàng)目的貸款償還能力，進(jìn)而確定是否予以貸款。

3．財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是有關(guān)部門(mén)審批擬建項(xiàng)目的重要依據(jù)。在我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位，國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益如何，不僅與企業(yè)自身的生存和發(fā)展息息相關(guān)，而且還會(huì)對(duì)國(guó)家財(cái)政收入狀況產(chǎn)生影響，企業(yè)投資發(fā)生的損失最終會(huì)通過(guò)補(bǔ)貼、核銷(xiāo)等形式轉(zhuǎn)嫁給國(guó)家。因此，有關(guān)部門(mén)在審批擬建項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)將財(cái)務(wù)效益好壞作為決策的重要依據(jù)。

4．中外合資項(xiàng)目尤需財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。對(duì)中外合資項(xiàng)目的外方合營(yíng)者而言，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是作出項(xiàng)目決策的唯一依據(jù)。項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性是中外合作的基礎(chǔ)。中方合營(yíng)者視審批機(jī)關(guān)的要求，需要時(shí)還要進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。
四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的和任務(wù)
財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的和任務(wù)主要有以下幾個(gè)方面：
1．考察和論證擬建項(xiàng)目的獲利能力。通過(guò)對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)來(lái)判別該擬建項(xiàng)目是否值得開(kāi)工興建，考察該建設(shè)項(xiàng)目各個(gè)技術(shù)方案的盈利性，考察擬建項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)后各年盈虧狀況，論證擬建項(xiàng)目建成投產(chǎn)后財(cái)務(wù)上能否自負(fù)盈虧、以收抵支有余，能否具有自我發(fā)展和自我完善的能力等等。

2．考察和論證擬建項(xiàng)目對(duì)貸款的償還能力。對(duì)用貸款進(jìn)行建設(shè)的項(xiàng)目必須從財(cái)務(wù)上分析其有無(wú)償還貸款的能力，要測(cè)算貸款償還期限。尤其是利用外資貸款的項(xiàng)目或技術(shù)引進(jìn)的項(xiàng)目更要注意項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的創(chuàng)匯能力、外匯效果及償還能力等。

3．為企業(yè)制定資金規(guī)劃，合理地籌措和使用資金。一個(gè)好的資金規(guī)劃，不僅能夠滿(mǎn)足資金平衡的要求，而且要在各種可行的資金籌措和運(yùn)用方案中選擇最好的方案。

4．為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國(guó)家利益提供依據(jù)。當(dāng)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益與國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益發(fā)生矛盾時(shí)，國(guó)家需要采用經(jīng)濟(jì)手段予以調(diào)節(jié)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)可以通過(guò)考察有關(guān)經(jīng)濟(jì)參數(shù)（如價(jià)格、稅收、利率、補(bǔ)貼等）變動(dòng)對(duì)分析結(jié)果的影響，尋找國(guó)家為了實(shí)施調(diào)控可以采用的方式和幅度，使企業(yè)利益和國(guó)家利益趨于一致。
五、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與可行性研究的關(guān)系
可行性研究（Feasibility Study），又稱(chēng)可行性論證或可行性分析。顧名思意，可行性就是“可能性”的意思，也就是指“可以實(shí)現(xiàn)的、可以行得通的、可以成功的”等意思。所謂可行性研究就是對(duì)擬建項(xiàng)目技術(shù)上、經(jīng)濟(jì)上及其他方面的可行性進(jìn)行分析、論證和研究。其目的是為了給投資決策者提供決策依據(jù)，同時(shí)為銀行貸款、合作者簽約、工程設(shè)計(jì)等提供依據(jù)和基礎(chǔ)資料。

可行性研究是決策科學(xué)化的必要步驟和手段，主要包括以下11個(gè)方面的內(nèi)容：項(xiàng)目的背景和歷史，項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)需求和擬建規(guī)模，資源、原材料、燃料及協(xié)作條件，建廠條件和廠址選擇方案，項(xiàng)目工程設(shè)計(jì)方案，環(huán)境保護(hù)，企業(yè)組織、勞動(dòng)定員和人員培訓(xùn)，項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃和進(jìn)度要求，投資估算及資金籌措，經(jīng)濟(jì)效益及社會(huì)效益評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)結(jié)論。

從可行性研究?jī)?nèi)容可以看到，項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目可行性研究經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的重要組成部分和基礎(chǔ)，它和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共同構(gòu)成完整的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)。
六、主要評(píng)價(jià)指標(biāo)
（一）考察項(xiàng)目盈利能力類(lèi)
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：建設(shè)項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。它反映項(xiàng)目所占用資金的盈利率。與ic 比較決定財(cái)務(wù)上是否可接受項(xiàng)目。

③財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（FNPVR）

投資利潤(rùn)率
投資利稅率
資本金利潤(rùn)率
（二）考察項(xiàng)目清償能力類(lèi)
①資產(chǎn)負(fù)債率Debt Ratio
即負(fù)債比率＝∑負(fù)債/∑資產(chǎn)
②固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)償還期
是指在國(guó)家財(cái)政規(guī)定及項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件下，以項(xiàng)目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款本金和建設(shè)起利息（不包括已用自有資金支付的建設(shè)期利息）所需要的時(shí)間，即以最大能力償還固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款所需的時(shí)間。


③流動(dòng)比率
Current Ratio＝∑流動(dòng)資產(chǎn)/∑流動(dòng)負(fù)債

④速動(dòng)比率
Quick Ratio＝（∑流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/∑流動(dòng)負(fù)債

（三）考察項(xiàng)目外匯效果類(lèi)
①財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值FNPVF
七、境外上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)
1、償債能力指標(biāo)：
1)資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債/資產(chǎn)
2)資本（所有者權(quán)益＋借入資金）：
資本負(fù)債率（Leverage Ratio）
＝負(fù)債/總資本
負(fù)債＝長(zhǎng)期貸款＋短期貸款＋長(zhǎng)短期股東貸款—免息股東貸款
（與1的區(qū)別在于分子分母同時(shí)減去了無(wú)成本的負(fù)債）

3）總資本（TC, total capital）
TC＝股東資本＋長(zhǎng)期貸款＋短期貸款＋股東貸款＋少數(shù)股東權(quán)益
4）加權(quán)平均資本（WACC, weighted average cost of capital）
WACC是以企業(yè)各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定。用于計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值和IRR。
2、盈利能力指標(biāo)
1）凈利潤(rùn)：（PAT, profit after tax）
PAT=EBIT—利息—所得稅—少數(shù)股東權(quán)益
2）息稅前收益（EBIT, earnings before interest and tax）
即稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，是經(jīng)營(yíng)收入與經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的差額。
息稅前收益=經(jīng)營(yíng)收入-經(jīng)營(yíng)費(fèi)用


3）稅折舊攤銷(xiāo)前收益（EBITDA, earnings before interest, tax, depreciation and amortization）
息稅折舊攤銷(xiāo)前收益＝EBIT＋折舊＋攤銷(xiāo)
4）息稅折舊攤銷(xiāo)勘探前收益（EBITDAX, earnings before interest, tax, depreciation, amortization and exploration）
息稅折舊攤銷(xiāo)勘探前收益＝EBIT＋折舊＋攤銷(xiāo)＋勘探費(fèi)用

3、相對(duì)值指標(biāo)
1）已占用資本收益率（ROCE, return on capital employed）
ROCE＝稅后經(jīng)營(yíng)收益/CE
稅后經(jīng)營(yíng)收益＝EBIT×（1—稅率）
2）平均已占用資本收益率（ROACE, return on average capital employed）
ROACE＝稅后經(jīng)營(yíng)收益/平均已占用（投入）資本
平均已占用（投入）資本＝（期初已占用資本＋期末已占用資本）/2

3）已占用（投入）資本（CE, capital employed）
CE＝TC—額外現(xiàn)金（含現(xiàn)金等價(jià)物）


$2 費(fèi)用、收益識(shí)別和 計(jì)量
一、財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的識(shí)別
財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的識(shí)別是項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的前提條件。
效益和費(fèi)用是針對(duì)評(píng)價(jià)目標(biāo)而言的。效益是對(duì)目標(biāo)的貢獻(xiàn)；費(fèi)用是對(duì)目標(biāo)的反貢獻(xiàn)，是負(fù)效益。項(xiàng)目的財(cái)務(wù)目標(biāo)是項(xiàng)目本身盈利最大化。因此，正確識(shí)別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用應(yīng)以項(xiàng)目為界，以項(xiàng)目的直接收入和支出為目標(biāo)。

對(duì)于那些由于項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)所引起的外部費(fèi)用和效益，只要不是直接由項(xiàng)目開(kāi)支或獲得的，就不是項(xiàng)目的財(cái)務(wù)費(fèi)用或效益。項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益主要表現(xiàn)為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入；財(cái)務(wù)費(fèi)用主要表現(xiàn)為建設(shè)項(xiàng)目投資、經(jīng)營(yíng)成本和稅金等各項(xiàng)支出。此外，項(xiàng)目得到的各種補(bǔ)貼、項(xiàng)目壽命期末回收的固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金等，也是項(xiàng)目得到的收入，在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中視作效益處理。
$2 費(fèi)用、收益識(shí)別和 計(jì)量
前提
1.明確范圍：企業(yè)內(nèi)以項(xiàng)目為界，直接收支
2.效益：
TR
資產(chǎn)回收期末回收的殘值、流動(dòng)資金
補(bǔ)貼（鼓勵(lì)扶持項(xiàng)目）

3.費(fèi)用：銷(xiāo)售稅金及附加、所得稅、
經(jīng)營(yíng)成本=TR-折舊、攤銷(xiāo)-利息
（折舊攤銷(xiāo)是固定資產(chǎn)價(jià)值分次轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中，折舊期滿(mǎn)，投資回收，不作為費(fèi)用，否則與投資作支出重復(fù)計(jì)算現(xiàn)金流量表中不列，成本表中列）

4.財(cái)務(wù)價(jià)格
財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)用的價(jià)格簡(jiǎn)稱(chēng)為財(cái)務(wù)價(jià)格，它是以現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)價(jià)格。
在進(jìn)行項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，評(píng)價(jià)人員應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況，實(shí)事求是地通過(guò)分析、論證加以確定。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)行價(jià)格是指現(xiàn)行商品價(jià)格和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，有國(guó)家定價(jià)、國(guó)家指導(dǎo)價(jià)和市場(chǎng)價(jià)三種價(jià)格形式(處在變革之中,如原油價(jià)格和成品油價(jià)的調(diào)節(jié))。
在多種價(jià)格并存的情況下，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)應(yīng)采用預(yù)計(jì)最有可能發(fā)生的價(jià)格。但是要真正做到這一點(diǎn)，困難是很大的（原油價(jià)格預(yù)測(cè)是很難準(zhǔn)的?。?

尋求的財(cái)務(wù)價(jià)格是未來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格，而要判斷這個(gè)未來(lái)的價(jià)格是相當(dāng)困難的，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃、經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)供求的變化，都有可能對(duì)它產(chǎn)生影響。導(dǎo)致價(jià)格變動(dòng)的這類(lèi)因素稱(chēng)為相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素。

另一類(lèi)使價(jià)格變動(dòng)的因素是物價(jià)總體水平的上漲，即因貨幣貶值（或稱(chēng)通貨膨脹）而引起的所有商品的價(jià)格以相同的比例向上浮動(dòng)。
預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)價(jià)格除必須考慮前一類(lèi)相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)因素外，原則上還應(yīng)考慮后一類(lèi)物價(jià)總水平的上漲因素。


在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，對(duì)于價(jià)格變動(dòng)因素，項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析和清償能力分析原則上應(yīng)作不同的處理。即：為了消除通貨膨脹引起的財(cái)務(wù)報(bào)表上的“浮腫”利潤(rùn)，計(jì)算“實(shí)際值”的內(nèi)部收益率等盈利能力指標(biāo)，使項(xiàng)目與項(xiàng)目之間、項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)與行業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)參數(shù)（不含通貨膨脹的基準(zhǔn)收益率和基準(zhǔn)投資回收期）之間具有可比性，財(cái)務(wù)盈利能力分析應(yīng)采用以基年（或建設(shè)期初）物價(jià)總水平為基礎(chǔ)，并考慮了計(jì)算期內(nèi)相對(duì)價(jià)格變化、但是不考慮物價(jià)總水平上漲因素的價(jià)格，計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資回收期等指標(biāo)；

同時(shí)為了使項(xiàng)目投資估算、資金籌措及清償能力的計(jì)算與項(xiàng)目實(shí)施中實(shí)際發(fā)生的數(shù)值相一致，清償能力分析應(yīng)采用時(shí)價(jià)（既考慮計(jì)算期內(nèi)相對(duì)價(jià)格變化，又考慮物價(jià)總水平上漲因素）進(jìn)行還本付息等財(cái)務(wù)平衡計(jì)算。
結(jié)合我國(guó)情況，對(duì)物價(jià)總水平上漲因素可區(qū)別以下不同情況，分別作不同的簡(jiǎn)化處理：

（1）建設(shè)期較短的項(xiàng)目，兩種分析在建設(shè)期內(nèi)各年均可采用時(shí)價(jià)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年均采用以建設(shè)期末（生產(chǎn)期初）物價(jià)總水平為基礎(chǔ)、并考慮生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)相對(duì)價(jià)格變化的價(jià)格。

（2）建設(shè)期較長(zhǎng)，確實(shí)難以預(yù)測(cè)物價(jià)上漲指數(shù)的項(xiàng)目，兩種分析在計(jì)算期內(nèi)均可采用以基年（或建設(shè)期初）物價(jià)總水平為基礎(chǔ)。僅考慮相對(duì)價(jià)格變化、不考慮物價(jià)總水平上漲因素的價(jià)格。但應(yīng)就物價(jià)總水平變動(dòng)因素對(duì)項(xiàng)目盈利能力的影響，進(jìn)行敏感性分析。

上述處理主要出于以下考慮：
①按國(guó)家規(guī)定，要打足投資，不留缺口。為此，在投資估算中要求考慮物價(jià)總水平的上漲因素，即預(yù)留漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，建設(shè)期考慮物價(jià)總水平的上漲因素，各年采用時(shí)價(jià)，可與投資估算數(shù)保持一致。

②相對(duì)說(shuō)來(lái)，建設(shè)時(shí)間較短，價(jià)格水平上漲指數(shù)預(yù)測(cè)比較容易；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期時(shí)間較長(zhǎng)，價(jià)格水平上漲指數(shù)預(yù)測(cè)難度較大。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期不考慮物價(jià)總水平的上漲因素，可避免因測(cè)算不準(zhǔn)人為地導(dǎo)致指標(biāo)的虛假成分。

③當(dāng)建設(shè)期較長(zhǎng)時(shí)，在建設(shè)期內(nèi)預(yù)測(cè)物價(jià)總水平的變化，同樣存在因測(cè)算不準(zhǔn)人為地導(dǎo)致指標(biāo)虛假的問(wèn)題。項(xiàng)目盈利能力分析和清償能力分析在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)均不考慮物價(jià)總水平上漲因素，按基年（或建設(shè)期初）物價(jià)總水平確定財(cái)務(wù)價(jià)格，計(jì)算有關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)，可以在不同程度上避免這些實(shí)際上難以克服的困難。
5.匯率
如果項(xiàng)目涉及到從國(guó)外購(gòu)買(mǎi)技術(shù)或涉及到設(shè)備、原料、產(chǎn)品等的進(jìn)出口，則要使用外匯，在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)按一定的匯率標(biāo)準(zhǔn)折算為本國(guó)貨幣單位進(jìn)行分析。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，匯率采用國(guó)家公布的官方匯率為基礎(chǔ)，若有外貿(mào)補(bǔ)貼，則應(yīng)按實(shí)際結(jié)算的外貿(mào)外匯匯率計(jì)算。
二、項(xiàng)目計(jì)算期的確定
項(xiàng)目計(jì)算期是可行性研究和項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中為進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期（或使用期）。建設(shè)期是指項(xiàng)目資金正式投入工程開(kāi)始，至項(xiàng)目建成投產(chǎn)止所需的時(shí)間。包括征用土地、場(chǎng)地準(zhǔn)備、三通一平、施工圖設(shè)計(jì)、設(shè)備訂貨、上建施工、設(shè)備安裝調(diào)試、實(shí)物試車(chē)、試生產(chǎn)考核合格、竣工驗(yàn)收各階段，具體年限根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃確定。引進(jìn)技術(shù)及設(shè)備項(xiàng)目，則自引進(jìn)合同簽訂生效時(shí)開(kāi)始。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期分投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩大部分。

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期的年限可根據(jù)產(chǎn)品壽命、主體裝置的經(jīng)濟(jì)壽命等因素綜合考慮確定。中外合資、中外合作、股份制企業(yè)也可以以合同章程規(guī)定的經(jīng)營(yíng)期作依據(jù)，但要取經(jīng)濟(jì)壽命期和合同經(jīng)營(yíng)期較短者。

項(xiàng)目計(jì)算期不宜定得太長(zhǎng)，特別是新財(cái)務(wù)制度規(guī)定折舊年限縮短后，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期一般以不長(zhǎng)于12年一15年為佳，個(gè)別行業(yè)最長(zhǎng)一般不宜超過(guò)20年，因?yàn)?0年后凈收益金額按折現(xiàn)法折算的現(xiàn)值數(shù)值相對(duì)較小，不致影響評(píng)價(jià)結(jié)論。

對(duì)于某些水利、交通等服務(wù)年限很長(zhǎng)的特殊項(xiàng)目，經(jīng)營(yíng)期的年限可適當(dāng)延長(zhǎng)，比如25年，甚至30年以上，具體計(jì)算期可由部門(mén)或行業(yè)根據(jù)本部門(mén)或行業(yè)項(xiàng)目的特點(diǎn)自行確定。

對(duì)折舊年限較長(zhǎng)的房屋建筑物，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期末可將未折舊完的余額作為固定資產(chǎn)余值回收。計(jì)算期的年序以建設(shè)開(kāi)始年作為第一年。


$3 資金籌措
資金籌措，也叫資金規(guī)劃，它包括資金籌集和資金運(yùn)用兩個(gè)方面。前者主要是籌資渠道的選擇和落實(shí)，后者主要是投資使用的進(jìn)度安排和計(jì)劃。

資金籌集不當(dāng)或資金運(yùn)用不合理都可能延誤項(xiàng)目建設(shè)工期和影響經(jīng)濟(jì)效益，而且能否籌集到項(xiàng)目所需的足夠數(shù)量的資金，是項(xiàng)目能否得以上馬的重要因素和必要條件之一，因此，資金籌措是項(xiàng)目評(píng)估和可行性研究的重要內(nèi)容。

一、資金籌集
（一）資金來(lái)源渠道
企業(yè)通過(guò)何種渠道、采用何種方式，以最低的成本籌集到項(xiàng)目所需的長(zhǎng)期資金，關(guān)系到投資項(xiàng)目能否順利實(shí)施及項(xiàng)目竣工后能否充分發(fā)揮作用，直接影響到企業(yè)投資效益的高低。為了經(jīng)濟(jì)有效地籌措資金，必須認(rèn)真分析籌資渠道，掌握籌資決策的基本方法。

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，建設(shè)項(xiàng)目所需要的投資資金來(lái)源渠道（Sources of Funds）是多方面的。隨著投資體制改革的不斷深化，金融資產(chǎn)更趨豐富，信用工具更趨多樣，項(xiàng)目建設(shè)投資的籌資渠道將越來(lái)越廣泛。


從目前的實(shí)際情況看，建設(shè)項(xiàng)目的資金來(lái)源一般可從國(guó)內(nèi)資金和國(guó)外資金兩大范圍來(lái)籌集;
建設(shè)項(xiàng)目各種資金來(lái)源總體上看可以劃分股權(quán)資金和債務(wù)資金兩類(lèi)。
股權(quán)資金包括吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)的保留盈余資金；
債務(wù)資金包括發(fā)行債券、借款、租賃融資等;
各種籌資方式分述如下：
1．吸收直接投資
按經(jīng)營(yíng)方式分，吸收直接投資包括二大類(lèi)：一類(lèi)是合資經(jīng)營(yíng)；另一類(lèi)是合作投資經(jīng)營(yíng)。
合作投資經(jīng)營(yíng)是契約式或合同式的合營(yíng)。在這種經(jīng)營(yíng)方式下，雙方的合作不以股權(quán)為基礎(chǔ)，合作各方的投資或合作條件、收益或產(chǎn)品的分配、風(fēng)險(xiǎn)和虧損的承擔(dān)、經(jīng)營(yíng)管理方式，以及合作期滿(mǎn)后的財(cái)產(chǎn)歸屬等合作事項(xiàng)，均由合作各方在鑒定的合作合同中規(guī)定。它是一種比較靈活的直接投資方式。

合資經(jīng)營(yíng)則由出資各方共同組建有限責(zé)任公司，其特點(diǎn)是：共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧。出資各方可依法以貨幣資金、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等向聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資，形成法人資本，投資方對(duì)所投人的資本負(fù)有限責(zé)任，并按資本額分配稅后利潤(rùn)，享受所有者權(quán)益。
2．發(fā)行股票
發(fā)行股票是股份有限公司籌集自有資本的方式。股票持有者是股份有限公司的股東，按股票的票面金額依法對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，并依法享有權(quán)利。股票是一種所有權(quán)證書(shū)，股票的持有者就是公司的所有者之一；股票是一種永不返還的有價(jià)證券，沒(méi)有還本期限，持有者不能要求還本退股，要想收回投資，只能通過(guò)轉(zhuǎn)讓的方式將股份有償轉(zhuǎn)讓給他人；股票的價(jià)格和收益具有不穩(wěn)定性。

股票通常有以下幾種價(jià)值：
①票面價(jià)值，是在股票票面上所標(biāo)明的每股金額，主要用來(lái)確定每股在公司股本中所占的份額和股東對(duì)公司所承擔(dān)的最高經(jīng)濟(jì)責(zé)任限額。
②帳面價(jià)值，是指在公司帳面上的股票總金額，它大體反映每股所代表的公司凈資產(chǎn)。

③市場(chǎng)價(jià)值，即市場(chǎng)價(jià)格，股票進(jìn)入市場(chǎng)交易后，市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常波動(dòng)，往往與面值相差甚遠(yuǎn)。影響股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的因素很多，與其直接相關(guān)的因素是預(yù)期股息數(shù)額和同期銀行存款利息率。股票價(jià)格與股利成正比，與利率成反比。


3．企業(yè)保留盈余資金
企業(yè)保留盈余資金的主要來(lái)源是折舊和稅后未分配利潤(rùn)兩部分。
4．發(fā)行債券
債券是現(xiàn)代企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的，承諾債權(quán)人按約定的期限還本付息的一種有價(jià)證券。我國(guó)企業(yè)要求發(fā)行債券，必須具備一定的條件，并經(jīng)過(guò)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)。企業(yè)債券按不同的標(biāo)志分類(lèi)，有記名債券與不記名債券，擔(dān)保債券與無(wú)擔(dān)保債券，固定利率債券與浮動(dòng)利率債券，一次到期債券與分次到期債券，可轉(zhuǎn)換公司債券等。

與股票相比，債券主要有以下特點(diǎn)：①債券代表著一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，企業(yè)要按規(guī)定的日期還本付息，債權(quán)人無(wú)權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理；無(wú)權(quán)參與企業(yè)的盈利分配。②債券具有分配上的優(yōu)先權(quán)，企業(yè)一般要在分配股息和紅利之前，先償還債券的本息。公司破產(chǎn)時(shí)，股東需在償還債券本息之后，才能收回一定的股資。這就使得債權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)小于股票，因而要求的報(bào)酬一般也低于股票。

③債券的面值是發(fā)行企業(yè)必須歸還的實(shí)際本金數(shù)額，它的市價(jià)受銀行存款利息率變動(dòng)的影響，存款利息率下跌時(shí)，債券價(jià)格一般要上升。由于銀行存款利率不經(jīng)常變動(dòng)；因而債券的價(jià)格也不經(jīng)常大起大落，而股票的價(jià)格與面值沒(méi)有直接聯(lián)系。
5．借款
借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向其他單位借人的資金，包括信用貸款、抵押貸款和信托貸款等，主要用于固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資。
現(xiàn)代企業(yè)既可以向國(guó)內(nèi)的政策性銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，也可以通過(guò)一定途徑向國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、國(guó)際金融公司、國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)、亞洲銀行等申請(qǐng)貸款。
6．租賃籌資
租賃是指出租人以租賃方式將出租物租給承租人，承租人以交納租金的方式取得租賃物的使用權(quán)，在租賃期間出租人仍保持出租物的所有權(quán)，并于租賃期滿(mǎn)收回出租物的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃已成為現(xiàn)代企業(yè)籌資的一種重要方式。現(xiàn)代租賃有金融租賃、經(jīng)營(yíng)租賃、平衡租賃三種籌資方式。
二、資金籌措原則
1．確保資金合理需要量。確保擬建項(xiàng)目合理資金需要量，是從財(cái)力上保證項(xiàng)目建設(shè)順利進(jìn)行的基本條件，也是建設(shè)資金籌措的首要原則。如果籌集不到資金，項(xiàng)目再好也難以付諸實(shí)現(xiàn)，但資金過(guò)剩也會(huì)影響資金的使用效果。

2．確保資金按時(shí)供應(yīng)。資金的籌措不僅要從數(shù)量上保證項(xiàng)月建設(shè)正常的合理需要，同時(shí)還要充分估量資金供應(yīng)時(shí)間上的協(xié)調(diào)一致。因?yàn)樵陧?xiàng)目建設(shè)全過(guò)程中所需資金在時(shí)間上是不均衡的，因此，必須考慮籌資供應(yīng)的時(shí)效性原則。
建設(shè)期3年：20%，40%，40%

3．籌資費(fèi)用要適當(dāng)。無(wú)論哪一種籌資渠道、籌資方式，籌資總是要付出一定的代價(jià)。因此，在籌集項(xiàng)目資金時(shí)，要充分考慮籌資費(fèi)用（利息），計(jì)算資金成本的高低，使得項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況處于有利地位，與此同時(shí)，還必須充分考慮項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，充分估量項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)上的安全性。因?yàn)橘Y金成本的高低與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小具有一定的相關(guān)性。
三、資金成本與籌資方案優(yōu)化
資金成本（Cost of Capital）就是建設(shè)項(xiàng)目取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用。它包括資金占用費(fèi)用和資金籌集費(fèi)用。股利、利息等屬于占用費(fèi)用，占用費(fèi)用主要包括資金時(shí)間價(jià)值和投資者要考慮的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬兩部分。
計(jì)算…
籌資方案優(yōu)化
不同來(lái)源的資金成本不同，某個(gè)組合資金成本最低，則實(shí)現(xiàn)了籌資方案優(yōu)化。
指加權(quán)平均成本最低。
注意：便宜的并不是越多越好，美中來(lái)源的資金成本會(huì)隨著所占比重↗而↗；
如：長(zhǎng)貸∽股票，一般長(zhǎng)貸成本<股票（風(fēng)險(xiǎn)?。?；
如果企業(yè)資金總額中長(zhǎng)貸占90%，股票10%，再貸款則成本↗，風(fēng)險(xiǎn)大，同時(shí)股票成本↗，→→總成本↗，所以應(yīng)減少貸款，增加股本。
四、資金結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
1.含義
所謂資金結(jié)構(gòu)是指建設(shè)項(xiàng)目所運(yùn)用的資金的來(lái)源及其數(shù)量構(gòu)成。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則是指與資金結(jié)構(gòu)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。
資金來(lái)源不同，所需付出的代價(jià)也不同，資金結(jié)構(gòu)必然不同。

自有資金（Equity Capital）是指投資者繳付的出資額，包括資本金和資本溢價(jià)。資本金是指新建項(xiàng)目設(shè)立企業(yè)時(shí)在工商行政管理部門(mén)登記的注冊(cè)資金。根據(jù)投資主體的不同，資本金可分為國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金及外商資本金等。
最基本的資金結(jié)構(gòu)
最基本的資金結(jié)構(gòu)是借入資金和自有資金的比例，以債務(wù)股權(quán)比率表示。
一般說(shuō)來(lái)，在有借貸資金的情況下，全部投資的效益與自有資金的投資效益是不相同的，以投資利潤(rùn)率指標(biāo)來(lái)說(shuō)，全部投資的利潤(rùn)率一般不等于貸款利息率。這兩種利率差額的后果將為企業(yè)自有資金所承擔(dān)，從而使自有資金利潤(rùn)率上升或下降。
2.建設(shè)項(xiàng)目資金來(lái)源
3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
K=k0+kL K—全部投資，K0—自有,KL—貸款，RL—貸款利率
R0=(K×R-KL×RL)/K0 R0--自有資金收益率
=R+KL/K0×(R-RL)
R>RL,R0>R,KL↗，R0↗
R<RL,R0<R,KL↗，R0↘
說(shuō)明R0與R的差被KL/K0杠桿放大；
KL/K—債務(wù)比
結(jié)論：R<RL時(shí)，不宜多貸款，越多越虧

五、資金償還
資金的籌集必須考慮如何償還的問(wèn)題。在項(xiàng)目投資的資金構(gòu)成中，貸款普通占有相當(dāng)大的比重，對(duì)貸款資金使用者來(lái)說(shuō)，自然關(guān)心自身償還債務(wù)的能力；對(duì)于資金提供者來(lái)說(shuō)，必須關(guān)心借出的資金能否如期回收本息。因此，償債能力分析是項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中必一項(xiàng)重要內(nèi)容。
1．貸款償還方式
國(guó)內(nèi)外貸款償還方式有許多種，主要方式有：
（1）等額本金法：每期償還相等的本金和相應(yīng)的利息。
例：項(xiàng)目期初借款100萬(wàn)元，5年期，年利率10%
還本Cpt=D/n, t=1,2,…,n =100/5=20
付息It=[D-D(t-1)/n]i, t=n =10
I1=[100-100(1-1)/5]*10%=10
I2=[100-100(2-1)/5]*10%=8
…


（2）等額攤還法：每期償還的本利額相等，但各年償還的本金利息是不等的，償還本金的比例將逐年增多，支付利息的比例將年減少。
例：項(xiàng)目期初借款100萬(wàn)元，5年期，年利率10%


特點(diǎn)：每年償還金額相等(本金+利息)
本金不一定相等
I1+Cp1= I2+Cp2=I3+Cp3=…=In+Cpn
It+Cpt=D(A/P,i,n)=A, t=1,2,…,n
I1=Di
Cp1=D(A/P,i,n)-Di
I2=(D-CPi)i
Cp2=D(A/P,i,n)-I2


Cpt=A(P/F,i,n-t+1)
It=A-Cpt

It+Cpt=A= D(A/P,i,n)
→→It= A(P/A,i,n-t+1) i
Cpt=A-It
It=A-Cpt
Cpt= A(P/F,i,n-t+1)

A= D(A/P,i,n)=100(A/P,10%,5)=26.38
I1=100*10%=10
Cp1=26.38-10=16.38
I2=(100-16.38)*10%=8.362
Cp2=26.38-8.362=18.02
I3=(83.62-18.02)*10%=6.56
Cp3=26.38-6.56=19.82
I4=(65.6-19.82)*10%=4.58
Cp4=26.38-4.58=21.8
I5=(45.78-21.8)*10%=2.4
Cp5=26.38-2.4=23.98


計(jì)算期第三年還本利息總額中利息本金分別為：
①I(mǎi)3= A(P/A,i,n-t+1) I
=26.38(P/A,10%,5-3+1)10%=6.56
Cp3=A-I3=26.38-6.56=19.82

②Cp3= A(P/F,i, n-t+1)
=26.38(P/F,10%,3)=19.82
I3=26.38-19.82=6.56

計(jì)算期第四年還本利息總額中利息本金分別為：
Cp4= A(P/F,i, n-t+1)
=26.38(P/F,10%,5-4+1)=21.8
I4=26.38-21.8=4.58

（3）等額利息法：每期付息額相等，期中不還本，最后一次歸還本金和當(dāng)期利息。
例：項(xiàng)目期初借款100萬(wàn)元，5年期，年利率10%
付息It=D*i, t=1,2,…,n =10%*100=10
還本Cpt=0, t=1,2,…,n-1
還本Cpt=D, t=n


（4）“氣球法”：期中任意償還本利，至期末全部還清。


（5）一次性?xún)敻斗ǎ鹤詈笠黄趦斶€本利。
例：項(xiàng)目期初借款100萬(wàn)元，5年期，年利率10%
付息It=0, t=1,2,…,n-1 =0 ,t=1-4
付息It=D[(1+i)n-1], t=n =61.05, t=5

還本Cpt=0, t=1,2,…,n-1 =0, t=1-4
還本Cpt=D, t=n =100, t=5

（6）償債基金法：每期償處罰款利息，同時(shí)向銀行存入一筆等額現(xiàn)金，到期末存款正好償還貸款本主。



國(guó)外常用償還貸款本利的方式有兩種，一種是等額償還本金，息照付但逐年減少（等額本金法）；另一種是等額償付本金和利（等額攤還法）。兩種方式不僅還款金額不同，而且還款總額也同，后者的還款總額大于前者，但后者初期償還金額少，對(duì)于那些初期償還能力小的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，后一種還款方式還是比較有利的。企業(yè)要通過(guò)分析，選擇最有利且可能的還款方式。

貸款利息如果按實(shí)際提貸、還貸日期計(jì)算將十分繁雜。為了討論計(jì)算，根據(jù)（建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)）（第二版）中的有關(guān)規(guī)定，當(dāng)年借款均在年中支用，按半年計(jì)息，其后年份按全年計(jì)息；還款當(dāng)年按年末償還，按全年計(jì)息。

2．貸款償還的資金來(lái)源
實(shí)行“撥改貸”后，按照現(xiàn)行制度，投資貸款還本付息的資金來(lái)源主要有折舊費(fèi)、攤銷(xiāo)費(fèi)和未分配利潤(rùn)。國(guó)內(nèi)和國(guó)外同時(shí)貸款時(shí)，除特殊情況外，一般應(yīng)優(yōu)先償還國(guó)外貸款；國(guó)內(nèi)不同利率的多種貸款償還，一般按合同規(guī)定的順序償還；無(wú)合同明確規(guī)定時(shí)，按各種投資比例同步償還。

如果項(xiàng)目借款全部按債權(quán)人的要求，在一定年限內(nèi)分期等額還本付息，或者分期等額償還本金利息照付，那么在某些年份，往往會(huì)出現(xiàn)折舊費(fèi)、攤銷(xiāo)費(fèi)和未分配利潤(rùn)之和不足以按期償還本金的情況。此時(shí)，不足的還款資金一般要由短期借款來(lái)解決。這部分短期借款的利息也要進(jìn)行計(jì)算，并計(jì)入總成本費(fèi)用中的財(cái)務(wù)費(fèi)用。另外，在某些年份，要根據(jù)需要和可能分期償還短期借款本金，其資金來(lái)源為折舊費(fèi)、攤銷(xiāo)費(fèi)和未分配利潤(rùn)的一部分。
投資進(jìn)度安排
投資進(jìn)度安排也叫資金使用計(jì)劃或資金運(yùn)用計(jì)劃。資金如何運(yùn)用是一個(gè)很重要的問(wèn)題，盡管項(xiàng)目貸款總額和貸款利率相同，但所付利息數(shù)額卻會(huì)隨用款計(jì)劃安排的不同而大不一樣。因?yàn)椋捎谫Y金時(shí)間價(jià)值的影響，貸款占用越早，占用時(shí)間越長(zhǎng)，所付利息就越多。

投資安排向后移能節(jié)省資金，從而提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。但實(shí)際上，投資的安排是不以人們的主觀意志為轉(zhuǎn)移的，它受到項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃的制約。因此，我們所說(shuō)的投資安排向后移的指導(dǎo)思想，并不是脫離實(shí)際的向后移，而是在科學(xué)的項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃的基礎(chǔ)上，在保證正常施工條件下的盡可能晚的投資安排。
安排投資進(jìn)度時(shí)，應(yīng)遵循以下原則：
可靠性原則，就是要保證項(xiàng)目建設(shè)的資金來(lái)源，資金來(lái)源無(wú)保證的投資進(jìn)度安排是不可取的。
合理性原則，即分年度投資計(jì)劃與工程建設(shè)進(jìn)度安排必須具備科學(xué)性和客觀性。如果工程進(jìn)度違背了事物本身規(guī)律和實(shí)際，或者分年度投資計(jì)劃與工程進(jìn)度計(jì)劃脫節(jié)，則此投資進(jìn)度安排必然是不合理的。

經(jīng)濟(jì)性原則，就是要選擇達(dá)到同樣建設(shè)目的支付外匯和人民幣利息最少的投資進(jìn)度安排，為國(guó)家節(jié)約更多的外匯。亦即，自有資金及貸款利率低的盡可能靠前安排；貸款利率高的盡可能靠后安排。而還款時(shí)則恰恰相反。經(jīng)濟(jì)性原則以可靠性原則、合理性原則為基礎(chǔ)，是三個(gè)原則的核心。
$4 財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)報(bào)表編制
一、財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)
建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的實(shí)質(zhì)是對(duì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的加工，使其系統(tǒng)化。表格化，以最終計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)反映項(xiàng)目的本質(zhì)狀況。因此，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)是制約和影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益好壞的基本依據(jù)，在對(duì)擬建項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行認(rèn)真、細(xì)致、科學(xué)的測(cè)算和審查。這類(lèi)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)主要包括：

1．項(xiàng)目產(chǎn)品方案及生產(chǎn)規(guī)模；
2．項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度及計(jì)算期；
3．項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金及分年度使用計(jì)劃；
4．資金籌措方案及貸款條件，包括貸款利率、償還時(shí)間、償還方式；
5．職工人數(shù)及工資總額；
6．項(xiàng)目產(chǎn)品成本及銷(xiāo)售收入、銷(xiāo)售稅金；
7．財(cái)會(huì)、金融、稅務(wù)及其他有關(guān)規(guī)定。
二、會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容
資產(chǎn)負(fù)債表 Balance Sheet B.S
利潤(rùn)表 Income Statement I.S
現(xiàn)金流量表 Cash Flow Statement CFS

資金來(lái)源與運(yùn)用表 Statement of Sources and Application Of Funds

1.資產(chǎn)負(fù)債表 B.S
資產(chǎn)=負(fù)債＋所有者權(quán)益
Assets=Liabilities +Owner’s Equity

流動(dòng)資產(chǎn) Current assets
現(xiàn)金 Cash
應(yīng)收賬款 Accounts receivable
存款 Inventory



固定資產(chǎn) Fixed assets
凈值 Net Book Value
(固定資產(chǎn)原值-累計(jì)折舊)

直線折舊 Straight-line Depreciation

負(fù)債
流動(dòng)負(fù)債 Current Liabilities
應(yīng)付賬款 Account Payable
長(zhǎng)期負(fù)債 Debt
所有者權(quán)益 Shareholders’ Equity
實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)

2.利潤(rùn)表 I.S
收入-費(fèi)用=利潤(rùn)
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 Revenues Sales
主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 Costs of goods sold



3.現(xiàn)金流量表 CFS編制
現(xiàn)金流量表（Cash Flow Statement）是反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支（現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出），用以計(jì)算各項(xiàng)動(dòng)態(tài)和靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析的主要報(bào)表。
按投資計(jì)算基礎(chǔ)的不同，現(xiàn)金流量表可分為全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表。
1．現(xiàn)金流量表（全部投資）
全部投資現(xiàn)金流量表不分投資資金來(lái)源，以全部投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，用以計(jì)算全部投資所得稅前及所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值及投資回收期等評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目全部投資的盈利能力。

所謂全部投資是指建設(shè)項(xiàng)目所需的固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和流動(dòng)資金之和，不含建設(shè)期利息。也即現(xiàn)金流量表（全部投資）的現(xiàn)金流出項(xiàng)中沒(méi)有建設(shè)期利息，經(jīng)營(yíng)成本中也不包括任何利息（指固定資產(chǎn)投資借款在生產(chǎn)期應(yīng)支付的利息及流動(dòng)資金借款利息）。相當(dāng)于假定全部投資均為自有資金。這樣設(shè)置現(xiàn)金流量表來(lái)計(jì)算全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，旨在考察項(xiàng)目本身的獲利能力。

按照全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的這種計(jì)算方法可以把項(xiàng)目置于同等的資金條件下，這樣就便于同部門(mén)或行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較，從而得出項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的結(jié)論。同時(shí)也便于項(xiàng)目方案間的相互比較。

現(xiàn)金流量表的年序?yàn)?，2，…，n，建設(shè)開(kāi)始年作為計(jì)算期第一年，年序?yàn)?。為了與復(fù)利系數(shù)表的年序相對(duì)應(yīng)，在折算計(jì)算中，采用年末習(xí)慣法。即年序1發(fā)生的現(xiàn)金流量按（1＋i）－‘折現(xiàn)，余類(lèi)推。
現(xiàn)金流量計(jì)算
三個(gè)環(huán)節(jié)：



1.初期投資
現(xiàn)金流出：
固定資產(chǎn)投資
流動(dòng)資產(chǎn)投資


2.生產(chǎn)期
現(xiàn)金流入：銷(xiāo)售收入
現(xiàn)金流出：
1)經(jīng)營(yíng)成本（付現(xiàn)成本）=
總成本費(fèi)用-折舊和攤銷(xiāo) 折舊非CI, 是配比的攤銷(xiāo)
總成本費(fèi)用=產(chǎn)品銷(xiāo)售成本＋期間費(fèi)用
2)銷(xiāo)售稅金及附加
3)所得稅
生產(chǎn)期凈現(xiàn)金流量
NCF=銷(xiāo)售收入-經(jīng)營(yíng)成本-銷(xiāo)售稅金及附加-所得稅

=銷(xiāo)售收入-總成本費(fèi)用＋折舊-銷(xiāo)售稅金及附加-所得稅

=利潤(rùn)總額-所得稅＋折舊

=凈利潤(rùn)＋折舊


3.終結(jié)期(項(xiàng)目結(jié)束時(shí))
現(xiàn)金流入：
1)固定資產(chǎn)余值回收
不按賬面值回收時(shí)，影響所得稅
2) 流動(dòng)資金回收
3) 其他營(yíng)業(yè)外收入
CO:其他營(yíng)業(yè)外支出
例：
某項(xiàng)目總投資1350萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，流動(dòng)資金350萬(wàn)元，均于第一年初投入使用，當(dāng)年建成投產(chǎn)，生產(chǎn)期10年，每年銷(xiāo)售收入800萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本400萬(wàn)元，銷(xiāo)售稅金及附加80萬(wàn)元，固定資產(chǎn)投資全部形成原值，采用直線折舊，折舊期10年，殘值率5%，所得稅率40%。i0=12%,Tb=6年
評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否可行？
初現(xiàn)金流量(0時(shí)點(diǎn))萬(wàn)元
固定資產(chǎn)投資 1000
流動(dòng)資金 350
∑CO 1350
NCF -1350

生產(chǎn)期現(xiàn)金流量 萬(wàn)元
凈現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)＋折舊
年折舊=(1000-1000*0.5)/10=95
利潤(rùn)總額=銷(xiāo)售收入-總成本費(fèi)用-銷(xiāo)售稅金及附加
=800-(400+95)-80=225
所得稅=225*40%=90
凈利潤(rùn)=225-90=135
凈現(xiàn)金流量=135+95=230

終結(jié)期
CI:
固定資產(chǎn)余值回收：1000*5%=50
流動(dòng)資金回收： 350
NCF1=50+350=400
∑NCF:=230+400=630（終結(jié)期CI）
230—每年都發(fā)生的
400—只有最后一年出現(xiàn)的

計(jì)算
NPV=
-1350+230(P/A,12%,9)+630(P/F,12%,10)
=78.34>0
IRR=13%>12%
(NPV=0, IRR=13%)
Tp=1350/230=5.87<6年
所以項(xiàng)目可行！
計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流量注意問(wèn)題：
1.沉沒(méi)成本
Sunk Costs→→不是項(xiàng)目的現(xiàn)金流；

過(guò)去已經(jīng)發(fā)生的，與當(dāng)前項(xiàng)目決策無(wú)關(guān)的成本支出。


2.機(jī)會(huì)成本
Opportunity costs→→是項(xiàng)目的現(xiàn)金流；

如某材料倉(cāng)庫(kù)可賣(mài)60萬(wàn)元，即機(jī)會(huì)成本

2．現(xiàn)金流量表（自有資金）
自有資金現(xiàn)金流量表是從投資者角度看問(wèn)題，以投資者的出資額作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本金和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算自有資金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目自有資金的盈利能力。
從所有者的角度，分析所有者的投資效益情況。

一般投資者在投資決策時(shí)，都對(duì)投資應(yīng)能獲得的收益水平有一個(gè)最低期望值，即目標(biāo)收益率。計(jì)算所得的自有資金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于該目標(biāo)收益率，是投資者決定投資的必要條件。
項(xiàng)目自有資金(資本金)現(xiàn)金流量計(jì)算
與全投資現(xiàn)金流量的主要區(qū)別：
此表
將借款作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流入；
還本付息作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流出。

例
上例中固定資產(chǎn)投資中50%是長(zhǎng)期貸款，借款期10年，年利率8%，采用等額還本付息。
流動(dòng)資金投資的40%為借款，借款利率5%，第10年末，一次還本，每年支付相應(yīng)利息（等額利息）
全部投資現(xiàn)金流量圖
此例自有資金現(xiàn)金流量圖
初現(xiàn)金流量(0時(shí)點(diǎn))萬(wàn)元
CI:
銀行借款： 固定資產(chǎn)投資借款 500
流動(dòng)資金借款 140
CO: 固定資產(chǎn)投資 1000
流動(dòng)資金 350
凈現(xiàn)金流量：-固定資產(chǎn)投資中自有500
-流動(dòng)資金投資中自有210
即NCF= -710

生產(chǎn)期現(xiàn)金流量 萬(wàn)元
現(xiàn)金流入：銷(xiāo)售收入(1-10) 800
現(xiàn)金流出：經(jīng)營(yíng)成本(1-10) 400
銷(xiāo)售稅金及附加： (1-10) 80
利息支付：計(jì)算如下表1
本金償還： (1-9) 50
10 140
所得稅：計(jì)算如下表2

利息支付
固定資產(chǎn)投資借款利息－
=[D-D(t-1)/n]i=[500-50(t-1)]*8%
(等額本金法)
流動(dòng)資金投資借款利息－
=Di=140*5% (等額利息法)


年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
固定資產(chǎn)投資
借款利息 40 36 32 28 24 20 16 12 8 4
流動(dòng)資金投資
借款利息 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7

利息支付 47 43 39 35 31 27 23 19 15 11


投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析(ppt)