2005年電力行業(yè)策略報告(ppt)

煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能
05年煤、電價格仍將上調，利潤率保持平穩(wěn)
電力供不應求，關鍵看短期裝機增長
前景展望：電力行業(yè)市場化路線圖
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未來兩年煤炭價格將居高不下
運力有所緩解
煤炭變動敏感性分析
假設煤炭價格每上漲1%
各公司凈利潤的下跌幅度
行業(yè)凈利潤對煤、電價格敏感性分析
煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能
05年煤、電價格仍將上調，利潤率保持平穩(wěn)
電力供不應求，關鍵看短期裝機增長
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07年前電力產能仍難滿足需求
迅速擴張的公司值得重點關注 （05年時間加權權益裝機容量增長率）
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電力供不應求，關鍵看短期裝機增長
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前景展望
煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能
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電力供不應求，關鍵看短期裝機增長
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主要電力上市估值
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華能國際已在低位鎖定明年煤價，單位燃料成本將和04年持平，05年發(fā)電能力擴張迅速23%，將否極泰來，凈利潤增長22%。
大唐國際除05-07年保持近20%的產能增長外，綜合競爭優(yōu)勢明顯，可望成為真正的電力藍籌。
申能股份除短期產能擴張迅速外，正發(fā)展為多元化的能源供應商，石油天然氣以及天然氣管網項目占全部業(yè)務收入的25%，亦值得關注。
華能國際：否極泰來，重振雄風
煤炭成本得到控制
增長方式正在轉變
成長性仍將持續(xù)
風險因素
估值和投資建議
長期合同確保煤炭供應
煤炭采購成本將得以控制
華能煤價變動趨穩(wěn)
華能國際：否極泰來，重振雄風
煤炭成本得到控制
增長方式正在轉變
成長性仍將持續(xù)
風險因素
估值和投資建議
增長方式從外延式轉向內涵式 成長性仍將持續(xù)
華能國際：否極泰來，重振雄風
煤炭成本得到控制
增長方式正在轉變
成長性仍將持續(xù)
風險因素
估值和投資建議
未來五年新項目可支持產能高速增長 05年凈利潤將大幅增長22%
華能國際：否極泰來，重振雄風
煤炭成本得到控制
增長方式正在轉變
成長性仍將持續(xù)
風險因素
估值和投資建議
風險因素
如果煤價大幅下跌， 煤價鎖定反而是風險
統(tǒng)一所得稅率將影響稅率優(yōu)惠
華能國際：否極泰來，重振雄風
煤炭成本得到控制
增長方式正在轉變
成長性仍將持續(xù)
風險因素
估值和投資建議
DCF估值模型


2005年電力行業(yè)策略報告(ppt)