系列專題：2009中國營銷

楊輝生，經(jīng)濟學博士，北京天圖興業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理，兼任全球風險管理專業(yè)人士協(xié)會（GARP）中國分會主席。歷任中國北方證券有限公司副總經(jīng)理，中關村興業(yè)（北京）投資管理有限公司首席經(jīng)濟學家，中國人民銀行總行官員，世界銀行經(jīng)濟官員。

危即是機，09年投資業(yè)雨后初晴

2008，風起云涌。在這一年下半年由美國次貸危機引發(fā)的全球金融風暴對世界經(jīng)濟所造成的沖擊可謂百年不遇，無異于當年“9·11”對美國人心靈的創(chuàng)傷。09年宏觀經(jīng)濟何去何從，誰都不敢輕易斷言，但正如09年高盛投資策略報告的主題：危中有機。

楊輝生亦是“危中有機”這一觀點的支持者。

在他看來，美國作為全球最大的自由經(jīng)濟體，物質(zhì)基礎雄厚、經(jīng)濟制度完善且富有彈性，并具有領先全球的創(chuàng)新機制和創(chuàng)新能力，盡管次貸危機顯示美國金融體系也存在軟肋，但美國金融市場仍是世界上最成熟的金融市場，尤其是其風險資本市場獨步全球。美國政府前期的7000億美元的救市計劃，以及新總統(tǒng)上臺后推出的7800億美元的經(jīng)濟刺激計劃也應當能起到緩解危機的作用。美國政府對此次金融危機的重視程度之高、反應速度之快、政策力度之大也是空前的，美元近期走強顯示危機在美國可能已到谷底。

而對崛起勢頭正勁的中國經(jīng)濟，楊輝生也持樂觀態(tài)度。中國正處于大規(guī)模城市化進程中，各工業(yè)化國家的城市化進程都伴隨著長期高速的經(jīng)濟增長。中國的城市化規(guī)模是人類歷史上前所未有的，創(chuàng)造的巨大需求是對經(jīng)濟成長最大的支撐。中國政府一系列啟動內(nèi)需的政策都非常有力，如社會保障體制改革、農(nóng)村土地制度改革、新農(nóng)村建設、拓寬中小企業(yè)融資渠道等政策，都在改善全社會收入預期和擴大現(xiàn)實需求。中國的基礎設施建設還有巨大空間，所以中國政府的4萬億救市投資將比發(fā)達國家的救市資金產(chǎn)生更高的經(jīng)濟效率。近期可能出臺的創(chuàng)業(yè)板更是對創(chuàng)投市場的極大利好，楊輝生對此評價極高：“1家創(chuàng)業(yè)企業(yè)IPO，會刺激對10家創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資，激勵100個創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)。所以，我不但看好中國的經(jīng)濟，更看好中國的創(chuàng)投市場。本土創(chuàng)投企業(yè)相對外資創(chuàng)投企業(yè)的優(yōu)勢會逐漸顯現(xiàn)出來”。

與危機相伴的是，市場優(yōu)勝劣汰加劇，一批具有核心競爭力的優(yōu)秀企業(yè)在危機中脫穎而出，是樹是草，投資者更容易看清楚。危機使得更多企業(yè)的估值水平趨于合理，2007年市場上15—20倍PE的可怕時代已經(jīng)成為歷史?！艾F(xiàn)在平均5倍的PE使企業(yè)家和投資家能坐下來，更加理性地談判與合作”，楊輝生感慨地說道，“價格必然向價值回歸的經(jīng)濟規(guī)律是不可戰(zhàn)勝的”

 

堅持進取，和企業(yè)一同成長

楊輝生對經(jīng)濟走勢樂觀的判斷，也正是天圖創(chuàng)投投資理念另一個層面上的展現(xiàn)。走專業(yè)化的創(chuàng)投路線，對所投資行業(yè)進行深入分析與調(diào)研，任何時候都能在黃沙之中淘得真金。天圖創(chuàng)投秉著“和企業(yè)一同成長”這一根本理念，挖掘有高成長潛力的企業(yè)進行投資。讀研究生時，楊輝生與天圖創(chuàng)投董事長王永華是同學，回顧那段在中國人民銀行研究生院的日子，楊輝生微笑著說：“因為有著相同的投資理念，我們才走到一起，為同一個目標而奮斗”。

自從2002年成立以來，天圖創(chuàng)投投資了不少具有高成長性的企業(yè)，這些企業(yè)擁有優(yōu)秀的管理團隊、獨特的商業(yè)模式和良好的經(jīng)營記錄，又與中國消費升級和產(chǎn)業(yè)升級大趨勢密切相關。楊輝生始終堅持“首先看重安全性，其次是成長性，最后才是贏利性”的投資理念。這樣看似保守的投資理念讓天圖創(chuàng)投在2007年經(jīng)濟過熱的那段日子里抵住誘惑，穩(wěn)中求進；而在2008年經(jīng)濟危機引起的恐慌中泰然處之，依然可以找到有高成長潛力的項目進行投資。

在天圖所投的眾多企業(yè)里，遼寧榮信電力電子股份有限公司、湖南金浩茶油股份有限公司、成都三泰電子股份有限公司、廈門敏訊信息技術股份有限公司、杭州國芯科技有限公司、北京利爾高溫材料股份有限公司等一批優(yōu)秀企業(yè)都已經(jīng)展現(xiàn)出了良好的回報前景：有的已經(jīng)成功上市，有的已經(jīng)樹立行業(yè)龍頭地位，有的實現(xiàn)了連續(xù)快速成長。

2008年12月下旬，天圖創(chuàng)投與高新投資發(fā)展有限公司、新疆紐康美農(nóng)業(yè)信息咨詢有限公司入股新疆康地農(nóng)業(yè)科技發(fā)展有限公司，注入風險資本6588萬元，用于康地戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型到玉米種子市場。楊輝生介紹：“我們通過考察全國特別是新疆地區(qū)近年來玉米、棉花、甜菜、油葵等品種的種植，對投入、產(chǎn)出、收益經(jīng)過效益對比，結合產(chǎn)品供求、價格規(guī)律以及資源稟賦研究，與康地團隊一道，調(diào)整了棉、葵戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)型到市場潛力更大的玉米戰(zhàn)略。我們的投資正是基于新戰(zhàn)略的高成長潛力”。

當記者問及金融危機讓各路風投資金大多處于“多看少動”甚至“冬眠”的境況，天圖此刻對康地進行投資是否是一場冒險時，楊輝生很自信地說：“新疆處于西部地區(qū)，資本市場不夠發(fā)達，因此受到金融危機影響程度比沿海城市小很多，并且在國家大力扶持農(nóng)業(yè)發(fā)展的今天，正是投資農(nóng)業(yè)種業(yè)領域的好時機，企業(yè)在這個時候拿到雪中送炭的錢，非常有利于增強其市場地位，市場回暖后會成長得更快更好。投資界有一句話：投資后要睡得著覺。雖然我們是在全球金融危機之際投資了康地，但我們并沒有惴惴不安的感覺，睡得很踏實！”

 

借力政策，順風好行船

楊輝生對09年天圖創(chuàng)投的投資計劃充滿信心，一直以來天圖創(chuàng)投的投資圍繞著廣義IT、農(nóng)業(yè)、節(jié)能環(huán)保和日用消費品四大領域，09年這四大領域里投資的方向更加明朗。

楊輝生表示：“隨著政府對農(nóng)業(yè)扶持力度的加大，天圖會在農(nóng)業(yè)領域繼續(xù)挖掘投資機會。農(nóng)林牧副漁，與衣食住行均相關，尤其相關的是衣食，是人們生活的基本保證。國家政策確保我國農(nóng)業(yè)會向著現(xiàn)代化、產(chǎn)業(yè)化與規(guī)模化的方向發(fā)展，把握好這一趨勢，就是把握住了政策紅利，在極大程度上降低了農(nóng)業(yè)領域的投資風險。而我們更看好農(nóng)業(yè)上游種業(yè)領域的投資”。并且透露說：“我們下一步將加大對動物疫苗市場的關注”。

節(jié)能環(huán)保行業(yè)也是政府重點扶持的行業(yè)，有利于我國經(jīng)濟升級與轉(zhuǎn)型，此類朝陽行業(yè)也是天圖創(chuàng)投09年投資的重點，楊輝生亦是看中了此類企業(yè)爆發(fā)性的增長潛力，更有著良好的社會和環(huán)境效益。天圖創(chuàng)投在該領域已經(jīng)投資了4家企業(yè)。

廣義IT對于很多投資家來說都是最具誘惑性和挑戰(zhàn)性的領域，因為其高回報和高風險結合得總是那么緊密。楊輝生看重的廣義IT企業(yè)是那些具有自主知識產(chǎn)權和自主創(chuàng)新能力，能推動我國科技進步，也符合科技強國戰(zhàn)略與科技是第一生產(chǎn)力的政策號召的企業(yè)。天圖創(chuàng)投在該領域已經(jīng)投資了5家企業(yè)。

能否借力國家政策的東風，與投資的系統(tǒng)風險高度相關，是一個重大的投資戰(zhàn)略問題。楊輝生認準了我國經(jīng)濟結構升級的大趨勢，將天圖創(chuàng)投四大投資領域進行細分，與整個團隊一起對其做了深入全面的研究調(diào)查，在理性投資的基礎上做到更加專業(yè)。

“我一直堅持，我們要用專業(yè)的心做專業(yè)的事”，楊輝生儒雅地笑著：“天圖創(chuàng)投對前三大領域的投資都是政策導向型的，經(jīng)濟效益和社會效益同在。而對于日用消費品領域的投資，我們做過長期的研究和深入的調(diào)查。我最近讀到一本書，杰里米·西格爾的《投資者的未來》，書中統(tǒng)計的那些百年老店和長跑冠軍大多屬于消費品領域的企業(yè)，這與我們對消費品行業(yè)的判斷不謀而合”。

 

 

附加問題：

1、    作為一個投資家，你是否認為自己同時是一個好的企業(yè)家？

不認為。投資家與企業(yè)家要求的素質(zhì)不同。投資家不善將兵，而善將將，主要是為金融資本選擇優(yōu)秀行業(yè)和企業(yè)，而企業(yè)家需要有對產(chǎn)業(yè)資本進行運作的能力。

2、    金融危機對你的主要影響，是資金還是項目？

   都不是。我們的資金和項目都不缺，但危機增加了我們對投資安全性的考慮，金融危機在一定程度上增加了企業(yè)的經(jīng)營困難，但也讓我們看清了誰不是“裸泳者”。

3、很多投資家都說，投資就是選拔人，在今年的經(jīng)濟環(huán)境中，你最看重項目執(zhí)行人的那種特質(zhì)？

項目經(jīng)理：無論何種經(jīng)濟環(huán)境中都深入地做行業(yè)研究，對企業(yè)遇到的困難，面臨的風險能有總體上的全面把握。

企業(yè)家：對主營業(yè)務的專注程度以及應對危機的能力，這些反應在很多方面，但最基本的是三張表：07年很多投資家選擇企業(yè)只看損益表，但是現(xiàn)在經(jīng)濟危機時，不但要看損益表，還得看資產(chǎn)負債表是否是健康，現(xiàn)金流量表是否是安全。

4、你認為你最大的成就是什么？

還談不上成就，只是有很多的收獲。比如對于投資真諦的感悟，經(jīng)驗的積累，專業(yè)知識的不斷豐富等等。

5、比起去年這個時候，你的心境有什么變化？

   更加沉穩(wěn)，更加平和，更加理性。

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