3月11日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布,2月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)總水平同比上漲8.7%,繼續(xù)刷新11年來(lái)的新高。在此之前,2月份全國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)達(dá)到6.6%高位。

　　從去年10月份開(kāi)始,中國(guó)的貿(mào)易順差就開(kāi)始大幅度回落,從月度270億美元下跌到今年1月份的194.9億美元,而2月份的貿(mào)易順差更令人吃驚,只有85.6億美元。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,2月份的貿(mào)易順差也許夾雜著"噪聲干擾",例如雪災(zāi)和春節(jié)因素(導(dǎo)致的出口開(kāi)工不足)。春節(jié)因素一直都是一個(gè)"萬(wàn)金油式"的解釋,但去年2月份存在"春節(jié)因素",但其貿(mào)易順差不受任何影響,達(dá)到237.6億美元之多,相反春節(jié)后的3月份順差反而跌到了68.69億美元。而去年2月份跟今年2月份不同的是,去年2月份的進(jìn)口很小出口很大,進(jìn)口只有583.4億美元,出口達(dá)到了821億美元,而今年2月份出口873.68億美元(并不離譜),進(jìn)口卻高達(dá)788.13億美元。這一奇特的"換位"造成了春節(jié)因素解釋力的可笑。

　　坦率地說(shuō),中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易正處于一個(gè)非常艱難的時(shí)刻,最重要的原因就是美國(guó)次貸危機(jī)造成的"漣漪式擴(kuò)散"。從去年11月到今年2月,美國(guó)和歐洲處于"圣誕消費(fèi)"旺季,盡管他們已經(jīng)受到次貸危機(jī)造成的"需求下降"的困擾,但是,它并不像現(xiàn)在這么嚴(yán)重(2月份出口單往往是去年12月開(kāi)出的,這里存在一個(gè)滯后期)。而現(xiàn)在,美國(guó)人的消費(fèi)能力估計(jì)已經(jīng)削減了一半以上,歐洲對(duì)華的進(jìn)口需求也開(kāi)始快速降低。這個(gè)后果將體現(xiàn)在今年4月份以后的出口數(shù)字上,我們會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)的出口將前所未有地進(jìn)入困境之中。此前,較大的貿(mào)易順差讓政府感到煩惱,隨后,貿(mào)易順差會(huì)讓人們感到懷念。另外,還有一種流行的說(shuō)法是,新興市場(chǎng)國(guó)家(例如巴西、印度和俄羅斯)將會(huì)填補(bǔ)美歐的"離去的真空",這幾乎是一種不可理喻的樂(lè)觀。實(shí)際上,新興市場(chǎng)國(guó)家正在不可避免、快速地進(jìn)入"他們的困境",新興市場(chǎng)國(guó)家的資產(chǎn)泡沫正處于崩潰的邊緣,他們的進(jìn)口需求將變得越來(lái)越黯淡。

　　2月份進(jìn)口數(shù)字的飆升不僅僅是國(guó)際原材料和大宗商品迅猛漲價(jià)所致,而是因?yàn)閲?guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張導(dǎo)致的固定資產(chǎn)投資需求過(guò)甚所致,但奇異的是,管理當(dāng)局更喜歡用貨幣數(shù)量論的方法(回收流動(dòng)性)而不是直接調(diào)整信貸價(jià)格(利率)的做法。對(duì)付通脹、資產(chǎn)泡沫和固定資產(chǎn)過(guò)熱沒(méi)有什么比加息更好了,但"挺加息"的做法往往被駁斥為"加息無(wú)用論"或者"不應(yīng)一味緊縮"。的確,加息不是萬(wàn)能的,但不加息或者像過(guò)去那種"軟綿綿"的加息(負(fù)利率不斷加劇的情況下很輕微地加息)是萬(wàn)萬(wàn)不能的。加息永遠(yuǎn)都是控制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和資產(chǎn)泡沫的最好、最有效的方法, "軟綿綿"的加息使得中國(guó)負(fù)利率水平現(xiàn)在已經(jīng)擴(kuò)大到477個(gè)基點(diǎn)(中國(guó)存款稅收利率是3.93%),這甚至是一些新興國(guó)家都不敢想像的。

　　有趣的是,利益階層在反對(duì)加息時(shí)總要搬出"熱錢理論",即中國(guó)加息導(dǎo)致中美利差進(jìn)一步倒掛,熱錢不盡滾滾來(lái)。坦率地說(shuō),熱錢在中國(guó)沒(méi)有清晰披露過(guò),因?yàn)楸O(jiān)管層根本弄不清楚它有多少以及它的行蹤。但在貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)思想的刺激下,人們都高談闊論它的龐大數(shù)量(5000億美元)和恐怖行徑。如果我們相信熱錢是理性的,根據(jù)不同市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)實(shí)施套利,我們就要承認(rèn),從未來(lái)的角度看,中國(guó)目前并不是一個(gè)好的涌入的地方。歐美市場(chǎng)正在不斷探底,中國(guó)資產(chǎn)泡沫高位盤旋、行將就木。理性地看,熱錢應(yīng)該是撤離的。實(shí)際上,中國(guó)的貿(mào)易順差也暗示這種走勢(shì),拋去"噪音"因素,順差也是不斷減少的,熱錢主要是混入貿(mào)易項(xiàng)的。

擴(kuò)展閱讀

版權(quán)聲明：