第六部分 寶鐵財務(wù)分戰(zhàn)略及其相關(guān)措施
第六部分 寶鐵財務(wù)分戰(zhàn)略及其相關(guān)措施 隨著企業(yè)整體戰(zhàn)略的實施，有關(guān)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析以及使企業(yè)保值增值的方法也相繼 產(chǎn)生，資本的來源、投資的方向、成本優(yōu)勢、資本的運營等等都是決定企業(yè)能否獲得利 潤及保持企業(yè)競爭實力的重要因素。在資本相對缺乏、資源相對稀缺的今天，與眾不同 的財務(wù)戰(zhàn)略必將產(chǎn)生與眾不同的增值效果。繼前面部分對寶鐵發(fā)展總戰(zhàn)略的描述以及業(yè) 務(wù)分戰(zhàn)略的分析之后，本部分將著重介紹寶鐵的財務(wù)分戰(zhàn)略。 一、寶鐵2000—2002年上半年的財務(wù)分析 （一）償債能力分析 償債能力分析可以揭示企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)的償債能力一般可以通過流動比率、速 動比率、現(xiàn)金流動負債比率和資產(chǎn)負債率來體現(xiàn)，以下就選用這四個比率對寶鐵2000—2 002年上半年的償債能力做出分析。根據(jù)寶鐵提供的2000—2002年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)可得 出各比率數(shù)據(jù)如表6-1： 表6-1 寶鐵公司2000—2002年上半年償債能力比率 |比率 |2000年度 |2001年度 |2002年上 |行業(yè)平均 | | | | |半年 |水平 | |流動比率（%） |120.9 |127.3 |108.7 |105.5 | |速動比率（%） |87.8 |100.1 |98.9 |85.8 | |現(xiàn)金流動負債比率 |29.7 |29.1 |39.1 |6.7 | |（%） | | | | | |資產(chǎn)負債率（%） |56.6 |59.1 |69.4 |64.8 | 利用表6-1中的數(shù)據(jù)可作圖如下： 圖6-1 從表6-1和圖6- 1可以看出：①流動比率在經(jīng)歷了2001年度的緩慢增長之后，到2002年上半年出現(xiàn)了較為 明顯的下降，但是各年的數(shù)據(jù)均高于行業(yè)平均水平，說明在整個交通運輸倉儲業(yè)中寶鐵 基本保持了一個良好的流動比率水平，具有較強的償還流動負債的能力；②速動比率200 1年度比2000年度有了較大幅度的增長，且2002年上半年繼續(xù)保持了增長的態(tài)勢，只是增 長幅度有所下降，但每年均保持在行業(yè)平均水平之上，說明寶鐵流動負債的償還能力有 了進一步的提高；③現(xiàn)金流動負債比率每年均大大超過行業(yè)平均水平，并在經(jīng)歷2001年度 緩慢增長之后，2002年上半年出現(xiàn)了較大幅度的增長，并超過了行業(yè)良好水平的標(biāo)準(zhǔn)， 說明寶鐵公司具有良好的直接支付能力，債務(wù)的償還擁有比較堅實的后盾。④雖然2000年 度、2001年度寶鐵的資產(chǎn)負債率均高于行業(yè)平均水平，但是2002年上半年卻低于行業(yè)平 均水平，說明寶鐵2002年上半年的償債能力有較大幅度的下降，公司的財務(wù)風(fēng)險有所增 加。 通過對以上償債能力比率的分析，可以得出這樣的結(jié)論：寶鐵2000—2002年上半年的 短期償債能力（由流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負債比率體現(xiàn)）一直保持著一個穩(wěn)定 而又緩慢增長的良好態(tài)勢，而長期償債能力（由資產(chǎn)負債率體現(xiàn)）則有所下降，尤其是 在2002年上半年，說明寶鐵的長期償債能力起伏比較大，不夠穩(wěn)定，有待進一步提高。 （二）營運能力分析 企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況 及經(jīng)營管理的水平。企業(yè)可以通過產(chǎn)品銷售情況與資金占用量來分析其資金周轉(zhuǎn)狀況， 評價其營運能力。通常企業(yè)營運能力的高低主要體現(xiàn)在存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個比率上，所以就選用這四個比率對寶鐵2000—2002年 上半年的營運能力做出分析。根據(jù)寶鐵提供的2000—2002年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)可得出寶鐵 2000—2002年上半年各個比率的數(shù)據(jù)如表6-2： 表6-2 寶鐵2000—2002年上半年營運能力比率 |比率 |2000年度 |2001年度 |2002年上半|行業(yè)平均水| | | | |年 |平 | |存貨周轉(zhuǎn)率（次） |7.0 |4.8 |2.9 |4.0 | |應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（ |9.2 |5.7 |2.3 |4.6 | |次） | | | | | |流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ |1.6 |1.3 |0.5 |1.0 | |次） | | | | | |總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次 |1.1 |0.9 |0.3 |0.3 | |） | | | | | 根據(jù)上表作圖如下： [pic] 圖 6-2 從表6-2和圖6- 2可以看出：①寶鐵2000年度的存貨周轉(zhuǎn)率不但高出行業(yè)平均水平，而且已經(jīng)向行業(yè)良好 水平標(biāo)準(zhǔn)9.8靠近，說明這一時期寶鐵存貨周轉(zhuǎn)迅速，企業(yè)銷售能力較強，營運資金占用 在存貨上的金額較少。而2001年度雖然同樣高于行業(yè)平均水平，但在同行業(yè)中已經(jīng)沒有 了明顯的優(yōu)勢，說明這一時期寶鐵的庫存管理不是很完善，銷售狀況也不及原來好，在 一定程度上造成了存貨積壓，從一個側(cè)面反映了企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面的問題。到了2002 年上半年，寶鐵的存貨周轉(zhuǎn)率開始低于行業(yè)平均水平，說明這一時期存貨周轉(zhuǎn)存在較大 問題，存貨積壓的情況比較嚴(yán)重，在同行業(yè)中已漸漸喪失了優(yōu)勢。②寶鐵2000年度的應(yīng)收 賬款周轉(zhuǎn)率不但明顯高于行業(yè)平均水平，而且是其兩倍，說明這一時期其應(yīng)收賬款具有 良好的流動性，變現(xiàn)速度較快，管理效率較高，企業(yè)催收應(yīng)收賬款的速度較快，壞賬損 失較少，資產(chǎn)的流動性也比較好，進而從一定程度上反映了企業(yè)具有良好的短期償債能 力。到了2001年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所降低，說明這一時期寶鐵應(yīng)收賬款的流動性有所 下降，變現(xiàn)速度相對減慢，企業(yè)的短期償債能力也相應(yīng)的受到了影響，但是與同行業(yè)相 比還具有微弱優(yōu)勢。2002年上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率只達到行業(yè)平均水平的一半，說明應(yīng) 收賬款的流動性較差，變現(xiàn)能力較低，企業(yè)催收應(yīng)收賬款的效率也較低，使得寶鐵的應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中已明顯處于劣勢地位。③流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化相對穩(wěn)定，雖然 每年都有所下降，但是幅度并不大，說明寶鐵流動資產(chǎn)的利用效率比較高，在同行業(yè)中 具有明顯優(yōu)勢。但2002年上半年遠遠低于行業(yè)平均水平，只到行業(yè)平均水平的一半，說 明這一時期寶鐵流動資產(chǎn)的管理效率存在一定問題，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)緩慢，流動資金的占 用比較大，資金的利用效率不高，在同行業(yè)中處于劣勢地位。④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)出了 一個緩慢下降的總體趨勢，但每年的比率水平均基本保持在行業(yè)平均水平之上，說明寶 鐵全部資產(chǎn)的利用效率還是相當(dāng)高的，在同行業(yè)中具有非常明顯的優(yōu)勢。 通過以上營運能力的分析，可以知道：寶鐵2000年度、2001年度在企業(yè)資產(chǎn)方面的營 運是高效而且成功的，企業(yè)的營業(yè)狀況和經(jīng)營管理水平都遠遠高于行業(yè)平均水平，資金 周轉(zhuǎn)狀況良好，資金的利用效率也比較高，但是就2002年上半年而言，各項比率均有較 大幅度的下降，除了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本保持與行業(yè)平均水平持平以外，其他各項比率均 只達到行業(yè)平均水平的一半，這其中除了受整個鋼鐵行業(yè)疲軟的因素影響之外，主要還 是寶鐵自身經(jīng)營管理方面的問題。因此，寶鐵今后應(yīng)該更加注重公司的經(jīng)營管理，注重 戰(zhàn)略決策的制定及其實施。 （三）獲利能力分析 盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營目標(biāo)，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有 者的利益，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個重要來源。獲利能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重要組 成部分，也是評價企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)。通常評價企業(yè)獲利能力高低的比率主 要有：凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、成本費用凈利率等，以下就選用這三個比率對寶鐵 2000—2002年上半年的獲利能力做出分析。根據(jù)寶鐵提供的2000—2002年上半年的財務(wù)數(shù) 據(jù)，可得出以上三個比率的數(shù)據(jù)如表6-3： 表6-3 寶鐵2000—2002年上半年營運能力比率 |比率 |2000年度 |2001年度 |2002年上半|行業(yè)平均水| | | | |年 |平 | |凈資產(chǎn)收益率（%）|3.7 |3.7 |1.4 |0.5 | |銷售凈利率（%） |3.3 |3.9 |4.2 |12.5 | |成本費用凈利率（%|2.9 |3.5 |3.8 |-2.4 | |） | | | | | 根據(jù)表中數(shù)據(jù)作圖如下： [pic] 圖 6-3 從表6-3和圖6- 3中可以看出：①凈資產(chǎn)收益率在經(jīng)歷了2000年度到2001年度的相同水平發(fā)展之后，從20 01年底開始以一個較快的速度遞減，從而使2001年底成為生產(chǎn)經(jīng)營的拐點，說明寶鐵公 司2000年度、2001年度的資產(chǎn)利用效率較高，企業(yè)資產(chǎn)運作良好；2002年上半年凈資產(chǎn) 收益率雖然也高于行業(yè)平均水平，但只到上年水平的三分之一，說明這一時期寶鐵公司 的資產(chǎn)利用效率大幅度降低，企業(yè)經(jīng)營管理上出現(xiàn)了問題，造成企業(yè)資產(chǎn)運作的低效率 ，使企業(yè)的獲利能力大幅度降低。②銷售凈利率均只到行業(yè)平均水平的三分之一左右，說 明寶鐵公司這一比率在同行業(yè)中還不具備優(yōu)勢，不過仍然體現(xiàn)出了一個穩(wěn)中有升的發(fā)展 趨勢，說明寶鐵公司注重不斷加大銷售力度，通過擴大銷售獲取收益。③成本費用凈利率 均高出行業(yè)平均水平，說明寶鐵公司非常注重企業(yè)成本費用的控制，具有較強的控制能 力，企業(yè)經(jīng)營管理具有較高的水平，獲利能力高于行業(yè)平均水平。成本費用凈利率一直 保持了一個穩(wěn)定增長的態(tài)勢，說明寶鐵公司在日常的生產(chǎn)經(jīng)營管理中非常注重降本增效 ，不斷加大成本費用的管理力度，使企業(yè)的獲利能力持續(xù)增強，從而在同行業(yè)的激烈競 爭中處于優(yōu)勢地位。 二、寶鐵今后3—5年內(nèi)的財務(wù)戰(zhàn)略 （一）財務(wù)戰(zhàn)略的選擇依據(jù) 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的基本作用表現(xiàn)為它對經(jīng)營戰(zhàn)略的全面支持，它與生產(chǎn)戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略 一起共同形成企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的支持系統(tǒng)。財務(wù)戰(zhàn)略是經(jīng)營戰(zhàn)略的執(zhí)行戰(zhàn)略：經(jīng)營戰(zhàn)略是 全局性決策戰(zhàn)略，它側(cè)重于從競爭對手的分析中來確定自己的經(jīng)營定位；財務(wù)戰(zhàn)略則是 局部性和執(zhí)行性的，它從財務(wù)角度對涉及經(jīng)營的所有財務(wù)事項提出自己的目標(biāo)。因此， 經(jīng)營戰(zhàn)略處支配地位，決定企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，并制約著企業(yè)內(nèi)部其他一切相關(guān)戰(zhàn)略的制 定及實施，而財務(wù)戰(zhàn)略則處于被支配地位，它的制定、實施和控制都必須從企業(yè)的總體 經(jīng)營目標(biāo)出發(fā)，以財務(wù)職能部門戰(zhàn)略管理為核心、其他部門的協(xié)調(diào)為依托。所以，企業(yè) 財務(wù)戰(zhàn)略的選擇依據(jù)就是企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，企業(yè)必須選擇與之經(jīng)營戰(zhàn)略相適應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn) 略。 根據(jù)企業(yè)生命周期理論，企業(yè)可以劃分為創(chuàng)立期、成長期、成熟期與衰退期四個發(fā)展 階段，不同發(fā)展階段企業(yè)具有不同的內(nèi)在特征，這些不同的內(nèi)在特征要求企業(yè)有不同的 戰(zhàn)略重點。步入成長期的企業(yè)，經(jīng)營戰(zhàn)略中的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略逐步成為企業(yè)戰(zhàn)略管理的核心， 因為這一時期的企業(yè)都希望通過業(yè)務(wù)的擴張不斷鞏固自己的市場地位、擴大自己的市場 份額。根據(jù)本報告前面部分對寶鐵內(nèi)、外部環(huán)境的分析，可以知道寶鐵目前正處在成長 期向成熟期過渡的階段，所以業(yè)務(wù)戰(zhàn)略就成為這一階段寶鐵經(jīng)營戰(zhàn)略中最為重要的戰(zhàn)略 了。因此，寶鐵今后3—5年內(nèi)的財務(wù)戰(zhàn)略以本報告前面部分所述的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略為依據(jù)。 （二）寶鐵今后3—5年內(nèi)的財務(wù)戰(zhàn)略 根據(jù)不同內(nèi)在特征，企業(yè)可分別采用集中財務(wù)戰(zhàn)略、擴張財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健財務(wù)戰(zhàn)略和 防御財務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)在創(chuàng)立時一般采取集中財務(wù)戰(zhàn)略，通過內(nèi)部積累、負債獲得壯大需 要的資源；在成長階段，企業(yè)可以采取擴張財務(wù)戰(zhàn)略，通過規(guī)模經(jīng)濟取得成本、產(chǎn)出和 技術(shù)優(yōu)勢，建立一定的市場地位；當(dāng)企業(yè)進入成熟階段后，以多元化經(jīng)營實現(xiàn)資源的戰(zhàn) 略轉(zhuǎn)移與結(jié)構(gòu)調(diào)整成為主導(dǎo)經(jīng)營戰(zhàn)略，多元化經(jīng)營會不斷面臨進入及退出某一特定產(chǎn)業(yè) 的選擇，為增強企業(yè)對外部環(huán)境的應(yīng)變能力，企業(yè)宜采用穩(wěn)健財務(wù)戰(zhàn)略；防御財務(wù)戰(zhàn)略 是企業(yè)經(jīng)營失敗時為了減少經(jīng)濟損失而選擇的一種財務(wù)戰(zhàn)略。目前寶鐵公司正處于成長 期向成熟期過渡的特殊階段，因此在今后3—5年內(nèi)寶鐵適宜選用擴張財務(wù)戰(zhàn)略與穩(wěn)健財務(wù) 戰(zhàn)略相結(jié)合的財務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。 從目前的發(fā)展情況來看，寶鐵已經(jīng)初步具備了一定的市場競爭實力、擁有一定的市場 份額，無論是在規(guī)模、功能和技術(shù)上，還是在管理、信息技術(shù)采用和內(nèi)部機構(gòu)作業(yè)效率 上，都形成了自己的優(yōu)勢，處于企業(yè)生命周期的成長階段。這一階段要求寶鐵在現(xiàn)有生 產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，不斷開發(fā)新的產(chǎn)品及服務(wù)，既要注重加強原有產(chǎn)品及服務(wù)的優(yōu)勢，保 持并擴大其市場份額，又要加大新產(chǎn)品及服務(wù)的開發(fā)和投入力度，不斷尋找企業(yè)新的經(jīng) 濟增長點，這兩個方面無論誰都要求寶鐵擁有強大的資金后盾，且必須保持良好的資金 運作，所以為了滿足這兩個方面的需要，寶鐵應(yīng)該實施擴張型的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，實現(xiàn)企 業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張，并通過規(guī)模經(jīng)濟進一步取得并加強成本、產(chǎn)出和技術(shù)以及其他 與企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)相聯(lián)系的各個方面的優(yōu)勢，確立并鞏固寶鐵的市場地位。同時從現(xiàn)階 段寶鐵自身的發(fā)展來看，不可否認寶鐵的產(chǎn)品及服務(wù)結(jié)構(gòu)已趨于成熟和穩(wěn)定...
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