隆戰(zhàn)略投資模式
案例-——隆戰(zhàn)略投資模式 1. 為何選擇德?。?德隆從名不見經(jīng)不傳的新疆一間小公司，迅速國內(nèi)甚至國際崛起，尤其資本市場和產(chǎn) 業(yè)整合方面的非凡運作，引起國內(nèi)強(qiáng)烈反響，德隆是妖魔梟雄還是時代英雄?世人各執(zhí)一 方，我們不予探討，以后自有分曉，但德隆能夠迅速崛起成為全國商界焦點，有一點可 肯定，德隆不是一般企業(yè),值得我們天獅研究 縱觀德隆發(fā)跡，有一個中心兩個基本點是可以作為德隆發(fā)展主線予以肯定的（盡管我 們難以知曉其兼并項目是否真能夠達(dá)到95%的成功率，兼并過程真的不是那么艱難曲折） ，一個中心就是德隆企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的準(zhǔn)確定位——創(chuàng)造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價值，圍繞這個中心， 一方面充分借助于資本運營手段，進(jìn)行企業(yè)兼并、資金融通，另一方面，整合產(chǎn)業(yè)，夯 實提升產(chǎn)業(yè)競爭力。 而這些都是通過股權(quán)控制所進(jìn)行的戰(zhàn)略方面設(shè)計，德隆并不負(fù)責(zé)具體的企業(yè)運營，只 是通過目標(biāo)管理進(jìn)行控制，從這些方面來說，多年的經(jīng)驗和理論均可驗證感受到，是合 乎邏輯，行得通，確實是德隆成功亮點，這些應(yīng)成為天獅未來產(chǎn)業(yè)拓展和資本運營借鑒 的很好案例。 2. 畫說德隆發(fā)展 1、原始資本積累 1986年，7名青年大學(xué)生用僅有的400元錢在烏魯木齊創(chuàng)辦了一家名為"朋友"的公司。 當(dāng)時，彩色攝影沖印業(yè)務(wù)在新疆還是空白，唐萬新（唐氏兄妹老幺）自此頻繁往來于烏 魯木齊與廣州之間，把從新疆客戶手上收來的膠卷拿到廣東沖印成照片，彩擴(kuò)業(yè)務(wù)一年 凈賺了100萬，這是德隆掘來的第一桶金子。 用掘來的第一桶金子，朋友公司先后搞過服裝批發(fā)、小掛面廠、小化肥廠等多種經(jīng)營 ；1988年又承包新疆科委下屬的新產(chǎn)品新技術(shù)開發(fā)部，從事電腦軟件開發(fā)等業(yè)務(wù)。所有 項目無一例外地都敗了。到1990年，曾經(jīng)稱得上"天文數(shù)字"的100萬賠得一干二凈，還背 上了不輕的債務(wù)。 90年代初，時值全國股市春潮涌動，中簽、炒股如火如荼。唐萬新介入"一級市場"和 "二級市場"，大肆收購上市企業(yè)內(nèi)部職工股和股票中簽購買號碼，過足了賺錢的癮，迅 速完成了資本的原始積累，為進(jìn)軍房地產(chǎn)和餐飲娛樂業(yè)奠定了基礎(chǔ)。位于烏魯木齊市中 心宏源大廈和城市酒店兩棟高樓的崛起，北京JJ迪斯科游樂場及深圳明斯克航母公司的 開放，是德隆產(chǎn)業(yè)此發(fā)展階段的重要標(biāo)志。僅它旗下的北京JJ迪斯科廣場每年盈利就超 過3000萬元。在一級市場、一級半市場這是德隆創(chuàng)業(yè)階段掘得的最大的一桶金，也是此 后德隆一系列大手筆運作的開始。 2、步入實業(yè) 1994年，擁有大量閑置的德隆，開始琢磨玩些什么，首先相中了新疆得天獨厚的農(nóng)業(yè) ，95年在烏魯木齊注冊資本人民幣1億元成立新疆德隆農(nóng)牧業(yè)有限責(zé)任公司，96年在昌吉 注冊資金2000萬元成立新疆屯河進(jìn)行農(nóng)牧業(yè)發(fā)展有限公司（后合并為新疆德隆國際實業(yè) 總公司，注冊資本人民幣2億元），投入資金1.7億在新疆烏蘇縣、呼圖壁縣、昌吉縣、 塔城市先后建成4個現(xiàn)代化農(nóng)場，農(nóng)場全部采用高度機(jī)械化和先進(jìn)的節(jié)水農(nóng)業(yè)技術(shù)。德隆 設(shè)想圍繞農(nóng)業(yè)種植建立起配套的農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)，形成引種、栽培、養(yǎng)殖、運輸、加工 、包裝、儲藏、銷售一個完整的產(chǎn)業(yè)鏈。 3、買殼上市，贏得騰挪大舞臺。 96年，國家為法人股上市流通問題困擾著，這為德隆在資本市場來些更大玩法提供難 得的機(jī)遇，1996年10月，新疆德隆國際實業(yè)總公司通過法人股轉(zhuǎn)讓方式以每股2.51元的 價格受讓了昌吉州屯河建材工貿(mào)總公司持有的450萬股和新疆八一鋼鐵總廠持有的263萬 股新疆屯河法人股，合計占總股本的10.185%，成為新疆屯河第四大股東，之后，新疆德 隆多次收購?fù)秃庸煞莸谝淮蠊蓶|屯河集團(tuán)的股權(quán)，通過公司重組、股權(quán)集中等多種方式 ，成為屯河集團(tuán)的第一大股東，到1998年才以直接持股和間接持股的混合方式實現(xiàn)對屯 河股份的控股。 1997年6月，新疆德隆在公開招標(biāo)會上以競價收購的方式投入大量資金，以每股3.11 元的最高報價總共4665萬元，購得沈陽合金股份有限公司1500萬法人股，占總股本29.0 2％。成為沈陽合金第一大股東，取得控股權(quán)地位，進(jìn)入家用戶外維護(hù)設(shè)備、電動工具制 造領(lǐng)域；。 1997年11月，新疆德隆又以每股2.8元總共7000萬元，投入大量資金受讓湘火炬投資 股份有限公司2500萬法人股，占總股本25.71％。湘火炬的第一大股東，取得控股權(quán)地位 ，進(jìn)入汽車零部件制造領(lǐng)域； 在以上被德隆所收購控股的公司，原來的經(jīng)營管理班子基本保持不動，而這些收購為 德隆下一步較為有效地利用資本市場實現(xiàn)擴(kuò)張創(chuàng)造了條件。公司實際業(yè)績的增長支持公 司市值的上升及資本市場上的融資，然后資本市場上的融資支持公司經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)實現(xiàn) 新的擴(kuò)張，以實現(xiàn)更多的財富，這應(yīng)是成為德隆迫切需要解決的問題。 民營企業(yè)借殼上市,不外乎借助資本市場的融資功能獲得急需的發(fā)展資金,或者借助于 資本市場的資源配置功能和機(jī)制轉(zhuǎn)換功能,改善自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營機(jī)制,提高盈利能 力,增強(qiáng)企業(yè)后勁。套現(xiàn)牟利。 4、產(chǎn)業(yè)整合，打造產(chǎn)業(yè)價值鏈運作優(yōu)勢 1997年，德隆集團(tuán)在北京“達(dá)園會議”上確立了由"做企業(yè)“改為”做產(chǎn)業(yè)"的發(fā)展方向， 進(jìn)行了新疆屯河“紅色產(chǎn)業(yè)”、沈陽合金、湘火炬“大汽配產(chǎn)業(yè)”三大產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)役 1）、新疆屯河“紅色產(chǎn)業(yè)”整合 主要運作方式： 德隆借殼上市獲取資金融通后，將屯河水泥剝離出去給天山股份，通過屯河間接控股 天山，整合了新疆主要的水泥生產(chǎn)能力，自己選擇了“紅色產(chǎn)業(yè)”，通過收購、重組新疆 各地的番茄加工企業(yè)和國內(nèi)、國外銷售網(wǎng)絡(luò)，幾年內(nèi)迅速發(fā)展為全世界第二大番茄經(jīng)營 企業(yè)，成了新疆繼“黑色產(chǎn)業(yè)”、“白色產(chǎn)業(yè)”之后，又一強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)，堪稱企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略提 升為地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的典型。 A、內(nèi)外整合——全面提升實力 德隆入主屯河之初，仍立足于企業(yè)原有主業(yè)求發(fā)展，通過技術(shù)改造，企業(yè)整合，迅速 由40萬噸水泥年生產(chǎn)能力提升為百萬多噸的新疆第二大水泥產(chǎn)業(yè) B、戰(zhàn)略出讓 水泥銷售經(jīng)濟(jì)半徑大約為500公里，產(chǎn)能日益增長新疆屯河與近在咫尺不足50公里的 新疆最大水泥企業(yè)——天山股份競爭日益慘烈，如何突破發(fā)展限制？成為德隆、新疆屯河 迫切需要解決的問題。為此，在德隆推動下，新疆屯河動用了800萬元左右的資金，聘請 有關(guān)專家，和4家國際知名咨詢公司到國內(nèi)外，就資源優(yōu)勢、國外市場容量等進(jìn)行全面詳 細(xì)調(diào)研，形成極具參考價值的番茄等行業(yè)戰(zhàn)略研究報告，采用鏈條式產(chǎn)業(yè)化運作，從生 產(chǎn)番茄醬和其他加工品，延伸到番茄種植以及經(jīng)營出口等整個鏈條；1998年12月，在新 疆政府支持下，德隆召開國內(nèi)20多名專家、院士參加的“紅色產(chǎn)業(yè)”論證會，提出新疆“紅 色產(chǎn)業(yè)”建設(shè)與發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)行番茄、紅花、枸杞、葡萄等種植和加工，使“紅色產(chǎn)業(yè)”逐 步成為新疆經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大支柱產(chǎn)業(yè)。 經(jīng)過精心策劃，從1999年起，新疆屯河公司在擴(kuò)大水泥生產(chǎn)能力的同時，充分利用新 疆的自然資源優(yōu)勢，以配股資金和自籌資金收購了一些企業(yè)，逐步涉足番茄醬的生產(chǎn)和 銷售，由以往水泥生產(chǎn)為主的建材行業(yè)拓展到農(nóng)產(chǎn)品的深加工領(lǐng)域。隨著一家家現(xiàn)代化 的番茄醬廠迅速地投資建立起來,并形成了屯河的主要利潤來源。水泥產(chǎn)業(yè)似乎成為屯河 的"雞肋"， 2000年10月，屯河以1.78億元的價格將自己水泥資產(chǎn)51%的股份轉(zhuǎn)讓給天山股份。在 轉(zhuǎn)讓水泥資產(chǎn)的同時，它又以1.1億元的價格受讓了天山股份的第一大股東新疆天山建材 公司30%的股權(quán)，得以間接對天山股份施加控制。而且，在與天山股份新設(shè)立的水泥公司 中，新疆屯河仍持有49%的股權(quán)，從而保持穩(wěn)定的投資收益。 C、屯河戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 2002年底,天山股份經(jīng)審計每股凈資產(chǎn)4.72元,新疆屯河在此基礎(chǔ)上按照每股4.80元收 購天山水泥5100萬股,交易金額2.448億元,而天山股份再收購新疆屯河所持有的屯河水泥 股權(quán),同樣將支付2億多元。從此，新疆屯河徹底推出水泥“灰色產(chǎn)業(yè)” 新疆由于特殊的地理環(huán)境和氣候原因，出產(chǎn)的紅色果蔬紅色素含量高，富含維生素及 多種營養(yǎng)成分，是生產(chǎn)健康食品的最佳原料，尤其是番茄醬，新疆是世界少有的、最適 合種植的地區(qū)，番茄產(chǎn)量高、質(zhì)量好。番茄醬及其制品成了運作最早、最大、最成熟的 “紅色產(chǎn)業(yè)” 為將“紅色產(chǎn)業(yè)”這一“資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢”，按照規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求，通過并購整合 和改擴(kuò)建，以低成本收購了新疆十幾家小而分散的番茄加工企業(yè)，大規(guī)模、高水平、高 速度形成屯河番茄加工企業(yè)群；同時，屯河投資2億多元人民幣，引進(jìn)10多條當(dāng)今最先進(jìn) 的意大利番茄生產(chǎn)線，在天山北坡和焉嫫盆地，擴(kuò)建和新建起10多個日處理2000噸番茄 的加工企業(yè)，所生產(chǎn)的番茄色澤、粘稠度、低霉菌含量超出國際品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，在短短3年內(nèi) ，擁有20萬噸番茄生產(chǎn)規(guī)模，亞洲第一，世界僅比美國亨氏低2萬噸而居第二位。 D、并購銷售渠道，迅速打通價值鏈 德隆利用從資本市場募集來的資金，收購目標(biāo)企業(yè)，重組市場，打造整合價值鏈：在 國外，德隆收購了具有20多年經(jīng)營資歷的美國蕃茄醬銷售商新瑞公司和意大利甘多弗公 司，通過控股這些公司龐大推銷網(wǎng)絡(luò)以獲取“帶品牌的銷售收入”，并與世界著名食品品 牌——亨氏建立合作合作關(guān)系，成功打入國際市場。 在國內(nèi)，2001年5月，屯河以合資組建方式以51%股權(quán)控股北京匯源集團(tuán)（匯源在果蔬 飲料方面以23%的絕對優(yōu)勢居全國第一），贏得匯源成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)，通過匯源來擴(kuò)大屯 河果蔬飲料市場。 E、產(chǎn)業(yè)鏈延伸 屯河精耕細(xì)作的另一產(chǎn)業(yè)——胡蘿卜制品，可以錯開番茄醬加工季節(jié)，利用其80%的生 產(chǎn)設(shè)備，生產(chǎn)期延長5個月。新疆得天獨厚的地產(chǎn)資源紅花、枸杞、葡萄等當(dāng)?shù)靥厣?資源也得到有效開發(fā)和規(guī)模生產(chǎn)?，F(xiàn)推出“生命紅”系列產(chǎn)保健產(chǎn)品和特殊營養(yǎng)食品，比 如由新疆妖霧研究所提供配方的“春密口服液”，具有免疫調(diào)節(jié)、延緩衰老的功能，采取 現(xiàn)代工藝生產(chǎn)的該產(chǎn)品功能因子清楚，結(jié)構(gòu)明確，含量確定，屬于第三代保健食品。 經(jīng)過這樣的整合，德隆得以實現(xiàn)一石三雕：1、新疆屯河將水泥資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給天山股份 ，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，:"減少新疆屯河與天山股份同業(yè)競爭內(nèi)耗，壯大了天山股份主業(yè)，提高其 水泥行業(yè)地位與規(guī)模效應(yīng)，屯河通過對天山水泥控股獲取更多水泥產(chǎn)業(yè)的投資收益；2、 新疆屯河集中力量去做番茄醬等農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化項目；德隆等于用屯河的水泥業(yè)務(wù)和2.448億 元的資金換來了天山股份的控股權(quán),在旗下又增添了一家上市公司資源。3、德隆等于用 屯河的水泥業(yè)務(wù)換來了天山股份的控股權(quán),在旗下又增添了一家上市公司資源。 2）、沈陽“合金產(chǎn)業(yè)”整合 德隆實業(yè)一直局限于新疆，收購沈陽合金后，標(biāo)志德隆戰(zhàn)略投資拉開新的一幕。沈陽 合金主要產(chǎn)品是鎳合金，盡管市場占有率高達(dá)80%，但鎳合金市場規(guī)模太小，全國總需求 每年不過1個億，注定企業(yè)長不大難以超常規(guī)發(fā)展。 A、初試風(fēng)雨、鎖定傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè) 沈陽合金如何進(jìn)行改造，“太空梭動感電影設(shè)備”項目的迅速崛起與衰敗，令德隆感悟 到：中國企業(yè)最大發(fā)展空間在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。只有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，才能發(fā)揮中國在勞動力和技術(shù) 方面的比較優(yōu)勢，只有傳統(tǒng)企業(yè)，才有一個成熟、現(xiàn)成的，而不是潛在的市場；只有傳 統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，才會沒有太多的不確定因素。合金股份開始了一系列的跨行業(yè)、跨地區(qū)甚至跨 省際的兼并、收購策劃。合金股份從此走向以生產(chǎn)經(jīng)營和資本相結(jié)合的擴(kuò)張之路。 B、拓入電動工具，整合下游價值鏈 電動工具比較冷門，有實力企業(yè)沒有做，海外市場比較大，但國內(nèi)企業(yè)強(qiáng)占出口市場 、相互壓價、內(nèi)耗不止，誰也死不了，誰也活不了，中國電動工具業(yè)就象一群散兵游勇 。98年，合金將從資本市場募集的幾乎全部資金投入到一系列并購、整合中。 1998年9月，合金出資9000萬元，受讓星特浩持有的的上海星特浩（直流電動工具老 大）75%的股權(quán)，通過此舉進(jìn)軍機(jī)電產(chǎn)品的國際市場，一方面，為合金產(chǎn)品的下游找出路 ，另一方面，采用“拿來主義”利用上海星特浩公司成熟的市場銷售渠道。 1999年6月,合金股份以控股的上海星特浩企業(yè)與渭陽柴油機(jī)廠（以風(fēng)冷柴油機(jī)、摩托 車、濾產(chǎn)品為主的國家一級大型企業(yè)）、星特浩（香港）發(fā)展有限公司共同出資成立陜 西寶雞星寶機(jī)電有限公司，成為第一大股東，開發(fā)生產(chǎn)國際市場上暢銷的2—16馬力小型 汽油機(jī) 1999年6月，以上海星特浩出資2000萬元安置全部職工的零資產(chǎn)方式收購蘇州太湖集 團(tuán)（交流電動工具老大）75%的股權(quán)。 其后又通過星浩特出資3210萬元收購了蘇州黑貓集團(tuán)(生產(chǎn)高壓水槍等系列產(chǎn)品)80% 股份，出資3633萬元收購了上海美浩電器有限公司(生產(chǎn)清洗機(jī)械)75%的股份。并與中信 合作成立山西中浩園林機(jī)械有限公司（生產(chǎn)割草機(jī)等草地園林機(jī)械）。 至2001年止，德隆滲透到由原料供應(yīng)到重要配套，再到終端產(chǎn)品形成的產(chǎn)業(yè)鏈全過程 ，并基本上控制了全套自助電動工具的生產(chǎn)，并重新培配置了電動工具市場的資源。 C、結(jié)盟Murray，對接國際市場 面對中國生產(chǎn)的電工工具數(shù)量占全球70%，銷售收入...
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