《宏觀基本面分析專(zhuān)項(xiàng)能力提升》

宏觀基本面分析專(zhuān)項(xiàng)能力提升
課程背景：
在銀行的業(yè)務(wù)中，無(wú)論是信貸業(yè)務(wù)、金融同業(yè)投資業(yè)務(wù)，或者私行客戶(hù)的財(cái)富服務(wù)業(yè)務(wù)，都離不開(kāi)對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)基本面、政策面的分析，在此基礎(chǔ)上，再?zèng)Q定信貸業(yè)務(wù)的投向和重點(diǎn)、同業(yè)投資的方向以及如何給個(gè)金、財(cái)私條線(xiàn)的客戶(hù)提供理財(cái)工具選擇與金融資產(chǎn)組合配置的建議。
但是宏觀基本面分析宏大抽象，很多基層工作者想入手，如同“老虎吃天，無(wú)從下手”，因此我們開(kāi)發(fā)了簡(jiǎn)明扼要、貼近實(shí)戰(zhàn)的宏觀基本面分析能力提升課程，目的就是幫助銀行基層員工在短期內(nèi)能夠盡快提高對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面、對(duì)于國(guó)內(nèi)外局勢(shì)的感知分析能力，提高工作的站位和方向感。
課程收益：
● 提升銀行、證券基層員工對(duì)經(jīng)濟(jì)周期、宏觀大勢(shì)的基本研判能力，掌握100+經(jīng)濟(jì)指標(biāo)含義、表征性及其運(yùn)用
● 提升銀行、證券基層員工對(duì)宏觀分析的邏輯性和傳導(dǎo)性，提高對(duì)重大熱點(diǎn)事件引發(fā)金融市場(chǎng)波動(dòng)的解碼能力，從而提高職業(yè)敏感性和投資邏輯能力
● 培養(yǎng)銀行、證券基層員工對(duì)基本面趨勢(shì)預(yù)判的初步能力，能夠具備初步的超前預(yù)判宏觀大事或市場(chǎng)拐點(diǎn)的能力，特別是如何在年初能夠預(yù)見(jiàn)全年經(jīng)濟(jì)、金融波動(dòng)上下區(qū)間
● 培養(yǎng)銀行、證券基層員工運(yùn)用基本面邏輯思維強(qiáng)化重點(diǎn)投資邏輯，具備專(zhuān)業(yè)底氣，能夠?qū)Ρ环?wù)客戶(hù)提供陪伴式的近身分析能力
課程時(shí)間：2天，6小時(shí)/天
課程對(duì)象：銀行、證券基層員工
課程方式：講授+案例分析
課程大綱
第一講：宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架和方法
一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架
1. 中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)分析框架（基于總供給角度）
1）資本：資本形成額
2）勞動(dòng)：中國(guó)人口紅利消失
3）技術(shù)：個(gè)別領(lǐng)域超前，部分基礎(chǔ)領(lǐng)域仍薄弱
2. 短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)分析框架（基于總需求角度）
1）投資：基建、地產(chǎn)、制造業(yè)
案例：近年來(lái)基建投資成為托底經(jīng)濟(jì)的主力
2）出口：世界經(jīng)濟(jì)放緩（OECD工業(yè)增長(zhǎng)）、中美貿(mào)易戰(zhàn)、人民幣有效匯率
案例：中美關(guān)稅戰(zhàn)的邏輯及其深遠(yuǎn)影響、未來(lái)走向
3）消費(fèi)：經(jīng)濟(jì)下行造成失業(yè)，高房?jī)r(jià)對(duì)消費(fèi)的擠出
案例：中國(guó)經(jīng)濟(jì)杠桿率及未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)
3. 經(jīng)濟(jì)周期角度分析框架（基于周期角度）
1）長(zhǎng)周期：康波周期
案例：康波周期對(duì)我們的啟發(fā)，家庭三代人的安排
2）中周期：朱格拉周期
3）短周期：基欽周期（存貨周期）
案例：基欽周期的切身體會(huì)及其對(duì)投資的啟發(fā)
二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析方法
1. 總量分析法
2. 對(duì)比分析法
1）歷史比較：時(shí)序?qū)Ρ取h(huán)比、當(dāng)月同比、累計(jì)同比
案例：股票市場(chǎng)顯示的行情用的什么比較？
案例：何時(shí)用當(dāng)月同比，何時(shí)用累計(jì)同比？
案例：何時(shí)用發(fā)生額數(shù)據(jù)，何時(shí)用余額數(shù)據(jù)？
2）橫向?qū)Ρ?br /> 3. 結(jié)構(gòu)分析法：占比、橫截面本質(zhì)
4. 利益分析法
5. 計(jì)量分析法
6. 邏輯推理法
1）制度推理
2）稀缺性推理
3）排除法推理
7. 實(shí)地調(diào)研法
第二講：全球經(jīng)濟(jì)分析的四個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)
——全球經(jīng)濟(jì)分析關(guān)注點(diǎn)
1. 美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向與全球資本流動(dòng)
案例：全球熱錢(qián)流動(dòng)模型展示
2. 主要經(jīng)濟(jì)體
——貨幣強(qiáng)弱、利率走勢(shì)、重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
3. 國(guó)際主要大宗商品價(jià)格走勢(shì)
4. 債務(wù)危機(jī)
5. 突發(fā)事件
一、美國(guó)經(jīng)濟(jì)：重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
1. 美元指數(shù)
2. 國(guó)債收益率
3. ECRI領(lǐng)先指標(biāo)
4. 制造業(yè)PMI
5. 消費(fèi)者信心指數(shù)
6. 個(gè)人消費(fèi)支出
7. CPI、核心CPI
8. 當(dāng)周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、失業(yè)率
案例：錨定效應(yīng)
二、歐元區(qū)、英國(guó)經(jīng)濟(jì)：重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
1. ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)
2. 投資信心指數(shù)
3. 各國(guó)股票指數(shù)
4. 國(guó)債收益率
5. 工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)
6. 貿(mào)易差額
7. CPI
8. PPI
9. 失業(yè)率
案例：共振效應(yīng)
三、日/韓/澳：重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
1. 景氣動(dòng)向綜合指數(shù)（領(lǐng)先指標(biāo)）
2. 日、韓、澳股票指數(shù)
3. 國(guó)債利率
4. 工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)
5. 產(chǎn)能利用率指數(shù)
6. 貿(mào)易差額
7. 消費(fèi)者信心指數(shù)
8. 月消費(fèi)性支出
9. CPI：當(dāng)月同比、核心CPI-當(dāng)月同比
10. 失業(yè)率
案例：折射效應(yīng)
四、新興市場(chǎng)：重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
1. 各國(guó)股指
2. 國(guó)債收益率
3. 匯率
4. PMI
5. 商業(yè)信心指數(shù)
6. 制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)
7. 貿(mào)易差額
8. 失業(yè)率
9. CPI
10. PPI
案例：共振與糾偏
第三講：多維度分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)
一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)
1. 中國(guó)經(jīng)濟(jì)的焦點(diǎn)數(shù)據(jù)
1）關(guān)鍵數(shù)據(jù)：PMI、GDP、工業(yè)增加值、消費(fèi)、投資（基建、地產(chǎn)）、貿(mào)易
2）產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)：發(fā)電量、用電量、汽柴油出廠價(jià)、粗鋼產(chǎn)量、動(dòng)力煤、水泥
3）金融數(shù)據(jù)：社融、存貸款、融資結(jié)構(gòu)、M2
2. 經(jīng)濟(jì)總體與周期分析指標(biāo)
1）GDP累計(jì)同比
2）PMI
3）工業(yè)增加值
案例：中國(guó)庫(kù)存周期分析
3. 投資增長(zhǎng)分析、指標(biāo)
1）固定資產(chǎn)投資完成額：采礦業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)
2）民間固定資產(chǎn)投資完成額
3）房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額
4. 進(jìn)出口增長(zhǎng)分析、指標(biāo)及其應(yīng)用
1）PMI：出口、進(jìn)口
2）出口交貨值
3）貿(mào)易差額
4）銀行結(jié)售匯差額
5. 消費(fèi)增長(zhǎng)分析、指標(biāo)
1）社會(huì)消費(fèi)品零售總額
2）城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率
3）就業(yè)人員平均工資
4）城鎮(zhèn)居民人均可支配收入
5）城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入
案例：香檳塔對(duì)我們觀察經(jīng)濟(jì)的啟發(fā)
二、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)
1. 上游經(jīng)濟(jì)分析、指標(biāo)
1）發(fā)電量
2）煤炭?jī)r(jià)格、庫(kù)存
3）原油價(jià)格、庫(kù)存
4）礦山機(jī)械
2. 中游經(jīng)濟(jì)分析、指標(biāo)
1）用電量：工業(yè)-當(dāng)月值
2）重型機(jī)械
3）大宗原材料
4）工業(yè)中間品
3. 下游經(jīng)濟(jì)分析、指標(biāo)
1）三產(chǎn)用電量
2）乘用車(chē)、商用車(chē)
3）家具
4）家電
三、金融數(shù)據(jù)
1. 總量數(shù)據(jù)
2. 信貸數(shù)據(jù)與表外融資數(shù)據(jù)
3. 短期與長(zhǎng)期融資數(shù)據(jù)
4. 其它金融數(shù)據(jù)
四、通貨膨脹
1. 通脹水平的重要意義
2. 基于經(jīng)濟(jì)周期角度的分析
——通脹大多數(shù)情況下是一種順周期表現(xiàn)
3. 基于通脹結(jié)構(gòu)角度的分析
——通脹是一攬子商品的價(jià)格表現(xiàn)
4. 通脹數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)
1）最小二乘法
2）環(huán)比推測(cè)法
3）因素相關(guān)法
案例：通脹數(shù)據(jù)至簡(jiǎn)預(yù)測(cè)的展示：環(huán)比推測(cè)法
第四講：宏觀預(yù)測(cè)與遠(yuǎn)見(jiàn)
一、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)測(cè)方法
1. 用高頻預(yù)測(cè)低頻
2. 用環(huán)比預(yù)測(cè)同比
3. 用先行指標(biāo)預(yù)測(cè)同步指標(biāo)
4. 用權(quán)重大的指標(biāo)進(jìn)行推測(cè)
二、宏觀預(yù)測(cè)應(yīng)克服的誤區(qū)
1. 機(jī)械迷信歷史統(tǒng)計(jì)上下限
2. 對(duì)觀點(diǎn)企圖取中位數(shù)或平均數(shù)
3. 因和果的時(shí)空相對(duì)性
三、宏觀分析對(duì)投資的真正貢獻(xiàn)
1. 體現(xiàn)在資產(chǎn)配置價(jià)值，而不是交易價(jià)值！
2. 宏觀分析必須超前
1）對(duì)預(yù)測(cè)的預(yù)測(cè)，即“對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)（預(yù)期）的預(yù)測(cè)”
2）觀測(cè)變量至少超前于目標(biāo)變量一個(gè)位階！
3. 邏輯的挖掘與選擇很重要，關(guān)聯(lián)變量的相關(guān)性高低是關(guān)鍵
技術(shù)分析——經(jīng)濟(jì)分析——軍事分析——政治分析——哲學(xué)分析（道）
案例：2024年度宏觀基本面變化的拐點(diǎn)預(yù)測(cè)過(guò)程展示
案例：2024年債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)年度走勢(shì)沙盤(pán)推演過(guò)程展示

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